Düşük volatilite şu ana kadar 2016'da sıcaktır. Bu tür ETF'lere para akışı şiddetli olmuştur. Düşük değişkenlik gösteren fonların doğaları gereği, kendi kriterlerine göre oldukça düşük bir beta var ve diğer birçok stratejiden daha az riskli olarak algılanıyor.

Ancak popülariteleri aşırı değerlenmelerine ve dolayısıyla finansal danışmanların beklemekten daha riskli olmasına neden oldu mu? Hadi bir bakalım. (İlgili okumalar için, bkz. Temettü Yatırım hala uygulanabilir mi? )

Büyük Girişler

iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51 36-0.% 19 Highstock ile oluşturuldu. 4. 2. 6 < ), 2016 yılında şu ana kadar önemli miktarda giriş yaptı. Temmuz ayı sonuna kadar, ETF için yıllık girişler 6 $ idi. 669 milyar. Bu, iki popüler piyasa kapağı ağırlıklı S & P 500 endeksi ETF'lerinden, Vanguard 500 Endeksi ETF'inden (VOO) ve SPDR S & P 500 ETF'den (SPY) biraz daha yüksektir.

Bununla birlikte, Temmuz ayından bu yana gerçekleşen girişlerin, fonun temmuz ayı sonunda yönetimindeki varlıklarının yaklaşık% 44'ünü temsil etmesi gerçeğidir. Diğer düşük vol ETF'ler de benzer şekilde bu yıl da benzer şekilde girdi sağladı.

Artmış Değerleme

Morningtar'daki yakın tarihli bir makalede. com , Ben Wilson USMV'den şunları söyledi: "Daha fazla para bu fona ve diğerleri gibi para biriktirdikçe, değerlemeler de buna paralel zenginleşti. Şu anki seviyelerde, düşük volatilite partisine yeni gelenlerin, gelecekteki hayal kırıklıklarını gidermek için kendilerini kurabileceği düşünülüyor. “

Wilson, USMV değerlemesinin, her iki ETF'nin 12 aylık P / E oranlarının görece artmasıyla ölçülen Temel Hisse Senedi P & P Toplam ABD Hisse Senedi Piyasasına (ITOT) kıyasla karşılaştırmasını yaptı. Şu anda USMV'nin P / E oranı, ITOT'un yaklaşık 1. 24 katıdır. 2013 yılının başından beri göreceli P / E istikrarlı bir şekilde artmıştır. Bu, 2014 yılı başından bu yana istikrarlı bir şekilde artan ITOT'a kıyasla USMV'ye olan giriş büyümesine paraleldir. Temmuz ayından itibaren USMV'ye giriş oranı yaklaşık 1,3'tür. ITOT'un kat kat. ITOT fonu geleneksel bir piyasa kapa ağırlıklı endeks ETF'dir. Bu rakamlar, USMV ve diğer düşük hacimli akıllı beta ETF'lerin popülaritesini ve göreceli değerlemelerindeki yükselişin göstergesidir. (İlgili okumalar için bkz:

Düşük Volatilite Farkı Düşünüyor ) Yüksek Değerleme Eşit Artırılmış Risk Var mı?

Yıllar boyunca yapılan birçok çalışma, düşük oynaklık portföyünün, yüksek değişkenlik oranına sahip portföylere göre zamanla daha iyi risk ayarlamalı getiriler ürettiğini söyleyen düşük oynaklık etkisini itimat etti. Düşük oynaklık etkisi, tüm piyasa döngüleri ve gerçekçilik gibi uzun süreler boyunca ispatlanmış olsa da, her zaman işe yaramıyor.

Pension Partners bloguna ilişkin Mayıs 2016 sonrası, beş yıllık dönemin gerisinde kaldığı düşük oynaklığın yaklaşık% 84'lük bir getiri sağladığını not etti.Aynı dönemde yüksek oynaklık için% 28'in biraz üzerinde. Geçmiş on yıl boyunca, düşük volatilite yüksek oynaklık için% 13'e karşı% 145 iade etti. Sonuncusu, düşük oynaklığın epey zaman lehte olduğunu göstermektedir. Bunların hiçbiri bu trendin kendisini yarın veya tersine çevireceğini garanti etmese de, göreceli olarak yüksek değerlemelerle birleşen bu uzun performans periyodunun, düz performans olasılığını hatta mevcut seviyelerden düşüşe neden olacağı düşünülmektedir.

Morningstar'ın Wilson, USMV'nin temel ölçütünün mevcut aralıktaki değerleme seviyelerinde olduğu dönemlerde, önümüzdeki üç yıl içinde getirilerin marjinal olabileceğine dikkat çekti. Geri test edilen verileri, 1994 yılına kadar geriye dönük olarak dahil ettiğini unutmayın.

Mean

'a geri dönme. Yatırımda, ortalamaya geri dönüş genellikle güçlü bir kuvvettir. Bunun anlamı, bir varlık sınıfının veya yatırım stilinin uzun vadeli ortalamalarını uzunca bir periyottan daha iyi bir performans sergilediğinde, bazı noktalarda, uzun vadeli ortalama sonuçların tekrar aynı seviyeye getirileceği bir performans düşüklüğü periyodu olacaktır. Düşük oynaklık ETF'leri bu yönde ilerleyebilir.

Yakın zamanda bir Market Watch görüş parçası, USMV ve PowerShares S & P 500 Düşük Volatilite Portföyünün (SPLV) ne yaptığını tartıştı. 2016 Ocak-Şubat döneminde ve İngiltere'de Brexit oylarını çevreleyen kısa bir düzeltme sırasında yapılması gerekiyordu. Her ikisi de temel endekslerinden (USMV için S & P 500 ve USMV için MSCI ABD endeksi) önemli ölçüde düştü. tam olarak beklediğimiz ve neden bu ve diğer benzer ETF'lerin yatırımcılar tarafından bu kadar popüler hale geldiği. Brexit'in ardından, her iki ETF de sadece kayıplardan geri dönmekle kalmayıp yıldan yıla güncel temel göstergelerini neredeyse iki katına bile yeniyorlar. Bu beklenmedik ve "normal" geçmiş sonuçlara dayanarak, oldukça anormal.

Buradaki suçlu paranın bu stratejilere girişi. Bu ek akışlar, temel stokların bir kısmının, talep üzerine fiyatla teklif vermesine neden oluyor. Daha önce gösterildiği gibi, USMV, düşük hacimli en büyük oyuncu için değerlemeler yüksek taraftadır. Sonuç Maalesef para, performansı takip ediyor ve bunun, düşük oynaklıklı çeşitli ETF'ler tarafından belirlendiği gibi, düşük oynaklık hisse senetlerinde fiyatları ve değerlemeleri artıran şeyin bir parçası olduğu görülüyor. Akıllı beta şemsiyesi altındaki diğer birkaç değer odaklı faktörle birlikte bu, 2016'da şimdiye kadar çok iyi sonuç almış durumda. Düşük vol ETF stratejilerinin yüksek göreli değerlemeleri göz önüne alındığında bunun devam edip etmeyeceği zaman gösterecektir. (İlgili okumalar için, bkz.

Düşük Volatilite ETF'leri Başınızı Gündüz Nasıl Artırabilir

)