2000'de, 1900 yılında tek bir ABD doları olan şey, Birleşik Devletler'de 24 ABD doları, İngiltere'de 48 ABD doları ve Elroy tarafından yapılan açıklamaya göre yüz yıl sonra İsviçre'de 12 ABD dolarıdır Dimmer, Paul Marsh ve Mike Staunton'un "İyimserlerin Şöförü: Küresel Yatırım Dönüslerinin 101 Yılı" kitabında (2002). Bu farklılıklar, uluslararası bir uzun vadeli yatırımcı için oldukça şaşırtıcı. Bu makalede, enflasyonun pazarı nasıl etkilediğinin bir geçmişine ve sizi gelecekte yatırım yapmanıza yardımcı olmak için nasıl kullanacağınızı anlatacağız.

Beklenmedik enflasyona kıyasla, getirileriniz için daha az yıkıcı olan şeylerden biri, çünkü satın alma gücünü azaltır. Tarih boyunca, yüksek enflasyon veya yüksek enflasyon dönemleri, yatırımcıların tasarruflarını bozar. Dolayısıyla, enflasyon ile ilişkili olarak bakmadığınız sürece, geri dönüşlerinizi tam olarak anlayamazsınız.

"Geri Bak" serisinin bu bölümünde, son yüzyılda enflasyon ve ardından holding nakit getirilerinin (Hazine bonosu veya T-bonosu olarak tanımlanmaktadır) gerçek getiri oranlarını göz önüne alıyoruz. (Bu dönemde diğer piyasalara bakmak için Tahvil Piyasası: Bir Bakış Geri, Hisse Senedi Piyasası: Bir Bakış Geri ve Hisse Senedi Primleri: Baştan Olma ve Ardından Bakma >.)

Sabit getiri ve nakit, ticarette olduğu pazarlarda olduğu gibi, tarih boyunca benzer olaylardan etkilenmiştir. İki dünya savaşı ve küresel bir depresyon, yüzyılın ilk yarısı için nakit ve sabit getirili getirileri üzerinde büyük bir etkiye sahipti. Düşük reel getiri, ileriki dönemlerde nakit yaratma olasılığı yüksekken, 1980 sonrası dönem ile karşılaştırıldığında, risksiz getiri için referans olarak önemleri muhtemelen bozulmamış olarak kalacaktır.

İki Masalı Bir Yüzyıl

Geçen yüzyılın ikinci yarısında para (veya nakit) piyasa daha iyi performans gösterirken, en büyük 20 yılı geride bırakan son 20 yıl oldu. farkı. Yüksek enflasyon beklentileri enflasyonun 1980'lerin başında hafiflemesinin ardından uzun sürdü. Bu, o dönemde normal nakit reel getiriden çok daha yüksek bir orana dönüştü. Şekil 1

Son yüzyılda, çalışılan tüm ülkeler bir noktada deflasyon ve çift basamaklı enflasyon yaşadı. 1970'lerde, 1980'den sonra gerçekleşen yüksek reel getirilere sahne olan tam da bu tür iki haneli enflasyondu.

Almanya gibi bazı ülkeler, 1920'lerin başında yaptığı gibi hiperenflasyonu bile yaşıyorlardı. Bu önemli bir derstir, çünkü T-bonolar genellikle risksiz yatırımlar olarak düşünülür. Bununla birlikte, Alman yatırımcılar, bu dönemde, gerçek getiri esasına göre, yüksek öfkeli bir dönem boyunca T-bonolarının dahi kayıplara maruz kalmadığını, enflasyonun yatırımcıların elde ettiği getirilerin çok daha ötesine geçebileceğini fark ettiler.

Bununla birlikte, bugünkü T borçluları, kısa vadede risk içermeyen bir ölçüt işleyişini sürdürürken, enflasyon muhafaza edilmiş menkul kıymetler (IPS) en iyi orta veya uzun vadeli kriterler olarak kullanılmaktadır. (Daha fazla bilgi için bkz.

Enflasyona Göre Koruma Amaçlı Menkul Kıymetler - Kayıp Bağlantı . Almanya'nın 1920'lerde yaşadığı aşırı enflasyon, geçen yüzyılda diğer ülkelerle ortak değildi. ABD'deki enflasyon, Dünya Savaşlarından hemen sonra iki doruğa çıktı. 1918'de yüzde 20,4, 1946'da ise yüzde 18,2, en yüksek de yüzde 2 idi. Her iki enflasyon dönemi, savaş döneminde hükümet harcamalarının ağır olması sonucuydu. Bu senaryo, değerli bir ders ortaya koymaktadır - para basma yeteneğine sahip olanlar da enflasyonu yaratma yeteneğine sahiptir.

1981 yılında faiz oranları% 20'ye yaklaştı ve dünya ekonomisini derin bir resesyona boğdu. Enflasyon bekleyişleri gerçek oranın üzerinde kaldığı için bu küllerden Büyük Boğa Pazarları (1981'den 2000'e) çıktı. Sonuç olarak, yüksek reel getiriler benzeri görülmemiş bir süre bozulmadan kaldı.

Geleceğin Neyi Tutuyor?

Öyleyse ileriye ne beklemeliyiz? Birincisi, 1981-2000 yılları arasında yaşanan gerçek getiri oranları norm yerine istisna idi. Şekil 2

Büyük Boğa Marketi artık bitti, ancak nakit yatırımcılar için yeni bir dönem var. Dünya genelindeki merkez bankaları, para politikasını her zamankinden daha iyi anlıyor. Çoğunlukla, bugünkü fiili faiz artışı, ilan edildiği zamana kadar beklenmeyen bir sonuçtur. Bu iyi bir şey çünkü piyasa sürprizlerden nefret eder ve belirsizlik yüksek risk primi ihtiyacını doğurur. Örneğin, 1970'lerde para arzı hedeflenmiş, bugün ise hedef enflasyon.

1970'lerden bu yana finans sektöründeki tüm yeniliklerle birlikte, tam olarak ne nakit para olduğunu tanımlamak da değişti. Örneğin, kredi kartı ve bankamatik kartlarının gelmesiyle, gerçek kağıt paraya duyulan ihtiyaç azalmıştır. Ayrıca, "Yükselişlerin Zaferi" çalışmasında 16 ülkeden yedi tanesinin şu anda avro'nun bir parçası olduğu ve para politikasının istikrardan kaynaklandığı gerekçesiyle, oynaklığın nakit piyasasında daha düşük kalacağı tahmin ediliyor Brüksel. Daha az merkez bankasıyla, daha az şey yanlış gitmelidir. Tüm bunlar, beklenmedik enflasyon olasılığını daha düşük hale getirir ve bu da, nakit tutma ihtimalinin daha az olması nedeniyle daha yüksek bir risk primine ihtiyaç duyulmasını sağlar.

İkincisi, finansal mühendislik, daha önce hiç var olmayan menkul kıymetleştirme ve hedging yeteneklerine izin verdi. Bu gelişmelerin hepsi piyasaları daha verimli hale getirmiştir ve bu nedenle daha düşük bir risk primi gereklidir. Örneğin, aynı vadelere sahip IPS ve düzenli devlet tahvillerine bakıldığında, ekonomi için öngörülen enflasyon öngörülebilir.

Ancak bazı eleştirmenler, enflasyon rakamlarının olması gerektiği kadar doğru olmadığını iddia ediyor. Örneğin, enflasyon rakamları, mal ve hizmetteki iyileştirmeleri dikkate almamaktadır. Dahası, mallar arasında ikame de iyi hesaplanmamaktadır; çünkü ülkeler, tüketici fiyat endeksi gibi enflasyon ölçümlerinde kullandıkları sepeti ayarlamakta genellikle yavaşlar.

Örneğin İngiltere, mal ve hizmet sepetini her yıl ayarlarken, ABD sepetini ancak her 10 yılda bir ayarlamaktadır. Bir başka örnek, Birleşik Devletler'deki enflasyonun konut bileşeni, bir ev satın alma maliyetinden ziyade, varsayılan kiraya dayanıyor. Bununla birlikte, iyileştirme için kesinlikle bir yer olsa da, günümüzün enflasyon hesaplamalarının doğruluğu hiç bu kadar iyi olmamıştı. "Enflasyonun Kısa Tarihi" (1992) başlıklı bir

Economist yazısına göre, "genelde yalnızca daha büyük endeksler kapsayan yiyecek ve konutlar ile hariç tutulan hizmetler" büyük bir farktır. Sonuç

Genel olarak, enflasyonun tarihi hareketi, T faturalarındaki gerçek getiri oranlarının, Büyük Boğa Pazarı'nda yaşadığımızdan ziyade tarihsel normlara daha yakın olacağına dair kanıt sağlar. Para politikası ve daha etkin pazarlar üzerinde daha iyi kontrol sağlayarak, beklenmedik yüksek enflasyon ve yüksek risk primi olma ihtimali düşüktür. Bununla birlikte, T borçlanma senetlerinin risksiz bir kıyaslamanın değeri bozulmadan kalacaktır - bu olmadan, risk primleri hesaplanamaz ve sermaye tahsisi daha az etkili olur. Para piyasası hakkında daha fazla bilgi için

Para Piyasası , Para Piyasası Yatırım Fonu ve Para Piyasası dersini öğrenin.