Yatırım yönetimi dünyası perakende ve kurumsal yatırımcılara ayrılmıştır. Bir taraftan, orta gelirli bireysel yatırımcılar için tasarlanmış, yatırım fonlarının perakende sınıfları gibi geleneksel ürünler; Bunların mütevazı başlangıç ​​yatırım gereksinimleri vardır. Diğer taraftan kurumlar için yönetilen stratejiler, asgari 25 milyon dolarlık veya daha fazla empoze gereksinimi. Bununla birlikte, ayrı ayrı yönetilen hesapların (SMA'lar) büyümekte olan varlık ağı, zengin varlıklı (ancak ultra-zengin) bireysel yatırımcıları hedef alıyor. Bu yazı, SMA'ların dünyasını ve bu yatırım araçlarını değerlendirirken yatırımcıların - veya finansal danışmanlarının - akılda tutulması gereken şeyleri inceleyecektir.

Ayrı Olarak Yönetilen Hesaplar: Herkes için Boon

Yönetilen Ayrı Hesapların Tanımlanması SMA, profesyonel bir yatırım firmasının yönetimindeki bir varlık portföyüdür. Amerika Birleşik Devletleri'nde, bu tür şirketlerin büyük çoğunluğuna kayıtlı yatırım danışmanları denir ve 1940 Yatırım Danışmanları Kanunu ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) denetimi altında çalışırlar. Analistler, operasyonlar ve idari personel ekibi tarafından desteklenen bir veya daha fazla portföy yöneticisi günlük yatırım kararlarından sorumludur. SMA'lar, her bir portföyün tek bir hesaba (dolayısıyla adı) özgü olması nedeniyle yatırım fonu gibi havuzlu araçlardan farklıdır. Diğer bir deyişle, Money Manager X ile ayrı bir hesap oluşturduysanız, Yönetici X, bu hesap için diğer hesaplar için alınan kararlardan farklı kararlar verebilir.

Örneğin bir yönetici 20 hisse senedi de dahil olmak üzere çeşitlendirilmiş özsermaye stratejisi uyguladığını söyleyin. Yönetici, bu hisse senetleri ve ayrıca ayrı olarak yönetilen bir hesap teklifi içeren bir yatırım fonu başlatmaya karar verir. Başlangıçta yöneticinin tüm portföyleri aynı ağırlıkta hem yatırım fonu hem de SMA'lara yatırdığını varsayalım. Müşterinin bakış açısından, her iki araçta da faydalı menfaatler başlangıçta aynıdır, ancak ifadeler farklı görünecektir. Yatırım fonu müşterisi için pozisyon, karşılıklı fon senetini taşıyan tek satırlık bir girdi olarak görünecek - büyük olasılıkla "X" ile biten beş harfli kısaltma. Değer, bildirimin yürürlüğe girdiği tarihte işyeri kapanışından net varlık değeri olacaktır. Bununla birlikte, SMA yatırımcısının ifadesi, öz sermaye pozisyonlarının ve değerlerin her birini ayrı ayrı listeleyecek ve hesabın toplam değeri, her bir pozisyonun toplam değeri olacaktır.

Bu başlangıç ​​noktasından her şey farklılaşmaya başlayacaktır. Yöneticinin yatırım fonu için yaptığı kararlar - hisse alımı ve satımı, temettü yeniden yatırım ve dağıtımlar da dahil olmak üzere - tüm fon yatırımcılarını aynı şekilde etkileyecektir.Bununla birlikte, SMA'lar için kararlar hesap düzeyindedir ve bu nedenle bir yatırımcıdan diğerine değişir.

SEE:

Wrap Up Up: Yönetilen Paranın Koşulları ve Faydaları

Kitlesel Özelleştirme Yüksek özelleştirme düzeyi, özellikle bireysel vergilendirilebilir hesaplar söz konusu olduğunda, SMA'ların en önemli satış noktalarından biridir . Portföy işlemlerinin masraf ve vergi etkileri vardır. Yönetilen hesaplarla, yatırımcılar bu kararlar üzerinde daha fazla denetime sahip oldukları ve yatırım politikası beyanında belirtilen hedef ve kısıtlamalara daha yakın oldukları düşüncesindedir.

Öyleyse, bu ekstra özel ilgi alanına girme bedeli nedir? SMA evreni oluşturan binlerce yöneticiye tek bir cevap yok. Genel bir kural olarak, giriş fiyatı 100.000 $ 'dan başlar. Yüksek net değerli perakende yatırımcıları hedefleyen SMA'lar hesap minimum bakiyelerini 100.000 ila $ 5 milyon arasında ayarlama eğilimindedir. Özellikle kurumsal yöneticiler için tasarlanmış stratejiler için asgari hesap büyüklükleri 10 milyon dolardan 100 milyon dolara kadar değişebilir. Farklı yatırım stillerine maruz kalmaya çalışan stil bazlı yatırımcılar için (ör. Büyük-değerli, küçük-üst büyüme), giriş fiyatı artar, çünkü ayrı bir SMA ve ayrı bir hesap asgari olacaktır, seçilen her stil için. Örneğin, stil kutusunun dört köşesinde - geniş kap, küçük büyük harf, değer ve büyümenin - tarzına odaklanan bir yatırımcı, SMA tabanlı bir stratejiyi uygulamak için en az 400.000 $ gerekebilir. Diğer yatırımcılar, tek bir yönetici aracılığıyla bulunabilen, çok yönlü harmanlama (veya çekirdek) yaklaşımı tercih edebilir.

Ücret Yapıları

Yatırım teklifleri arasında elma ve elma karşılaştırması yapmanın zorluklarından biri, ücret yapılarının farklılık göstermesidir. Burada açıklayacağımız sebeplerden ötürü, SMA'lar için yatırım fonu için olduğundan daha da hassastır.

Yatırım fonu ücretleri oldukça basittir. Anahtar sayı, yönetim ücreti (fonu çalıştıran ekibin mesleki hizmetleri için), çeşitli yan masraflar ve belli uygun fonlar için 12 (b) 1 ücret olarak adlandırılan bir dağıtım ücreti dahil net gider oranıdır. Birçok fonun ayrıca farklı satış ücretleri vardır. Fonların prospektüslerindeki bu bilgileri ifşa etmeleri ve fon harcamalarının ve satış masraflarının, farklı holding dönemlerine ilişkin varsayımsal getirileri nasıl etkileyeceğini açıkça göstermeleri gerekir. Yatırımcılar, bu prospektüsleri fonun ana şirketinden çevrimiçi veya posta yoluyla kolayca elde edebilirler. Ayrı hesaplar prospektüslerle birlikte gelmiyor. Yöneticiler, temel ücret yapılarını Form ADV Part 2 adı verilen düzenleyici dosyalarda listeler. Bir yatırımcı, yöneticiye başvurarak bu belgeyi elde edebilir; ancak yatırım fonu izahnamesi olarak sınırsız çevrimiçi indirmeler yoluyla yaygın olarak bulunmamaktadır. Dahası, ADV Bölüm 2'de yayınlanan ücret çizelgesi zorunlu olarak sağlam değildir - yatırımcı (veya yatırımcının mali danışmanı) ile para yöneticisi arasında müzakereye tabidir.Genellikle tek bir ücret değil, varlık hacmi (yatırım yapılan miktar) arttıkça ücretin (yönetim altındaki varlıkların yüzdesi olarak ifade edilir) azaldığı bir ölçektir.

Due Diligence'ın Önemi

SMA'lar kayıtlı bir prospektüs çıkarmadığı için, yatırımcılar veya danışmanları müdürü araştırmak ve değerlendirmek için diğer kaynaklara güvenmek zorundadır. Yatırımcı konuşurken, bu duruma müfettişlik denir. Kapsamlı bir inceleme, aşağıdaki alanların tümüne ilişkin yeterince detaylı bilgiyi ortaya çıkaracaktır:

Performans Verileri Bir yöneticinin, performans verilerinin paylaşılmasına (stratejik başlangıcından bu yana elde edilen yıllık ve tercihen üç ayda bir geri dönüşlere) hazır olması gerekir. Bu bilgi bir kompozit üzerinde bulunur - bu strateji içindeki tüm ücretli ödeme hesapları için toplam performans gösteren bir tablo. Burada sorulması gereken en iyi soru, kompozitin CFA Enstitüsü tarafından belirlenen Küresel Yatırım Performansı Standartlarına uyup uymadığına ve yetkili bir üçüncü taraf denetçinin standartlara uyumu onaylayan bir mektup verip yüklemediğidir.

Felsefe ve Yaklaşım
Her yöneticinin kendine özgü bir yatırım felsefesi ve bu felsefenin bir yatırım yaklaşımına uygulanması yolları vardır. Yönetici'nin daha aktif veya pasif bir tarzı, yukarıdan aşağıya veya aşağıdan yukarıya bir yaklaşımı, alfa ve beta riski nasıl yönettiğini, stratejinin performans kriterini ve diğer benzer bilgileri olup olmadığını öğrenmek istersiniz.

Yatırım Süreci
Kimin kararlarını verdiğini ve bunların nasıl yürütüleceğini öğrenin; portföy yöneticilerinin, analistlerin, destek personelinin ve diğerlerinin rolleri ve sorumlulukları; yatırım komitesini oluşturan ve hangi sıklıkta buluştuğu ve satış disiplinini ve sürecin diğer önemli yönlerini satan kimselerdir.

Faaliyetler
Bazı yöneticilerin geniş kapsamlı kurum içi ticaret platformları bulunurken diğerleri temel fonksiyonların tamamını Schwab veya Fidelity gibi üçüncü parti sağlayıcılara dış kaynak sunmaktadır. Ayrıca, işlem masraflarını ve alt satırınızı nasıl etkileyebileceklerini anlamanız gerekir. Buradaki diğer yararlı bilgi alanı müşteri ve hesap hizmetleri. Diğer şeylerin yanı sıra, burada net müşteri faaliyeti - firmanın menşei kaç yeni müşterisi ve kaç tanesi belirli bir süre kaldığını öğrenebilirsiniz. Kalanları çevreleyen koşullar nelerdi?

Organizasyon ve Tazminat
Firmanın örgütlenme şekli ve profesyonellerini - özellikle itibarı ve izini büyük çizimler olan yöneticiler - nasıl ödediği - kapsayacakları son derece önemli bir alandır. Teşvik tazmininin arkasındaki hesaplamaları anlayın. Yöneticinin teşvikleri yatırımcının teşvikleriyle uyumlu mu? Bu bir zorunluluktur.

Uyum Tarihi
Kırmızı bayraklar, SEC veya diğer düzenleyici organlarla ilgili önemli ihlaller, cezalar veya cezalar verilir ve davalar veya diğer olumsuz yasal durumları içerir. SEC, ayrı hesap yöneticilerini, 1940 Yatırım Danışmanları Yasası hükümlerine tabi olan yatırım danışmanları olarak görür.

Bu bilgilerin çoğu, yöneticinin Form ADV Bölüm 1 ve 2'sinden edinilebilir (Bölüm 2, ayrıntıların daha fazlasına sahiptir) strateji, yaklaşım, ücretler ve ana ekip üyeleri hakkındaki biyografik bilgiler).Performans verileri yöneticiden doğrudan çevrimiçi olmalıdır veya bir yönetici temsilcisiyle kişisel temas yoluyla edinilebilir. Temsilci ayrıca, önemli ekip üyeleriyle telefonla veya kişiden toplantılar düzenleyebilir ve sorularınızı uygunluk ve diğer konularda uygun bir şekilde yönlendirebilir.
Alt satır

Hesap minimumlarından dolayı, ayrı olarak yönetilen hesaplar kesinlikle herkes için değildir. Bu araçlara sahipseniz, yatırım fonlarına veya diğer toplanmış araçlara yararlı bir alternatif olabilir ve kendi dönüş niyetlerinize, risk toleransınıza ve özel durumlara daha yakından uyum sağlayabilirler.