Birçok yatırımcı, pazar döngüsünün çeşitli dönemlerinde anormal seviyelerde yatırım performansı oynaklığı yaşadı. Oynaklık, belirli zaman periyotları boyunca beklenenden daha yüksek olabilmesine rağmen, oynaklığın tipik olarak ölçülme biçiminin beklenmeyen oynaklık sorununun katkıda bulunduğu bir durum da yapılabilir. Bu makalenin amacı, volatilitenin geleneksel ölçüsü ile ilgili sorunları tartışmak ve yatırımcıların yatırım risklerinin büyüklüğünü değerlendirmelerine yardımcı olmak için yatırımcıların kullanabileceği daha sezgisel bir yaklaşımı açıklamaktır.

Geleneksel Değişim Oynaklık Ölçeği

Çoğu yatırımcı, oynaklığın ölçülmesinde kullanılan tipik istatistiğin standart sapmanın olduğunu bilmelidir. Standart sapma, basitçe verinin ortalamasından ortalama sapma sapmasının karekökü olarak tanımlanır. Bu istatistik hesaplamak nispeten kolay olsa da, yorumunun arkasındaki varsayımlar daha karmaşıktır ve bu da doğruluğu hakkında endişe yaratmaktadır. Sonuç olarak, doğru bir risk ölçüsü olarak geçerliliğini kuşatan belirli bir şüphecilik seviyesi vardır. (Daha fazla bilgi için bkz.
Oynaklığın Kullanım ve Sınırları .

Standart sapmanın doğru bir risk ölçütü olabilmesi için, yatırım performansı verisinin normal dağılımı izlediğini varsaymak gerekir. Grafik açısından, normal bir veri dağılımı bir grafikte çan şeklinde bir eğriye benzeyen bir şekilde çizilecektir. Bu standart geçerlidir, daha sonra beklenen sonuçların yaklaşık% 68 yatırımın beklenen geri dönüş 1 ± arasındaki standart sapmalar,% 95 ± 2 arasında standart sapmaları yer almalıdır konulması ve% 99 ± 3 arasındaki standart sapmalar olması gerekir.

Örneğin, 1 Haziran 1979 ile 1 Haziran 2009 döneminde, S & P 500 Endeksinin yıllık ortalama yıllık ortalama yıllık performansı% 9.5 ve standart sapma % 10. Bu temel performans parametreleri göz önüne alındığında, S & P 500 endeksinin beklenen performansının% 68'inin -0 aralığında olacağını beklemek gerekir. % 5 ve% 19.5 (% 9. 5 ±% 10).

Ne yazık ki, yatırım performansı verilerinin normal olarak dağıtılmamasının üç temel nedeni var. Birincisi, yatırım performansı genellikle çarpıktır, yani geri dönüş dağılımları asimetriktir. Sonuç olarak, yatırımcılar anormal derecede yüksek ve düşük performans periyotlarına maruz kalma eğilimindedirler. İkincisi, yatırım performansı genellikle kurtoz olarak bilinen bir özellik sergiler; bu da yatırım performansının anormal olarak çok sayıda pozitif ve / veya negatif performans periyodu gösterdiği anlamına gelir. Birlikte ele alındığında, bu problemler çan biçimli eğrisinin görünümünü çarpıtmakta ve standart sapmanın doğruluğunu bir ölçüt olarak bozmaktadır.

Çarpıklık ve kurtoza ilaveten, heteroskedastisite olarak bilinen bir sorun da endişe kaynağıdır. Heteroskedastisite, örnek yatırım performans verisinin varyansının zaman içinde sabit olmadığı anlamına gelir. Sonuç olarak, standart sapma, hesaplamada kullanılan zaman periyodunun uzunluğuna veya hesaplamanın yapılması için seçilen süreye bağlı olarak dalgalanma eğiliminde olur.

Çarpıklık ve kurtoz gibi, heteroskedastisitenin sonuçları standard sapmanın güvenilmez bir risk ölçüsü olmasına neden olacaktır. Toplu olarak ele alındığında, bu üç sorun, yatırımcıların yatırımlarının potansiyel oynaklığını yanlış anlamalarına ve potansiyel olarak beklenenden çok daha fazla risk almasına neden olabilir. (Daha fazla bilgi için

CFA Düzey 1-Nicel Yöntemler Sınav Kılavuzu konusuna bakın.) Oynaklığın Basitleştirilmiş Bir Ölüsü

Neyse ki, riski ölçmek ve incelemek için çok daha kolay ve daha doğru bir yol vardır . Tarihsel yöntem olarak bilinen bir süreçle, risk standart sapma kullanımından çok daha bilgilendirici bir biçimde yakalanabilir ve analiz edilebilir. Bu yöntemi kullanmak için, yatırımcıların, histogram olarak bilinen bir grafik oluşturarak yatırımlarının geçmiş performansını grafik haline getirmesi yeterlidir.
Histogram, bir dizi kategori aralığında yer alan gözlemlerin oranını gösteren bir grafiktir. Örneğin, aşağıdaki grafikte, S & P 500 Endeksinin 1 Haziran 1979'dan 1 Haziran 2009'a kadar yıllık ortalama yıllık ortalama yıllık performansı oluşturulmuştur. Dikey eksen, S & P 500 Endeksinin performansının büyüklüğünü ve yatay eksen, S & P 500 Endeksinin bu tür bir performansı deneyimlediği sıklığı temsil etmektedir.

Şekil 1: S & P 500 Endeksi Performans Histogramı

Kaynak: Investopedia 2009

Grafikte görüldüğü gibi, bir histogramın kullanılması, yatırımcıların bir yatırımın performansının içinde bulunduğu zaman yüzdesini belirlemesine olanak tanır veya belirli bir aralığın altında. Örneğin, S & P 500 Endeksi performans gözlemlerinin% 16'sı% 9 ile% 11,7 arasında bir getiri sağladı. Eşik değerin altında veya üstünde performans açısından S & P 500 Endeksinde% 1,1 veya% 16 veya daha fazla bir kayıp yaşanmış ve% 24, 8'in üstünde bir performansla karşılaşılmıştır. Zamanın% 'si.

Yöntemlerin Karşılaştırılması

Tarihsel yöntemin histogram aracılığıyla kullanılması, standart sapmanın kullanımına göre üç ana avantaja sahiptir. Birincisi, tarihi yöntem yatırım performansının normal olarak dağıtılmasını gerektirmez. İkincisi, çarpıklığın ve kurtozun etkisi, yatırımcılara beklenmedik oynaklık sürprizini hafifletmek için gerekli bilgileri sağlayan histogram grafikte açıkça görülmektedir. Üçüncüsü, yatırımcılar deneyimli kazanç ve kayıpların büyüklüğünü inceleyebilir.
Tarihsel yöntemin tek dezavantajı, standart sapmanın kullanımı gibi histogramın, heteroskedastisitenin potansiyel etkilerinden zarar görmesidir.Bununla birlikte, yatırımcıların geçmişteki performansın gelecekteki getirilerin göstergesi olmadığının anlaşılması gerektiğinden, bu sürpriz olmamalıdır. Her halükarda, bu tek bir uyarı bile olsa, tarihi yöntem yatırım riskinin temel bir ölçüsüdür ve yatırım fırsatlarıyla ilgili potansiyel kazanım ve kayıpların büyüklüğünü ve sıklığını değerlendirmek için yatırımcılar tarafından kullanılmalıdır.

Metodolojinin Uygulanması

Yatırımcıların tarihsel metodun riski ölçmek ve analiz etmek için bilgilendirici bir yol olarak kullanılabileceğini anladıklarından soru şu şekilde olur: Yatırımcılar, riski incelemelerine yardımcı olmak için nasıl bir histogram üretir? yatırımlarının özellikleri?
Bir öneri, yatırım performansı bilgilerini yatırım yönetimi firmalarından talep etmektir. Bununla birlikte, gerekli bilgi, yatırım opsiyonunun aylık kapanış fiyatını toplayarak, genellikle çeşitli kaynaklardan elde edilen ve ardından yatırım performansını manuel olarak hesaplayarak da elde edilebilir.

Performans bilgileri toplandıktan veya manuel olarak hesaplandıktan sonra, bir histogram, verileri Microsoft Excel gibi bir yazılım paketine içe aktararak ve yazılımın veri analizi eklentisi özelliğini kullanarak oluşturulabilir. Bu metodolojiyi kullanan yatırımcılar, kolayca bir histogram oluşturabilmeli ve bu da yatırım olanaklarının gerçek volatilitesini ölçmelerine yardımcı olmalı.

Sonuç

Pratikte, bir histogramın kullanılması, yatırımcıların, yatırımlarını, yıllık bazda yapacakları veya kaybedilecek parasal tutarı ölçmelerine yardımcı olacak bir şekilde incelemelerine izin vermelidir. Bu tür gerçek dünya uygulanabilirliği göz önüne alındığında, piyasalarda dalgalanmalar görüldüğünde yatırımcılar daha az şaşıracaktır ve bu nedenle, tüm ekonomik ortamlarda yatırım marjıyla çok daha fazla içerik hissetmeleri gerekir. (Daha fazla bilgi için,
Varyasmanlık Ölçümlerini Anlamak konusuna bakın.)