Tahvil ve benzeri menkul kıymet-benzeri tahvil esaslı yatırım fonları ve ETF'ler sabit getirili menkul kıymetler kategorisine aittir. Düşük risk seviyeleri ve istikrarlı getirileri onları yatırımcıların favorileri haline getirir. Bu faiz esaslı menkul kıymetlerden getiriler hakim faiz oranlarına oldukça bağımlıdır. Tahvilleri satın alan yatırımcıların yanı sıra menkul kıymet-benzeri tahvil esaslı yatırım fonları ve ETF'ler, getiri eğrisini anlamak için vakit almalıdır.

Getiri eğrisi, faiz oranlarını sabit getirili menkul kıymetlerden (tahviller ve tahvil bazlı ETF'ler gibi) gelen getirilere bağlayan yararlı bir araçtır. Getiri eğrisi yaklaşmakta olan ekonomik değişimlerde önemli ipuçları sağlayabilir. Bu yazıda, getiri eğrisi, farklı verim eğrileri türleri ve tahvil bazlı ETF'leri ticaretinde verim eğrileri nasıl kullanılacağı açıklanmaktadır.

Verim Eğrisine Giriş

Bir tahvil getirisi genellikle olgun getirili (YTM) olarak ölçülür. YTM, yatırımcının vade tarihine kadar bağını elinde tuttuğu varsayılarak aldığı toplam yıllık getiri toplamıdır. Yakında yapılacak kupon ödemelerinin yeniden yatırıldığı varsayılır. YTM böylece belirli bir bono için standartlaştırılmış yıllık getiri ölçütü sağlar.

Tahviller, 1 ay gibi kısa bir sürede 30 yıla kadar uzanan değişen olgunluk dönemlerine sahiptir. Bir verim eğrisi, yatay eksende farklı vadelere göre çizilen, dikey eksende verim olan basit, iki boyutlu bir grafiktir. Örneğin hazine. gov, ABD Hazine bonoları için aşağıdaki getiri eğrisini sunmaktadır:

Hazine Menkul Kıymetleri için

Getiri Eğrisi

Grafiğin hazine izniyle. gov, 11 Aralık 2015 tarihinden itibaren

Yukarıdaki getiri eğrisi, getirilerin kısa vade tahvilleri için daha düşük olduğunu ve tahvillerin daha olgunlaşmasıyla birlikte istikrarlı bir şekilde arttığını göstermektedir.

Farklı Verim Eğrileri Şekilleri

Mevcut ve beklenen ekonomik duruma bağlı olarak, farklı vade dilimlerinden getiriler farklılık göstermektedir. Bu, getiri eğrisinin şeklini etkiler. Bu bölümde, verim eğrilerinin farklı şekilleri tartışılmaktadır.

Normal Verim Eğrisi (grafikte turuncu çizgi):

Yukarıdaki grafikteki turuncu çizgiyi izleyerek görebildiğimiz gibi, normal getiri eğrisi düşük vade bonolarının düşük getirileri ile başlar ve daha sonra daha olgun olan tahviller için artar . Bununla birlikte, tahviller en yüksek vadeye ulaştığında, verim düzleşir ve tutarlı kalır.

Böyle bir getiri eğrisi istikrarlı bir ekonomik koşul anlamına gelmektedir. Normal verim eğrisi, en yaygın olanıdır ve normal bir ekonomik döngüde en uzun süre geçer.

Dik Parça Eğrisi (grafikte mavi çizgi):

Yukarıdaki grafikte mavi çizgiyi izleyerek görebildiğiniz gibi dik bir verim eğrisi normal bir verim eğrisine benzemektedir, ancak iki önemli fark vardır. İlk olarak, yüksek vade getirileri sağdan düzleşmemekte ancak yükselmeye devam etmektedir.İkinci olarak, getiriler genelde tüm vadelerde normal eğrisi ile karşılaştırıldığında daha yüksektir.

Böyle bir eğri, büyümekte olan bir ekonominin olumlu bir yükselişe doğru ilerlediğini ima etmektedir. Bu gibi koşullara yüksek enflasyon eşlik ediyor ve bu sıklıkla daha yüksek faiz oranlarına neden oluyor. Dolayısıyla borç verenler, dikey getiri eğrisi tarafından yansıtılan yüksek getiri talep etme eğilimindedirler. Uzun vadeli tahviller riskli olma eğilimindedir, bu nedenle beklenen getiriler daha yüksektir.

Düz veya Eğrisel Verim Eğrisi (grafiklerdeki gri çizgi):

Daralma eğrisi olarak da adlandırılan düz bir verim eğrisi, tüm vadelerde neredeyse benzer getirilerle temsil edilir. Birkaç ara vadelere biraz daha yüksek verimler verilebilir, bu da düz eğride humpsun oluşmasına neden olur. Bu humps genellikle 6 ay ila 2 yıl gibi orta vadeli olgunluklardır.

Bu tür düz / eğimli bir getiri eğrisi, belirsiz bir ekonomik durumu ima eder. Yüksek bir ekonomik büyüme döneminden sonra yüksek enflasyona ve yavaşlamaya ilişkin endişelere neden olan koşulları veya merkez bankasının faiz oranlarını artırması beklenen belirsiz zamanlar gibi koşulları içerir. Yüksek belirsizlik nedeniyle, yatırımcılar tahvillerin vade dilimine kayıtsız kalmakta ve tüm vadelerde benzer getiriler talep etmektedir.

Ters Verim Eğrisi (grafiğin sarı çizgisi):

Yukarıdaki grafikte sarı çizgiyle gösterilen ters yönde getiri eğrisinin şekli, normal bir verim eğrisinin tersidir. Kısa vadelerin daha yüksek getirileri vardır ve bunun tersi de geçerlidir. Dönüşümlü bir getiri eğrisi nadirdir, ancak ekonomik durgunluğun hatta durgunluğun yüksek bir kesinlik işaretidir.

Verim Eğrilerini Kullanan Yatırımlar

Verim eğrisindeki değişiklikler, ekonominin gelecekteki yönü ile ilgili göstergeleri sağlar. Verim eğrisi, ekonomik durum farklı gelişmelere bağlı olarak değiştikçe şekli değiştirir. Faiz oranları, enflasyon, sanayi çıktıları, GSYİH rakamları ve ticaret dengesi gibi makroekonomik faktörlerde meydana gelen değişiklikleri içeriyor. Getiri eğrisinin dik olması beklenirken, daha uzun olgunluklara sahip menkul kıymetler, daha kısa vadelere kıyasla çok daha yüksek verim sağlar. Bu yüksek enflasyon eşliğinde yüksek büyüme dönemlerinde gerçekleşir. Yatırımcılar, uzun vadeli tahvilleri kısa tutmaya ve kısa vadeli menkul kıymetleri satın alma eğilimindedir. Örneğin, 1-3 Yıllık Hazine Bonosu ETF'yi (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Highstock 4. 2 6 ile oluşturulan) iShares'i satın alarak fayda sağlayabilir ve iShares 10-20 Yıllık Hazine Bonosu ETF'sini kısa tutun (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136, 96 + 0.% 18 Highstock 4. ile yaratılmıştır. 4.6 2.9

). Her iki pozisyonu da sunan tek bir ETF, kısa vade hazinelerindeki vadeli işlemler üzerinde ağırlıklı pozisyon alan ve uzun vadeli hazine bonolarında ağırlıklı kısa pozisyon alan iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) 'dir.

Verim eğrisinin düz olması beklenirse, ekonomi durgunluğa girdiğinde yüksek enflasyon korkusu ortaya çıkarmaktadır. Enflasyon endişeleri ve durgunluk korkuları birbirlerini yumuşatırken, yatırımcılar kısa vadeli menkul kıymetler ve ETF'lerde (SHY gibi) kısa pozisyon almaya ve uzun vadeli menkul kıymetlere (TLH gibi) uzun süre eğilim göstermektedir.Her iki pozisyona da açıklık getiren tek bir ETF, uzun vadede hazine bonolarındaki vadeli işlemlerde ağırlıklı pozisyon alırken, kısa vadeli hazine bonolarında kısa pozisyonlar alan iPath ABD Hazine Düzleştiricisi ETN (FLAT) 'dir. Enflasyon, getiri eğrisi değişiklikleri sırasında önemli bir rol oynadığından, pozisyonlar zamanında fayda sağlamak için enflasyonla ilişkili menkul kıymetler içerisinde de alınabilir. Enflasyonda beklenen bir artış için, kısa vadeli Hazine enflasyonla korunan menkul kıymetler (Vanguard Kısa Vadeli Enfl. Korunan Menkul Kıymetler ETF (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0) gibi uzun pozisyonlar alabilir % 12 Highstock ile oluşturulmuş 4. 2. 6 ). Buna ek olarak, PIMCO 15+ Yıl ABD İpuçları Endeksi ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67 .50 + 0,52% Highstock 4 ile oluşturulmuştur. 2. 6 gibi bir ETF kullanarak uzun vadeli İpuçları kısa sürebilir >).

Getiri Eğrilerinin Geçmiş Doğruluğu

Getiri eğrisindeki değişiklikleri yakından takip etmek, yatırımcıların kısa vadeli tahvil faizlerini doğru tahmin etmelerini ve bu getirilerden fayda sağlamalarına olanak tanır (Daha fazla bilgi için bkz. "Tahvil Fonu ve Tahvil Fonu Artıları ve Eksileri".) ekonomideki orta vadeli değişimlere. Normal eğriler uzun süreler boyunca var olurken ters eğri eğrisi nadirdir ve onlarca yıl boyunca görünmeyebilir. Yassı ve dik biçime dönüş veren getiri eğrileri daha sıktır ve beklenen ekonomik döngüleri güvenilir şekilde öncelemiştir.

Örneğin Ekim 2007'deki getiri eğrisi düzleşti ve bunu küresel bir durgunluk izledi. 2008 yılının sonlarında, eğilim, Fed'in hafifletmesinin ardından ekonominin yaklaşan büyüme evresini işaret eden sertleşti.

Verim Eğrilerini Kullanarak Tahvil Yatırım Fonu Yatırımları

Tahvil ETF'leri birden fazla pozisyon almak için tek bir yatırım seçeneği sunmaktadır. Örneğin, uzun vadeli tahvillere ve kısa vadeli tahvillere kısa sürede gitmek için, iki farklı tahvil pozisyonu kullanmaya gerek yoktur. Eş zamanlı olarak iki arzulanan pozisyona (iPath ABD Hazine Köprüsü ETN (STPP) ve iPath ABD Hazine Düzleştirici ETN (FLAT)) maruz kalma sağlamak için tek bir yatırıma izin veren uygun tahvil ETF'leri mevcuttur.

Uygun olarak seçilen ETF'ler olgunluk endişeleri, pozisyonların geri çevrilmesi, kupon ödemelerinin toplanması gibi endişeleri ortadan kaldırır ve vadeli işlemler gibi türev araçlara maruz kalmalarına izin verir. (Daha fazla bilgi için, "Tahvil ETF'ler: Uygun bir Alternatif.")

Bottom Line

Verim eğrisi tarihsel olarak ekonomik değişimler için iyi göstergeler sunmuştur. Getiri eğrisi değişikliklerine dayalı olarak tahvil Borsa Yatırım Fonu aracılığıyla yatırım yapmak, yatırımcıların değişen piyasa koşullarında etkin bir şekilde yararlanmalarını sağlayabilir. Bono ETF'leri ayrıca düşük işlem maliyetleri, çeşitlendirme (yatırım fonu gibi) ve gerçek zamanlı ticaret imkanı sağlar. (Daha fazla bilgi için, "Yatırımcılar Bu 3 Tahvil Yatırım Fonu Etkisine Devam Ediyor.")

Sorumluluk Reddi Beyni: Yazı yazan yazar, bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde herhangi bir pozisyonda bulunmuyordu.