Para ve yatırım söz konusu olduğunda, bizde her zaman olduğu gibi akılcı değiliz - bu yüzden bazen garip davranışlarımızı anlatan bir çalışma alanı var. Yatırımcı olarak nereye yerleştin? Davranış finansmanının teorisine ve bulgularına gözlem, bu soruyu yanıtlamanıza yardımcı olabilir.

Davranışsal Finans: Akılcılık Varsayımının Sorgulanışı

Çok ekonomik teori, bireylerin rasyonel bir tavır içinde hareket ettikleri ve var olan tüm bilgilerin yatırım sürecinde yer aldığı inancına dayanmaktadır. Bu varsayım verimli pazar hipotezinin temelidir.

Ancak bu varsayımı sorgulayan araştırmacılar, rasyonel davranışın her zaman inanabileceğimiz kadar yaygın olmadığını gösteren kanıtlar ortaya çıkardı. Davranışsal finans, insan duygularının yatırımcıları karar verme sürecinde nasıl etkilediğini anlamaya ve açıklamaya çalışmaktadır. Buldıklarına şaşıracaksın.

Gerçekler

2001'de bir finansal hizmetler araştırma şirketi olan Dalbar, "Yatırımcı Davranışının Kantitatif Analizi" başlıklı bir çalışmayı yayımladı ve bu da ortalama yatırımcıların piyasa endeksi getirileri elde etmek için başarısız olduğu sonucuna vardı. Aralık 2000'e kadar olan 17 yıllık dönemde, S & P 500, yılda ortalama% 16.29 iade ederken, tipik sermaye yatırımcısı aynı dönemde yalnızca% 5.32 elde etti - şaşırtıcı bir% 9 fark!

Ayrıca, aynı dönemde ortalama sabit gelirli yatırımcının yılda sadece% 6,08 kazanç elde ettiği, uzun vadeli Devlet Tahvil Endeksi'nin ise% 11,83 kazanç elde ettiği bulundu.

Aynı yayının 2015 versiyonunda Dalbar, yine de ortalama yatırımcıların piyasa endeksi getirileri elde etmek için başarısız oldukları sonucuna vardı. "Ortalama ortaklık yatırım fonu yatırımcısının S & P 500'ü% 8.19'dan daha düşük bir performans göstermesi, geniş hisse senedi getirisi, ortalama hisse senedi yatırım fonu yatırımcısının getirisinin iki katından fazladır (% 13,69 vs% 5,50) ). "

Ortalama sabit getirili yatırım fonları yatırımcıları gerçekleştirilen - tahvil piyasası altında% 4 18 oranında.

Bu neden oluyor? Olası bazı açıklamalar burada.

Pişmanlık Teorisi

Pişmanlık korkusu ya da sadece pişmanlık teorisi, insanların yargıda bir hata yaptıklarını fark ettikten sonra yaşadıkları duygusal reaksiyon ile ilgilenir. Bir hisse senedi satma ihtimaliyle karşı karşıya kalan yatırımcılar, hisse senedini satın aldıkları fiyattan duygusal olarak etkilenirler.

Dolayısıyla, kötü bir yatırım yaptıklarından pişmanlığın önüne geçmenin bir yolu olarak satış yapmaktan kaçınmanın yanısıra bir kayıp rapor etme konusundaki utanç da yasaktır. Hepimiz yanılıyor olmaktan nefret ediyoruz, değil mi?

Yatırımcıların bir hisse senedi satmayı düşünürken gerçekten kendilerine sormaları gereken şey şuydu: "Bu güvenlik zaten tasfiyeli olsaydı aynı alımın tekrarlanmasının sonuçları nedir ve ben tekrar yatırım yapayım mı?"

Eğer cevabınız" hayır "ise, satma zamanı geldi; aksi halde sonuç, zayıf bir yatırım kararının açıkça anlaşılınca, satılmayan pişmanlıktan dolayı kaybeden bir hisse senedi satın almanın pişmanlığıdır (999 ve 999) pişmanlıktan kaçınmanın nereye pişman olduğu noktada kısır bir döngü meydana gelir Pişmanlık teorisi, sadece satın almayı düşündükleri bir stokun arttığını keşfettiklerinde yatırımcılar için geçerli olabilir Bazı yatırımcılar bu hisleri Geleneksel bilgeli izleyerek ve herkesin satın aldığı hisse senetlerini satın alarak pişman olursanız, kararlarını "herkes yapıyor" ile rasyonalize ederek pişman olursunuz. Tuhaftır ki, birçok insan popüler bir hisse senedinde para kaybetme konusunda utanırlar.

Zihinsel Muhasebe

İnsanlar belli olayları zihinsel bölmelere yerleştirme eğilimindedir ve bu bölmeler arasındaki fark bazen davranışlarımızı t'den daha fazla etkiler. O olaylar kendileri.

Örneğin, yerel tiyatroda bir gösteri yakalamayı hedeflerseniz, biletlerin her biri 20 $ 'dır. Oraya gittiğinizde 20 dolarlık bir faturayı kaybettiğinizin farkındasınız. Şov için yine 20 dolarlık bilet alıyor musun?

Davranış finansmanı, bu durumda insanların kabaca% 88'inin bunu yapacağını bulmuştur. Şimdi, diyelim ki önceden 20 $ biletinizi ödemişsiniz. Kapıya vardığınızda biletinizin evde olduğunu biliyorsunuzdur. Başka bir tane satın almak için 20 dolar ödeyecek misin?

Katılımcıların yalnızca% 40'ı başka bir tane satın alıyor. Bununla birlikte, her iki senaryoda da 40 Dolar'ın dışında olduğunuza dikkat edin: farklı senaryolar, aynı miktarda para, farklı zihinsel bölmeler. Oldukça aptal, ha?

Zihinsel muhasebenin yatırım örneği, bir zamanlar canavarca kazanç elde eden ve şimdi mütevazi bir kazanç elde eden bir yatırım satmaktan çekinerek gösterilir. Ekonomik patlama ve boğa piyasasında insanlar kağıt, kazanç olsa da sağlıklı olmaya alışmaktadırlar. Piyasa düzeltmesi yatırımcının net değerini düşürdüğünde, daha küçük kar marjında ​​satmaktan çekinmektedirler. Bir zamanlar sahip oldukları kazançlar için zihinsel bölmeler yarattılar ve kazançlı döngüsünün geri dönmesini beklediler.

Olasılık / Kaybeden Kaçınma Teorisi

İnsanlara belirsiz bir yatırım getirisi getirdiğini bilmek nöroşirürjene ihtiyaç duymaz - ekstra risk almak için para almak istiyoruz. Oldukça makul.

İşte garip kısım. Potansiyel teorisi, kişilerin kazanımlara karşı kayıplara kıyasla farklı derecede bir duygu ifade ettiğini ileri sürer. Bireyler, eşit kazançlardan mutlu olduklarından muhtemel kayıplarla daha fazla stres altındadırlar.

Bir yatırım danışmanı, müşterinin portföyünde 500.000 $ kazanç elde edildiğini bildirdiği sırada müşterisinden gelen çağrılarla mutlaka sızlanmayacaktır. Ancak, 500 bin dolarlık bir zararı gönderdiğinde o telefonun çalacağına dair bahse girebilirsiniz! Bir kayıp her zaman eşit büyüklükte bir kazançtan daha büyük görünür - ceplerimizin içine girdiğinde paranın değeri değişir.

Potansiyel teorisi, yatırımcıların hisse senetlerini kaybetme nedenini açıklar: İnsanlar sık ​​sık

dan kazanmaktan kaçınmak için daha fazla risk alırlar.Bu nedenle, yatırımcılar isteyerek, fiyatın geri dönmesini umarak riskli bir stok pozisyonunda kalmaya devam ediyorlar. Kaybeden bir çizgi üzerinde olan kumarbazlar, benzer şekilde kaybedilen şeyleri telafi etmek için bahisleri ikiye katlarlar. Dolayısıyla, aldığımız risklere geri dönüş yapma rasyonel arzumuza rağmen, sahip olduğumuz bir şeyi normalde bunun karşılığında hazırladığımız fiyattan daha yüksek bir değere çevirme eğilimindeyiz. Kaybeden kaçınma teorisi, yatırımcıların kaybedenlerini tutup kazananlarını satmayı tercih etmesinin başka bir nedeni olduğuna işaret ediyor: bugünkü kaybedenlerin yakında bugünkü kazananları aşabileceğini düşünebilirler. Yatırımcılar çoğu zaman hisse senetlerine ya da fonlara yatırım yaparak piyasa peşinde koşma hatasına dikkat çekerler. Araştırmalar, paranın yüksek performanslı yatırım fonlarına para akışından daha iyi performans gösterdiğinden daha hızlı aktığını gösteriyor.

Demirleme

Yatırımcılar, daha iyi veya yeni bilgilerin yokluğunda, piyasa fiyatının doğru fiyat olduğunu varsayarlar. İnsanlar son piyasa görüşleri, görüşleri ve olaylarında aşırı derecede güvenirler ve yanlışlıkla tarihi, uzun vadeli ortalamalar ve olasılıklardan farklı yeni eğilimleri göz önüne sererler.

Boğa piyasalarında, yatırım kararları çoğu zaman son fiyatlara yakın olması nedeniyle önemli görülen fiyat çıpalarından etkilenir. Bu, yatırımcının kararlarında geçmişin daha uzaktaki getirilerini alakasız yapar.

Aşırı / Altı-Tepki Altındaki

Yatırımcı, piyasa devam ederse, piyasa yükselişinde iyimserleşir. Aksine, düşüşler sırasında yatırımcılar aşırı kötümser olurlar. Demirlenmenin bir sonucu ya da tarihi verileri göz ardı ederken son olaylara fazla önem veren şey, piyasa olaylarına aşırı veya az tepki vermektir; bu da fiyatlar kötü haberlere aşırı düşmekte ve iyi haberlere fazla yükselmektedir.

Yatırımcı, iyimserliğin tepesinde hisse senetlerini içsel değerlerinin ötesinde açgözlülüyor. Sıfır kazanç ile hisse senedi yatırım yapmak için akılcı bir karar ne zaman oldu ve bu nedenle sonsuz fiyat-kazanç oranı (2000 yılı cekimi düşünün dotcom devri)?

Piyasa olaylarına aşırı veya az tepki veren aşırı durumlar, pazar paniklerine ve çökmelere neden olabilir.

Aşırı güven

İnsanlar genellikle kendilerini yeteneklerinin ortalamasının üstünde tutar. Ayrıca, bilginin ve diğerlerinin bilgisinin hassasiyetini de aşırı tahmin ediyorlar.

Birçok yatırımcı piyasaya sürekli olarak zaman ayırabileceğine inanıyor, ancak gerçekte aksini ispatlayan çok büyük miktarda delil var. Aşırı güven, aşırı alım satımlara neden olur, ticaret maliyetleri karı kaçırıyor.

Söyleşiler: Akılcı Davranış Anomali mi?

Daha önce belirttiğimiz gibi, davranışsal finans teorileri doğrudan geleneksel finans akademisyenleriyle çatışmaktadır. Her kamp yatırımcıların davranışlarını ve bu davranışın etkilerini açıklamaya çalışmaktadır. Peki, kimin hakkı var?

Davranış finansmanına açıkça karşı çıkan teori, Eugene Fama (Chicago Üniversitesi) ve Ken French (MIT) ile ilişkili etkin pazar hipotezi (EMH).Piyasa fiyatlarının mevcut tüm bilgileri verimli bir şekilde kullandığına dair teorileri, yatırımcıların rasyonel olduğu öncülüne bağlıdır.

EMH taraftarları, davranışsal finansmanla uğraşanlar gibi olayların sadece kısa vadeli anormallikler veya şans sonuçları olduğunu ve bu anormalliklerin piyasa verimliliğine dönüşüyle ​​uzun vadede ortadan kalktığını iddia ediyor.

Bu nedenle, ampirik kanıtlar, piyasaların uzun vadede kendilerini düzelteceğini gösterdiğinden, pazar etkinliğinin terk edilmesi için yeterli kanıt bulunmayabilir. Peter Bernstein, "Tanrılara Karşı: Riskin Öne Çıkan Öyküsü" adlı kitabında (1996), tartışmada nelerin üzerinde kaldığı konusunda iyi bir nokta oluşturuyor:

"Pazarın işe yaramayacağını anlamak önemlidir İki yönlü klasik modeller düşünüyor - yatırımcıların davranışsal finans konsepti olan aynı kitlenin mantık dışı bir şekilde uygulanmasına kayıtsız şartsız rastlıyor; ancak bu bilgileri para ile yönetmek için neler yapabileceğinizi bilmiyorum. tutarlı bir şekilde para kazanmaktır. "

Bottom Line

Davranışsal finans kesinlikle yatırım sisteminde yer alan tutumların bir kısmını yansıtıyor. Davranışçılar, yatırımcıların genellikle verimsiz pazarlar üreten ve menkul kıymetleri yanlış fiyatlandırarak mantıksız davrandıklarını iddia edecekler; para kazanma fırsatlarından bahsetmiyoruz.

Bu bir an için doğru olabilir, ancak bu verimsizliklerin sürekli olarak ortaya çıkması bir mücadeledir. Bu davranışsal finans kuramlarının paranızı etkili ve ekonomik bir şekilde yönetmek için kullanılıp kullanılamayacağı konusunda sorularınız devam ediyor.

Buna göre, yatırımcılar kendi en büyük düşmanları olabilirler. Piyasayı tahmin etmeye çalışmak uzun vadede kazanç sağlamaz. Aslında, servetinizdeki çentikten söz etmemek için, genellikle ilginç, mantıksız davranışlarla sonuçlanır.

İyi düşünülmüş ve yapışkan bir strateji uygulamak, bu yaygın yatırım hatalarının çoğundan kaçınmanıza yardımcı olabilir.