a:

Yatırım fırsatlarını değerlendirirken net güncel değer (NPV) hesaplamaları kullanışlı olmasına rağmen, süreç hiçbir şekilde mükemmel değildir.

NPV'yi hesaplamanın en büyük dezavantajı, iskonto oranlarına duyarlılığıdır. Nihayet NPV hesaplamaları, aynı anda birden fazla indirgenmiş nakit akışının - hem pozitif hem de negatif - toplamın aynı zamanda mevcut değer terimlerine dönüştürülmesinin bir toplamıdır (genellikle nakit akışları başladığında). Bu nedenle, mevcut her değerin (PV) hesaplamasında payda kullanılan iskonto oranı, nihai NPV sayısının ne olacağının belirlenmesinde kritik önem taşır. İskonto oranındaki küçük bir artış veya azalış, nihai çıktı üzerinde önemli bir etkiye sahip olacaktır.

Diyelim ki, günümüzde önünüzde 4000 $ olan bir yatırıma değer atmaya çalışıyordunuz, ancak beş yıl boyunca yıllık kazanç olarak 1.000 $ ödemesi bekleniyordu (toplam nominal tutarda Bu yılın sonundan başlayarak, 5,000 ABD doları tutarında). NPV hesabınızda% 5 iskonto oranı kullanırsanız, beş adet 1.000 TL ödemeniz bugünkü doların $ 4, 329. 48'ine eşittir. $ 4,000 ilk ödemeyi kaldırdığınızda, 329 dolarlık NPV kalır. 28. (NPV hesaplamayla ilgili daha fazla bilgi edinmek için bkz. Paranın Zaman Değerini Anlama ve Her Şeye Kadar Olağan Bir Bakış: Annualities'in Bugün ve Geleceğini Hesaplama .

Ancak, iskonto oranını% 5'den% 10'a yükselttiyseniz, çok farklı NPV sonucu elde edersiniz. % 10 iskonto oranında, yatırımınızın nakit akışları bugünkü değeri 3 $ 790'a kadar ekleyin. 79. Bu miktarın 4.000 $ 'lık başlangıç ​​bedelini çıkarırsanız, $ 209 negatif NPV kalır. 21. Oranı ayarlayarak, 329 dolarlık bir yatırıma sahip olmalısınız. 209 $ 'ı yok eden 28 kişiye mal olur. Bunun yerine 21.

Elbette, eğer% 5 doğru oranı kullanırsanız yatırım yapmayı ve% 10 doğru oranla reddetmeyi isteyeceksiniz. Ancak hangi iskonto oranını kullanacağınızı nerden biliyorsunuz? Risk primini temsil etmek için bir yüzdelik sayıyı bir yatırıma doğru tamir etmek pek kesin bir bilim değildir. Yatırım, çok düşük bir zarar riski ile çok güvenli ise,% 5 makul bir iskonto oranı olabilir, ancak yatırımın% 10'luk bir iskonto oranı sağlamak için yeterli risk barındırması durumunda ne olur? Alt satırda, NPV hesaplamaları bir iskonto oranına ihtiyaç duyduğundan, bu sorunun üstesinden gelmenin bir yolu yoktur; Bu nedenle NPV metodolojisine büyük bir dezavantaj oluşturmaktadır.

Konuyu daha da karmaşık hale getirmek, yatırımınızın tüm zaman diliminde aynı seviyede bir riske sahip olmayacağı ihtimalidir. Beş yıllık bir yatırım örneğinde, yatırımın ilk yıl için yüksek riskli olduğu, ancak son dört yılda nispeten düşük bir riski olan bir durumu nasıl ele geçireceksiniz? Her zaman dönemi için farklı iskonto oranlarını kullanmayı deneyebilirsiniz, ancak bu, modelinizi daha da karmaşık hale getirecek ve yalnızca bir iskonto oranını değil, beş artıracak çok şey isteyecektir. NPV modelini kullanmanın bir başka dezavantajı da budur.

Son olarak, NPV'yi bir yatırım kriteri olarak kullanmanın diğer büyük dezavantajı, yatırımın içinde var olabilecek gerçek seçeneklerin değerini tamamen dışladığıdır. Beş yıllık yatırım örneğimizi tekrar düşünün - Şu anda para kaybediyor ancak üç yıl içinde genişleme fırsatı bulması beklenen bir başlangıç ​​teknolojisi firması olduğunu varsayalım. Gelecekte şirketin bu değerli gerçek genişleme seçeneğine sahip olduğunu biliyorsanız, o seçeneğin değerini yatırımın toplam NPV'sine dahil etmemelisiniz? Açıkçası, cevap "evet" dir, ancak standart NPV formülü gerçek seçeneklerin değerini eklemek için hiçbir yol sağlamamaktadır. Buna göre, NPV, yatırımların değerini belirlemek için yararlı bir başlangıç ​​noktasıdır, ancak yatırımcının tüm yatırım kararlarında güvenebileceği kesinlikle bir cevap değildir. (Daha fazla bilgi için, Gerçek Opsiyonlara Giriş

. Daha fazla bilgi için, İskonto Edilmiş Nakit Akışı Analizi ve 'a bakın. Net bugünkü değer ile iç verim oranı arasındaki fark nedir?