a:

Z-spread hesaplamanın aksine, opsiyon düzeltmeli spread, bir tahvilin gömülü opsiyonun tahvilin gelecek nakit akışlarını ve toplam değerini nasıl değiştirebileceğini hesaba katar. İpoteğe dayalı menkul kıymetler genellikle ipotek ile bağlantılı peşin ödeme riski nedeniyle gömülü opsiyonlara sahiptir. Dolayısıyla, gömülü opsiyonun ipotek desteğindeki menkul kıymetlerin gelecekteki nakit akışları ve bugünkü değeri üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Gömülü opsiyonun maliyeti, beklenen faiz oranındaki opsiyon düzeltilmiş spread ile Z spreadi arasındaki fark olarak hesaplanmaktadır. Seçenek spreadi opsiyon çağrılabilir olduğu için, opsiyon düzeltmeli spread, tahvilin değerini düşürürken, her iki spread için temel hesaplamalar benzerdir.

Nominal yayılım en yaygın yayılma konseptidir ve risksiz Hazine borçlanma aracı ile Hazine dışı bir araç arasındaki temel noktalardaki farkı ölçer. Bu fark farkları baz puanlarıyla ölçülür. Nominal yayılma, sadece Hazine verim eğrisi boyunca bir noktada önlem oluşturmaktadır ki bu önemli bir sınırlamadır.

Z-spread, Hazine verim eğrisi boyunca baz puanlarındaki farkı sağlar. Z spreadi, tahvilin fiyatını, Hazine eğrisi için her bir vade noktası boyunca nakit akışlarının bugünkü değerine eşit hale getirecek sabit spreaddir. Bu nedenle, nakit akışı, Hazine spot oranı ve ayrıca Z-spreadi üzerinden iskonto edilmiştir. Bununla birlikte, Z-spread hesaplamasına gömülü seçeneklerin değerini içermez. Gömülü seçenekler tahvillerin bugünkü değerini etkiler.

Seçenek ayarlamalı spread, Z-spread'i katıştırılmış seçeneğin değerini içerecek şekilde ayarlar. Opsiyonla düzeltilmiş yayılma, bu nedenle, kullanılan modele oldukça bağımlı olan dinamik bir fiyatlandırma modelidir. Opsiyonla düzeltilmiş spread, faiz oranlarının değişkenliğini ve ön ödeme oranlarını göz önüne alır. Bu faktörlerin hesaplamaları, mortgage borçlularının faiz oranlarında ve ön ödeme davranışlarında gelecekte meydana gelecek değişiklikleri modellemeye çalıştıkları için karmaşıktır. Monte Carlo analizi gibi gelişmiş istatistiksel modelleme yöntemleri genellikle ön ödeme olasılıklarını tahmin etmek için kullanılır.

Ön ödeme riski bulunduğundan, ipotek destekli menkul kıymetler genellikle gömülü opsiyonları içerir. Faiz oranları düştükçe ipotek borçlularının mortgage kredilerini yeniden finanse etme olasılığı daha yüksektir. Gömülü opsiyon, gelecekteki nakit akışlarının tahvil çağrılabilir olduğundan ihraççı tarafından değiştirilebilir olduğu anlamına gelir. Gömülü opsiyon faiz oranları düşerse ihraççı tarafından kullanılabilir.Gömülü arama, ihraçcının ödenmemiş borcu çağırmasına, ödemesini yapmasına ve daha düşük bir faiz oranıyla yeniden yayınlamasına olanak tanır. Borç borcunu daha düşük bir faiz oranıyla yeniden ihraç edebilmek suretiyle, ihraççı sermayenin maliyetini düşürebilir.

Bu nedenle gömülü opsiyonlara sahip tahvil yatırımcıları daha fazla risk almaktadır. Tahvil çağrılırsa, yatırımcı muhtemelen daha düşük faizli diğer tahvillere yeniden yatırım yapmak zorunda kalacaktır. Gömülü arama seçenekleri olan tahviller genellikle benzer şartlara sahip tahvillere karşı getiri prim ödemektedir. Böylece, opsiyon uyarlanmış spread, gömülü çağrı seçenekleri bulunan borçlanma senetlerinin bugünkü değerini anlamak için yardımcı olur.