Değişimleri ve birkaç yüksek frekanslı tüccarlar düzenleyiciler fiyatlandırma bozabilir ve likidite ve maliyet uzun vadeli yatırımcılar azaltabilir inanıyoruz bir indirim fiyatlandırma sistemi için inceleme altındadır.

Sözde yapımcı ücretleri, likidite sağlayan (piyasa yapıcı) kullanıcılara bu likiditeyi yapan müşterilere bir işlem indirimi sunuyor. Yapıcı alım ücretlerinin temel amacı, teorik olarak ticareti kolaylaştıran sipariş verme teşvikini firmalara uzatarak bir borsada ticaret faaliyetini teşvik etmektir.

Üreticiler, genellikle, iş modelleri büyük oranda ödemeleri yakalamak için tasarlanmış özel ticaret stratejilerine dayanan yüksek frekanslı ticaret şirketleri. "Takers" genellikle ya büyük blok satın almak ya da satmak isteyen büyük yatırım firmalarıdır veya kısa vadeli fiyat hareketleri için bahis yapan hedge fonları.

Yapıcı takma modeli, geleneksel müşteri önceliği tasarımına ters düşüyor; bu tasarımda, müşteri hesaplarına, sipariş işlemleri için döviz işlem ücretleri ödemek zorunda kalmadan veriliyor. Müşteri öncelik modelinde, borsalar, piyasa yapıcılarına, işlemler için ücret tahsil eder ve sipariş akışı için ödeme toplamaktadır. Sipariş akış ödemeleri belirli bir döviz siparişlerini çekmek için aracı kurumlara yönlendirilir.

An eklendi Teşvik

yapımcısı Golcü planı geri Ada Elektronik Haberleşme Ağı yaratıcısı Joshua Levine sağlayıcılar dar spread piyasalarında işlem yapmaya teşvik vermeyi amaçlayan bir fiyatlandırma modeli dizayn 1997, harks . Bu senaryoya göre, yapımcılar 0 dolar alacak. 002 / hisse indirimi ve takanlar 0 dolar ödeyecek. 003 / hisse ücreti ve değişim 0 TL tutarında olacaktır. 001 / hisse farkı. 2000'li yılların ortalarından itibaren, indirim kazanma stratejileri, piyasa teşvik unsurlarının başında geldi ve her 100 hisse için 20 ila 30 sent arasında değişen ödemeler yapıldı.

Yapımcı fiyatlama programları kullanan borsalarda NYSE Euronext'in Arca Seçenekleri platformu ve NASDAQ OMX Group Inc yer almaktadır. 'ın (Nasdaq: NSDQ) NOM platformu ve BATS Global Markets tarafından başlatılan yeni ABD seçenekleri değişimi. Uluslararası Menkul Kıymetler Borsası Holdings, Inc . ve CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq ait Chicago Opsiyon Borsası,:.. CBOE CBOECboe Küresel Piyasalar Inc115 02-0% 48 Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu < ) her ikisi de müşteri öncelik sistemini kullanır. Olası Fiyatlandırma Distorsiyonları

Uygulamanın azınlıkçıları, pazardaki kamuya açık teklif / teklif fiyatlarının indirimler ve diğer indirimlerle hatalı gösterildiğine inanıyor. Bazı rakipler, yüksek frekanslı tüccarların, aynı fiyattan hisse alarak ve varlıkların gerçek fiyat keşifini maskeleyen indirimler arasındaki yayından kâr elde ederek indirimlerden yararlandığını belirtiyorlar.Diğerleri, yapıcıların ödemelerinin yalnızca indirimlerle ilgilenen ve aslında önemli ölçüde hisse ticareti yapmayanları çekerek sahte likidite yarattığını savunuyor.

University of Notre Dame finans araştırmaları Profesörler Shane Corwin ve Robert Battalio ve Indiana Üniversitesi Profesörü Robert Jennings, hisse senedi sahiplerinin düzenli olarak müşterilerin emirlerini, en iyi ödemeleri sağlayan pazarlara yönlendirdiğini ve bu da brokerların bulamadıklarından daha kötü sonuç verdiğini buldu ödemeleri düşündü.

Daha Yakından Bir Bakış

Ocak 1994'te,

IntercontinentalExchange Group, Inc CEO'su Jeffrey Sprecher, (NYSE: ICE ICEIntercontinental Exchange Inc66.24-3.% 54 Created New York Borsası 'u sahibi olan Highstock 4. 2. 6 ile Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu ve Menkul Kıymetler Borsası Komisyonu gibi düzenleyicilere indirim fiyatlama uygulamalarına daha yakından bakmaları çağrısında bulundu. Ve SEC'ye gönderilen bir mektupta, Royal Bank of Canada (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79 .42 + 0,41% Highstock ile oluşturuldu. 4,2 6 ) Sermaye Piyasaları Grubu, yapıcıların düzenlemelerinin çıkar çatışmalarını teşvik ettiğini ve muhtemelen yasaklanacağını iddia etti. Çığlık sonrasında Senatör Charles Schumer (D.NY), SEC'in konuyu incelemesini istedi ve 2 Nisan 2014'te yapılan bir konuşmada, SEC komisyon üyesi Luis Aguilar, SEC'in yapıcılar tarafından yapılan indirimleri kısaltmak için bir test inisiyatifi tasarladığını açıkladı. Bu menkul kıymetlerin ticaretinin, yapımcı ödeme sistemini koruyan dengeli hisse senetleri ile kıyaslanmasını göstermek için belirli bir deneme süresi için belirlenmiş bir grup hisse senedinde yapıcı alım yapanların ücretlerini iptal edecek bir pilot program. Bottom Line

Üreticinin ücret sistemleri 1990'ların başlangıcından bu yana kullanımda bir artış sağladığı halde, akademisyenler, finansal kuruluşlar ve politikacılar fiyatlama modelinin denetlenmesi için çağrıda bulundukları için gelecekleri belirsizliğini koruyor. Daha da araştırmak için yaklaşmakta olan bir pilot girişim, uygulamada önemli değişiklikler yapabilir.