Federal Rezerv'in bu yıl genelde faiz oranlarını artırmaya başlaması bekleniyor ve bu durum genellikle tahvil fiyatları üzerinde negatif etkiye sahiptir. Buna karşılık, pek çok finansal danışman, müşterilerinin tahvil portföylerini analiz ederken süre ve faiz duyarlılığına odaklanmış durumda. Bu yaklaşımdaki sorun, hükümet dışı ve devlet tahvillerinin genellikle aynı şekilde hareket etmemesidir.

Örneğin Morningstar, Inc'e göre 2008 ekonomik krizi, devlet tahvillerinin yaklaşık% 28 oranında arttığını ve hükümet dışı tahvillerin tahmini tahvillerin payının% 4 civarında olduğunu açıkladı (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0% 18 < Created with Highstock 4. 2. 6 ) verilerine bakınız. Benzer süreler, faiz oranı riski ve diğer özelliklere rağmen. Karşı dinamikler, 2009 yılında piyasa ters döndüğünde gerçekleşti. İroni, tahvillerin genellikle müşterinin portföyünün daha az risk için tasarlanmış bir parçası olmasıdır.

Bu makalede, finansal danışmanların ve müşterilerinin, tahvil portföylerini değerlendirirken neden ötesine bakmak istediklerini inceleyeceğiz.

Tahvil Süresi Primer

Tahvilin süresi, bir tahvilin fiyatının iç nakit akımları tarafından geri ödenmesi için kaç yıla mal olacağı ölçüsüdür. Özünde, süre, verimin 100 baz puan değişikliğinden kaynaklanacak bir güvenlik fiyatının yaklaşık değişimini ölçerek verim değişimlerine verilen fiyat duyarlılığını ölçer. Daha uzun süreler, faiz oranlarındaki değişimlere karşı daha fazla hassasiyet göstermektedir ve bunun tersi de geçerlidir. (Daha fazla bilgi için, bkz.

İleri Tahvil Kavramları: Süresi .)

Örneğin, iki yıllık bir süreyi yürüten bir tahvil, veriminde her% 1 düşüş için% 2 artacak ve beş yıllık bir tahvilin fiyatı% 5 artacak, veriminde her% 1 artış için. Faiz oranlarının düşmesi beklenirse süre uzar ve faiz oranlarının yükselmesi beklenirse süre azalır. Düşük süreli stratejiler genellikle uzun süreli stratejilerden daha seyrektir. (Daha fazla bilgi için:

Faiz Oranlarını, Enflasyonu ve Tahvil Piyasasını Anlama .)

Süreler Daima İşe Yaramazlar

Standart tahvil değerleme formülleri, faiz oranlarını, getirisini ve mevcut değeri dikkate alınarak tahmini nakit akışlarını belirlemek için süre dahil olmak üzere basit bir kriter setine bakar . Hazine tahvillerine bakıldığında, bu dinamikler son derece öngörülebilir ve ham ekonominin sözde "güvenlik uçuşu" sırasında etkili olabilmesine rağmen, değerlemeleri yakından takip etmede oldukça iyi çalışıyor.

Diğer tahvil türlerini analiz ederken, özellikle Hazine tahvillerini referanslarken, süreyi yalnızca metrik olarak kullanmak uygun değildir. "(Daha fazla bilgi için bkz. Tahvil Riski Ölçümleri . .Hazine tahvilleri, yatırım amaçlı tahviller için geçici olmayan vesilelerle vekiller olarak etkin bir şekilde kullanılabilir, ancak 2008'deki düşüş sırasında ve 2009'da toparlanma sırasında olduğu gibi bu kaygılar, uçucu dönemlerde (gerçekten önemli olduklarında) ayrı düşebilir.

Tahvil portföy süreleri, basitçe, ağırlıkları ve vadeleri farklı olan temeldeki tahvillerin ağırlıklı ortalamasıdır. Sonuç olarak, süre analiz ederek öngörülen kazanç ya da kayıp, piyasa getirileri, olgunluk spektrumu boyunca her bağ için aynı miktarı değiştirirse doğru olur - çok nadir olan bir senaryo - bu fonların ince baskısına çok önem verir.

Düşük Faiz Oranı Riski ve Yüksek Verimlere Sahip Yatırımlar . Diğer Risk Faktörleri göz önüne alınır

Faiz oranlarının yükselmesi veya düşmesi beklendiğinde süre kesinlikle önemli bir husustur enflasyon riski, temerrüt riski ve çağrı riski de dahil olmak üzere, dikkatlice değerlendirilmesi gereken başka birçok risk bulunmaktadır. Bu risklerin bir kısmı ABD Hazine tahvilleri için geçerli olmayabilir - varsayılan risk gibi - şirket tahvilleri ve tahvil fonları bu riskleri hesaba katmak için indirgenmelidir.

Faiz Oranları ve Tahvil Yatırımları . Tahvil fonlarının ayrıca, bireysel tahviller veya tahvil türleri arasındaki risk yoğunlaşması gibi dikkatle değerlendirilmesi gereken bir takım ayrı dinamikler bulunmaktadır. Bazı durumlarda, kredi riski çeşitlendirme yoluyla hafifletilebilir, ancak bu risklerin tamamen ortadan kalkmasına yol açmaz. Dış piyasalarda veya egzotik tahvillerde yatırım yapan uzman fonlar için kur riski ve diğer riskler geçerli olabilir.

Mali müşavirler için, tahvil seçimleri, bir müşterinin mali hedefleri için geçerli olduğu gibi verimin ötesine geçerek güvenliği de içermelidir. Tahviller sıklıkla hisse senetlerinde bir düşüşe karşı korunmak için bir güvenlik ağı olması düşünülür ancak tahvil portföyü riskli önemsiz tahvil ihracı içeriyorsa, emniyet ağı çok etkili olmayabilir. Özetle, süre ve verime bakmaya cazip geliyor, ancak başka birçok önemli faktör var.

Alt satır Süresi, Hazine bonolarını yakından izleyen tahvillerle ilgili faiz oranı risklerini tahmin etmek için faydalı olabilir. (Daha fazla bilgi için bkz. Altı En Büyük Tahvil Riskleri

). Yatırımcılar bu tahvillerden çok uzaklaştığında, ölçülen ölçülmekte olan farklı risk türlerini kapsayan metrik çok daha az kullanışlı hale gelir. Mali müşavirler ve müvekkiller daha sonra tek bir metrik süresine dayanmak yerine tahvil portföyüne odaklanmalıdır. (Daha fazla bilgi için, bkz.

Yüzen Tahviller Satın Alma Zamanı )