Macy's Inc.'e (NYSE: M MMacy's Inc, 18. 36-2.% 24 Highstock 4. 2. 6 ile Yaratılan) bir sunumda geçen yaz , Starboard Value'ın hissedar aktivist Jeff Smith, stratejik planını uygulamak için Macy'nin hisselerinin 125 $ değerinde olabileceğini iddia etti. planın temel öğesi dolayısıyla hissedarlar için değer milyarlarca dolar kilidini, gayrimenkul yatırım ortaklığı (GYO), bir dizi haline Macy'nin kontrolü altında gayrimenkul kitlesel portföyü dönüştürülmesidir. Daha yeni bir sunumda, Smith 70 $ yaptığı hisse fiyatı tahminini düşürdü, ama yine de şirket yeterince önemsenmediği ısrar ve Macy's'e onun gayrimenkul kendisini ayıran eğer paydaşlarını daha iyi servis edilecektir.

Starboard'un ilk önerisi, Macy'nin hisse fiyatlarını artırdı ve Temmuz 2015'te 73 $ puana yükseldi. Hisse fiyatı, Aralık 2015'te 35 $ 'ın altına düştü. Yatırımcılar hayal kırıklığını gösteriyorlar Starboard'un stratejilerini izlemeye pek ilgi göstermeyen Macy'nin yönetiminde. Hisse senedi de kötüleşen kazancın altındadır.

aktivist yatırımcı yıldızlığa Smith'in hızlı yükselişi onun başarılı kampanyası sonrasında hızlandırılmış

sancak adlı Planları yönetim Darden Restoranları'nın kurulu tamamen değiştirilmesi olması. Bu, hissedarlara muazzam değeri getiren restoran zincirinin gayrimenkullerini devirme stratejisi için yol açtı. Smith, şirkette büyük bir hisse aldığını duyurduktan kısa süre sonra Macy'nin benzer bir planını önerdi. Değerlendirmesine dayanarak, Macy'nin 400 perakende yerinin piyasa değerlemesi, 21 milyar dolar kadar değerinde olabilir. Herald Meydanı'ndaki amiral gemisinin mülkiyetinin 4 milyar doları bulabileceğini ve Chicago ve San Francisco'nun mülklerinin her birinin milyarda bir dolar değerinde olabileceğini tahmin ediyor. Yıllarca kümülatif amortisman giderlerinden sonra, Macy's sadece bilançosunda 7 milyar dolar değerinde bir değer talep edebilir.

Plan, Macy'nin gayrimenkul varlıklarını GYO olarak yapılandırılmış iki müşterek yönetime tabi teşebbüs haline getirmesini önermektedir. Bu, değeri 13 milyar doları aşmanın acil etkisine sahip olacaktı. Ancak, şirketin yıllık kira ödemelerinde yaklaşık 1 milyar dolarlık bir yükümlülüğü bulunan bir kiracıya dönüşeceğini de belirtti. Bu yükümlülüğün büyük kısmı, faiz ve vergi giderleri üzerindeki tasarruflar ve gayrimenkul ortak girişiminden elde edilen karlardan mahsup edilebilir. Buna ek olarak, 7 milyar dolarlık borcun, Macy'den ortak girişimlere aktarılması, bu hisse değerinin yükseltilmesine katkıda bulunacaktır.

3'ten büyük ->

Macy'nin Ilık Tepki

bu plan hissedarlar için bazı acil değerini ortaya çıkaracağına da, eleştirmenler işletmenin işletme nakit akışını iyileştirmek için hiçbir şey yapacağını unutmayın.Ayrıca planın kitaplardan milyarlarca doların borcunu devirmesine rağmen, şirket kira yükümlülükleri için 7 milyar dolarlık düzeltilmiş bir borçla karşı karşıya kalacaklar.

Planın gözden geçirildiğine ilişkin bir açıklama yapmasına rağmen, Macy'nin yönetimi Starboard'un önerilerine yanıt vermekte yavaştı. Şirket, Starboard'un planlarıyla tutarlı eylemlerde bulunduğunu, bunun bir kısmının özelliklerini yönetmek için bir ortak girişim ortaklığı keşfetmek de dahil olmak üzere zaten gerçekleştirildiğini söyledi. Şirket, ayrıca, özellikle alttaki mülkün satış değerinin mağazanın potansiyel kazançlarını aştığı durumlarda, daha fazla mağazayı kapatmayı düşünüyor. Ayrıca bazı büyük mülkleri için yeniden geliştirme seçeneklerini de göz önüne alabilir ve mülklerin bir bölümünü kınalı ya da ofis alanına dönüştürülebilir.

Verilmesi Gereken Bir Şey

Macy's, hızlı bir şekilde değer yaratmalıdır. Yönetim, operasyonel performansı geliştirerek bunu tercih eder, ancak zaman alacaktır. Macy's, daha sınırlı bir GYO dönüşümü izleyerek daha fazla zaman kazanabilir. Şimdilik, Starboard, hissedarlar için değerin kilidini açmanın en iyi yol olduğuna inanan kapsamlı bir dönüşüm başlatmaya devam ediyor. Macy, bir şirketin yönetim kurulunun tamamı değiştirilen biriyle temasa geçtiğini biliyor, bu yüzden Smith ve diğer yatırımcıları etkilemekten kaçınmak için oldukça erken bir şey yapmalıdır. Şu ana kadar Smith, Macy's'deki özgün yatırımının% 40'ından fazlasını kaybetti, bu yüzden sessizce uzak durması muhtemel değil.