"Kısa dönemli satış" ("kısa devre", "kısa satış" veya "kısa devre" olarak da bilinir) satıcının kısa satışı yapmak için ödünç aldığı bir güvenlik ya da finansal enstrüman satması anlamına gelir . Kısa satıcı, ödünç verilen menkul kıymet fiyatının düşüşe geçeceğine ve daha düşük bir fiyata geri satın alınabileceğine inanıyor. Paranın kısa olarak satıldığı fiyat ile satın alındığı fiyat arasındaki fark, kısa satıcının kârını (veya durumda olduğu gibi) gösterir.

Kazananlar veya Kötüler?

Kısa satış, belki de yatırım alanında en yanlış anlaşılan konulardan biridir. Aslında, kısa satan satıcılar, çoğunlukla, kısa satım sürecinde yok edilen şirketler ve geçim koşulları dikkate alınmaksızın, yalnızca herhangi bir maliyetle maddi kazanç elde etmek için kayıtsız bireyler olarak cezalandırılırlar. Ancak gerçeklik oldukça farklıdır. Kısa vadede satılanlar, insanları "Amerikan Rüyası" na erişmekten ya da ABD'de finansal başarı elde etmelerini engelleyen kniklerden uzak olmakla birlikte, piyasaların likidite sağlayarak sorunsuz bir şekilde çalışmasına ve aynı zamanda yatırımcıların aşırı ticarete maruz kalmalarını önleyici bir etki yaratmasına yardımcı olur; coşkunluk.

Aşırı iyimserlik, özellikle piyasa zirvelerinde (1990'lı yılların sonlarında dotcom'lar ve teknoloji stokları, 2003 yılından başlayarak daha küçük ölçekli, emtia ve enerji stoklarında) hisse senetlerini yüksek seviyelere çıkarıyor. 2007). Kısa satış, gerçek zamanlı olarak, hisse senetlerinin bu tür zamanlarda gülünç yüksekliklere kadar çıkmasını önleyen kontrol eder. "Kısa devre", piyasaların uzun vadeli yükseliş eğilimine ters düştüğü için temelde riskli bir faaliyettir; ancak pazarlar hızla arttığında özellikle tehlikeli olur. Acımasız boğa piyasasında artan kayıplarla karşı karşıya kalan kısa satıcılara John Maynard Keynes'in ünlü atasözü hatırlatılıyor: "Pazar, çözücü kalabildiğinden daha uzun süren irrasyonel olabilir. “

Kısa satım, etik olmayan taktikleri kullanan - kısa ya da çarpıtılmış veya ayı baskın gibi renkli isimler taşıyan vicdansız operatörlerden payını çekmesine rağmen - bir hisse senedi fiyatını düşürmek , bu, hisse senetlerini artırmak için "pompa-ve-dökümü" şemalarında söylentiler ve sersemlik kullanan stok katılımcılarından çok farklı değildir. Kısa satış, kısa vadeli olarak hedge fonları, kantitatif fonlar ve diğer kurumsal yatırımcıların katılımıyla son yıllarda tartışmasız daha fazla saygınlık kazanmıştır. Bu bin yılın ilk on yılında iki vahşi küresel ayı piyasasının patlaması aynı zamanda portföy riskinin korunması için bir araç olarak kısa satışları öğrenmek için yatırımcıların istekliliğini artırmıştır.

Bir Örnek

Kısa satış sürecini göstermek için temel bir örnek kullanalım.Yeni başlayanlar için, bir aracı şirkette bir hisse senedi kısa tutmak için bir marj hesabı almanız gerekir ve bu hesaba belirli bir miktarda marj yatırmanız gerekecektir. Standart teminat gereksinimi% 150'dir, yani bir hisse senedini kısa tutmaktan dolayı tahakkuk eden gelirlerin% 50'sini bulmanız gerekir. Dolayısıyla, bir hisse senedi alım satımının 100 hissesini 10 $ seviyesinde kısa bir süre satmak istiyorsanız, hesabınızda 500 $ tutarında bir teminat koymanız gerekir.

Diyelim ki, bir marj hesabı açtınız ve şimdi uygun bir kısa satan aday arıyorsunuz. Conundrum Co'nun (kurgusal şirket) önemli bir düşüşe hazır olduğuna karar verdiniz ve hisse başına 50 $ 'da 100 paylaşım yapmaya karar verdiniz. Kısa satış sürecinin işlevi şu şekildedir:

1. Kısa satış siparişini, çevrimiçi aracı kurum hesabınıza veya finansal danışmanınıza yerleştirirsiniz. Kayıtdışı kısa satışın, menkul kıymetler yasalarını ihlal ettiği anlamına geldiği için, kısa satığı böyle ilan etmeniz gerektiğini unutmayın.
2. Broker, hisse senetlerini bir takım kaynaklardan - komisyoncunun envanteri - müşterilerinin birinin marjin hesaplarından veya başka bir komisyoncu satıcısından borç almaya çalışacaktır. 2005 yılında SEC tarafından yayımlanan Yönetmelik SHO, bir aracı satıcı tarafından güvenliğin (teslimat tarihi itibariyle alıcıya teslim edilebilmesi için) ödünç alınabileceğine inanmak için makul gerekçelere sahip olmasını gerektirir. güvenlik; bu, "bulun" gereksinimi olarak bilinir.
3. Hisse senetleri aracı kurum tarafından ödünç alınır veya "bulunursa", bunlar pazarda satılacak ve elde edilen gelirler marj hesabınıza yatırılacaktır.

Senin marjin hesabının şu anda 7, 500 doları var; 50 $ 'lık Conundrum 100 hissesinin kısa satışından 5,000 $' a, artı 2, 500 dolar (yani 5,000 $ 'lık 50%) marj depozitonuzdan.

Diyelim ki bir ay sonra Conundrum 40 dolar ile işlem görüyor. Dolayısıyla, 4,000 $ 'lık bir harcama için kısa satılan 100 Conundrum hissesini geri satın alırsınız. Dolayısıyla brüt kârınız (basitlik için masrafları ve komisyonları göz ardı ederek) 1, 000 dolardır (yani, 5,000 - 4,000 $).

Öte yandan, Conundrum'un beklediğiniz gibi düşüş göstermediğini, bunun yerine 70 $ seviyesine çıktığını varsayalım. Bu davadaki kaybınız 2.000 $ (yani, 5.000 - 7.000 $) 'dır.

Kısa bir satış, "uzun süren" ya da bir hisse senedi satın almanın ayna görüntüsü olarak kabul edilebilir. Yukarıdaki örnekte, kısa satış işleminizin diğer tarafı Conundrum Co. Sahibi tarafından alınmış olacaktı. Dolayısıyla, şirketteki 100 adet hisse senetinizin kısa pozisyonu, alıcının 100 adet uzun pozisyonu ile dengelenir. Tabii ki hisse senedi alıcısı, kısa satıcının ödülünün kutup karşısında olan bir risk-ödül ödülüne sahiptir. İlk senaryoda, kısa satıcının, hisse senetindeki düşüşten 1 dolar, 000 kâr elde etmesine rağmen, hisse senedi alımcısının aynı miktarda bir kayıplığı var. Hisse senedi avanslarının olduğu ikinci senaryoda, kısa satıcının, alıcı tarafından kaydedilen kazançla aynı olan 2.000 ABD Doları zararı var.

Tipik Kısa Satanlar

• Kısa vadeli yatırım fonları, kısa aktivitelere katılan en aktif kuruluşlardan biridir.Çoğu finansal riskli fon, kısa vadeli hisse senetleri veya aşırı değer biçtiği sektörleri satarak piyasa riskinden korunmaya çalışırlar.
• Sofistike yatırımcılar, ya piyasa riskini önlemek ya da sadece spekülasyon yapmak için kısa satımlarla uğraşmaktadırlar.
• Spekülatörler kısa aktivitelerin önemli bir kısmını oluşturuyor.
• Günün tüccarları, kısa yandaki diğer önemli bir bölümdür. Kısa satış, ticaret pozisyonlarını yakından takip eden çok kısa vadeli tüccarların yanı sıra hızlı ticaret kararları vermek için ticaret deneyiminde idealdir.

Kısa Satış Kuralları

Kısa satım, ABD'de yaklaşık 70 yıldır "yükseliş kuralı" ile eş anlamlıydı. 1938'de SEC tarafından uygulanan kural, her kısa satış işleminin, önceki işlem fiyatından yüksek, i. e. yükselişte. Kural, kısa satıcıların zaten düşüş gösterdiğinde hisse senetlerinde aşağı doğru ivmeyi artırmasını önlemek için tasarlandı. Uptick kuralı Temmuz 2007'de SEC tarafından yürürlükten kaldırıldı; bir takım piyasa uzmanları, bu yasaklamanın 2008-09 yıllarının vahşi ayı piyasasına ve piyasa oynaklığına katkıda bulunduğuna inanıyor. SEC, 2010'da bir hisse senedinin bir günde en az% 10 düştüğü durumlarda kısa satışı kısıtlayan bir "alternatif yükselme kuralı" kabul etti.

Ocak 2005'te SEC, 1938'den bu yana esasen değişmemiş olan kısa satış düzenlemelerini güncelleyen Düzenleme SHO'yi uygulamaya koydu. Düzenleme SHO, özellikle "çıplak" kısa satışı (satıcının borç vermediği veya borç vermediği) kesmeye çalıştı kısaltılmış güvenlik), kısa satışlar için "yerini belirle" ve "kapatma" gereklilikleri getirerek, 2000-02 ayı pazarında yaygın kalmıştı.

Riskler ve Ödüller

Kısa satımlar arasında aşağıdakiler de dahil olmak üzere bir dizi risk bulunur:

• Eğik risk-ödüllendirme puanı - Güvenilir bir konumda olmasına rağmen, kaybın yatırım tutarıyla sınırlı olduğu (teorik olarak en azından) teorik olarak sınırsız kayıp yaşanırken, kısa vadede elde edilen maksimum kazanç - ki hisse senetlerinin sıfıra düşmesi durumunda oluşacak - sınırlıdır.
• Kısa devre pahalı - Kısa satış, ticaret komisyonlarının üstünde ve üzerinde ücret gerektirir. Normal olarak bir marj hesabı üzerinden ödenmesi gereken faizin yanı sıra, kısa bir süre için borçlanmanın borçlanmasına ilişkin önemli bir maliyet de söz konusudur. Kısa satıcının, kısa vadeli hisse senedi tarafından yapılan temettü ödemeleri için de kancası var.
• Tahıllara karşı mücadele etmek - Daha önce de belirtildiği gibi, kısa satış, piyasaların hızla artan trendine karşı gidiyor.
• Zamanlama her şeydir - Kısa satışın zamanlaması kritiktir, çünkü yanlış zamanda kısa bir satış başlatmak felaket için bir reçete olabilir.
• Düzenleyici ve diğer riskler - Düzenleyiciler, piyasa koşullarından dolayı zaman zaman kısa satışlara yasaklar koyarlar; bu pazarlarda bir artışa neden olabilir ve kısa satıcının pozisyonlarını büyük bir kayıpla kapmasına neden olabilir. Çok kısa devre olan hisse senetleri, borç almak çok zor ve borç verenler geri talep ediyorsa, bir komisyoncu tarafından kısa pozisyon kapanması anlamına gelen "satın alın" riskine de sahiptir.
• Sıkı ticaret disiplini gerektiriyor : Kısa satımla bağlantılı risklerin bolluğu, sadece ticaret disiplinine sahip tüccarların ve yatırımcıların kayıplarını kesmek için gerekli olduğu anlamına gelir. Geri geleceğini umut ederek kârsız bir pozisyona düşmek tutarlı bir strateji değildir. Kısa satış, sabit pozisyon izlemeyi ve sıkı durdurma kayıplarına bağlı kalmayı gerektirir.

Bu riskler göz önüne alındığında, neden kısalmak zahmetine giriyor? Çünkü hisse senetleri ve piyasalar genellikle yükselişlerinden çok daha hızlı bir şekilde gerilemektedir. Örneğin, S & P 500, 2002-2007 yılları arasında beş yıllık dönemde iki katına çıktı, ancak Ekim 2007'den Mart 2009'a kadar 18 aydan daha kısa bir sürede% 55 düştü. Bu dalma sürecinde pazardaki akıllı yatırımcılar, kısa pozisyonlarını.

Sonuç

Kısa satım, kısa devre risklerine ve düzenlemelere aşina olan sofistike yatırımcılara veya tüccarlara en uygun nispeten gelişmiş bir stratejidir. Ortalama yatırımcı, olumsuz riskten korunmak için put opsiyonları kullanarak veya sınırlı risk nedeniyle düşüş üzerine spekülasyon yapmak suretiyle daha iyi hizmet verebilir. Fakat bunu etkili bir şekilde kullanmayı bilenler için, kısa satış, kişinin yatırım cephaneliğinde güçlü bir silah olabilir.