Şirketlerin finansman araçları olarak dönüştürülebilir tahvil kullanmanın avantaj ve dezavantajları vardır. Bu gecikmeli özkaynak finansmanı yönteminin birkaç avantajından biri, ortak stokun ve hisse başına kazançın (EPS) geciken seyreltilmesidir. Bir diğeri, şirketin tahvilin daha düşük bir kupon oranıyla sunabilmesidir - bu da düz bir tahvil üzerinde ödemek zorunda kalacağı tutarın altında. Kural genellikle dönüştürme özelliği ne kadar değerli ise, sorunu satmak için verimin de o oranda düşük olması gerekir; dönüştürme özelliği bir tatlandırıcıdır. Şirketlerin konvertibl tahvillerden nasıl yararlandıklarını ve bunları satın alan yatırımcılar için ne anlama geldiğini öğrenmek için okumaya devam edin. Öğretici: İleri Bond Kavramları

Borç Finansmanının Avantajları Şirketin karlılığına bakılmaksızın, konvertibl br borcu sahipleri Dönüşüme kadar sabit, sınırlı gelir elde edin. Bu şirket için bir avantaj, çünkü faaliyet gelirinden daha fazla ortak hissedar için mevcuttur. Şirket sadece faaliyet gelirini yeni devreden pay sahipleri ile paylaşmak zorundadır. Tipik olarak, bondholdersholders yönetmenler için oy kullanma hakkına sahip değildir; oy hakkı kontrolü ortak hissedarların elindedir.

Böylece, bir şirket alternatif finansman yöntemleri düşündüğünde mevcut yönetim grubu işin oylama kontrolünü kaybetme konusunda endişe duyarsa, dönüştürülebilir tahvil satmak belki de sadece geçici olsa da, ortak hisse senedi ile finansman fazlası. Buna ek olarak, tahvil çıkarımı, ihraç eden şirket için indirilebilen bir masraf olduğundan,% 30 vergi matrahındaki bir şirket için, federal hükümet, faiz ödemelerinin% 30'unu borç üstlenir. Böylelikle, tahvillerin, ortak sermaye ve tercih edilen hisse senedi üzerinde, yeni sermayeyi artırmak için bir şirket planlamasına göre avantajları vardır.

)

Bond Yatırımcıların Aranması Gereken Nesimler Düşük kredi notuna sahip şirketler sıklıkla (bkz. )

İnsanlar, borçların eşitlikten daha nispeten daha ucuz bir finans biçimi olduğunu söylediklerinde ne anlama gelir? borçlanma senetleri satmak için gerekli verimi düşürmek için dönüştürücü dönüştürürler. Yatırımcı, finansal açıdan zayıf bazı şirketlerin, konunun dönüştürülme niyeti olmadan finansman maliyetlerini düşürmek için dönüştürülebilir ürünler yayınlayacağının farkında olmalıdır. Genel kural olarak, şirket ne kadar güçlü olursa, tahvil getirisine göre tercih edilen getiri o kadar düşük olur.
Ayrıca, büyümek için büyük potansiyele sahip zayıf kredi notlarına sahip şirketler var. Bu şirketler, tahvil niteliği değil, bu "büyüme" stoğu için dönüşüm özelliğinin çekiciliğinden dolayı, konvertibl borç sorunlarını neredeyse normal bir maliyetle satabilecekler.Para sıkılaştığında ve hisse senedi fiyatları arttıkça, çok kredi değerinde şirketler bile kıt sermayeyi elde etme maliyetlerini azaltmak için değiştirilebilir menkul kıymetler ihraç edecekler. Çoğu ihraçcı, hisse senetlerinin fiyatı yükselirse, tahviller, mevcut ortak hisse fiyatından daha yüksek bir fiyata ortak hisse senedine dönüştürüleceğini umuyor. Bu mantıkla, değiştirilebilir tahvil, ihraççının, ortak hisse senedi fiyatlarını cari fiyattan daha yüksek bir fiyata dolaylı olarak satmasına izin verir. Alıcının bakış açısına göre, konvertibl bağı çekicidir çünkü hisse senetleriyle ilişkili potansiyel olarak büyük kazanç elde etme fırsatı sunar, ancak bir bağın güvenliği ile. (
Şirket Tahvilleri: Kredi Riskine Giriş 'te şirket tahvillerine yatırım yapma hakkında daha fazla bilgi edinin.) Cabrio Tahviller Dezavantajları

Cabrio tahvil ihracı için bazı dezavantajlar da vardır. Birincisi, hisse senedine dönüştürülebilir menkul kıymetlerin finanse edilmesi, sadece şirketin hisse senedinin EPS'sini değil, şirketin kontrolü de seyreltme riskini taşır. Konunun büyük bir kısmı bir alıcı tarafından, genellikle yatırım bankacısı veya sigorta şirketi tarafından satın alınırsa, dönüşüm, şirketin oy kullanma kontrolünü orijinal sahiplerinden ve çeviricilere kaydırabilir. Bu potansiyel, milyonlarca hisse sahibiyenize sahip büyük şirketler için önemli bir sorun değil, ancak küçük şirketler ya da yeni halka açılanlar için çok önemli bir husustur. (İlgili okumalar için bkz.
Kurumsal Devralma Savunması: Bir Hissedarın Bakış Açısı .)

Diğer dezavantajların çoğu, genel olarak düz borcun kullanılmasının dezavantajlarına benzer:

. Şirkete dönüştürülebilir tahvil, tercih sebeplerinden veya hisse senetlerinden çok daha fazla banka rüşvet riski doğurmaktadır. Ayrıca, olgunluk kısaldıkça risk de artar. Son olarak, sabit getirili menkul kıymetlerin kullanılmasının, satışlar ve kazançlar düştüğü zaman, ortak hissedarlara kayıpları arttırdığını unutmayın; finansal kaldıraçın olumsuz yönü budur.

Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil üzerindeki imtiyaz sözleşmeleri (kısıtlayıcı sözleşmeler) genellikle ya kısa vadeli bir kredi anlaşmasında ya da ortak ya da tercih edilen hisse senedi için olduğundan daha sıkıdır. Bu nedenle, şirket, kısa vadeli borçlanmasından veya ortak veya tercih edilen hisse senedi çıkardığından daha uzun vadeli bir borç düzenlemesi altında çok daha rahatsız edici ve sakat bırakıcı kısıtlamalara tabi olabilir.

Sonunda, ağır borç kullanımı bir şirketin ekonomik stres dönemlerinde harcamaları finanse etme kabiliyetini olumsuz yönde etkileyecektir. Bir şirketin serveti bozulduğunda, sermayenin artırılmasında büyük güçlüklerle karşılaşacaktır. Dahası, bu gibi durumlarda yatırımcılar, yatırımlarının güvenliği ile giderek daha fazla ilgilenmektedir ve iyi korunan krediler haricinde şirkete para aktarmayı reddedebilirler. İyi zamanlarda, konvertibl borçlarla finanse edilen, borcunun / aktif oranının sektörü için üst sınırda olduğu bir şirket, stres anında hiç finansman sağlayamayabilir.Böylece, şirket hazineleri "rezerv borçlanma kapasitesini" korumayı sever. Bu, normal zamanlarda borç finansmanının kullanımını kısıtlar.

Şirketin Sermaye Yapısının Değerlendirilmesi ve Borç Ödeme 'na bakın. Neden Şirketler Değiştirilebilir Dönüşüm Borçları

Yeni sermaye, konvertibl olan Sermaye fonlarını artıracak sabit getirili menkul kıymetler birçok faktöre tabidir. Birincisi, toplam finansman ihtiyaçlarına göre dahili olarak üretilen fonların varlığıdır. Bu tür kullanılabilirlik, bir şirketin kârlılığı ve temettü politikasının bir fonksiyonudur.
Diğer bir kilit faktör, öz sermaye finansmanının maliyetini belirleyen şirket hisse senetlerinin mevcut piyasa fiyatıdır. Dahası, alternatif dış kaynaklar (yani, faiz oranları) maliyeti kritik öneme sahiptir. Ödünç alınan fonların, öz sermaye fonlarına göre maliyeti, federal gelir vergisi amacıyla faiz ödemelerinin (ancak temettü hariç) indirilebilir olması nedeniyle önemli ölçüde düşürülür.

Buna ek olarak, farklı yatırımcıların farklı risk-getiri trade-off tercihleri ​​vardır. Mümkün olan en geniş pazara hitap edebilmek için, şirketler mümkün olduğunca çok sayıda farklı yatırımcıya ilgi gösteren menkul kıymetler sunmalıdır. Ayrıca, zaman içinde farklı noktalarda farklı menkul kıymet türleri en uygundur.

Sonuç

Akıllıca kullanıldığında, piyasa koşullarından yararlanmak için farklı hisse senetleri (dönüştürülebilir tahviller dahil) satma politikası, bir şirketin genel sermaye maliyetini, yalnızca bir sınıf borç ve ortak hisse ihraç ederse, bunun altında kalmasına neden olabilir Stok. Bununla birlikte, finansman için değiştirilebilir tahvil kullanımına ilişkin artı ve eksiler vardır; yatırımcılar, satın almadan önce konunun ne anlama geldiğini düşünmelidir.