6 Mayıs 2010'da Dow Jones Endüstri Ortalaması, sadece 20 dakika içinde 998,5 puana ulaştı ve 1 gün 1 trilyon dolardan fazla piyasa değeri geri döndürdü ve gün içinde hafifçe geriledi. . Bunun sonucunda 21'ten fazla ticaret ertelendi, bunların% 68'i ETF'le ticaret yaptı. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından yapılan bir soruşturma, kazada önemli bir oyuncu olarak ETF'leri belirtti. Kasım 2010'da Kauffman Grubu, ETF'lerin tehlikeleri hakkında tartışmalı bir raporla ateşe yakıt verdi. Yazarlar, kötü niyetli ETF sağlayıcılarından gelen bir saldırıya tepki olarak sözlerini gözden geçirmek ve sesi almak zorunda kaldıysa da, basın Kaufmann Grubunun ilk bulgularını çokça bildirdi.

GDA: Borsa Yatırım Fonları

6 Mayıs'ta Neler Oldu
SEC'in 6 Mayıs olaylarını yeniden yapılandırması, Yunan borçlarına ilişkin endişeler nedeniyle piyasada oynak bir günle başlıyor. Tek bir firma olan Waddell & Reed Financial, E-Mini S & P 500 vadeli işlem sözleşmelerine (en aktif iki endeks ürününden biri) bir satma emri verdiğinde, otomatik satış siparişinin ticaret hacmine dayalı olarak ve ilişkisi olmayan bir şekilde yürütüleceği belirtildi fiyat veya zaman. Elektronik ticaretin bu karmaşıklığı, diğer tüccarların satma emrini gördüğü ve kendi satışlarını yaptıkları sırada kazada önemli bir rol oynayacaktı. Arbitraj işlemleri başladı, yatırımcıların işlem hacmini daha da arttıran yüksek satış talepleri hacmiyle çeşitli borsalarda oluşturulan fiyat farklarından kazanç elde etmeye çalıştıkları ortaya çıktı.

SEE: Minis, Vadeli İşlem Piyasasına Düşük Maliyetli Giriş Sağlıyor

Satılmak istenen talep sayısı doldurulmazken hacim birikti ve Waddell'in ticaretinin ardındaki algoritma hızlandı. Otomatik ticaret programı 20 dakika içinde genellikle ticarete tam gün süren bir miktar sözleşme imzalamaya çalıştı. Waddell'in ilk satış siparişleri doldurulmamış olsa da, otomatikleştirilmiş satış emri yerleştirildi.

2: 45: 13 ve 2: 45: 27 arasında otomatik yüksek frekanslı ticaret, 27.000 e-mini ticaretten düştü ve fiyatlar düşmeye devam etti. Saat 2: 45: 25'de Chicago Ticaret Borsası (CME), düşen fiyat modelini kırmak için beş saniye ticareti durdurdu. İşlem, E-mini pazarı yeniden başladığında geri döndü, ancak ticarette oynaklığın geniş pazarın satışına bir katalizör görevi görmesi etkili oldu.

Diğer pazarlarda otomatik ticaret sistemleri geniş piyasa düşüşü nedeniyle durdu. E-minis'de düşen fiyat eğilimine neden olan likidite krizi, saat 20: 45'e kadar otomatik ticaret programlarının ticareti yapılmadığı ve piyasanın durumunu gözden geçirmek üzere adım attığı ve piyasanın durumunu gözden geçirmeye çalıştığı geniş pazara yayılmıştı. kâr ve zararlar üzerindeki etkisi.Bu süre zarfında, otomatik ticaretler gerçekleşmedi ve ticaret talepleri alıcı veya satıcı bulamadı. Bu, piyasa yapıcıları veya güvenlik borsaları tarafından piyasa adına kendileri tarafından sisteme konan yer tutucu numaralı sapma tekliflerine dayanan esnafların icrasına yol açtı. Bu, her teklif talebine tepki olarak bir fiyat teklifi vererek ticaret likiditesini korumak için yapılır.

Bu saplama teklifleri (fiyat olarak bir kuruş ve 100.000 dolara kadar düşük olarak) fiili işlemler için kullanılamazlardı, ancak likit olmayan piyasalarda meşru tırnak olarak idam edildi. Ticaretin saniyenin belirli kesirlerinde gerçekleştiği bir dünyada 20 dakika sonsuza dek sürüyor. 2: 40 s. m. 3: 00 s. m. SEC, 56 milyar doları aşan ticaret hacmiyle iki milyar ticaretin yapıldığını bildirdi. Sonuç olarak, 8.000 bireysel hisse senedi ve ETF'ler, "300'den fazla menkul kıymette 20.000'den fazla esnaf …" hemen hemen önceki değerlerinden% 60 daha fazla fiyatlarla idam edildi. Düzenleyiciler, esnafın birçoğunu tersine çevirdi - ETF ticareti, geri çevrelerin orantısız% 68'ini oluşturuyor.

Yatırımcı Bilinci
Kazanın ardından ETFler yoğun bir inceleme ve eleştiri altına girdi. Buluşlarının yapıldığı andan itibaren, ETF'ler "hisse senedi gibi ticaret yapan yatırım fonları" olarak pazarlanmaktadır. Yüksek likidite, ETF (hisse senedi gibi gün boyunca işlem gören ve işlem gören) ve yatırım fonları (fiyatlandırılan ve günde bir kez işlem gören) arasındaki ana fark olarak kaydedildi. Flaş çökmesi sırasında likidite zarar verdi. ETF yatırımcıları vahşi bir yolculuğa çıkarken, yatırım fonu yatırımcıları olmadı.

Burada verilen ders, ETF'ler kötü değilken karmaşıktır. ETF pazarlamasının aşırı basitleştirilmesi, yüksek frekanslı ticaret, kısa satış, karmaşık yatırım yapıları ve çoğu yatırımcının bile farkında bile olmayan karmaşık yatırım ve karmaşık entrika ve uygulamaları maskelemektedir. Flaş patlamasının ardından endüstri, hızlı büyüyen ETF pazarını ve otomatik, yüksek frekanslı ticaret uygulamalarını öngörülebilir şekilde savunuyordu. Endüstri "uzmanları", ETF'lerle ilgili endişelerin sadece teorik olduğunu ve yatırımların güvenli olduğunu iddia etti. Elbette, son hafızada "uzmanlar" bankaların solvent olduğunu, Enron ve AIG'nin iyi şirketler olduğunu, emlak krizinin süremeyeceğini, çeşitliliğin geniş bir piyasa düşüşü sırasında yardımcı olacağını ve rekabetin de iyi bir sağlık sistemi oluşturacağını söyledi . Her zamanki gibi "alıcı dikkat et" yatırımcılar için iyi bir mantra.

Bottom Line
Bazı firmalar, flaş çökmesinin ardından, piyasa olayları anormal görünüyorsa, ETF ticaretini durdurmak için devre kesicileri yerlerine taktılar. Ayrıca, çoğu ETF, bir fon üzerindeki bir çalışmaya yanıt olarak çağrılabilen bir itiraz talebini reddetme hakkına sahiptir; bu nedenle herkes aynı anda para yatırmak istediğinde fonun çökmeyeceği söylenemez; ancak yatırımcılar paralarını al.

Kaza, yatırım yapmadan önce araştırmayı yapmak için yatırımcılara hatırlatıcıdır.Satın aldığınız şeyleri anlayın (ETF'nin türev içerdiğini biliyor muydunuz? Veya bazı uzmanlar, ETF'nin türev olduğunu iddia ediyor mu? Türevin ne olduğunu biliyor musunuz? ETF'nizin itfa taleplerini reddetme hakkı var mı?). Ayrıntıları öğrenerek ve bunlara dikkat ederek, yatırımcılar bilinçli kararlar verebilir. Araştırma yapmış ve yatırımı anladıysanız, ancak yine de rahat ediyorsanız, satın almak için bilgilendirilmiş bir sipariş verebilirsiniz.

GDA: Dengeli ETF Getirilerini Parçalamak