Artan borcun ana yararı, vergiye tabi geliri düşürdüğü için faiz giderinin artan fayda sağladığını hatırlayın. Borç yükünü maksimize etmek mantıklı değil mi? Cevap hayır.
Borç yükünün artmasıyla aşağıdakiler ortaya çıkıyor:
Faiz giderinin yükselmesi ve nakit akışının faiz giderini karşılaması gerekiyor.
Borç ihraçcıları, şirketin verdikleri borçla ilgili mali sorumluluklarını yerine getiremeyecekleri konusunda gerginleşiyor.
Hisse senedi sahipleri de gerginleşiyor. Birincisi, faiz artarsa, EPS azalır ve daha düşük bir hisse senedi fiyatı değerlenir. Buna ek olarak, eğer bir şirket, en kötü ihtimalle, iflas etmişse, hissedarlara ödenecek en son kişi budur.
Önceki örneklerimizde, EPS, borç-özsermaye oranındaki her artışla birlikte arttı. Bununla birlikte, önceki tartışmalarımızda, optimal bir sermaye yapısı hem hisse hem de borcun bir kombinasyonu olup, sadece kazançları değil aynı zamanda hisse senedi fiyatını en üst düzeye çıkarmaktadır. Bunun en iyi şirketin WACC'sini en aza indirgeyen sermaye yapısı tarafından ima edildiğini hatırlayın.
Örnek:
Aşağıda Newco'nun çeşitli sermaye yapılarındaki borç maliyeti verilmiştir. Newco'nun vergi oranı% 40'tır. Bu örnek için, risksiz% 4 ve piyasa oranı% 14 olarak düşünün. Hisse senedi fiyatlarının belirlenmesinde kolaylık olması için, Newco'nun tüm kazançlarını temettü olarak öder.
Şekil 11. 15: Newco'nun çeşitli sermaye yapılarındaki borç maliyeti
Her bir borç seviyesinde, Newco'nun WACC'sini, özkaynak maliyetini hesaplamak için CAPM modeli kullanıldığını varsayarak hesaplayın.
Cevap:
Borç seviyesinde:% 0:
Öz sermaye maliyeti =% 4 + 1. 2 (% 14-% 4) =% 16
Borç maliyeti =% 0 (1-40 %) = 0%
WACC =% 0 (0%) +% 100 (% 16) =% 16
Hisse senedi fiyatı = $ 18. 00/0. 16 = 112 dolar. 50
Borç seviyesinde% 20:
Öz sermaye maliyeti =% 4 + 1,4 (% 14-% 4) =% 18
Borç maliyeti =% 4 (% 1-40) = 2 % 4
WACC =% 20 (% 2.4) +% 80 (% 18) = 14.88%
Hisse senedi fiyatı = $ 22. 20/0. 1488 = 149 dolar. 19 999 Borç seviyesinde% 40:
Öz sermaye maliyeti =% 4 + 1. 6 (% 14-% 4) =% 20
Borç maliyeti =% 6 (% 1-40) = 3 % 6
WACC =% 40 (% 3,6) +% 60 (% 20) =% 13. 44%
Hisse senedi fiyatı = 28 $. 80/0. 1344 = 214 dolar. 29
Minimum WACC'nin, hisse senedi fiyatının maksimize edildiği seviyede olduğunu hatırlayın. Bu nedenle, optimal sermaye yapımız% 40 borç ve% 60 eşitliktir. Borçta bir vergi avantajı olsa da, örnekte belirtildiği üzere, öz sermayeye ilişkin risk faydalardan çok daha fazla olabilir.
Şirket ile Hisse Senedi Değerlemesi
Bir şirketin hissesinin değeri, şirketin toplam değerinin sadece bir kısmıdır. Bir şirketin değeri, borç veren, tercih edilen sermaye sahipleri ve ortak sermaye sahipleri de dahil olmak üzere şirketin sermaye yapısının toplam değerini içerir.Hem borçlu hem de tercih edilen hisse sahipleri bir şirketin değerine ilk haklara sahip oldukları için, ortak hisse sahipleri "kalan değer" olarak da bilinen bir şirket değerine ilişkin son haklara sahiptir.
Google'ın Sermaye Yapısı'nı (GOOG) anlamak
Google'ın Alphabet olmasıyla birlikte, şirketin İnternet işi ve diğer girişimler, daha fazla hisse ve daha az borçlanma şeklinde bir sermaye yapısı altında aynı kalmaktadır.
ÖDenmiş sermaye ve sermaye arasındaki fark nedir? | Çıkarılan sermaye ve ödenmiş sermaye, bir şirketin hissedarları tarafından finanse edilen toplam sermaye tutarları olan Investopedia
. Yetkili sermaye, bir şirketin hisse satışı yoluyla yükseltmesine izin verilen maksimum sermayedir.
Basit sermaye ve karmaşık sermaye yapısı ile hisse başına kazanç hesaplamak için ne yapmam gerekiyor?
Basit ve karmaşık sermaye yapıları arasındaki farkı ve bu şirketin hisse başına kazanç hesaplamasını nasıl etkilediğini öğrenir.