Vadeli işlem ve diğer türev araçların finansal piyasalardaki oynaklığı artırdığını ve en çok 2007-2008 finansal krizinden sorumlu olduğunu düşünüyorsanız, yalnız değilsiniz. Türev araçları daha çok mali çöküşün suçlusu olmak için yapılmış değildir. Ancak vadeli işlem sözleşmeleri ve türevleri genel olarak onlara verdiğimiz sert yargıyı hak ediyor mu? Muhtemelen değil. Bu finansal araçların adaletini yapmak için bunları, ticareti, avantaj ve dezavantajları ve en önemlisi, vadeli işlemlerin ve diğer türev ürünlerin birbirinden nasıl çok farklı olabileceğini anlamamız gerekir.

Vadeli İşlem Sözleşmeleri

Vadeli işlemler, geleneksel bir hisse senedi, tahvil ya da hisse senedi endeksi gibi temel bir varlıktan değer çıkaran sözleşmelerdir. Vadeli işlemler, merkezi bir borsada işlem gören standartlaştırılmış sözleşmelerdir. Gelecekte "alttaki varlığın gelecek fiyatı" olarak adlandırılan belirli bir fiyat için bir şey satın almak ya da satmak için iki taraf arasında yapılan bir anlaşmadırlar. Satın almayı kabul eden partinin uzun olduğu ve satış yapmayı kabul eden partinin kısa olduğu söyleniyor. Partiler miktar ve fiyat açısından eşleştirilir. Bir vadeli işlem sözleşmesine giren tarafların fiziksel varlığı değiştirmeleri gerekmese de, yalnızca varlık fiyatının gelecekteki fiyatındaki vade farkını değiştirmesi gerekmez. Her iki tarafın da, değişimle birlikte bir başlangıç ​​marjı tutarı (toplam maruziyetin bir kısmı) ödemeleri gerekir. Sözleşmeler piyasaya arz edilir; yani taban fiyat (kişinin girildiği fiyat) ile uzlaştırma fiyatı arasındaki fark (genellikle son birkaç esnafın fiyat ortalamaları) ilgili tarafların hesabından düşülür veya eklenir. Ertesi gün yerleşim fiyatı taban fiyat olarak kullanılır. Tarafların, yeni taban fiyat bir bakım marjının (önceden belirlenmiş seviyenin) altına düşmesi durumunda hesaplarına ek para yatırması gerekir. Yatırımcı konumu vade öncesi herhangi bir zamanda kapatabilir, ancak pozisyondan yaptığı kar veya zararlardan sorumludur.

Vadeli İşlemler, farklı risk türlerini önlemek veya yönetmek için kullanılan çok önemli bir araçtır. Dış ticaretle uğraşan şirketler, döviz kuru riskini, faiz oran riskini yönetmek için vadeli işlemleri kullanırlar ve faiz oranlarında bir düşüş beklentisiyle kilitlenirlerse ve fiyat riskini emtia fiyatlarına kilitlemek için fiyat riskine maruz kalırsa yağ, bitkiler ve girdiler görevi gören metaller. Vadeli işlemler ve türevler, altta yatan piyasanın verimliliğini artırmaya yardımcı olur, çünkü öngörülemeyen bir varlık satın alma masraflarını karşı karşıya bırakırlar. Örneğin, her hisse senedi satın alarak endeksi çoğaltmaktan çok S & P 500 vadeli işlemlerinde uzun süre gitmek çok daha ucuz ve daha verimli. Çalışmalar ayrıca, vadeli işlemlerin piyasalara girmesinin, altta yatan ticaret hacmini artırdığını göstermiştir.Sonuç olarak, vadeli işlem maliyetlerini azaltmaya yardımcı olur ve bir sigorta veya risk yönetimi aracı olarak görüldükçe likiditeyi artırır. (Daha fazla bilgi için: Vadeli İşlem Sözleşmeleri Nasıl Çalışır? )

Vadeli İşlemler ve Fiyat Teşhisi

Finansal piyasalarda futures'ın oynadığı bir diğer önemli rolü fiyat keşfi. Gelecekteki piyasa fiyatları sürekli bir bilgi akışına ve şeffaflığa dayanıyor. Birçok faktör, bir varlığın arz ve talebini, dolayısıyla onun gelecek ve spot fiyatlarını etkiler. Bu tür bilgiler absorbe edilir ve gelecek fiyatlara çabucak yansıtılır. Vadeye yaklaşan sözleşmelerin gelecek fiyatları spot fiyatına yakınsamaktadır ve bu nedenle sözleşmelerin gelecekteki fiyatı, temel varlığın fiyatı için bir vekil görevi görmektedir. Gelecek fiyatlar da piyasa beklentilerinin bir göstergesi. Örneğin: Bir petrol arama felaketi söz konusu olduğunda, ham petrol arzı muhtemel fiyatların yakında yükselmesine neden olabilir (belki de oldukça fazla). Bununla birlikte, vadeli işlem sözleşmeleri daha sonraki vadelerle kriz öncesi seviyelerde kalabilir, çünkü tedarikin sonunda normalleşmesi bekleniyor. Genel inancın aksine, gelecekteki sözleşmeler likiditeyi ve bilginin yayılmasını artırarak ticaret hacimlerinin yükselmesine ve daha düşük oynaklığa yol açmaktadır. (Likidite ve oynaklık ters orantılıdır.) (Daha fazla bilgi için bkz. Vadeli İşlem Piyasası İşlem Hacmini .)

Buna rağmen yukarıdaki faydalar, vadeli işlem sözleşmeleri ve diğer türevleri dezavantajların payı ile gelir. Marj gereksinimlerinin doğası gereği, çok fazla maruz kalabilir; bu, yanlış yönde küçük bir hareketin büyük kayıplara yol açabileceği anlamına gelir. Artı piyasaya günlük işaretleme, yatırımcı üzerinde aşırı baskı yaratabilir. Piyasanın yön ve asgari büyüklüğünün iyi bir yargıcı olması gerekiyor.

Türev araçları, vade tarihleri ​​yaklaştıkça değerlerinin düşmesi anlamında "vakit harcıyor". Eleştirmenler ayrıca futures'ların ve diğer türev ürünlerin spekülatörler tarafından pazara girmesi ve aşırı risk almak için kullanıldığını ileri sürüyorlar. Vadeli sözleşmeler de karşı taraf riskiyle karşı karşıya, ancak merkezi karşı tarafın takas merkezi (ÇKP) nedeniyle çok daha düşük seviyede. Örneğin, piyasa bir yönde çok ilerlediği takdirde, bir çok taraf yükümlülüklerini yerine getirmeyebilir ve döviz kuru riski üstlenmelidir. Bununla birlikte, temizleme evleri bu riski üstlenmek için daha donanımlıdır ve günlük olarak piyasaya arz ederek riski düşürürler ve bu, diğer türev ürünlerin üzerinde olan vadeli işlemlerin bir avantajıdır. Şirketler Türev İşlemleri Risk Azaltmak İçin 'ya bakınız.

Türev Dünyanın Dünyası

Türev işlemlerin dünyasında vadeli işlemlerin yanı sıra, tezgah üstünde işlem gören ürünler (OTC) veya özel taraflar arasında. Bunlar, sofistike pazar katılımcıları için standartlaştırılmış veya yüksek oranda uyarlanmış olabilir. Forwardlar, merkezi bir döviz ticareti yapılmadığı ve piyasaya düzenli olarak işaretlenmedikleri hariç, vadeli işlemler gibi türev ürünlerdir.Bu düzenlenmemiş ürünler öncelikle bir karşı tarafın sözleşmenin süresi bitiminde yükümlülüğünü yerine getirememe ihtimalinden dolayı kredi riskiyle karşı karşıya kalmaktadır. Bununla birlikte, bu özel ürünler birkaç yüz trilyon dolarlık sanayinin yaklaşık% 15'inde bulunuyor ve kanıtlar, OTC piyasalarının standartlaştırılmış bölümlerinin mükemmel performans sergilediğini gösteriyor. Bunun en iyi örneği, küresel türev piyasasının% 5'ini temsil eden Lehman Brothers türevleri kitabıdır. Bu ticarete muhalif partilerin yüzde sekseni, bankanın iflasının üzerinden beş hafta içinde yerleşti.

Futures'ları bu kadar detaylı tartıştıktan sonra, finansal krizden sorumlu olmadığını söyleyebiliriz. Kriz, konut pazarının gevşek düzenlenmesinden dolayı ABD doları balonunun bozulmasıyla tetiklendi ve bu durum, bir aşağı yönlü likidite sarmalına yol açtı. Lehman Brothers nakit sıkıntısı çekti ve AIG, mortgage piyasasında AIG'nin mortgage destekli menkul kıymetler varsayılan olarak karşı taraflara ödeme yapmasını zorunlu kılan çok karmaşık bir türev ürün olan credit default swaps (CDS) aracılığıyla engellenmemiş pozisyonlar almıştı. (Daha fazla bilgi için, bkz. 2007-08 Finansal Kriz İncelemesi .)

Bottom Line

Futures riskleri azaltmak ve yönetmek için mükemmel bir araçtır; onlar likidite ve fiyat keşfi artırmak. Bununla birlikte, karmaşıktır ve birisi esnafı almadan önce bunları anlamalıdır. Standartlaştırılmış türevleri düzenleme çağrısı (döviz veya OTC bazlı) mutlaka kırılmayan bir şeyi düzeltmek için likiditeyi kurmanın olumsuz yan etkisine neden olabilir.