Borsa azaldığında, finansal danışmanlar genellikle yatırımcıları uzun vadeli bir stratejiye odaklanmaya ve piyasanın iniş çıkışlarını göz ardı etmeye ikna edeceklerdir. Ancak bu yapılması daha kolay söyleniyor ve pazardaki roller-coaster yolculuğuna kıyasla değerli uykularını kaybeden yatırımcılar, portföylerine başka bir bileşen eklemeyi düşünebilirler: piyasa-tarafsız fonlar. (Bu yatırım stratejisi hakkında daha fazla bilgi edinmek için Uzun Vadeli Yatırım: Sıcak Veya Değil? 'i okuduğunuzdan emin olun.)

Piyasa-tarafsız fonlar, hisse senedi piyasası ile ilgisi olmayan getirileri sağlamak üzere tasarlanmıştır. Bu fonların bir yatırımcının portföyüne eklenmesi, getirileri artırma ve riski azaltma potansiyeline sahip ancak fonlar geleneksel yatırım fonlarından çok daha karmaşıktır ve giderler yüksek olabilir. Bu yazıda, portföyünüz için neden uygun olabileceğini ya da olmayabileceğini tartışacağız.

Çeşitlendirme Potansiyeli Finansal terminolojide, piyasa-tarafsız fonlar önemli bir alfa sağlamak üzere tasarlanmıştır, ancak beta çok az veya hiç yoktur. Beta, bir yatırımın S & P 500 gibi geniş bir borsa endeksiyle korelasyonudur ve alfa, piyasa getirisinin ötesine geçen ek getiridir.

Bununla birlikte, bu, pazara-tarafsız bir fonu piyasayı yenebileceği veya bir yatırımcının kendi portföyünde piyasa-tarafsız bir fona sahip olmaktan daha iyi olacağı anlamına gelmiyor.

Aşağıdaki durumu göz önünde bulundurun:

Örnek: Bir yatırımcı, beta 1.0 ve 0 alfa - geniş bir hisse senedi veya endeks fonu ile eşdeğer bir portföyüne sahiptir. Bu yatırımcı, fonlarının yarısını beta 0 ve tahmin edilen 5 alfa olan pazar-nötr bir fona taşımaya karar verir. Portföyünün artık 2. 5 alfa ve 0,5 beta ortalaması vardır, ortalamayla hesaplanır iki yatırım.

Endeks yüksek getiri sağlıyorsa, yatırımcı yeniden tahsisata pişman olabilir ve portföyünde bu performansı yakalamak için daha fazla beta olmasını ister. Fakat endeks kötü performans gösteriyorsa, yatırımcı piyasa-tarafsız fonuna sahip olmaktan büyük bir destek alabilir. Beta: Fiyat dalgalanmalarını ölçme 'da bulunan risk ölçütlerini karşılamak için bu önlemin nasıl doğru bir şekilde kullanılacağını öğrenin.

Bu örnekte alfa sabittir ancak pratikte alfa (ve belki de piyasa-nötr fonun beta) bile dalgalanacağı, temel yatırım stratejisindeki risk nedeniyle. Bu varyasyon herhangi bir dönemde portföyüne zarar verebilir veya zarar verebilir ve başka bir risk kaynağı olarak değerlendirilmelidir.

Nasıl Çalışırlar?
Yatırım getirileri üretmenin birçok yolu vardır ve her fonun benzersiz unsurları vardır ancak, genellikle pazara-olmayan bir fon, çeşitli menkul kıymetlerdeki uzun ve kısa pozisyonları birleştirerek getirileri sağlayacaktır. En basit ve en konvansiyonel örnek, kısa vadeli kısa vadeli bir fon olabilir, ancak tahviller, para birimleri, emtialar ve türevler de kullanılabilir.
Kısa vadeli bir hisse senedi fonunda, bir yatırım yöneticisi, değer, momentum, likidite, duyarlılık ve analist görüşleri gibi nicel ve teknik faktörleri içerebilecek faktörlerin bir kombinasyonu ile hisse senetleri grubunu sıralamıştır. Ardından, iki portföy oluşturulur; piyasanın üzerinde performans sergilemesi beklenen hisse senetleriyle uzun bir portföy ve daha düşük performans göstermesi beklenen hisse senetleriyle kısa bir portföy oluşturur. (Bu gibi gelişmiş kavramlarla yatırım yapmak hakkında daha fazla bilgi edinmek için, Bir Çit Fonu gibi Yatırım Yapabilir misiniz?
) Piyasa-nötr fon, daha sonra, hemen hemen aynı miktarda uzun süre maruz kalmayı ve kısa piyasa maruz kalma riskinin neredeyse sıfıra yakın olduğu bir portföy oluşturmak için maruz kalınması. Fiyat dalgalanmaları nedeniyle uzun ve kısa pozisyonların değerleri zamanla değişeceğinden bazı devam eden düzenlemeler gerekecektir.
Örneğin, bir fonun hem uzun pozlama hem de kısa pozlama ile 1 milyon dolar olması halinde ve uzun portföydeki hisse senetlerinin değeri% 10'a yükselir ve kısa portföydeki hisse senetlerinin değeri% 10 düşerse fonun o zaman 1 doları olacak. 1 milyon uzun pozlama ve 900.000 $ kısa pozlama. Kısa maruz kalıştan daha fazla maruz kalma ile, fon artık piyasada-tarafsız olmayacaktı.
Bu dengesizliği gidermek için portföy yöneticisi kısa pozisyonu artırabilir veya uzun pozisyonu düşürebilir. Portföy yöneticisi, portföydeki öz sermaye miktarı ile uzun vadeli maruz kalma ve kısa maruz kalma oranını eşleştirebilir; dolayısıyla, yönetim altındaki varlıkların miktarı arttıkça veya azalırsa, karşılık gelen uzun ve kısa portföylerin boyutları aynı şekilde olur. Bir Kazanan Yönetici ile Bir Fonu Seçin 'da bir portföy yöneticisi seçme hakkında daha fazla bilgi.

İşlemler ve Giderler
Kural olarak, piyasa-tarafsız fonların daha yüksek yönetim ücretleri (% 2 ila% 3%), endeks fonlarından veya aktif olarak yönetilen özkaynak fonlarından daha düşüktür. Bu muhtemelen hem fon karmaşıklığının hem de arz ve talebin bir sonucudur - pazara nötr bir fon yönetmek, pasif veya aktif olarak yönetilen bir hisse senedi fonunu yönetmekten daha karmaşık olarak görülür ve ilgili alfa daha caziptir. Yatırım Fonu: Maliyetler da bu ve diğer fonlarla ilgili masraflar hakkında daha fazla bilgi edinin.

Piyasa-tarafsız fonların bu geleneksel fonlarla rekabet etmek için tasarlanmadığı konusunda bir tartışma yapılabilir ve en iyi hedge fonlarla karşılaştırılmıştır. Bu açıdan, piyasa-tarafsız bir fon tarafından tahsil edilen yönetim ücretleri karşılaştırıldığında nispeten düşük olacaktır. (Yatırım fonlarındaki masrafları nasıl azaltacağınızı öğrenin Ödenecek Yüksek Yatırım Fonu Ücretlerini durdurun.)
Tüm fonların yatırımcıların getirilerini azaltacak işlem masrafları vardır. Bununla birlikte, piyasa-tarafsız bir fonla ilişkili işlem maliyetleri, yeniden dengeleme stratejileri ve daha yüksek portföy ciroları nedeniyle diğer fonlardan önemli ölçüde daha yüksek olabilir. Pek çok pazara-tarafsız fonların, hisse senetlerinin yalnızca aylar ya da haftalarca tutulduğu çok dinamik ticaret stratejileri vardır ve portföy cirosu% 1 ya da daha fazla olabilir.

Kısa pozisyonlar, menkul kıymet borçlanma maliyetleri veya diğer sermaye maliyetleri nedeniyle ek masrafa neden olabilir. Örneğin, yukarıda açıklanan 1 milyon dolar açık pozisyonu elinde tutmak için portföy yöneticisinin bir tür teminat göstermesi gerekecek ve bu teminatı tutmak, uzun hisse senedi pozisyonunun marjda tutulmasını ve faiz maliyetlerine maruz kalmasını gerektirebilir. Kısa stok pozisyonları, portföyün bu hisse senetleriyle ilişkili herhangi bir temettü ödemesini de gerektirir. Yatırımcıların İyi Bir WACC İhtiyacınız Var 'da sermayenin maliyeti hakkında daha fazla bilgi edinin.

Bu masraflar fon izahnamesinde bulunabilir, ancak her zaman açık değildir. Yönetim ücretleri neredeyse her zaman açıkça yüzde olarak belirtilmekle birlikte, gider düzenin gelecekte yükselip yükselmeyeceğini belirlemeyi zorlaştıracak ücret düzenlemeleri olabilir. İşlem masrafları gibi diğer ücretler, fon gelir ve giderlerinin analiz edilmesiyle belirlenmelidir. (Bu önemli belgeyi, Derinleştirici Kazanç: Yatırım Fonu İzahnamesi 'da nasıl çözeceğinizi öğrenin.)

Piyasa-tarafsız fonlar genellikle 130/30 fonlarla karşılaştırılır. Bu fonlarda, portföy yöneticisi varlıkların% 130'una ve kısa pozisyonun% 30'a eşit uzun bir pozisyona sahip olmasını sağlıyor. Bu fonların bir pazar beta'sı olması bekleniyor, ancak bir menajerin hisse senedi seçim yeteneklerini kullanabilmeleri için daha fazla fırsat sağladığı için tipik bir% 100 uzun vadeli fondan daha fazla alfa olabilir. ( Portföyünüzü Aktif Eşitlikle Geliştirin 'da bu yatırım stratejisi hakkında daha fazla bilgi edinin.)

130/30 ETF'lerin bir noktada piyasaya çıkması bekleniyor. Piyasa-nötr fonlar düşük maliyetli ETF'ler olarak da sunulabilirken, bu yazının yazıldığı tarihte perakende yatırımcılara özel bir ürün bulunmamaktadır.

Veriyorlar mı?
Piyasa-nötr fonların temelinde yatan öncül önermenin (bir pazardaki hangi hisse senetlerinin piyasadan genel olarak daha iyi performans göstereceğini tahmin edebilmesi), aktif olduğuna inanan sert endeks yatırımcıları için sindirmek zor olabilir seçim pazarın toplam performansını hiçbir zaman yenemez. Ancak araştırmacılar, 40 yılı aşkın bir süredir, performansı daha iyi tahmin etmek için piyasa verilerini araştırıyorlar. ( Investing için Veri Madenciliği.)

Piyasa değeri ve piyasa oranı (aynı zamanda büyüklük ve değer / büyüme olarak da bilinir), iyi bilinen iki faktör olup, hisse senedi geniş pazardan daha iyi performans gösterebilir veya daha düşük performans gösterebilir. Bu faktörler Eugene Fama ve Ken French'e atfedilir ve bazen Fama-Fransız faktörleri olarak bilinirler. Jagadeesh ve Titman tarafından belirlenen ve şu anda yaygın kabul gören üçüncü bir faktör ivme kazanıyor; hisse senedi fiyatlarının aynı yönde hareket etme eğilimi. (Bu fikirler hakkında daha fazla bilgi için Hisse Senedi Prim Bulmacasını İnceleme ve Momentum Yatırım Dalga 'ya gidin.)

Bunlar ve diğer faktörler belirlendiği için, fonlar, hisse senetlerinde uzun pozisyonlar tutarak spesifik faktörü ve kısa pozisyonlarını diğer stoklarda yoksun bırakarak piyasa primi.Yine de, her faktörün kendi ortalama getirisi ve oynaklığı olacaktır; bu piyasa koşulları nedeniyle her iki durumda da değişiklik gösterebilir ve sonuç olarak, genel fon getirileri herhangi bir dönem için sıfır veya negatif olabilir.

Her piyasa-tarafsız fon, kendi tescilli yatırım stratejisini oluşturduğundan, fonun hangi faktörlere maruz kaldığını tam olarak tespit etmek çok zor olabilir. Bu, performans analizi, risk yönetimi ve portföy yapımını zorlaştırıyor. Ticaret ve hedge fon alanlarında şeffaflığın olmaması nedeniyle bu gibi mülk stratejileri bazen "kara kutular" olarak adlandırılır.

Piyasaya sürülmesinde piyasa-tarafsız bir fonun nasıl davranacağını tahmin etmek de zor olabilir. Boğa piyasasında bir fon endeksi ile düşük bir korelasyon gösterdi ise, bu bir ayı sırasında düşmeyeceği anlamına gelmez. Yatırımcıların temellerinden bağımsız olarak nakit yaratmak için her şeyi ve her şeyi satacak zamanları vardır. (Temelleri, Yatırımcılar İçin Temel Analiz 'te avantajlarını kullanmayı öğrenin.

Sonuç
Piyasa-tarafsız fonların çeşitlendirilmiş getiri sağlama ve portföy performansını geliştirme potansiyeline sahip olmasına rağmen, bireysel fon performansı büyük oranda fonun tasarım ve yapımının sonucu ve portföy yöneticisinin yeteneği. Bu, fonun yönetiminin aslında vaat ettiğini belirlemek için yatırımcıların prospektifleri dikkatlice okuması ve geçmiş performansı çeşitli koşullarda analiz etmesi için kritik önem taşır.

İlgili okumalar için Korumalı Yatırım Fonu Rüzgar 'ı kontrol edin.