'Büyük Bunalım' Nedir? Büyük Buhran, 20. yüzyılın ve dünyanın hesap tarihinin en büyük ve en uzun ekonomik durgunluğudur. Çağdaş görüşlerin çoğuna göre, 1929'daki ABD borsa krizi ile başladı ve 1946'da İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra tamamen sona ermedi. Ekonomistler ve tarihçiler genellikle Büyük Buhran'ı 20. yüzyılın en kritik ekonomik olayı olarak belirttiler.

Başlangıç: Borsa Krizi

1920-1921 yıllarının kısa süreli depresyonu olan Forgotten Depression olarak bilinen hisse senedi piyasası yaklaşık% 50 düştü ve şirket kârları 90'ın üzerine düştü % - ABD ekonomisi, on yılın geri kalanında, kükreyen 20'lerin kükrürünü döşeyen sağlam büyümeden memnun kaldı. Son derece gevşek bir para arzı ile birlikte (aşağıda daha ayrıntılı bilgi verilmektedir) varlık fiyatlarındaki benzeri görülmemiş artışa yardımcı olan yatırımcıların marj ticaretinde yüksek seviyeleri vardı: Bu, Amerikan kamuoyunun borsayı keşfettiği ve başta güvelikle beslediği bir dönemdi. Hem emlak piyasalarında hem de New York Menkul Kıymetler Borsasında (NYSE) spekülatif çılgınlıklar oluştu. Ekim 1929'a kadar olan kurşun fiyatları, 30 kat fazla kazanç elde etti ve Dow Jones Endüstri Ortalaması (DJIA) sadece beş yıl içinde% 500 arttı.

NYSE kabarcıkları 24 Ekim 1929'da Black Perşembe olarak bilinen bir gün şiddetle patladı. Ertesi hafta Pazartesi günü (28 Ekim) Siyah, Salı (29 Ekim) Siyah getirildi; DJIA bu iki günde% 20'den fazla düştü. Borsa sonunda 1929 zirvesinden% 90 düşecekti.

Kazadan gelen dalgalanmalar Atlas Okyanusu boyunca Avrupa'ya yayılmış ve diğer finansal krizler tetikleniyor; 1931'de Avusturya'nın en önemli bankası olan Boden-Kredit Anstalt'ın çökmesiyle birlikte, ekonomik felaket Kıtayı tam güçlendirdi.

Ne Büyük Depresyona Neden Oldu?

1929 borsa krizi, kurumsal ve özel olmak üzere çok fazla nominal serveti yok etti ve ABD ekonomisini kuyruk burcuna gönderdi. 1929 başlarında, ölçülen ABD işsizlik oranı% 3. 2; 1933'e gelindiğinde% 24.9'a yükseldi. Herbert Hoover ve Franklin Delano Roosevelt yönetimlerinin benzeri görülmemiş müdahale ve hükümet harcamalarına rağmen, hâlâ 1938'de% 18.9'un üzerindeydi. Japonlar'ın Pearl Harbor'u bombaladığı zamana kadar kişi başına gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), 1929 seviyesinin altındaydı,

Kriz, on yıl süren ekonomik krizi tetiklemiş olsa da, çoğu tarihçi ve ekonomist, tek başına Büyük Depresyona neden olmadığını ve çöküntü derinliğinin ve ısrarının neden bu kadar şiddetli olduğunu açıklamıyorlar. Bunun yerine, ülkeyi Büyük Bunalım için belirleyen çeşitli özel olaylar ve politikalar vardı - ve 1930'larda bunu uzatmaya yardım etti.

Genç Federal Rezerv Tarafından Yapılan Hatalar

Nispeten yeni Federal Rezerv Sistemi, Milton Friedman gibi parasalistlere göre ve eski Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke tarafından kabul edilen şekilde, 1929'daki kazadan önce ve sonra para ve kredi arzını yanlış yönetti. . 1913 yılında kurulan Fed, varlığının ilk sekiz yılı boyunca az ya da çok faal kaldı. Ancak, ekonomi 1920-1921 depresyondan kurtulduktan sonra büyük bir parasal genişleme sağladı. Toplam para arzı, 1921-1928 yılları arasında% 61,8 artarak 28 milyar dolar oldu. Bankaların mevduatı% 51,1, tasarruf ve kredi hisse senetleri% 224,3 arttı ve net hayat poliçesi rezervleri% 113,8 arttı. Tüm bunlar Federal Rezerv kesintisinin rezervleri 1917'de% 3'e düşürdükten sonra gerçekleşti: Hazine ve Fed aracılığıyla altın rezervlerinde kazanç sadece 1 $ idi. 16 milyar.

Para arzını arttırmak ve on yıl boyunca faiz oranlarını düşük tutmakla Fed, çöküş öncesindeki hızlı genişlemeyi başlattı - fazla para arzı büyümesinin büyük bir kısmı borsa ve gayrimenkul balonlarını tetikledi. Kabarcıklar patladı ve pazar düştükten sonra Fed, para arzını yaklaşık üçte bir oranında keserek ters yönde ilerledi ve birçok küçük banka için ciddi likidite sorunlarına yol açtı ve hızlı toparlanma umutlarını boğdu. Bernanke'nin Kasım 2002 tarihli bir adresinde Fed'in var olmadan önce banka panikleri normal olarak birkaç hafta içinde çözüldü: Büyük özel finans kuruluşları sistemdeki bütünlüğü sağlamak için en küçük olanlara para ödüyorlardı. Aslında 1907 Paniği benzer bir senaryo önerdi: Panik satış NYSE'yi aşağı doğru sarmalayıp banka yönetimine yönlendirdiğinde, yatırım bankacı J. P. Morgan, sermayesi olmayan bankalara sermaye taşımak için Wall Street'teki sakinleri toparlamak için adım attı. İronik olarak, Panik, hükümetin Federal Rezerv'i oluşturmasına ve kısmen de Morgan gibi bireysel finansçılara olan güvenini azaltmasına yol açtı.

Ancak Fed, 1929-1932 yılları arasında nakit enjekte eden ve bu sistemi destekleyen bir rol üstlenemedi. Bunun yerine, para arzının çöküşünü izledi ve tam anlamıyla binlerce bankanın başarısız olmasına izin verdi. zaman, birim bankacılık kanunları, kurumların büyümesine ve mevduatların büyük bir kısmının geri çekilmesinden sağ kurtulmaya yetecek kadar çeşitlendirilmesine çok zorlandı). Fed'in sert anlaşılması, anlaşılması güç olsa da, dikkatsiz bankaların kurtarılmasının sadece gelecekte daha fazla mali sorumsuzluğu teşvik edeceğinden korktuğu için gerçekleşmiş olabilir. Başka bir deyişle sert aşk. Ancak Fed, fiilen ekonominin aşırı ısınmasına neden olan koşulları belirlediğini ve daha sonra ekonomiyi düşürdüğünü iddia edebilir.

Başkan Hoover'ın Gafları

Sık sık "hiçbir şey yapma" başkanı olarak nitelendirilen Herbert Hoover, meydana gelen kazadan sonra harekete geçti. 1930-1932 yılları arasında, federal harcamaları% 42 oranında artırdı ve Yeniden Yapılanma Finansmanı Şirketi gibi büyük toplumsal iş programlarına girdi ve onlara vergi ödemeye yönelik vergi artırdı.Düşük vasıflı işçilerin işgücü piyasasına su taşmasını önlemek için 1930'daki göçleri etkili bir şekilde yasaklamıştı. Ne yazık ki, Kongresi ve Kongresinin diğer çarpışma sonrası müdahaleleri - ücret, emek, ticaret ve fiyat kontrolleri - ekonominin kaynakları ayarlama ve yeniden tahsisi yeteneklerini zedeledi.

Hoover'ın temel endişelerinden biri, ekonomik kriz sonrasında işçi ücretlerinin kesileceğiydi. Bütün endüstrilerde yüksek maaş kontrolleri sağlamak için fiyatların yüksek kalması gerektiği gerekçelendirildi. Fiyatları yüksek tutmak için tüketicilerin daha fazla ödemeleri gerekir. Ancak halk, çarpışmada kötü bir şekilde yakıldı ve çoğu insan, mal ve hizmetlere bol bol harcama imkânı bulamamıştı. Şirketler yurtdışı ticarete de güvenemezlerdi: Dış ülkeler, aşırı Amerikalı malları Amerikalılardan daha fazla satın almak istemiyorlardı.

Bu kasvetli gerçeklik, Hoover'ı daha ucuz yabancı rekabeti bastırarak fiyatları (dolayısıyla ücretleri) artırmaya çalışmak için hükümetin kozu olan mevzuatı kullanmaya zorladı. Talihsiz korunma geleneği ve 1 milyondan fazla ekonomistin protestosuna karşı, 1930'da Smoot-Hawley Tarife Kanunu'nu yasaya bağladı. Kanun, tarımın korunması için bir yol olarak başladı. 880'den fazla yabancı ürüne büyük görevler yükleyen çok sektörlü bir tarife. Yaklaşık üç düzine ülke misilleme yaptı ve ithalat 1929'da 7 milyar dolardan sadece 2 dolara düştü. 5 milyar 1932 yılında. 1934'e kadar, uluslararası ticaret% 66 oranında düşüş gösterdi. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, dünya çapında ekonomik koşullar kötüleşti.

Hoover'ın işlerini sürdürme arzusu ve bireysel ve kurumsal gelir seviyeleri kesinlikle anlaşılabilirdi. Fakat işletmelerin ücretlerini yükseltmesi, işten çıkarmalar önlemesi ve doğal olarak düşmesi gereken bir zamanda fiyatları yüksek tutması için cesaret verdi (önceki durgunluk / depresyon döngüleri ile ABD düşen fiyatlar bir ila üç yıl düşük ücret ve işsizlik yaşadı; kurtarma). Bu yapay düzeyleri sürdürememesi ve küresel ticaretin etkili bir şekilde kesilmesi ile birlikte ABD ekonomisi bir durgunluk döneminden depresyona daldı.

Tartışmalı Yeni Fırsat

Başkan Franklin Roosevelt, 1933'te göreve başladığında büyük değişiklikler sözü verdi ve gerçekten New Deal başlattı; Amerikan işini güçlendirmek, işsizliği azaltmak ve işsizliğin azaltılması için tasarlanmış eşi benzeri görülmemiş yenilikçi bir dizi oldu. halkı korumak. Keynesyen iktisat üzerine, özellikle devletin ekonomiyi canlandırabileceği fikriyle gevşekçe temellenen New Deal, fiyat, ücret ve hatta üretim kontrolleri yoluyla ulusal altyapı, tam istihdam ve sağlıklı ücretler yaratmak ve sürdürmek için yüksek hedefler belirledi. .

Ancak, Roosevelt'in Hoover'ın müdahalelerinin birçoğunu daha büyük ölçekte sürdürdüğünü iddia edebiliriz. Fiyat desteklerine ve asgari ücretlere sert bir biçimde odaklanmaya devam etti ve altın standardın dışına çıkarak bireyleri altın paraları ve külçeyi saklamak yasakladı. Tekelci (bazıları rekabetçi) ticari uygulamaları yasaklamış, düzinelerce yeni kamu işleri programı ve diğer iş yaratma ajansları kurmuş ve üreticileri durdurmak veya üretimi kesmek için çiftçilere ve çiftlik sahiplerine ödeme yapmıştı (dönemin en acı verici konferanslarından biri de ucuz yiyecekler için binlerce kişiye ihtiyaç duyulmasına rağmen aşırı bitki imhası).

Bu girişimleri, sosyal güvenlik gibi yeni programlarla birlikte ödemek için, 1933 ve 1940 yılları arasında federal vergiler, özel tüketim vergilerindeki artışlar, kişisel gelir vergileri, miras vergileri, kurumlar vergisi vergisi ve aşırı gelir vergisi dahil olmak üzere üç kat arttı.

Roosevelt, kamu güveni yeniden gündeme getirmenin yanı sıra, mali sistemi yeniden düzenleyip istikrara kavuşturmak için (Paniksiz para çekme nedeniyle kurumsal çöküşleri önlemek için Mart 1933'te bütün bir hafta tatil gününü ilan etti) ; bugün hala var olan bir baraj, köprü, tünel ve yol ağının kurulması; ve bu ve diğer projeler yoluyla istihdam sağlanması. Ekonomi biraz toparlanmış olsa da, New Deal politikalarının açıkça Amerika'nın Büyük Bunalımdan çekilmesi konusunda başarılı sayılabilmesi için rebound çok zayıftı. (Bkz.

Yeni Anlaşmanın Ekonomik Etkileri . Tarihçiler ve ekonomistler neden üzerinde anlaşmazlar. Keynesyenler federal harcamaların eksikliğini suçluyorlar: Roosevelt hükümet merkezli kurtarma planlarında yeterince ileri gitmediğini iddia ediyorlar. Diğerleri, bunun tersine, anında iyileşme göstermeye çalışarak - ekonomik / iş döngüsünün altına düşmesi ve sonra tekrar toparlanma gibi iki yıllık bir seyrini izlemesi yerine - Roosevelt'in kendisinden önceki Hoover gibi ağrıyı gerçekten uzatmış olabileceğini iddia ediyor. Journal of Political Economy'de yayınlanan bir 2004 UCLA çalışması New Deal'ın Büyük Bunalımı en az yedi yıl uzattığını tahmin ediyor. Bununla birlikte, diğer depresyonların sonrasını karakterize eden nispeten çabuk toparlanma, 1929'dan sonra hızla gerçekleşmeyebilir, çünkü ilk kez sadece Wall Street seçkinleri değil, genel popülasyonda büyük miktarlar kaybetti. Borsa.

Tarihçi Robert Higgs, Roosevelt'in yeni kuralları ve yönetmelikleri çok hızlı bir şekilde ortaya çıktı ve üçüncü ve dördüncü şartlar aramak için yaptığı kararlar gibi devrimciydi; işletmelerin kiralama ya da yatırım yapmaktan korktuğu savundu. Philip Harvey, Roosevelt'in Keynesyen tarzda bir makroekonomik teşvik paketi oluşturmaktan çok sosyal refah kaygılarında daha çok ilgilendiğini ileri sürdü.

İkinci Dünya Savaşı'nın Etkisi

Yalnızca gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) ve istihdamı ölçerseniz, Büyük Depresyon, Birleşik Devletler II. Dünya Savaşı'na girdiği anda aniden 1941-1942 yılları arasında sona erecek gibi görünüyordu. Bununla birlikte, bunlar çok yanıltıcı figürlerdir. İşsizlik oranı 1940 yılında sekiz milyona, 1943'te ise bir milyona düştü. Doğru, ancak, silahlı hizmetlerde savaşmak için 16 milyondan fazla Amerikalı askere alındı. Özel sektör açısından, gerçek işsizlik oranı aslında savaş sırasında arttı.

Savaş zamanı sıkıntısı nedeniyle (çoğunlukla tayın yaparak), yaşam standartları geriledi ve vergiler savaşın gayretini artırmak için önemli ölçüde yükseldi. Özel yatırım faaliyeti 17 dolardan düştü. 1940'da 9 milyar dolarla 5 dolar. 1943'te 7 milyar, toplam özel sektör üretimi yaklaşık% 50 düştü.

Savaşın sona erdiği fikri Büyük Buhran'ın kırık bir pencerelik hatası olmasına rağmen (aslında, gerçek koşulların bazı açılardan kötüye gittiğini iddia edebilirsin), çatışma U'yı başlattı.S. kurtarma yolunda. Uluslararası ticaret kanallarını açtı ve fiyat ve ücret kontrollerini tersine çevirdi. Birdenbire, hükümet ucuza yapılan birçok şey istedi ve talebi muazzam bir mali teşvik olarak hareket etti.

Savaş sona erdiğinde ticaret yolları açık kaldı. Bundan sonraki ilk 12 ayda, özel yatırımlar 10 dolardan yükseldi. 6 milyar ila 30 dolar. 6 milyar. Borsa, kısa bir süre sonra boğa piyasasına girdi.

Bottom Line

Büyük Buhran, faktörlerin şanssız bir kombinasyonunun bir sonucudur - bir Flip-flopping Fed, korumacı tarifeler ve tutarsız uygulanan hükümet müdahale çabaları. Bunlardan herhangi birinde bir değişiklik yapılması kısaltılmış veya hatta kaçınılmış olabilir. Müdahalelerin çok fazla ya da az olup olmadığı konusundaki tartışmalar devam ederken, Sosyal Güvenlik, işsizlik sigortası ve tarımsal teşvikler gibi New Deal'tan alınan birçok reform var - federal hükümetin hareket etmesi gerektiği varsayımı da var. ulusal ekonomik kriz zamanlarında. Bu miras, Büyük Bunalım'ın modern Amerikan tarihinin seminal olaylarından biri olarak kabul edilmesinin nedenlerinden biridir.

'Büyük Bunalım'