a:

Federal Rezerv'in kantitatif indirgemesinin veya QE programının tahvil piyasasını nasıl etkilediği tam olarak anlaşılamamıştır. Homojen alıcılardan gelen artan talebe dayanan basit pazar teorisi, Fed'in satın alma programlarının tahvil getirilerini doğal pazar temizleme seviyesinin altında tuttuğunu öngörmelidir. Bu varsayım ayrıca, getiri ve fiyatın tersine çevrilmesi halinde tahvil piyasasında bir kabarcık bile yaratma noktasına gelindiğinde tahvil fiyatlarının çok yüksek olduğunu önermektedir.

Bu varsayım altında hareket ederek geleneksel ve muhafazakar alım-satım tahvil stratejileri daha riskli hale gelir. Aslında, hem fırsat maliyeti riskleri hem de varsayılan varsayılan riskler, yapısal olarak yüksek bono fiyatlarında artmaktadır. Bono sahipleri, yatırımları için daha düşük bir getiri elde ederler ve enflasyonun tersine belgeleri takip etmeyi daha iyi hale getirebilecekleri zaman verimi kaybederek enflasyona maruz kalırlar.

Bu algılanan risk o kadar güçlü ki, Avrupa Birliği'ndeki niceliksel kolaylaştırma konusundaki müzakereler sırasında Dünya Emeklilik Konseyi'nden ekonomistler, yapay olarak düşük devlet tahvili faiz oranlarının emeklilik fonlarının yetersizce finansman koşulunu tehlikeye atabileceği konusunda uyarıda bulundu . QE'den alınan azalan getirilerin emekliler üzerindeki negatif reel tasarruf oranlarını zorlayabileceğini savunuyorlardı.

Birçok ekonomist ve tahvil piyasa analizcisi, çok fazla QE'nin yapay düşük faiz oranları nedeniyle tahvil fiyatlarını çok yüksek bir seviyeye çektiğinden endişe ediyor. Bununla birlikte, KG'den sağlanan tüm para yaratımı enflasyonun yükselmesine neden olabilir. Federal Reserve ve diğer merkez bankalarının enflasyonla mücadele etmesi için temel silah faiz oranlarını yükseltmektir. Artan oranlar, bondholders için temel değerinde büyük kayıplara neden olabilir. Bazıları borçlanma senedi sahiplerinin borç yükümlülüklerini ve tahvil borsasında işlem gören fonları veya ETF'leri ticareti yapmalarını önerdi.

Ancak, görünüşte bu mantıksal analizi tartışmaya açan bazı faktörler var. Tahvil alıcıları homojen değildir ve Tahvil ve diğer finansal varlıkları satın almak için verilen teşvikler Federal Reserve için diğer piyasa katılımcılarından farklıdır.

Diğer bir deyişle Fed, marjinal bir şekilde tahvil satın almaz ve ABD hükümetinin borçlarını tamamen destekleyen yükümlülükler diğer varlıklarla aynı varsayılan risklere maruz kalmaz. Buna ek olarak, piyasa beklentileri, önceden fiyatların mevcut koşullardan ziyade öngörülen gelecek koşullarını yansıttığı bir durum yaratarak, tahvil piyasasına önceden fiyatlandırabilir. Bu, QE1'in başlamasından sonra birkaç ay boyunca getiriler arttığında, tarihi tahvil getirilerinde görülebilir. QE bittikten sonra fiyatlar yükseldi ve getiriler düştü.Birçok kişinin gerçekleşeceğinin tam tersi budur.

Bu, tahvil piyasasının niceliksel kolaylaştırmayla iyileştiğini kanıtlıyor mu? Kesinlikle değil. Durumlar hiçbir zaman tam olarak aynı şekilde tekrarlanmaz ve bir ekonomik politika bir boşlukta değerlendirilemez. Piyasa beklentilerinin tekrar değişmesi ve gelecek QE stratejilerinin tahvil piyasasında farklı etkileri olması tamamen mümkündür.