Tahvil piyasasında, kredi notları normalde yatırımcıları cezbetmek için yüksek olmayan ihraççıları, tahvillerinde verdikleri getiriyi artıracaktır. Bu tahvillere spekülatif dereceli ya da önemsiz adı verilmektedir çünkü ihraççının kredi notu yatırım derecesi değildir. Bir önemsiz tahvil ihracı için tipik bir derecelendirme "BB", "Ba" veya Moody's veya Standard & Poor's gibi önemli kredi derecelendirme kuruluşlarından birinin altındadır.

Yatırımcıları cezbetmek için daha fazla getiri sunmaları gerektiği için, önemsiz tahvil getirileri, piyasayı etkileyen daha geniş finansal konulara tepki olarak oldukça fazla dalgalanma eğilimi gösterir. Örneğin, ekonomi zayıf olduğunda, bu tür ihraççının finansmanını sağlamak için daha fazla fırsat artar. Bu sıkıntı, sırasıyla, yatırımcıları cezbetmek için sunmaları gereken verimi artırıyor. Bununla birlikte, aynı zamanda bu mali yükümlülükleri geri ödemeyi zorlaştırmaktadır. En kötü senaryoda, bir ihraççı, ödemeyi varsayılanı yapabilir veya iflas beyan edebilir; bu, tahvilin getirisini önemli ölçüde düşürür, hatta çoğu zaman tamamen değersiz hale gelir.

Finansal krizler sırasında menkul kıymetleri olumsuz yönde etkileyen bir diğer husus, yatırımcıların ABD Hazine gibi daha nitelikli ihraççılardan daha güvenli tekliflere yatırım yapmak için yüksek riskli borcun satılması eğilimi olmasıdır. Arz ve talep kanunu, yüksek getiri sağlayan ihraçcıların, rekabet edebilmek için bu tür ortamlarda tahvil fiyatlarını düşürmesi ve sonuç olarak, 2007-2009 son mali krizi sırasında birçoğunun kaydettiği eğilimleri daha da yüksek tutması anlamına gelmektedir.

Mali Kriz Sırasında

07-09 pazarının erimesinde, önemsiz tahvillerin getirileri hızla yükseldi. Bu dönemde ABD piyasasındaki spekülatif bonolar için vade başına getiri (YTM)% 20'den fazla yükseldi. Bununla birlikte, o günden beri yavaş yavaş reddedildi, özellikle düşük faizli mevcut ortamda, daha fazla yatırımcı bu yüksek geri dönüş oranlarını takip etmeye çalışıyor. Bunun sonuçları 2014 yılına kadar YTM'de kaydedilen en düşük seviyelerden beri düşük faiz oranları ile devam ediyor. Dahası, Moody's Investor Service'a (2014) göre, ABD önemsiz şirketlerin oranı, Şubat 2008'den bu yana en düşük olan 2014 ilk çeyreği sonunda% 1.7'e düştü. Ancak, varsayılan değer olan 1,27 Şubat 2008'de% rekor seviyede kaldı. Bu tarihsel düşük, kurumsal tahvil piyasası kükreyen ve finansal çöküşün ABD'li şirketleri vurmaya başlamasından kısa bir süre önce gerçekleşti ve 2009 yılının üncü çeyreğinde önemsiz bir tahvil temerrüde düşme oranı% 13.4 (rekor düzeyde) oldu.

Mali Kriz Sonrası

Duruşmayı takiben, önemsiz veya spekülasyon sınıfı tahvillerin fiyatı ortalama olarak yükselmeye devam ediyor. Fiyatdaki bu artış, aslında, bu menkul kıymetlerin getirisinin de belirgin bir farkla ters düştüğü anlamına geliyor.Mali piyasa istikrara kavuştuğunda, zayıf derecede derecelendirilmiş şirketlerin bile, temerrüde düşürülmesini önlemek için mali yastık sağlama olanağı giderek artmaktadır. Böyle bir ortamda, "dönüş aç" yatırımcılar, daha yüksek kupon oranlarıyla tahvil bulmaya başlar - talep fiyatlarındaki artış ile birlikte daha da yükselir ve bu da tahvillerin toplam getirisini daha da aşağı çeker.

Finansal kriz, kredi yaygınlığını da oldukça genişletti. Ancak eritildikten sonra, bu yayılmalar sıkılaştı. Dolayısıyla, spekülatif ve yatırım amaçlı tahviller arasındaki getiri farkı küçülüyor. Yayılımlar genişlediğinde, bu genellikle yatırımcıların borçluların varsayılan olmadan borç geri ödeme yeteneği ile ilgili olduğunu gösterir. Öte yandan, spreadler daraldığında, spekülatif ihraççıların kredi notu iyileşiyor ve yatırımcıların temerrüde düşmesi daha az endişe vericidir.

2009 yılının 3. çeyreğinde kaydedilen varsayılan oranı takiben, spekülatif tahvillerin temerrüde düşme oranı keskin bir şekilde azaldı. Belirtildiği gibi, Moody's Investor Service'a (2014) göre, ABD önemsiz tahvillerle ilgili varsayılan oranlar 2014'te% 1.7'e düşerek 2008'in 1. Çeyreğinden beri en düşük seviyesine ulaştı. Ancak, Şubat 2008'in varsayılan oranı% 1.27 oldu. söz konusu tahvillerin rekor seviyesinde en düşük kalmaktadır. Bununla birlikte, pazardaki erimeyle işler hızla değişti, 2008'in ilk çeyreğindeki en düşük seviyesine, 2009'un üçüncü çeyreğinden ancak bir yıl sonra% 13'e kadar her zamankinden daha yüksek bir seviyeye indi. Bu, borsaya benzer şekilde, , önemsiz tahvil piyasası ekonomik veya finansal çökmelerle önemli derecede darbe alabilir.

Alt satır

Önemsiz bağlar, piyasa stresinden çok etkilenir. Bu korelasyon, 2008 yılındaki gibi depresyon ya da durgunluk dönemlerinde daha belirgindir. Birkaç çalışma ile gösterildiği gibi, vurgulanan pazar ile önemsiz tahviller üzerindeki getiri arasındaki bu ilişki, yatırım dereceli tahviller arasındaki değere kıyasla çok daha belirgindir.

Sonuç olarak, özellikle yüksek piyasa oynaklığı olduğu zamanlarda, yüksek getirili tahvillere yatırım yaparken ihtiyatlı davranılması dikkatli olmalıdır. Bu, istikrarsız bir pazardan hep birlikte kaçınılması gerektiği anlamına gelmez; piyasadaki dalgalanmaların artması da ilginç şans ve fırsatlar sağlayabilir. Tıpkı diğer yatırım stratejilerinde olduğu gibi, geri dönüşü en üst düzeye çıkarmak ve riski en aza indirmek için gayretle uygulanan sağlam profesyonel analiz kesinlikle gereklidir. Bu, şu anda yaşayabildiğimiz gibi değişken bir pazarda iki kat doğrudur; varsayılan şans normal koşullardakinden daha yüksektir. Daha fazla ekonomi küresel olarak mücadele ettiğinde, varsayılan emisyon oranlarının artması 2015'teki gibi devam edebilir. Mevcut koşullar altında, son zamanlardaki arızaların gelilecek şeylerin ötesine geçip gelmediğini mi yoksa sadece varsayılan bir risk olduğunun öngörülüp tahmin edilemeyeceğini tahmin etmek zordur Bu yüksek getirili menkul kıymetler gerektirir. (Bkz. Ayrıca: Gerilmiş Piyasa Koşullarında İhtiyaç Bağları.)