Hiçbir hedge fonuna yatırım yapmayı düşünmedin mi? Potansiyel yatırımcılar, ilk adım olarak bu fonların nasıl para kazandıklarını ve ne kadar risk aldıklarını bilmelidir. İki para birimi aynıyken, çoğu geri dönüşlerini aşağıdaki stratejilerin bir veya daha fazlasını kullanarak oluşturur:

1. Uzun / Kısa Eşitlik

Alfred W. Jones tarafından 1949'da başlatılan ilk riskten korunma fonu - uzunluğunda / kısa eşdeğer stratejisine dayanıyor. Bu strateji aslanın bugünkü özkaynak hedge fon varlıklarının payını bugün de açıklıyor. Kavram basit: Yatırım araştırması beklenen kazananları ve kaybedenleri ortaya çıkarıyor, bu nedenle her ikisine de bahis koymuyor musunuz? Kazananlardaki uzun pozisyonları, kaybedenlerdeki kısa pozisyonları finanse etmek için teminat olarak kullanın. Birleşmiş portföy, piyasalarda maruz kalınan pozlamayı dengelediğinden şahsi (yani hisse senedi bazlı) kazançlar için daha fazla fırsat yaratmakta ve piyasa riskini azaltmaktadır.

Özünde, uzun / kısa eşitlik çift ticaretin bir uzantısıdır; yatırımcıların göreceli değerlemelerine dayanılarak aynı sektördeki iki rakip şirkette uzun ve kısa oldukları söylenebilir. General Motors (GM), Ford'a göre daha ucuza benziyorsa, bir çift tüccar GM'in 100.000 $ değerini alabilir ve Ford hisselerinin eşit bir değerine sahip olabilir. Net pazar maruziyeti sıfırdır, ancak GM Ford'dan daha iyi performans gösteriyorsa, yatırımcı genel pazarda ne olursa olsun para kazanacaktır. Ford'un% 20, GM'nin% 27 yükseldiğini varsayalım; tüccar, 127 dolar için GM satıyor 120, 000 dolar ve cepler için $ 7, 000 kapsar. Ford% 30 düşerse ve GM% 23 azalırsa, 77 $ için GM satar, 70 $, 000 Ford kısa tutar. , ve yine de cepler $ 7, 000. Tacir yanılıyorsa ve Ford GM'den daha iyi performans sergiliyor ise, o para kaybedecek.

Uzun / kısa öz sermaye, yöneticinin stok toplama kabiliyetinde nispeten düşük riskli kaldıraçlı bir bahistir.

1. Piyasa Dengesi

Uzun / kısa özkaynak hedge fonları genelde net uzun piyasa riskine sahiptir, çünkü çoğu yönetici uzun piyasa değerinin tamamını kısa pozisyonlarla engellememektedir. Portföyün beklenmedik kısmı dalgalanma gösterebilir ve genel bir getiriye piyasa zamanlaması unsuru getirir. Buna karşılık, piyasa-tarafsız hedge fonları sıfır net pazar maruziyeti hedeflemektedir - i. e. şort ve uzun paralar eşit piyasa değerine sahiptir; bu da yöneticilerin hisse senedi seçiminden getirilerinin tamamı elde ettikleri anlamına gelir. Bu strateji, uzun süredir önyargılı bir stratejiden daha düşük bir risk taşır - ancak beklenen getiriler de daha düşüktür.

Uzun / kısa ve piyasa tarafsız hedge fonları, 2007 mali krizinden sonra birkaç yıl mücadele etti. Yatırımcı tutumları genellikle ikili olmuştur: risk açık (boğa) veya risk-off (düşüş) - stoklar birleşince hisse senetleri yükseldiğinde veya azaldığında, hisse seçimine bağlı stratejiler işe yaramaz. Buna ek olarak, rekor seviyedeki düşük faiz oranları, hisse senedi iadesi kazançlarından veya kazanılmış hisse senedine karşı nakit teminattan elde edilen kazançları ortadan kaldırarak kısa sattı.Nakit gecede ödünç verilir ve borç veren broker, hisse senedinin ödünç verilmesi için bir ücret olarak ve borçluya geri kalan faizi (nakitin ait olduğu kişiye) "indirgeyerek" bir oran olarak - genelde faizin% 20'sini tutar. Gecelik faiz oranları% 4 ise ve piyasada tarafsız olan bir fon, tipik% 80 indirim yaparsa, portföy düz olmasına rağmen, ücretlerden önce yılda 0,04 x 0,8 =% 3,2 oranında kazanır. Fakat oranlar sıfıra yaklaştığında, indirim de öyle.

1. Birleşme Arbitrajı

birleşme arbitrajı olarak adlandırılan piyasa nötrlerinden daha riskli bir versiyonu, devralım faaliyetinden getirilerini elde etmektedir. Bir hisse takası işlemi açıklandıktan sonra, hedge fon yöneticisi, hedef şirketteki hisseleri satın alabilir ve birleşme anlaşmasının öngördüğü oranda kısa alıcı payları satabilir. Anlaşma, düzenleyici onayı, hedef şirket hissedarlarının olumlu oy kullanması ve örneğin hedefin işinde veya finansal konumunda önemli bir olumsuz değişiklik yapmamasına bağlı belirli koşullara tabidir. Hedef şirket, birleşme görüşünün hisse başına değerinden daha düşük, yatırımcıyı işlemin kapatamayacağı riski telafi eden bir spread ve kapanıncaya kadar paranın zaman değeri karşılığında ticareti paylaşır.

Nakit işlemlerinde, hedef şirket hisse senetleri, kapanışta ödenmesi gereken nakiteden indirime tabi tutulur, böylece müdür hedge etmek zorunda değildir. Her iki durumda da, spread, piyasaya ne olursa olsun anlaşma gerçekleştiğinde bir getiri getirir. Yakalayış? Alıcı, anlaşma öncesi hisse senedi fiyatına kıyasla büyük prim ödemektedir; bu nedenle, işlemler tamamen düştüğünde yatırımcılar büyük kayıplarla karşı karşıya kalmaktadır.

1. Convertible Arbitrage

Convertibles, düz bir tahvil ile hisse senedi opsiyonunu birleştiren hibrid menkul kıymetlerdir. Cabrio arbitrajı riskten korunma fonu genellikle uzun kuponlu tahvillerdir ve dönüştürdükleri payların bir kısmını oluşturur. Yöneticiler, piyasa dalgalanma gösterdikçe bağ ve hisse senedi pozisyonlarının birbirini dengelediği delta-nötr bir konumda olmaya çalışmaktadırlar. Delta tarafsızlığını korumak için tüccarların çitlerini artırmak gerekir - i. e. fiyat artarsa ​​ve fiyat düşerse, hedge indirmeyi azaltmak için hisse satın alarak daha düşük payı satıp daha düşük payı satın almaya ve yüksek payı satmaya zorluyorlar.

Cabrio arbitrajında ​​oynaklık gelişir. Hisse senetleri etrafında sıçrar, delta-tarafsız hedge ve kitap ticaret kârlarını ayarlamak için daha fazla fırsat doğar. Fonlar, oynaklığın yüksek veya azaldıkça gelişir ancak oynaklığın patlaması durumunda mücadele eder - piyasa stres zamanlarında olduğu gibi. Cabrio arbitrajı da olay riskiyle karşı karşıya: Bir ihraççı bir devralma hedefi haline gelirse, müdür nakit riskini ayarlamadan önce dönüşüm primi çöker ve böylece önemli bir kayıp meydana gelir.

1. Etkinliğe Dayalı

Eşitlik ve sabit gelir arasındaki sınırda, hedge fonların mali sıkıntı içinde olan veya zaten iflas başvurusunda bulunan şirketlerin borcunu satın aldığı olaya dayalı stratejiler bulunmaktadır. Yöneticiler çoğu zaman, geri ödeme olasılığına sahip olan kıdemli borca ​​odaklanırlar ya da herhangi bir yeniden yapılandırma planında en küçük kesme ile ödenirler.Şirket henüz iflas istemezse, müdür kısa öz sermaye satabilir, bu hisse senetleri dosya açıldığında veya borç takası için pazarlık edilen bir özkaynak iflasını önlemek için düşer bahis. Şirket zaten iflas etmişse, yeniden yapılanma üzerine daha düşük düzelme hakkına sahip genç bir borç sınıfı daha iyi bir hedge olabilir.

Olay odaklı fon yatırımcıları sabırlı olmalı. Kurumsal yeniden yapılanmalar, sorunlu şirketin operasyonlarının bozulacağı aylar ya da yıllar boyunca oynuyor. Değişen finansal piyasa koşulları, sonucu daha iyi veya daha kötü etkileyebilir.

1. Kredi

Sermaye yapısı arbitrajı, olaya dayalı işlemlere benzer şekilde, çoğu hedge fonu credit stratejisinin temelini oluşturmaktadır. Yöneticiler, aynı şirketin ihraçcısının kıdemli ve alt menkul kıymetleri arasında göreli değer ararlar. Aynı zamanda, farklı kurumsal ihraççılardan eşdeğer kredi kalitesine sahip menkul kıymetler veya ipotek destekli menkul kıymetler veya teminatlı borç yükümlülükleri gibi yapılandırılmış borç araçlarının karmaşık sermayesindeki farklı dilimleri ticareti yapmaktadırlar. Kredi riskten korunma fonları, faiz oranlarının değil kredi odaklıdır; Gerçekten de, birçok yönetici faiz oranlarını korumak için kısa vadeli faiz oranları veya Hazine tahvilleri satmaktadır.

Kredi büyümeleri, sağlam ekonomik büyüme dönemlerinde daraldığında ancak ekonomi yavaşlar ve patlak veren yayılırken kayıp yaşayabildiğinde, gelişme eğilimi gösterir.

1. Sabit Getirili Arbitarlık

sabit getirili arbitraj imkanı bulunan hedge fonları, risksiz devlet tahvillerinden getiri getirir ve kredi riskini ortadan kaldırır. Yöneticiler, verim eğrisinin şeklinin nasıl değişeceği konusunda kaldıraçlı bahisler yaparlar. Örneğin, kısa vadeli oranlara oranla uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesini beklerlerse, kısa vadeli vadeli tahviller veya vadeli vadeli tahviller satacak ve kısa vadeli menkul kıymetler veya faiz vadeli işlemleri satın alacaklardır.

Bu fonlar, aksi halde mütevazı getirileri artırmak için genellikle yüksek kaldıraç kullanıyor. Tanım olarak, kaldıraç yöneticinin yanlış olması durumunda kayıp riskini arttırır.

1. Küresel Makro

Bazı hedge fonları, makroekonomik eğilimlerin dünyanın dört bir yanındaki faiz oranları, para birimleri, emtialar veya hisse senetlerini nasıl etkileyeceğini analiz eder ve hangisi varlık sınıfının görüşlerine en fazla duyarlı olduğu konusunda kısa veya uzun pozisyonlar alır. Her ne kadar küresel makro fonları neredeyse her şeyi değiştirebilirse de, yöneticiler genellikle vadeli ve para birimi vadeli likiditeye sahip enstrümanları tercih eder.

Makro fonlar her zaman kaçınmaz, ancak yöneticiler sıklıkla büyük yön bahisleri alırlar; bu bazen panele kapılmamaktadır. Sonuç olarak, getiriler, herhangi bir hedge fon stratejisinin en uçucu olanı arasındadır.

1. Sadece Kısa Sadece

Nihai yönlü tüccarlar, enerjilerini aşırı değerli hisse senetleri bulmaya adayan profesyonel kötümser olan kısa-sadece hedge fonlarıdır. Finansal tabloların dipnotlarını inceliyorlar ve tedarikçilerle veya rakiplerle konuşarak yatırımcıların göz ardı ettikleri sorunların işaretlerini görmezden geliyorlar. Bazen yöneticiler, muhasebe dolandırıcılığını veya diğer kötü niyetli kişileri ortaya çıktıklarında bir ev planı yapar.

Sadece kısa vadeli fonlar, ayı pazarlarına karşı bir portföy hedge oluşturabilir, ancak kalp tutkunları için değildir.Yöneticiler kalıcı bir handikapla karşı karşıya: hisse senedi piyasasındaki uzun vadeli yukarı yönlü eğilimlerin üstesinden gelmeli.

Sonuç

Yatırımcılar herhangi bir hedge fonuna para yatırmadan önce kapsamlı inceleme yapmalıdır, ancak fonun hangi stratejilerin kullanıldığını ve risk profilini anlamak zorunlu bir ilk adımdır.