Özkaynak kârlılığı, serbest nakit akışı (FCF) ve fiyat-kazanç oranları, bir şirketin refahını ve risk seviyesini ölçmek için kullanılan yaygın yöntemlerden birkaçıdır. Yeterince dikkat çekmeyen bir önlem, bir şirketin sabit ve değişken maliyetleri arasındaki ilişkiyi ortaya çıkaran işletme kaldıracıdır. (Oranlar hakkında daha fazla bilgi için bkz. Yatırımları Hızla Oranlar ve Oran Analizi Öğretimi ile Analiz edin.)

İyi zamanlarda, operasyonel kaldıraç kâr artışını hızlandırabilir. Kötü zamanlarda, kârlar ezilebilir. Bir şirketin işletme kaldıracı hakkında kaba bir fikir bile olsa, bir şirketin umutları hakkında çok şey söyleyebilirsiniz. Bu makalede, size kaldıraç kullanımını anlamak için ayrıntılı bir rehber vereceğiz.

İşletmeden Kaldıraç Nedir? Esasen, işletme kaldıraçları, sabit maliyetlerin ve değişken maliyetlerin analizine kadar kaynar. İşletme kaldıracı, değişken işletme giderleri ile ilişkili olarak sabit işletme maliyetlerinin yüksek oranına sahip şirketlerde en yüksektir. Bu tür bir şirket, şirketin faaliyetinde daha sabit varlık kullanmaktadır. Tersine, işletme kaldıraçları, değişken işletme giderleri ile ilişkili olarak sabit işletme maliyetlerinin düşük bir oranına sahip şirketlerde en düşük seviyededir. (İşletme ve finansal kaldıraç hakkında daha fazla bilgi edinmek için, hem yüksek işletme kaldıracı hem de yüksek finansal kaldıracı olma riski nedir? okuyun)

Yüksek işletme kaldıracı faydaları çok büyük olabilir. Yüksek işletme kaldıracı olan şirketler, daha fazla satış yapmak için maliyetleri artırmak zorunda kalmazlarsa, her bir ek satıştan daha fazla para kazanıyor olabilirler. Dakika işleri alır, mülk, tesis ve teçhizat (PP ve E) gibi sabit varlıkların yanı sıra mevcut işçiler ilave masraf eklemeden çok daha fazla şey yapabilir. Kâr marjları genişler ve gelirler gelirlerden daha hızlı yükselir. (Kenar boşlukları hakkında daha fazla bilgi için ve Şirket Etkinliğini Ölçme 'daki Alt Satır

İşletim kaldıracı açıklamak için en iyi yol örneklerdir. Örneğin, Microsoft gibi bir yazılım üreticisi olalım. Bu şirketin maliyet yapısının büyük kısmı sabittir ve başlangıçtaki geliştirme ve pazarlama maliyetleriyle sınırlıdır. İster en yeni Windows yazılımının bir kopyasını veya 10 milyon kopyasını satıyor olsun, Microsoft'un maliyetleri temelde değişmeden kalmaktadır. Dolayısıyla, şirket sabit masraflarını karşılamak için yeterli sayıda kopyayı sattıktan sonra, her ek dolarlık satış geliri, alt satırda kalır. Başka bir deyişle, Microsoft'un yüksek kaldıraç kullanımı var.

Bunun aksine, Wal-Mart gibi bir perakende satış şirketi, göreceli olarak düşük kaldıraç kullanımını gösteriyor. Şirketin sabit maliyetleri oldukça düşük, değişken maliyetleri büyük. Mal envanteri, Wal-Mart'ın en büyük maliyetini temsil eder. Wal-Mart'ın duyduğu her ürün satışı için, şirket o ürünün tedarikini ödemek zorundadır.Sonuç olarak, Wal-Mart'ın satılan malların maliyeti (COGS), satış gelirleri arttıkça artmaya devam ediyor.

Riskli İş İşletim kaldıracı yatırımcılara bir şirketin risk profili hakkında çok şey söyleyebilir ve yüksek işletme kaldıraçları genellikle şirketlere fayda sağlayabilir, ancak yüksek işletme kaldıraçlı şirketler de keskin ekonomik ve iş çevrimi dalgalanmalarına açıktır.

Yukarıda belirtildiği gibi, iyi zamanlarda yüksek işletme kaldıraçları, kârı artırabilir. Ancak makine, tesis, emlak ve dağıtım ağlarına bağlı maliyeti çok fazla olan şirketler, talep değişikliğine uyum sağlamak için harcamaları kolaylıkla azaltamazlar. Dolayısıyla, ekonomide bir düşüş varsa, kazançlar düşmez, düşebilirler.

Yazılım geliştiricisi Inktomi'yi düşünün. 1990'lı yıllarda yatırımcılar yazılım işinin doğasına hayret ettiler. Şirket, dijital dağıtım ve depolama yazılım programlarının her birini geliştirmek için on milyonlarca dolar harcıyordu. Ancak internet sayesinde Inktomi'nin yazılımı neredeyse hiç masraf olmadan müşterilere dağıtılır. Başka bir deyişle, şirket satılan malların sıfıra yakın maliyetine sahipti. Sabit geliştirme maliyetleri tahakkuk ettikten sonra, her ek satış neredeyse tamamen kâr elde edildi.

2000 yılında dotcom teknolojisi pazarının çöküşünden sonra Inktomi, kaldıraçın karanlık tarafını çekti. Satışlar hafif bir darbe aldığında, kar 2001'de 1. çeyrekte şaşırtıcı 58 milyon dolar zarara çarptı - şirketin 2000 yılının birinci çeyreğinde şirketin elde ettiği 1 milyon dolarlık kârdan düştü. Sabit masrafları ödemek için satışları saymada yüksek kaldıraç şirketler ve hissedarları risk altındadır. Bir kriz döneminde yüksek operasyonel kaldıraç, kazançlarda kaçınılmaz bir küçülme ve kar marjlarına baskı uygulayan bir Aşil topuğu olabilir.

Aslında, yüksek işletme kaldıraçlı Inktomi gibi şirketler, genellikle faaliyet kazançlarında ve hisse fiyatlarında daha büyük oynaklıklara sahiptir. Sonuç olarak, yatırımcıların bu şirketleri dikkatli davranmaları gerekiyor. (Nokta Bustu hakkında daha fazla bilgi için bkz. En Büyük Pazar Kazaları ve Korku ve Açgözlülük Aşar .

Operasyonel Kaldıraç Ölçümü İşletme kaldıraçları, satış hacmine bakılmaksızın karşılanması gereken sabit maliyetleri vardır. Firmanın sabit maliyetleri olduğunda, satış hacmindeki değişikliklerden dolayı kazanç yüzdesindeki değişim, satışlardaki yüzde değişimden daha yüksektir. Pozitif (yani, sıfırdan büyük) sabit işletme maliyetleri ile, satışlarda% 1'lik bir değişim, işletme kârında% 1'in üzerinde bir değişim meydana getirir.

Bu kaldıraç etkisinin bir ölçüsü, satış hacmi değiştikçe işletme kârlarının ne derece değiştiğini gösteren işletim kaldıracı derecesi (DOL) olarak adlandırılır. Bu, satış hacmi değişirse, karın beklenen tepkisini gösterir. Özellikle, DOL gelirdeki yüzde değişimdir (genellikle faiz ve vergi öncesi kârlar veya EBIT), satış çıkışı seviyesindeki yüzdesel değişime bölünür.

Örnek vermek gerekirse, bir yazılım şirketi 45 USD karşılığında sattığı en son uygulama programı için 10 milyon dolarlık yatırım ve geliştirme ve pazarlama yaptığını varsayalım.Her kopya şirkete 5 $ satma masrafı verir. Satış hacmi bir milyon kopyaya ulaşıyor.

Yani, yazılım şirketi 1 DOL tutarında bir keyif alıyor 33. Başka bir deyişle, satış hacmindeki% 25'lik bir değişiklik, işletme kârında 1.33 x% 25 =% 33'lük bir değişiklik meydana getirecektir.

Ne yazık ki, şirket içeriden değilseniz, şirketin DOL'sini ölçmek için gerekli olan tüm bilgileri edinmek çok zor olabilir. Örneğin, sabit kaldıraç ve değişken maliyetleri düşünün; bunlar işletme kaldıracı kavramak için kritik girdilerdir. Şirketlerin maliyet yapısı hakkında bu tür bilgilere sahip olmaması şaşırtıcı olur, ancak şirketlerin bu tür bilgileri açıklanan hesaplarda ifşa etmesi gerekmez.

Yatırımcılar, şirketin faaliyet karındaki değişimi satış gelirindeki değişime bölerek DOL'un kabaca bir tahmini çıkarabilirler.

Bir şirketin gelir tablolarına baktığımızda, yatırımcılar işletme karı ve satışlarındaki değişiklikleri hesaplayabilir. Yatırımcılar, farklı satış seviyeleri için DOL değerinin ne olabileceğini tahmin etmek için satış gelirindeki değişikliğe bölünen EBIT'deki değişimi kullanabilir. Bu yatırımcıların bir dizi senaryonun karlılığını tahmin etmelerini sağlar.

Sonuç Bu yaklaşımlardan herhangi birini kullanarak çok dikkatli olun. Her ayrım gözetmeden uygulanırsa yanıltıcı olabilirler. Bir şirketin büyüyen satış kapasitesini düşünmüyorlar. Bir şirketin, sabit maliyetleri artıracak ve operasyonel kaldıracı değiştirecek üçüncü taraflara alt yüklenici ya da daha fazla sermaye yatırımı yapmadan bir şirketin satış hacmini belirli bir düzeye çıkarabileceğini gerçekten çok az yatırımcı biliyor. Aynı zamanda bir şirketin fiyatları, ürün karışımı ve stok ve hammadde maliyetleri de değişebilir. Şirketin iç işleyişini iyi anlamazsanız, DOL'u gerçekten doğru ölçmek zordur.

Yine de, bir şirketin işletme kaldıracı hakkında kaba bir fikir edinmeye değer. % 100 doğru olmasa bile bir şirketin DOL'unun bilgisi, yatırımcılara sunduğu risk düzeyini değerlendirmemize yardımcı olabilir.

İşletmen kaldıraçına bakarken dikkatli olmalısın da, bir şirket hakkında ve gelecek karlılığı hakkında çok şey söyleyebilir. Yatırımcılar, piyasa koşullarının değişmesi karşısında şirketin bakış açısı ve riskleri hakkında kaba bir his alabilir. Işletim kaldıraç hikayenin tamamını anlatmaz, kesinlikle yardımcı olabilir.