Yatırım fonları ve finansal riskten korunma fonları çok benzer ölçütler ve süreçler kullanılarak analiz edilebilir olmasına rağmen, finansal riskten korunma fonları, karmaşıklık düzeylerini ve asimetrik beklenen getirilerini gidermek için ilave bir derinlik seviyesi gerektirir. Bu makalede, finansal riskten korunma fonlarının ne zaman analiz edileceğini anlamaya yönelik bazı kritik metotlar ele alınacak ve dikkate alınması gereken bir çok husus da mevcut olmasına rağmen, bu makalede yer alanlar hedge fon performansının titiz bir analizi için başlamak için iyi bir yerdir.

Performans İadeleri Yatırım fonu performans analizine benzer şekilde, hedge fonları mutlak ve göreceli getiri performansı açısından değerlendirilmelidir. Bununla birlikte, çeşitli hedge fon stratejileri ve her bir riskten korunma fonunun benzersizliği nedeniyle, onları tanımlamak için farklı getiri tiplerini iyi anlamalıyız.

Mutlak getiriler, yatırımcının, fonun daha geleneksel türdeki yatırımlarla karşılaştırıldığında nerede sınıflandırılacağı konusunda bir fikir verir. Örneğin, düşük ve istikrarlı getiri sağlayan bir hedge fonu, yüksek getirili global makro fonun yerini alabileceği ortaya çıkmakta olan piyasa eşitliği için olduğundan sabit gelir için muhtemelen daha iyi bir ikame.

Diğer taraftan göreceli getiriler, bir yatırımcının bir fonun diğer yatırımlarla karşılaştırıldığında cazibesini belirlemesine izin verir. Karşılaştırılabilirler, bir yatırımcının taklit etmeye çalıştığı diğer hedge fonları, yatırım fonları veya bazı endeksler olabilir. Göreceli getirilerin değerlendirilmesinin anahtarı, bir, üç ve beş yıllık yıllık getiri getirileri gibi birçok zaman periyodundaki performansı belirlemektir. Buna ek olarak, bu getiriler bir sonraki bölümde ele alacağımız her bir yatırımın doğasında olan riske göre değerlendirilmelidir.

Nispeten performansı değerlendirmek için en iyi yöntem, geleneksel yatırım fonlarının, kesintisiz gelir endekslerinin ve benzer stratejilere sahip diğer hedge fonlarının bir kesitini içerebilecek bir akran listesini tanımlamaktır. Alfa üretme kabiliyetini etkili bir şekilde ispatlamak için analiz edilen her periyot için en iyi çeyrekte iyi bir fon gerçekleştirmelidir.

Risk Risk göz önüne alınmadan nicel analiz yapmak, göz kamaştırırken yoğun bir caddeyi aşmak gibi olur. Temel mali teori, dışa dönük getirilerin yalnızca risk almak suretiyle üretilebileceğini belirtmektedir, bu nedenle bir fon mükemmel getiri gösterebilirse de, bir yatırımcı, fonun riske göre düzeltilmiş performansını ve diğer yatırımlarla karşılaştırıldığında nasıl bir risk oluşturduğunu analiz etmelidir. Aşağıda, riski ölçmek için kullanılan birkaç metrik bulunmaktadır:

• Standart Sapma - Risk ölçütü olarak standart sapmayı kullanmanın en büyük avantajı, hesaplama kolaylığı ve normal bir geri dönüş dağılımı kavramının basit olmasıdır.Ne yazık ki, hedge fonların doğasında olan riskleri tanımlamadaki zayıflığının nedeni de budur. Çoğu finansal riskten korunma fonunun simetrik getirileri yoktur ve standart sapma metriği, büyük kayıpların beklenenden daha yüksek olasılığını maskeleyebilir.
• Riske Maruz Değer (VAR) - Risk altındaki değer, ortalama ve standart sapmanın kombinasyonuna dayanan bir risk metriktir. Bununla birlikte, standart sapmadan farklı olarak, riski volatilite açısından değil,% 5'lik olasılıkla kaybolması muhtemel en yüksek miktarı belirtmektedir. Normal dağılımda, muhtemel sonuçların en soldaki% 5'ini temsil eder. Dezavantajı, miktarın ve olasılığın, normal olarak dağıtılan getiri varsayımından dolayı göz ardı edilebilir olmasıdır. Kantitatif analiz yapılırken yine de değerlendirilmelidir, ancak bir yatırımcı da riski değerlendirirken ek ölçütler düşünmelidir.
• Eğiklik - Eğilme, dönüşlerin asimetrisinin bir ölçüsüdür ve bu metriğin analizi, bir fon riskine ışık tutabilir. Şekil 1, özdeş araçlara ve standart sapmalara sahip iki grafiği göstermektedir. Soldaki grafik pozitif eğridir. Bu ortalama> medyan> modu anlamına gelir. Sağ kuyrukun daha uzun ve soldaki sonuçlar merkeze doğru toplandığına dikkat edin. Bu sonuçlar, ortalamanın altında bir sonuç olasılığının daha yüksek olduğunu gösterse de, aynı zamanda, düşük olmasına rağmen, sağ taraftaki uzun kuyruk tarafından belirtilen son derece olumlu bir sonuca işaret etmektedir.

Şekil 9: Pozitif çarpıklık ve negatif çarpıklık

Kaynak: "Acil Durum Analizi" (2002)

Yaklaşık olarak sıfırlıklılık normal dağılıma işaret etmektedir. Negatif çarpıklık, sağdaki dağılıma benzemekle birlikte, pozitif olan herhangi bir çarpıklık ölçüsü soldaki dağılımı andırır. Grafiklerden de görebileceğiniz gibi olumsuz eğik dağılım tehlikesi, olasılık düşük olsa da, çok olumsuz bir sonuç olasılığıdır.

• Kurtoz - Çatlaklara karşı olarak, kurtoz bir dağılımın düzlüğünü ölçer. Şekil 2'de soldaki dağılım negatif kurtoz sergilemekte olup ortalama ortalamada sonuç olasılığı daha düşük ve aşırı değer olasılığı düşüktür. Sağdaki dağılım pozitif bir kurtoz, ortalamanın yakınında sonuçların daha yüksek olasılığını, aynı zamanda aşırı değerlerin daha yüksek ihtimalini gösterir. Bu durumda, her iki dağıtım da aynı ortalama ve standart sapmaya sahip olduğundan, yatırımcı, standart sapma ve VAR'nın ötesinde ek risk ölçümlerini analiz etmenin önemi hakkında fikir sahibi olmaya başlayabilir.

Şekil 9: Negatif kurtosis ve pozitif kurtoz

Kaynak: "Acil Durum Analizi" (2002)

• Sharpe Oranı - Riskten korunma fonlarının kullandığı riske göre düzeltilmiş getirilerin en popüler önlemlerinden biri Sharpe oranı. Sharpe oranı, alınan her bir risk seviyesi için elde edilen ek getiri miktarını belirtir. Sharpe oranı 1'den büyük ise, 1'in altındaki oranlar kullanılan varlık sınıfına veya yatırım stratejisine göre değerlendirilebilir.Her durumda Sharpe oranının hesaplanması için girdiler ortalama, standart sapma ve risksiz faiz oranıdır, bu nedenle Sharpe oranları düşük faiz oranları sırasında daha çekici olabilir ve daha yüksek faiz oranlı dönemlerde daha çekici olabilir.

Gösterge Oranları Fon performansını doğru bir şekilde ölçmek için, geri dönüşleri değerlendirecek bir karşılaştırma noktasına ihtiyaç duyulmaktadır. Bu karşılaştırma noktaları benchmark olarak bilinir. Performansı bir kıyaslama ölçütüne göre ölçmek için uygulanabilecek birkaç önlem vardır; üç ortak ölçüm, beta, korelasyon ve alfa.

• Beta - Beta, sistematik risk olarak adlandırılır ve bir endekste elde edilen getirilere göre bir fonun getirilerinin bir ölçüsüdür. Karşılaştırılan bir piyasa veya endekse bir beta 1 verilir. Bu nedenle, beta / 1,5 olan bir fon, piyasa / endekste her% 1 hareket için% 1.5'lik bir getiri elde etme eğilimi gösterir. Öte yandan beta 0,5 olan bir fon, piyasadaki her% 1 getiri için% 0,5'lik bir getiri elde edecektir. Beta, bir fonun sahip olduğu hisse maruziyet miktarını (belirli bir varlık sınıfına maruz kalma) ne kadar belirleyip, bir yatırımcının bir fon için bir tahsisatın ve / veya miktarının ne kadar büyük ve / veya büyük olduğunu belirlemesine olanak tanıyan mükemmel bir ölçüttür. Beta, bir fonun belirli endekste gerçekleşen hareketlere duyarlılığını ortaya çıkarmak için, hisse senedi, sabit getirili veya hedge fonu endeksleri dahil olmak üzere, herhangi bir karşılaştırma endeksine göre ölçülebilir. Çoğu hedge fonları, beta'larını S & P 500'e göre hesaplar çünkü geri getirilerini, göreceli duyarsızluğuna / kendi hisse senedi piyasasına korelasyonuna dayandırarak satarlar.
• Korelasyon - Korelasyon, beta getirisine nispi değişiklikleri ölçtüğü için beta ile çok benzerdir. Bununla birlikte, pazarın bir dereceye kadar bir fon performansını yönlendirdiğini varsayan beta'dan farklı olarak, korelasyon, iki fonun getirisinin ne kadar ilgili olabileceğini ölçer. Örneğin, çeşitlendirme, farklı varlık sınıflarının ve yatırım stratejilerinin sistematik faktörlere farklı tepki vermesine dayanmaktadır. Korelasyon -1 ile +1 arasındaki bir ölçekte ölçülür; burada -1, mükemmel bir negatif korelasyon gösterir, sıfır, belirgin bir korelasyon göstermez ve +1, mükemmel bir pozitif korelasyon gösterir. Mükemmel bir negatif korelasyon, uzun bir S & P 500 pozisyonundaki getirileri kısa bir S & P 500 pozisyonuyla karşılaştırarak elde edilebilir. Açıkçası, bir pozisyondaki her% 1 artış için diğer pozisyondaki% 1'lik bir azalma olacaktır. En iyi korelasyon kullanımı, bir portföydeki her bir fonun bu portföydeki diğer fonların her biri ile olan korelasyonunu karşılaştırmaktır. Bu fonların birbirleri ile olan korelasyonu ne kadar düşük olursa, portföy de çeşitlilik kazanır. Bununla birlikte, yatırımcı çok fazla çeşitlendirme konusunda ihtiyatlı davranmalı ve bu durumda getiriler önemli ölçüde azaltılmalıdır.
• Alpha - Birçok yatırımcı, alfa'nın fon getirisi ile gösterge getirisi arasındaki fark olduğunu varsayıyor; ancak alfa, gerçekte alınan risk miktarına göre getiri farkını göz önünde bulunduruyor. Başka bir deyişle, getiriler karşılaştırma testinden% 25 daha iyi olursa, ancak alınan risk ölçütten% 40 daha yüksekse, alfa aslında negatif olacaktır.Çoğu riskten korunma fonları yöneticisinin, getirilere eklemeyi talep ettiği şey budur, onu nasıl analiz edeceğinizi anlamak önemlidir. Alpha, CAPM modeli kullanılarak hesaplanır:

Beklenen Getiri = Risksiz Faiz Oranı + Beta * (Piyasanın Beklenen Getiri - Risksiz Oranı)

Riskten korunma fonunun yöneticisinin, alınan riske göre alfa ekleyip girmediğini hesaplamak bir yatırımcı, hedge fonunun beta'sını yukarıdaki denklemin yerine geçer ve bu da hedge fonun performansında beklenen bir getiri elde eder. Gerçek getiriler beklenen getiriyi aşarsa, riskten korunma fon yöneticisi alınan risk üzerine alfa ekledi. Gerçek getiri beklenen getirinin altında ise, riskten korunma fonu yöneticisi, gerçek getirilerin ilgili testten daha yüksek olmasına rağmen, alınan riske göre alfa eklemedi. Yatırımcılar, alfa ekleyen hedge fon yöneticilerinin, getiri riskiyle birlikte getirilere ve ek risk almak suretiyle geri dönüş yapmamalarını istemektedir.

Bottom Line Riskten korunma fonları hakkında nicel analiz yapmak çok zaman alıcı ve zorlayıcı olabilir. Bununla birlikte, bu makale, analizlere değerli bilgiler ekleyen ek metriklerin kısa bir açıklamasını sağlamıştır. Kullanılabilecek çeşitli diğer ölçümler de vardır ve bu makalede tartışılanlar bile bazı hedging fonları için daha alakalı olabilir ve başkaları için daha az alakalı olabilir. Bir yatırımcı, birçoğu, PerTrac, Morningstar ve Zephyr gibi analitik yazılımlar tarafından otomatik olarak hesaplanan birkaç ek hesaplama gerçekleştirme çabasıyla, belirli bir fonun kendine özgü risklerinden daha fazlasını anlamalıdır.