Çok az prime göre büyük potansiyel kazanç - bu, bir risk tersinme stratejisinin doğal cazibesi. Risk reversal stratejileri forex ve emtia opsiyon piyasalarında yaygın olarak kullanılmaktadır; ancak özsermaye seçeneklerine gelince, öncelikle kurumsal tüccarlar tarafından, nadiren perakende yatırımcılar tarafından kullanılmaktadır. Risk tersine çevirme stratejileri yeni doğan seçenek için biraz yıldırıcı gözükebilir, ancak temel koy ve çağrıları bilen deneyimli yatırımcılar için çok kullanışlı bir "seçenek" olabilirler.

Risk Ters Çevirme Tanımlı

En temel risk geri dönüşüm stratejisi, para harcamaları (OTM) koyma opsiyonunu satmak (veya yazmak) ve aynı anda bir OTM çağrısı satın almaktan oluşur. Bu, kısa bir yerleştirme konumu ve uzun arama konumu kombinasyonudur. Yazımın yazılması, opsiyon tüccarının belli miktarda prim almasına neden olacağından, bu prim geliri aramayı yapmak için kullanılabilir. Aramayı satın alma maliyeti, ödeme yazma işlemi için alınan primin üzerindeyse, strateji net bir borç içerecektir. Tersine, sözleşme yazısı ile alınan prim çağrı maliyetinden yüksekse, strateji net kredi üretir. Alınan primin, görüşme masrafına eşit olması durumunda, bu ücretsiz veya sıfır maliyetli bir ticaret olacaktır. Elbette, komisyonların da dikkate alınması gerekiyor, ancak takip eden örneklerde, şeyleri basit tutmak için onları görmezden geliyoruz.

Risk tersinirliğinin bu denli neden sebebi, opsiyon taciriyle genellikle karşı karşıya olan "oynaklık çarpıklığı" riskini tersine çevirmesidir. Çok basit bir ifadeyle, bunun anlamı buydu. OTM koyduğu tipik olarak, uzun menkul pozisyonlarını korumaya yönelik koruyucu talebin artması nedeniyle, OTM görüşmelerine kıyasla daha yüksek örtülü dalgalanmalara sahiptir (bu nedenle daha pahalıdır). Bir risk tersinme stratejisi, genel olarak, ima edilen yüksek dalgalanma ve düşük ima edilen oynaklık ile satın alma opsiyonları içeren satış seçenekleri içerdiğinden, bu eğiklik riski tersine çevrilir.

Riskten Vazgeçme Uygulamaları

Riskten silme spekülasyon veya riskten korunma için kullanılabilir. Spekülasyon için kullanıldığında, sentetik bir uzun veya kısa pozisyonu taklit etmek için bir risk tersine çevirme stratejisi kullanılabilir. Riskten korunma için kullanıldığında, mevcut bir uzun veya kısa pozisyon riskini önlemek için bir risk tersine çevirme stratejisi kullanılır.

Spekülasyon için kullanılan bir risk reversal stratejisinin iki temel varyasyonu şöyledir:

• Write OTM Put + OTM Çağrısı satın al; risk-ödül profili uzun stok pozisyonununkine benzer olduğu için bu, sentetik bir uzun pozisyona eşdeğerdir. Boğa riskinde bir düzeltme olarak bilinen strateji, hisse senedi kayda değer bir şekilde yükselirse karlı olur ve keskin bir şekilde azalırsa kârsız olur.
• OTM Çağrısı yazın + OTM Paktı satın alın; risk-ödül profili kısa hisse senedi pozisyonuna benzer olduğu için bu sentetik bir kısa pozisyona eşdeğerdir. Bu düşüş riskinin tersine çevrilmesi stratejisi, hisse senedi hızla düşerse, kârlı olur ve önemli derecede takdir ederse kârsız olur.

Riskten korunma için kullanılan bir risk tersinme stratejisinin iki temel varyasyonu şöyledir:

• Write OTM Call + Buy OTM Put; bu, mevcut bir uzun pozisyonu korumak için kullanılır ve "yaka" olarak da bilinir. Bu stratejinin özel bir uygulaması, bir yatırımcının herhangi bir ayarlı prim maliyeti ödemeden uzun bir konumu korumasına imkân tanıyan "masrafsız yaka" dir.
• OTM Yaz + OTM Çağrısı yaz; bu, mevcut bir kısa pozisyonu korumak için kullanılır ve bir önceki durumda olduğu gibi, sıfır maliyetle tasarlanabilir.

Risk Ters Çevirme Örnekleri

Microsoft Corp'u, spekülasyon için bir risk tersinme stratejisinin tasarımını göstermek için ve aynı zamanda uzun bir pozisyonu korumak için kullanalım.

Microsoft 41 dolar kapadı. 11 Haziran 2010'da imzalandı. Bu noktada, MSFT Ekim 42 $ çağrıları en son 1 $ olarak kaydedildi. 27 / $ 1. 32, zımni bir volatilite% 18.5 ile. MSFT'in Ekim ayı 40 ABD doları koyduğu fiyatlar 1 dolar olarak açıklandı. 41 / $ 1. 46, zımni bir oynaklık% 18,8 ile.

Spekülatif ticaret (sentetik uzun pozisyon veya yükseliş riskinin tersine çevrilmesi)

Ekim Ekim ayının 40. dolarına giren MSFT'i yazın. 41 ve MSFT Ekim ayı 42 ABD doları çağrılarını 1 ABD doları karşılığında satın alıyor. 32 .

Net kredi (komisyon hariç) = 0 TL. 09

5 sözleşme yazılmış ve 5 opsiyon sözleşmesi satın alındığını varsayalım.

Bu noktalara dikkat edin -

• MSFT ile en son 41 $ 'lık işlem gördü. 11, 42 dolarlık aramalar paranın karşılığı olarak 89 sent, 40 doların koyu ise 1 dolar. 11 OTM.
• Her durumda teklif sorma dağılımı dikkate alınmalıdır. Bir seçenek yazarken (koy veya çağrı yap), seçenek yazarı teklif fiyatını alacak, ancak bir seçenek satın alırken alıcı fiyat istemek zorunda kalacaktır.
• Değişik seçenek son kullanma tarihleri ​​ve grev fiyatları da kullanılabilir. Örneğin, opsiyonun dolması için 1½ hafta içinde hisse senetlerinde büyük bir hamlemin olması muhtemel olduğunu düşünürse, tüccar Haziran ayı opsiyonlarından ziyade haziran ayı koyma ve aramalar yapabilir. Ancak Haziran 42 $ aramaları Ekim 42 $ aramalarından (0,11 TL karşılığında 1,32 TL) çok daha ucuzken, 40 TL'lik hazine ayı yazarken alınan prim 40 TL'lik ekstralara göre daha düşük (0,010 TL 1 $ 41'e kıyasla).

Bu stratejinin risk-ödül ödülü nedir? 18 Ekim 2014'te opsiyonun sona erme tarihinden çok kısa bir süre önce, grev fiyatlarına ilişkin üç olası senaryo var -

1. MSFT, 42 doları aşıyor - Bu, mümkün olan en iyi senaryondur, çünkü bu ticaret sentetik bir uzun pozisyona denktir. Bu durumda, 42 ABD doları, 42 ABD doları arama pozitif bir değere sahip olacaktır (mevcut hisse senedi fiyatına 42 ABD Dolarından daha azına eşittir). Dolayısıyla, MSFT 18 Ekim'e kadar 45 dolara yükselirse, 42 dolarlık çağrılar en az 3 dolar tutarında olur. Böylece toplam kâr 1, 500 $ (3 x 100 x 5 arama sözleşmesi) olurdu.
2. MSFT, 40 ile 42 dolar arasında işlem görüyor - Bu durumda, 40 dolarlık ve 42 dolarlık bir arama, her ikisinin de değersizleşmesi için yoluna devam edecek.Ticari girişimde marjinal 9 sent'lik bir kredi alındığından, bu, tüccarın cüzdanında pek bir sıkıntı yaratmaz.
3. MSFT 40 doları aşıyor - Bu durumda 42 TL'lik görüşme değersizleşecek, ancak tüccar 40 TL'lik bir pozisyondayken, strateji 40 TL ile mevcut hisse senedi fiyatı arasındaki farka eşit bir zarara neden olacak . Dolayısıyla, MSFT 18 Ekim'e kadar 35 Dolar'a düşürürse, bu ticaret kaybı hisse başına 5 Dolar'a veya toplam 2,50 Dolar'a (5 ABD doları x 100 x 5 sözleşme bedeli) eşit olur.

Riskten koruma işlemleri

Yatırımcının halihazırda 500 MSFT hissesine sahip olduğunu ve minimum maliyetle aşağı yönlü riskten korunmak istediğini varsayınız.

MSFT Ekim 42 $ çağrılarını 1 dolarla yazın. 27 ve Ekim 2010'da 40 doları bulan MSFT'i 1 dolarla satın al. 46 .

Bu, kapalı bir aramayla + koruyucu koymanın birleşimidir.

Net borç (komisyon hariç) = 0 TL. 19

5 sözleşme yazılmış ve 5 opsiyon sözleşmesi satın alındığını varsayalım.

Bu stratejinin risk-ödül ödülü nedir? 18 Ekim 2014'teki opsiyonun geçerlilik tarihinden çok kısa bir süre önce, grev fiyatlarına ilişkin üç olası senaryo var -

1. MSFT, 42 Doları'nın üstünde işlem yapıyor - Bu durumda, hisse senedi, 42 ABD doları çağrı grev fiyatından aranacak.
2. MSFT 40 ile 42 dolar arasında işlem görüyor - Bu senaryoda 40 dolar koyma ve 42 dolar çağrısı her ikisi de değersizleşmek üzere yoluna devam edecek. Yatırımcının maruz kaldığı tek kayıp, hedge işleminde 95 $ maliyettir (0,19 x 100 x 5 sözleşme).
3. MSFT 40 doların altında işlem görüyor - Burada, 42 dolarlık çağrı değersizleşecek, ancak 40 dolar koyma pozisyonu karlı olacak ve uzun hisse senedi pozisyonundaki kayıpları telafi edecektir.

Yatırımcı neden böyle bir stratejiyi kullanıyor? Yatırımcının, minimum veya sıfır maliyetle korumak istediği uzun bir pozisyonu korumaya yönelik etkinliği nedeniyle. Bu spesifik örnekte, yatırımcı, MSFT'in kısa vadede yukarı yönlü bir potansiyele sahip ancak önemli derecede aşağı yönlü risk oluşturduğu görüşünde olabilir. Sonuç olarak, 40 $ 'lık bir hisse senedi fiyatının altında aşağılayıcı korumanın sağlanması karşılığında, 42 USD'yi aşan herhangi bir tavizden fedakârlık yapmak isteyebilir.

Ne zaman bir risk reversal strateji kullanmalısınız?

Risk tersine çevirme stratejileri en iyi şekilde kullanılabilir olduğunda bazı özel örnekler vardır -

• Gerçekten çok hisse senedi isterken biraz kaldıraç gerektiren : Gerçekten hisse senedi istersen üstüne koyduğu bir OTM yazarsanız (a) doğrudan satın alacak paranıza sahip değilseniz veya (b) hisse senedi biraz pahalıya benziyor ve satın alma menzilinizin ötesinde ise, hayırseverlik stratejisi. Böyle bir durumda, bir OTM koymak size bazı prim geliri kazandıracak, ancak yazım yazılarının bir kısmıyla bir OTM çağrısı satın alarak yükseliş görüşünüzü "iki katına indirebilirsiniz".
• Boğa piyasasının erken aşamalarında : Boğa piyasasının erken safhalarında kaliteli stoklar artırabilir. Böyle zamanlarda yükseliş risk reversal stratejilerinin kısa vadeli bacağına atanma riskinin azalması söz konusudur. Altta yatan hisse senetleri yükselirse, OTM çağrıları çarpıcı fiyat artışları gösterebilir.
• Spinoff'tan ve hisse senedi bölünmesinin yakın olması gibi diğer olaylardan önce: : Yatırımcıların hisse devri veya hisse senedi bölünmesinden önceki güne ilişkin coşku, genellikle olumsuz bir düşüş sağlar ve önemli bir fiyat artışı ile sonuçlanır, bu da bir risk tersinme stratejisi için ideal bir ortamdır .
• Bir mavi yonga aniden düştüğünde (özellikle güçlü boğa piyasalarında) : Güçlü boğa piyasalarında, kazanç kaybı veya başka bir olumsuz olay nedeniyle geçici olarak lehine düşmüş bir mavi yonga olasılığı düşüktür Ceza kutusuna çok uzun süre kaldı. Orta vadede sona erme süresi olan (altı ay dâhil) bir risk tersinme stratejisi uygulamak, hisse senetinin bu dönemde rebound yapması durumunda başarılı bir şekilde para birimi ödeyebilir.

Risk iadelerinin avantaj ve dezavantajları

Risk iadesi stratejilerinin avantajları aşağıdaki gibidir -

• Düşük maliyet : Risk iptal stratejileri çok az maliyetle veya masrafsız olarak uygulanabilir.
• Olumlu risk-ödül : Risksiz olmasa da, bu stratejiler sınırsız potansiyel kazanç ve daha düşük risk sahibi olacak şekilde tasarlanabilir.
• Çok çeşitli durumlarda uygulanabilir : Risk ters yordamları, çeşitli ticaret durumları ve senaryolarda kullanılabilir.

Peki çekinceler nedir?

• Teminat gereksinimleri zorlayıcı olabilir : Bir riskin geri çevrilmesinin kısa ayağı için marj gereksinimleri oldukça önemli olabilir.
• Kısa vadeli için önemli risk: Boğa riskinde bir tezahürata kısa sürede sahip olma riskiyle karşı karşıya kalan ve kısa vadeli bir risk tersine çevriminde olan riskler önemli ve ortalama yatırımcının risk toleransını aşabilir.
• " 'nun iki katına düşürülmesi:" Spekülatif risk tersinirleri, yükseliş ya da düşüş eğilimi pozisyonlarında iki katına çıkmakta ve bu sebeple ticarete ilişkin gerekçenin yanlış olduğu ispatlanırsa riskli olmaktadır.

Bottom Line :

Riskten vazgeçme ve düşük maliyetli risk reversal stratejileri sayesinde, çok çeşitli ticaret senaryolarında etkili bir şekilde kullanılabilirler.