Bir fonun oynaklığını düşünürken, yatırımcı, hangi fonun optimum risk-ödül kombinasyonunu sağlayacağına karar vermeyi zor bulabilir. Çoğu web sitesi, yatırım fonları için ücretsiz çeşitli değişkenlik önlemleri sağlar; Ancak rakamların ne anlama geldiğini değil, nasıl analiz edileceğini de bilmek zor olabilir. Dahası, bu rakamlar arasındaki ilişki daima açık değildir. En yaygın dört oynaklık önlemini ve bunların modern portföy teorisine dayanan risk analizi türünde nasıl uygulandıklarını öğrenmek için okumaya devam edin. (Modern portföy teorisi hakkında Modern Portföy Teorisi: Neden Hâlâ Kalçanın olduğunu öğreneceksiniz.)

TUTORIAL: Finansal Kavramlar

Optimal Portföy Teorisi ve Yatırım Fonları
Portföy getirileri ve risk arasındaki ilişkinin bir incelemesi, modern portföyün parçası olan eğri olan verimli sınırdır teorisi. Eğri, standart sapma ile temsil edilen volatilite ile gösterilen dönüşü ve riski gösteren bir grafikten oluşur. Modern portföy teorisine göre, eğrisi üzerinde duran fonlar oynaklık miktarı göz önüne alındığında mümkün olan en yüksek getiriyi sağlıyor.

Standart sapmanın artmasıyla geri dönüşün de arttığına dikkat edin. Yukarıdaki tabloda, bir portföyün beklenen getirileri belirli bir seviyeye ulaştığında, bir yatırımcı, karşılığında küçük bir artış için bol miktarda oynaklık almalıdır. Yatırımcının küçük bir getiri için büyük miktarda istikrarsızlık yaşadığı için, açıkça, eğrisin çok altında çizilen bir risk / getiri ilişkisine sahip olan portföyler optimal değildir. Önerilen fonun edinilen oynaklık miktarı için optimal bir getiriye sahip olup olmadığını belirlemek için bir yatırımcının fonun standart sapmasını analiz etmesi gerekiyor.

Modern portföy teorisi ve oynaklığın, pazardaki birçok farklı faktörün neden olabileceği riski belirlemek ve analiz etmek için yatırımcıların kullandığı tek araç olmadığını unutmayın. Bu nedenle, tüm yatırımcıların kayıp olasılığını aynı şekilde değerlendirmemesi - risk toleransı ve yatırım stratejisi gibi bir şey, bir yatırımcının riske maruz kalmasını nasıl etkilediğini etkiler. (Farklı risk kaynakları hakkında daha fazla bilgi için Risk ve Çeşitlendirme ders notuna bakın.)

1. Standart Sapma
Birçok istatistiksel önlemde olduğu gibi, standart sapma için hesaplama korkutucu olabilir, ancak bu sayı nasıl kullanılacağını bilenler için son derece faydalıdır, standart sapmaları sağlayan birçok ücretsiz karşılıklı fon tarama hizmetleri vardır fonların.

Standart sapma, bir fonun oynaklığını rapor eder; bu da, getirilerin kısa sürede yükselip düşme eğilimini gösterir. Uçucu olan bir güvenlik, yüksek risk olarak da düşünülür, çünkü performansı her iki yönde de her an hızlı şekilde değişebilir.Bir fonun standart sapması, fonun bir süre boyunca bir fonun ortalama getirisi olan ortalama getirisine göre dalgalanma derecesini ölçerek bu riski ölçer.

Örneğin, tutarlı bir dört yıllık getiri olan% 3'lük bir fon ortalama veya% 3'lük bir orana sahip olacaktı. Bu fon için standart sapma daha sonra sıfır olur, çünkü herhangi bir yıldaki fon getirisi, dört yıllık ortalamasından% 3 farklı değildir. Öte yandan, son dört yılın her birinde% -5,% 17,% 2 ve% 30 dönen bir fon% 11'lik bir ortalama getiriye sahip olacak. Fon, aynı zamanda yüksek bir standart sapma sergileyecektir, çünkü her yıl fonun getirisi ortalama getiriden farklıdır. Bu nedenle bu fon daha risklidir, çünkü kısa sürede negatif ve pozitif getiriler arasında dalgalanmaktadır.

Unutulmaması gereken bir nokta da, oynaklığı bir güvenliği etkileyen riskin bir göstergesi olduğu için, bir fonun istikrarlı geçmiş performansı, gelecekteki istikrarı garantilemek zorunda değildir. Beklenmedik piyasa etkenleri oynaklığı etkileyebildiğinden, bu sene standart sapma sıfıra yakın veya sıfıra eşit olan bir fon, ertesi yılda farklı davranabilir.

Bir fonun oynaklığın getirisi ne kadar iyi bir hale geldiğini belirlemek için, fonları benzer bir yatırım stratejisi ve benzer getirilerle diğeriyle karşılaştırabilirsiniz. Elde edilen risk miktarı için alınan getirinin en üst düzeye çıkarılması nedeniyle, daha düşük standart sapmaya sahip olan fon daha uygun olacaktır. Aşağıdaki grafiğe bakalım:

S & P 500 Fund B ile yatırımcı, Fon A ile aynı getirileri elde etmek için gerekli olandan daha fazla miktarda oynaklık riski edinecektir. Fon A yatırımcıya optimal risk / getiri ilişkisini sağlayacaktır . (Oynaklık üzerine daha fazla bilgi için, Oynaklığın Kullanım ve Sınırları 'u okuyunuz.)

2. Beta
Standart sapma bir fonun bir süre boyunca oynaklığa göre oynaklığını belirlerken, başka bir yararlı istatistiksel öneri olan bir beta, bir fonun endeksinkiyle karşılaştırıldığında oynaklığını (veya riskini) belirler veya kıyaslama. Bir beta ile çok yakın olan bir fon, fonun performansının endekste veya ölçütle eşleştiği anlamına gelir. 1'den büyük bir beta, genel plandan daha fazla oynaklığa işaret eder ve 1'den küçük bir beta, gösterge'den daha az oynaklığa işaret eder.

Örneğin, bir fonun S & P 500 ile ilişkili olarak bir beta'nun 1.0 olması halinde, fon endeksten% 5 daha fazla hareket ediyor. Bu nedenle, eğer S & P 500% 15 artarsa, fonun% 15.75 oranında artması beklenebilir. Öte yandan, beta değeri 2,4 olan bir fonun, ilgili endeksten 2,4 kat fazla hareket etmesi bekleniyor. Yani eğer S & P 500% 10 hareket ederse, fonun% 24 artması beklenir ve eğer S & P 500% 10 düşerse, fonun% 24 oranında düşmesi beklenir.

Piyasanın yükselişe geçmesini bekleyen yatırımcılar, yüksek betaları sergileyen ve yatırımcıların piyasayı yenme şansını artıracak fonlar seçebilirler. Bir yatırımcı, piyasanın yakın gelecekte düşüş eğilimi göstereceğini düşünüyorsa, betaları birden az olan fonlar iyi bir seçimdir, çünkü endeksin değerinden daha düşük bir değer düşmesi beklenir.Örneğin, bir fonun beta değeri 0,5 ve S & P 500'ün% 6 düşmesi durumunda, fonun yalnızca% 3 oranında düşmesi beklenir.

Yalnızca beta'nın sınırlı olduğunu ve fonun volatilitesini etkileyen piyasa riski dışındaki faktörler nedeniyle eğrili olabileceğinin farkında olun. ( Beta ile Çeşitlilik Oluştur içinde beta hakkında daha fazla bilgi edinin.

3. R-Kare
Bir fonun R-karesi, yatırım fonu beta'su uygun bir kıyasla ölçülürse yatırımcılara tavsiyelerde bulunur. Bir fon hareketlerinin bir endekstinkine olan korelasyonunu ölçmek, R-kare, fonun oynaklığı ve piyasa riski arasındaki ilişkinin seviyesini veya daha spesifik olarak, bir fonun oynaklığının gündelik bir sonucun derecesi olduğunu açıklar genel piyasa tarafından yaşanan dalgalanmalar.

R-kare değerleri 0 ile 100 arasında değişir; burada 0 en az korelasyonu, 100 tam korelasyonu temsil eder. Bir fonun beta'sunun 100'e yakın bir R-kare değeri varsa, fonun beta'su güvenilir olmalıdır. Öte yandan, 0'a yakın bir R-kare değeri, fon uygun olmayan bir kıyasla karşılaştırıldığında fonun beta'nun özellikle yararlı olmadığını gösterir.

Örneğin, S & P 500'e karşı bir tahvil fonu yargılanırsa, R-kare değeri çok düşük olurdu. Lehman Brothers Agrega Tahvil Endeksi gibi bir tahvil endeksi, bir tahvil fonu için çok daha uygun bir kıyaslama olacaktır ve sonuç olarak ortaya çıkan R-kare değeri daha yüksek olacaktır. Açıkçası, borsada görünen riskler tahvil piyasasıyla ilişkili risklerden farklıdır. Dolayısıyla, bir tahvil için beta değeri bir hisse senedi endeksi kullanılarak hesaplanırsa, beta güvenilir olmayacaktır.

Uygun olmayan bir ölçüt, yalnızca beta den fazla eğrilebilir. Alpha, beta kullanılarak hesaplanır; bu nedenle, bir fonun R-kare değeri düşükse, alfa için verilen rakamın güvenmemesi akıllıca olacaktır. Bir sonraki bölümde bir örnek vereceğiz.

4. Alpha
Bu noktaya kadar, oynaklığın yarattığı riski ölçen rakamları nasıl inceleyeceğimizi öğrendik, ancak piyasa oynaklığı dışındaki faktörlerin ortaya çıkardığı riskleri almak için size ödül verilen ekstra getiriyi nasıl ölçebiliriz? Bu ekstra risklerden herhangi birinin fonun ilgili benchmark'tan daha iyi performans göstermesine yardımcı olması durumunda ne kadarını ölçen alfa girin. Beta kullanılarak, alfa'nın hesaplaması, fonun performansını kıyaslamanın risk ayarlanmış getirileri ile karşılaştırır ve fonun getirilerinin piyasanın performansını aşarsa, aynı miktarda risk verildiğini belirler.
Örneğin, bir fonun bir alfa varsa, fonun gösterge kıyaslamasından% 1 oranında daha iyi performans gösterdiği anlamına gelir. Olumsuz alfalar, fonun yatırımcılarının üstlendiği fazladan fona özgü risk için fonun yetersiz performans gösterdiğinden kötüdür.

Dört Göstergenin Tümünün Kullanılması
Morningstar için Franklin Small Cap Value C fonu düşünün. com, hem hisse senedi fonları için standart endeksi hem de "en uygun" endeksi sunmaktadır. 30 Haziran 2003 itibarıyla, S & P 500 fonuyla karşılaştırıldığında, Franklin fonunun alfa değeri 20 idi.82, Russell Midcap Değer endeksine kıyasla 1.35'in alfa değerine sahipti. Hangi alfa daha doğru? Alfa'nın doğruluğu beta doğruluğuna bağlı olduğundan, R-kare ne kadar yüksek olursa o kadar iyi olur. S & P 500 endeksine kıyasla R-kare 56, Russell indeksiyle karşılaştırıldığında R-kare 84'tür. Dolayısıyla, 1,35'in alfa değeri en doğrudur ve Franklin fonu tarafından üstlenilen ekstra risk, ortalama olarak kategorideki diğer fonlardan% 1.35 daha iyi performans sağladı.

Bottom Line
Bu dört istatistiksel önlemin bu açıklaması, bunları, risk oluşturmak için oynaklığı kullanan ve risklerin ne kadarının belirlenmesine yönelik bir kılavuz belirten optimal portföy teorisinin öncülüğünü uygulamak için bunları kullanmayla ilgili temel bilgileri sağlar. bir fonun oynaklığı daha yüksek bir geri dönüş potansiyeline sahiptir. Fark etmiş olabileceğiniz gibi, bu rakamlar anlaşılması zor ve karmaşık olabilir, ancak bunları kullanırsanız, ne demek istediklerini bilmeniz önemlidir. Bu hesaplamaların sadece bir tür risk analizi içinde çalıştığını unutmayın. Yatırım fonları satın almaya karar verirken, yatırım fonlarının yarattığı riski etkileyen ve bunları belirten oynaklık dışındaki faktörlerin farkında olmalısınız. (Risk ve oynaklık hakkında 5 Yatırım Fonu Riskini Ölçme Yolları hakkında daha fazla bilgi edinin.)