Kurumsal değer - ya da kısaca EV - piyasadaki niteliklerin bir firmaya nasıl değer verdiğinin bir göstergesidir. Kurumsal değer, analistler tarafından, yalnızca şirketin mevcut piyasa değerine odaklanmak yerine bir şirketin toplam değerini tartışmak üzere üretilen bir terimdir. Bir kamu şirketinin tamamını satın almak için ne kadar çatal almanız gerektiğini ölçer. Bir şirketin boyutunu belirlerken yatırımcılar, EV ile gerçek değerin piyasa değerinden daha net bir resmini görürler.

Neden sermaye değeri bir firmanın değerini doğru bir şekilde temsil etmiyor? Bir şirkette bir şirketin borcu ve bir taraftan nakit rezervleri gibi bir takım önemli faktörleri dışarıda bırakır. Şirket değeri, bir şirketin değerlemesini belirlemek için borç ve nakitten oluştuğu için temel olarak bir piyasa kapağının tadilidir.

Hesaplama
Basitçe söylemek gerekirse, EV bir şirketin pazar payı ve net borcu toplamıdır. EV'yi hesaplamak için önce şirketin piyasa değerini hesaplayın, toplam borç ekleyin (bilançoda rapor edilen uzun ve kısa vadeli borç dahil) ve nakit ve yatırımları (ayrıca bilançoda raporlanır) çıkarın.

Piyasa değeri, hisse senedi fiyatının çıkarılmış hisse senedi sayısıyla çarpımıdır. Bir şirketin 10 hissesi varsa ve şu anda her biri 25 TL karşılığında satıyorsa, piyasa değeri 250 TL'dir. Bu sayı, şirketin her payını almak için ne ödemeniz gerektiğini anlatır. Bu nedenle, şirketin değerini söylemek yerine pazarın payı şirketin fiyat etiketini temsil eder.

Borç ve Nakit Rolü
Neden bir şirket değer verilirken borç ve nakit göz önüne alındı? Firma yeni bir sahibine satılırsa, alıcı özsermaye bedelini ödemek zorundadır (satın alımlarda fiyat genellikle piyasa fiyatından daha yüksek olarak belirlenmiştir) ve firmanın borçlarını da ödemek zorundadır. Elbette, alıcı firma ile mevcut nakit tutmak için alır, bu nedenle para nakit şirketin fiyatı piyasa değeri ile temsil edildi olarak düşülmesi gerekiyor.

Pazar payı eşit olan iki şirketi düşünün. Birinin bilançosunda borcu yok, diğeri borç ağırlığıyla. Borç yüklü şirket yıllar boyunca borcunu faiz ödeyecek. (Tercih edilen hisse senedi ve faiz ödemesi de değer hesaplama amacıyla borç olarak düşünülmelidir.) Dolayısıyla, iki şirket eşit piyasa değerlerine sahip olmasına rağmen borçlu şirketin değeri daha yüksektir.

Aynı şekilde, pazar payı 250 $ ve borcu olmayan iki şirketi hayal edin. Birinin elinde ihmal edilebilir nakit ve nakit benzerleri var ve diğeri nakit 250 $ 'dır. İlk şirketi 250 $ 'ya satın aldıysanız, muhtemelen 250 $ değerinde bir şirketiniz olacaktır. Ancak ikinci şirketi 500 dolara satın aldıysanız, 250 dolara mal olurdunuz, çünkü anında 250 dolara para kazanıyorsunuz.

250 ABD Doları piyasa değeri olan bir şirket 150 $ uzun vadeli borç taşıyorsa, satın alan şirket, şirketin tüm hisselerini satın alacak olursa, nihayetinde 250 $ 'dan fazla ödeme yapar. Alıcı, toplam kazanma fiyatını 400 dolara çıkaran borç olarak 150 dolar almalı. Uzun vadeli borç, bir şirketin değerini artırmak için etkili bir şekilde hizmet eder ve yalnızca envanteri en iyi ihtimalle dikkate alan değerlendirmeler yapar.

Buna karşılık nakit ve kısa vadeli yatırımlar bunun tersini oluşturuyor. Bir kazancın ödemesi gereken etkili fiyatı düşürürler. 25 ABD Doları piyasa değeri olan bir şirketin bankada 5 $ nakit olduğunu diyelim. Bir satın alanın sermayeyi elde etmek için hâlâ 25 dolar kazanması gerekmekle birlikte, nakit rezervten hemen 5 dolar kazanacağı ve etkin fiyatın sadece 20 dolar olacağı söylenebilir.

Oran Konusu
Açıkçası, bir şirketin EV'sini yalnız başına bilmek bu kadar da yararlı değildir. EV'yi, şirketin nakit akışının veya EBIT'nin bir ölçüsü ile karşılaştırarak bir şirket hakkında daha fazla bilgi edinebilirsiniz. Karşılaştırmalı oranlar, EV'in, farklı borç veya nakit seviyeleri olan şirketleri, diğer bir deyişle farklı sermaye yapılarını değerlendirmek için piyasa değerinden daha iyi nasıl çalıştığını güzelce göstermektedir.

EV, bir şirketin edinimi üzerine derhal borç ödemesi ve faiz maliyetleri veya faiz geliri hesaplamayan nakit kullandığı varsayıldığından, EBIT'nin faiz ve vergi öncesi kazançlarını karşılaştırma oranında kullanmak önemlidir. Diğer muhasebe bozulmalarını önlemeye yardımcı olan serbest nakit akışı daha da iyi.

Örneğin, karşılaştırılabilir iki hisse senedinin fiyatına bakalım: Air Macklon ve Cramer Airlines. Hisse başına 45 dolarla, Macklon'un piyasa değeri 13 $ idi. 5 milyar ve P / E (piyasa değeri / kazanç) oranı 10. Ancak bilançosu yaklaşık 30 milyar dolarlık net borç ile yükümlendi. Bu yüzden, Maclon'un EV değeri 43 dolardı. 5 milyar, ya da yaklaşık 14 $ 3. FVÖB'de 4 milyar.

Aksine, Air Cramer, hisse başına 23 Dolar ve 6 ABD doları piyasa değeri elde etti. 1 milyar ve P / E oranı 20, Air Macklon'un iki katı. Ancak Cramer çok daha az borçluydı - net borcu 3 dolardı. 5 milyar, EV değeri 9 dolardı. 6 milyar ve EV / EBIT oranı Macklon EV / EBIT 14 ile karşılaştırıldığında sadece 10 idi.

Air Macklon, tek başına piyasa değeri (P / E) ile Cramer Airlines'ın yarı fiyatına benziyordu. Ancak, borç ve nakit seviyeleri gibi önemli şeyleri dikkate alan EV bazında Cramer Havayolları, her hisse için çok daha düşük fiyatlandırıldı. Pazar yavaşça keşfedildiğinde, Cramer fiyatı için daha fazla değer sunan daha iyi bir satın alma sözü verdi.

Bottom Line
EV'in değeri, farklı sermaye yapılarına sahip şirketler karşılaştırma yeteneğidir. Bir şirketin değerine bakmak için piyasa değeri yerine kurumsal değeri kullanarak, yatırımcılar, bir şirketin gerçekten değer kaybettirilmemesine bakılmaksızın daha doğru bir fikir edinir.