Oynaklık yüzeyi, piyasa fiyatlarının hisse senedi opsiyonlarının ve stok opsiyon fiyatlama modellerinin doğru fiyatların nasıl olması gerektiğini söylediği tutarsızlıklardan ötürü var olan opsiyonun ima ettiği oynaklığın üç boyutlu bir çizimidir. Bu olguyu tam olarak anlamak için, hisse senedi opsiyonları, hisse senedi opsiyonları fiyatlaması ve volatilite yüzeyi hakkında temel bilgilerin öğrenilmesi önemlidir.

Stok Seçeneği Temelleri

Hisse senedi opsiyonları, sahibine bir ticareti icra etme hakkını veren ancak yükümlülüğü olmayan belirli bir türev güvenlik türüdür. Bir arama seçeneği, sahibinin, hisse senedi fiyatıyla bilinen belirli bir önceden belirlenmiş fiyata, belirli bir tarihe kadar veya öncesinde, faturalandırma tarihi olarak bilinen seçeneğin temel stokunu satın alma hakkını verir. Bir koyma seçeneği, sahibine, opsiyonun ana hisse senetini belirli bir tarihte veya öncesinde belirli bir fiyata satma hakkını verir. Ayrıca, bu isimler coğrafya ile ilgisi bulunmamakla birlikte, Avrupa seçeneği yalnızca son kullanma tarihinde uygulanabilir; ancak, bir Amerikan seçeneği sona erme tarihinden önce veya öncesinde yürütülebilir. Bermudan seçenekleri gibi diğer seçenek yapıları türleri de mevcuttur.

Opsiyon Fiyatlandırma Esasları

Black-Scholes modeli, Fisher Black, Robert Merton ve Myron Scholes tarafından 1973 yılında fiyat seçeneklerine göre geliştirilen opsiyon fiyatlandırma modelidir. Model çalışmak için altı varsayım gerektirir:

1. Altta yatan hisse senedi temettü ödememektedir ve asla yapmaz.

2. Seçenek Avrupa'nın tarzı olmalıdır.

3. Finansal piyasalar verimli.

4. Ticarette ücret alınmamaktadır.

3'ten büyük ->

5. Faiz oranları sabit kalır.

6. Altta yatan hisse senedi getirileri log normal olarak dağıtılır.

Formül biraz karmaşıktır, ancak bir seçeneği fiyatlamak için şu değişkenleri kullanmaktadır: mevcut hisse senedi fiyatı, opsiyonun sona erme tarihine kadar geçen süre, opsiyonun grev fiyatı, risksiz faiz oranı ve hisse senedi getirilerinin standart sapması, veya oynaklık. Bu değişkenlerin üstünde formül, birikimli standart normal dağılımı ve yaklaşık 2.7183 olan "e" matematiksel sabitini kullanır. Black-Scholes modelinde kullanılan tüm değişkenlerin Volatilite Yüzeyi

Kesin olarak bilinmeyen tek şey oynaklıktır. Fiyatlandırma sırasında, diğer tüm değişkenler açık ve bilinir, ancak oynaklığın tahmini olması gerekir. Oynaklık yüzeyi, x ekseninin olgunluk süresi, z ekseni grev fiyatı ve y ekseni ima edilen oynaklık olduğu üç boyutlu bir grafiktir. Black-Scholes modeli tamamen doğruysa, grev fiyatları ve vadeye kalan süre boyunca ima edilen oynaklık yüzeyi yatay olmalıdır. Uygulamada, durum böyle değil.

Oynaklık yüzeyi, düz olmayan ve çoğunlukla zamanla değişir, çünkü Black-Scholes modelinin varsayımları her zaman doğru değildir. Örneğin, grev fiyatları düşük olan seçenekler, grev fiyatları yüksek olanlardan daha yüksek zımni oynaklık eğilimindedir. Belirli bir grev fiyatı için, zımni oynaklık, volatilite gülümsemesi olarak bilinen bir şekli ortaya çıkaran, vadelere oranla artabilir veya azalıyor olabilir, çünkü gülümseyen bir kişiye benziyor. Olgunluk zamanı sonsuza yaklaştıkça, grev fiyatlarındaki dalgalanmalar sabit bir seviyeye yaklaşma eğilimindedir. Bununla birlikte, volatilite yüzeyinde genellikle ters çevrilmiş bir gülümseme gözlenir; vade tarihinin daha kısa olduğu seçenekler, vadeye oranla daha çok opsiyona göre oynaklığın birden çok kez oluşmasına neden olur. Bu gözlem, yüksek pazar stresinin olduğu dönemlerde daha da belirgin görülmektedir. Her seçenek zincirinin farklı olduğunu ve dalgalanma yüzeyinin şekli fiyat ve zamana göre dalgalı olabilir. Ayrıca, put ve çağrı seçenekleri genellikle farklı uçuculuk yüzeylerine sahiptir.

Volatilite yüzeyinin var olması, Black-Scholes modelinin doğru olmadığını gösteriyor; Ancak, piyasa katılımcıları bu konunun farkında. Bununla birlikte, çoğu yatırım ve ticaret şirketi hala Black-Scholes modelini veya onun bir çeşidini kullanıyor.