a:

Daha geniş finansal hizmetler sektörü belirsiz uzun vadeli bir gelecekle karşı karşıyadır. 1980'lerin ortaları ile 2007 yılları arasında finansal sektörün muazzam büyümesi, sürekli olarak düşük faiz oranları, finansal kurtarma işlemleri ve türev enstrümanların yaygınlaşması nedeniyle devam etmiştir. 1990'ların öncesi faiz oranlarına geri dönüş bile, kredi ürünlerinin miktarını önemli ölçüde azaltacaktır; "Hükümet koyduğu" söylenip büyük yatırım bankalarının güvenlik önlemlerini yitirmesi durumunda ne olacağını kimse bilmiyor. Türev işlemlerin geleceği geçmişten çok daha düzenlenmiştir.

Yatırımcılar, son on yıllarda finansal hizmetler şirketlerinden eşi görülmemiş bir getiri elde ettiler. 1950'de ABD'de mali hizmetler gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH)% 3'ünden azını oluşturdu; 2012 yılı sonuna kadar finansal hizmetler GSYİH'nın% 8'inden fazlasını oluşturuyordu. Finansal hizmetler sektörü, tarihsel, önceden kolay para seviyelerine dönecek olursa, bu endüstrideki şirketlerin getirilerinin yatırımcıların kullanabileceğinden çok daha düşük olacağı muhtemeldir.

Düşük Faiz Oranları ve Mali Hizmetler Karlılık

NYU ekonomisti Thomas Philippon'un 2013'deki araştırması, mali aracılık sağlama açısından doğal olarak doğal maliyetin 1870'de% 2'den 1980'de% 5'e yükseldiğini ileri sürdü. 2010'da yaklaşık% 9'luk bir zirveye ulaştı.

Philippon, bunun "son derece karşı-sezgisel" olduğuna dikkat çekti. Hemen hemen her sanayideki karlar ve büyüme, tarihsel olarak marjinal verimlilikte maliyette bir azalmaya ve artışa neden olmuştur. Mali hizmetler için toplam maliyetler neden yükseliyor gibi görünüyor?

En deneyimli sektör yatırımcıları, finansal hizmetler - özellikle de kredi hizmetleri - faiz oranları düşük olduğunda en iyi performansı gösteriyor. 1987'de başkan Alan Greenspan ile başlayarak, Federal Reserve, aktif fiyatlarındaki büyük düşüşleri engellemek için agresif faiz indirimlerini kullanmaya başladı.

Nokta-com kabarcıklar ve konut kabarcıkları her biri, finansal işlemlere yakıt ikmali ve aracılar için artan yayılmalara yol açan, güçlü teşvik ve düşük faiz oranlarıyla karşılandı. Bu firmalar, kendi alt satırlarını takas, opsiyon ve teminatlı yükümlülüklerle daha da dolguladı. Büyük oyuncular için riskli davranışlar iyi; Federal sistemik bulaşmanın yayılmasına izin vermedi.

Finansal Kurtarma ve Finansal Hizmetler Kârlılığı

Uzun vadeli Sermaye Yönetimi, bir Fed kurtarma programını alan ilk büyük isim oldu. Lehman Brothers takip etti. Pazar analistleri "Greenspan Put" olarak söz etmeye başlamıştı. Finansal aracıların tüm ekonomi için algılanan önemi, tüccarların, fon yöneticilerinin ve borç verenlere gerçek kayıp korkusu olmaksızın çok büyük riskler almalarını sağladı.

2007-2009 yılları arasındaki dönem çok daha fazla kurtarma gördü. Büyük Durgunluk şoku, düşük faiz oranlarının uygulanmasını sona erdirmedi ve finansal hizmetler kazancı ve karları rekor seviyelere ulaşmaya devam etti. Bu koşulların ne kadar süreceği belli değil.

Türev Politikası ve Belirsiz Bir Gelecek

Türev araçlar mali kriz için büyük bir suçlama yapmıştır. Çoğu türev sözleşme verimli gibi görünse de ve en riskli grubun kaybetmeye karşı hükümet geri duruşu olmadan teşebbüs edilmesinin olasılığı düşük olsa da, finansal hizmetler karşısındaki tepki, sektörde benzeri görülmemiş bir büyümeye neden olabilecek bir modeldeki ilk değişiklik gibi gözüküyor.