Aktif olarak yönetilen stratejileri kullanan yatırım uzmanları, yatırım kararını vermeden önce bir şirketin hak, kalite, madde ve değerini dikkate alan bir süreç kullanmaktadır. Bu tür ön incelemenin doğrudan bir yararı, sermayenin ikincil sermaye piyasalarında işlem yapan menkul kıymetler arasında ihtiyatlı bir şekilde tahsis edilmesidir. Bu süreç sonucunda, aktif yatırım yönetimi savunucuları, çalışmalarının sistemin bütünlüğünü ve güvenilirliğini sağladığına inanmaktadır.

Sermayenin İhtiyatlı Dağılımı
Aktif olarak yönetilen yatırım stratejilerinin aksine, pasif yönetilen stratejiler, belirli bir endeks vekilinin makyajını çoğaltacak şekilde sistematik olarak para tahsis eder. Toplamda, bu endeks stratejileri, yönetim altındaki varlıkların toplam miktarı nispeten küçük olması koşuluyla, sistem için zararsızdır. Bununla birlikte, endeks fonları daha fazla pazar payı elde ettiğinden, ikincil sermaye piyasalarına olumsuz etkiler önem kazanıyor, zira uygun dürtü incelemeleri azaltıyor ve bu da sistemin bütünlüğünü ve güvenilirliğini engelliyor.

Bu konu toplam seviyede düşünülürse, endeks fonlarının kullanımı ile serbest çalışan metodolojisinin ihtiyatlı yatırımcı kılavuzlarının ihlali olduğu ve eğer kullanılıyorsa büyük ölçüde, ikincil sermaye piyasaları için zararlıdır. Bu öncül temeline dayanarak, halka açık şirketlerin, kamu politika yapıcılarının, düzenleyici otoritelerin ve bireysel yatırımcıların temsilcileri, endeks stratejilerinin ikincil sermaye piyasalarında sahip olduğu olumsuz uzun vadeli etkileri tartmaya başlamalı ve bu politikanın önünü kesen bir sürecin onaylanmasını düşünmelidirler. aktif yönetim üzerinden pasif yönetimi kullanma.

Yatırımcılar Tarafından Kullanılan Yaygın Ölçütler
Aktif olarak yönetilen bir yatırım stratejisinin performansını bir endekse kıyasla değerlendirirken, geçerli bir kıyaslama proxy'sinin kullanılmasını sağlamak önemlidir. Önce, yatırımcıların istihdam ettiği yedi temel ölçütü listeleyerek başlayalım ve daha sonra bunların etkinliğini geçerli bir kıyaslama vekili olarak tartışalım.

• Aktuaryal getiri oranı gibi mutlak kıyaslama vekilleri
• Yönetici evren vekilleri
• Geniş pazar endeksleri
• Stil indeksleri
• Faktöre dayalı model endeksler
• İade temelli endeksler
• Özel Güvenlik Temelli Endeksler

Geçerli Kriterler
Aktif yatırım yönetimi, risk odaklı performansın, aktif olarak yönetilen fonlar için endeks fonlarından daha kötü olduğuna inanılan önemli yatırımcılardan eleştiriyor. Ne yazık ki, bu sonuç, yanlış karşılaştırma örneklerinin performansı karşılaştırmak için kullanıldığı ve sonuçların yanlış gösterilmesine neden olabileceği için yanlış olabilir.

CFA enstitüsü, yatırım araçlarının ve kıyaslama vekilleri arasındaki yatırım performansının karşılaştırılmasındaki karmaşıklığı gidermek için, bir karşılaştırma ölçütünün geçerli sayılabilmesi için karşılaması gereken bir kriter listesi yayınladı. CFA'ya göre bir kıyaslama şöyle olmalıdır:

Ölçülebilir Ölçülebilir bir karşılaştırma ölçütü, verilen zaman aralığında sayısal terimlerle ölçülebilir. Yukarıda listelenen yedi kriterden her biri bu kriteri karşılamaktadır. Bununla birlikte, endekste yer alan varlıkların nadiren ticareti yapılan ölçütler vardır. Bu gibi durumlarda, bir karşılaştırma temsilcisi doğru bir şekilde ölçülemez. Sonuç olarak, aktif olarak yönetilen bir stratejinin bu tür bir ölçütle bağlantılı olarak karşılaştırılması geçerli değildir.

Yatırım yapılabilir Yatırım yapılabilir bir kıyaslama, aktif yatırım yönetiminin kullanımından vazgeçmenin ve performansı çoğaltmak için bir endeks fonu kullanmanın mümkün olduğunu ifade eder. Bu tür stratejilerle karşılaştırılabilir bir yatırım aracı olmadığından, mutlak performans endeksleri, yönetici evren kıyaslamaları ve faktör modeli tabanlı ölçütler bu kriteri ihlal etmektedir. Sonuç olarak, aktif olarak yönetilen bir stratejinin bu tür ölçütlere göre bir karşılaştırması geçerli değildir.

Uygun Uygunluk kriteri, karşılaştırma ölçütünün yatırım stratejisinin performansını doğru bir şekilde ölçmesini sağlar. Geniş pazar endeksleri, genellikle bu ölçütleri ihlal eder, çünkü çoğu yatırım stratejisi özel bir odak noktasına sahiptir. Sonuç olarak, yatırım yöneticisi, endekse benzetilen aktif olarak yönetilen bir geniş pazar yatırım stratejisini kullanmadıkça, aktif olarak yönetilen bir stratejinin geniş pazar endeksiyle ilişkili olarak karşılaştırılması geçerli değildir.

Belirsiz Belirsiz bir kıyaslama, altta yatan unsurlarının bilindiği ve göstergenin yapımındaki ağırlıklarının net olduğu bir kıyas noktasıdır. Stil indeksleri, genellikle bu ölçütleri ihlal eder, çünkü performans, endeks sağlayıcı tarafından kullanılan stil tanımına bağlı olma eğilimindedir. Aktif olarak yönetilen bir stratejinin bir stil endeksiyle ilişkili olarak karşılaştırılması, hem dizin sağlayıcının hem de yatırım yöneticisinin tarzı aynı şekilde tanımladığı doğrulanmadığı sürece rsult olarak geçerli değildir.

Cari Yatırım Görüşünün Yansıtılması Mevcut yatırım görüşünü yansıtan bir karşılaştırma ölçütü, yatırım yöneticisinin kıyaslamayı oluşturan menkul kıymetler veya faktör riskleri hakkında mevcut yatırım bilgilerine sahip olmasıdır. Yatırımcı yöneticileri, yatırım stratejilerini tasarlarken faktör maruziyeti açısından düşünmedikçe, faktör tabanlı modeller bu ölçütleri genellikle ihlal eder. Sonuç olarak, aktif olarak yönetilen bir stratejinin bir faktör tabanlı modele göre karşılaştırılması geçerli değildir.

Advance Spesifikasyonda belirtilmiştir, kıyaslamanın makyajın değerlendirme periyodunun başlamasından önce açıklandığı anlamına gelir. Medyan menajer ancak bir ex post bazında kurulabileceğinden ve medyan yöneticinin bir zaman aralığından farklı olacağından, orta menajer referans testi vekilleri bu kriteri ihlal etmektedir.Buna ek olarak, getiri tabanlı indeksler, bu kriteri ihlal etmektedir, çünkü benchmark evreni oluşturan her varlık sınıfı için beta katsayılarını tanımlamak için kullanılan regresyon ilişkisi sabit değildir ve bu da önceden belirlenemeyeceği anlamına gelmektedir. Sonuç olarak, aktif olarak yönetilen bir stratejinin, medyan menajer endeksi veya getiri esaslı endeksle ilişkili olarak performansı geçerli değildir.

Sahip Olabilme Bir endekse sahip olma özelliği, kıyaslamanın yatırım yöneticisinin yatırım süreci ve prosedürlerine ayrılmaz bir yapıya sahip olması anlamına gelir. Geri dönüş tabanlı indeksler genellikle bu hükmünü ihlal eder, çünkü sınırlandırılmamış getiri tabanlı bir indeks tipik olarak çeşitli varlık sınıflarına kabul edilemez maruz kalma seviyeleri üretir. Sonuç olarak, aktif olarak yönetilen bir stratejinin performansı, getiriye dayalı bir dizin performansıyla karşılaştırılması geçerli değildir.

Geçerlik Kriterlerini Karşılayan Ölçütler
Yedi kriter geçerlik kriterinin tümünü karşılayan üç tür endeks vardır. İlk olarak, geniş tabanlı bir dizin, benzer geniş tabanlı bir stratejiyi kullanan bir yöneticinin vekil olarak kullanılması koşuluyla uygun bir kıyaslama görevi görebilir. İkinci olarak, stil endeksinin oluşturulması, aktif yatırım yöneticisi tarafından kullanılan strateji ile aynı şekilde tanımlanırsa, stil bazlı bir endeks, uygun bir kıyaslama görevi görebilir. Tabii ki, bu endeks türlerinin her ikisinin de performansı, para idare etmek için gereken ılımlı bir yönetim ücretini yansıtmak için performansda küçük bir azalma içermelidir.

Buna ek olarak, güvenlik temelli özel bir dizin kriter ölçütlerinin yedisini de karşılamaktadır. Özel güvenlik tabanlı ölçütler, yalnızca bileşik performansı hesaplamak için belirli bir biçimde ağırlıklandırılmış bir yatırım yönetimi ekibi tarafından kullanılan araştırma üniversiteleridir. Endekse sahip menkul kıymetlerin ağırlıkları eşit olarak dağıtılır, piyasa değeri ile ilişkili olarak dağıtılır veya özel olarak dağıtılır.

Alt satır Aktif yönetimin potansiyel yararlarını göz ardı eden çok kişi var ise de, yatırımcılar, aktif yatırım yönetiminin, sermayeyi doğru ve şüpheli yatırımcı yönergelerine uygun olarak tahsis etmesini sağlamalıdır. Ayrıca endeks fonlarının piyasadan daha fazla pay alması durumunda, ikincil sermaye piyasalarına uzun vadeli olumsuz etkiler olabilir. Son olarak, yatırımcılar, aktif olarak yönetilen bir yatırım stratejisinin performansını karşılaştırmalı bir proxy ile karşılaştırırken uyulması gereken uygun yönergelerin bulunduğunu anlamalıdır.