Şirketler, hissedarlarını iki ana temede ödüllendiler: temettü ödemek veya hisselerini geri satın almak. Artan sayıda mavi cips şu anda her ikisini de yapıyor: temettü ödemek ve hisse geri satın almak, hissedar kazanlarını önemli ölçüde artıracak güçlü bir kombinasyon. Ancak yatırımcı için hangi alternatif daha iyi?

Kâr Dağıtımı Nedir?

Kâr payı, şirketin düzenli aralıklarla hissedarlarına ödediği karın bir payıdır. Temettü ödemeleri, Standard & Poor's'a (diğer üçte ikilik sermaye kazançları hesabı) göre 1932 yılından bu yana ABD hisse senetleri için toplam getiri oranının neredeyse üçte birine katkıda bulunan temettüler yatırım getirisinin önemli bir bileşenini oluşturduğu için yatırımcılar temettü ödemelerini sever. Şirketler genelde vergi sonrası kârlardan temettü ödemeleri yaparlar. Bir kez aldıklarında, hissedarlar da birçok yargıda uygun bir vergi oranına rağmen temettü vergileri ödemelidir. (Daha fazla oku Temettülerin çifte vergilendirmesi nedir? )

Geri Alma Nedir?

Hisse geri satın alma, bir şirketin hisse senetlerinden pazardaki alımını ifade eder. Bir hisse geri satın alımının en büyük yararı, bir şirket için bekleyen hisse sayısını azaltmasıdır. Bu genellikle hisse başına kazanç (EPS) ve hisse başına nakit akışı gibi hisse başına kar artırımlarını artırır ve aynı zamanda öz sermaye getirisi gibi performans önlemlerini geliştirir. Bu gelişmiş metrikler genelde hisse fiyatını zamanla daha da yükselterek pay sahipleri için sermaye kazançları yaratır. Bununla birlikte, hissedarlar hisse satmadan ve hisse senetlerinden elde edilen kazançları kristalleştirene kadar bu kazançlar vergilendirilmeyecektir. (Daha fazla bilgi için, Hisse Geri Ödemelerin Etkisi

Farklı Vergilendirmeleri Nasıl Yapılır?

Özetle, temettü ve geri alım arasındaki en büyük fark, temettü ödemesinin, mevcut zaman diliminde vergi mükellefi tarafından vergilendirilecek belirli bir getiriyi temsil ettiği, buna karşılık bir geri alımın, verginin ertelendiği belirsiz bir gelecek iadeyi temsil etmesi hisseler satılıncaya kadar. Birleşik Devletlerde nitelikli temettüler ile uzun vadeli sermaye kazançları% 15 oranında oldukça yüksek bir ev eşiğine (tek tek dosyalama yapılırsa 413 dolar, evli ve evrensel olmanız durumunda ise 464 dolar, 850 dolar) ve Bu limiti aşan tutarlar için% 20.

FLUF Örneği

Yıl 1'de 500 milyon hisse payına sahip olan Footloose & Fancy Free Inc.'i (sembol FLUF) arayacağımız varsayımsal bir tüketici ürünleri şirketi örneğini kullanın. hisseler 20 dolarla işlem görüyor ve FLUF'a 10 milyar dolarlık bir sermaye değeri kazandırıyor. FLUF'ın Yıllık 1 milyar dolarlık geliri ve 1 milyar dolarlık net gelir (veya vergi sonrası karı) için% 2'lik net gelir marjı veya% 2'lik bir net gelir marjı olduğunu varsayalım.Bu, hisse senedinin, fiyat-kazanç birden fazla (P / E) 10 ile (başka bir deyişle, 20 $ / $ 2 = 10 $) işlem görmesi anlamına gelir.

FLUF hissedarlarına karşı özellikle cömert davranıldığını ve kendisinin 1 milyar dolarlık net karını kendisine geri vermeye karar verdiğini varsayalım. Bu, basitleştirilmiş iki basit senaryodan birinde ortaya çıkabilir.

Senaryo 1 - Temettü : FLUF, özel bir temettü olarak 1 milyar doları öder ve bu hisse başına 2 dolar tutarındadır. Bir FLUF hissedarınız ve bir payınızın 20 $ 'ı karşılığında satın alınan 1, 000 FLUF hisseye sahip olduğunuzu varsayalım. Bu nedenle (1, 000 hisse x $ 2 / hisse sahibi) veya 2.000 $ 'ı özel temettü olarak alırsınız. Vergi zamanında, 300 dolar vergi (% 15), vergi sonrası 1, 700 temettü geliri veya vergi sonrası getiri% 8,5 (1700 $ / 20,000 $ =% 8,5) ödersiniz.

Senaryo 2-Satın Alma : FLUF, 1 milyar dolarlık FLUF hisselerini satın almaya harcıyor. Bir şirket, hisse geri alım işlemlerini aylarca ve farklı fiyatlarla farklı fiyatlarla gerçekleştirecek olsa da, işi basit tutmak için FLUF'ın geri satın aldığı veya geri satın aldığı 50 milyon hisse tutarındaki 20 dolarlık büyük bir paylaşım bloğu satın aldığını varsayıyoruz. Bu, hisse sayısını 500 milyon paydan 450 milyon pay'a düşürüyor.

Azalan piyasa sayısı payların değerini artıracağı için 20 $ 'da satın aldığınız 1, 000 FLUF hissesi artık zaman içerisinde daha değerli olacak. 2. Yıl'da, şirketin gelirleri ve net geliri 1. Yıl'a göre sırasıyla 10 milyar dolar ve 1 milyar dolar olarak değişmediğini varsayalım. Bununla birlikte, mevcut hisselerin sayısı 450 milyona düştüğünden, hisse başına kazanç 2 dolar olacaktır. 22 dolar yerine 22 dolar. Hisse senedi değişmeden bir fiyat-kazanç oranı olan 10 ile işlem yaparsa, FLUF hisseleri şimdi 22 $ 'da işlem görmeli. 22 TL (22 TL x 22 TL) yerine 20 TL.

FLUF hisselerini 22 dolarla sattıysanız ne olur? 22 yılını ancak bir yıldır tuttuktan sonra, uzun vadeli sermaye kazançları vergi oranını% 15 mi ödemişti? 2, 220 $ 'lık sermaye kazancı (yani, (22,22 - 20,00 TL) x 1, 000 hisse = 2, 220 TL) vergilendirilir ve bu davadaki vergi faturası 333 TL olurdu. Vergi sonrası kazancınız, yaklaşık% 9.4 (1887 $ / 20.000 $ =% 9.4) sonra vergi iadesi için 1, 887 $ olurdu.

İlave Hususlar

Elbette, gerçek dünyada, işler çok nadiren o kadar rahat çalışıyor. Geri alımlarla temettü arasındaki bazı ilave hususlar şunlardır:

• Bir hisse geri satın alımı ile gelecekteki getiri, güvence altındadır. Örneğin, FLUF'ın işletme umutları Yıl 1'den sonra toparlandıklarını ve gelirlerinin 2. Yıl'da% 5 düştüğünü varsayalım. Yatırımcılar, FLUF'a şüphenizden yararlanmaya ve gelir düşüşünü geçici bir olay olarak değerlendirmeye istekli olmadıkça, hisse senedinin genel olarak işlem yaptığı 10 kat fazla kazançtan daha düşük bir kazanç başına fiyatla ticaret yapacağını söyledi. Birden fazla para birimi, 2 ABD Doları'lık bir kazanç başına dayalı olarak 8'e sıkışırsa. 22 yaşın 2. yılında, hisseler 17 dolar civarında işlem görüyordu. 76, 20 $ 'dan% 11 düşüş.
• Bu senaryonun kapak tarafı, düzenli ciro alımlarının olağanüstü hisse sayısını istikrarlı bir şekilde azalttığı pek çok mavi yonganın keyfini çıkaran biridir.Bu, hisse başına kazanç oranını, vade düzeyi ve alt satırda büyüme gösteren vasat şirketler için bile önemli ölçüde artırabilir ve bu durum, yatırımcıların daha yüksek değerlemelerine sahip olmasına ve hisse fiyatının yükselmesine neden olabilir.
• Paylaşılan geri alımlar, azaltılmış hisse sayısıyla kazanç başına kazanç üzerindeki olumlu etkinin yanı sıra hisse satılıncaya kadar vergi erteleme becerisi nedeniyle zaman içinde yatırımcılar için zenginlik katmak için daha iyi olabilir. Geri alımlar, yılda vergilendirilen temettü ödemelerinin aksine kazançların kristalleşene kadar vergisiz birleşmeyi sağlayabiliyor.
• Vergilendirmenin konusu olmayan vergiden muaf hesaplar söz konusu olduğunda, bir sonraki bölümde açıklanacağı üzere, zamanla artan temettü ödeyen hisse senetleri ile düzenli olarak hisse geri satın alanlar arasında seçim yapmak pek gerekmeyebilir.
• Kâr payı ödemelerinin önemli bir avantajı, oldukça görünür olmasıdır. Kâr payı ödemeleri ile ilgili bilgiler, finansal web siteleri ve kurumsal yatırımcı ilişkileri portalları aracılığıyla kolayca elde edilebilir. Bununla birlikte, satın alımlarla ilgili bilgi bulmak kolay değildir ve genel olarak kurumsal haber bültenleri yoluyla incelemeyi gerektirir.
• Geri alımlar şirket ve yatırımcıları için daha fazla esneklik sağlar. Bir şirket belirli bir zaman dilimlerinde belirtilen bir geri alım programını tamamlama yükümlülüğüne sahip değildir, bu nedenle gidiş zorlaşırsa nakit tasarrufu için geri alım hızını yavaşlatabilir. Bir geri satın alma ile, yatırımcılar hisse satışının zamanlamasını ve dolayısıyla vergi ödemelerini seçebilir. Yatırımcı, o yıl için vergi beyannamesi hazırlarken onlara vergi ödemek zorunda olduğundan, bu esneklik temettü durumunda mevcut değildir. Kâr payı ödeyen bir şirket için temettü ödemeleri isteğe bağlı olsa da, temyizin azaltılması, askıya alınması ya da ortadan kaldırılması durumunda hoşnutsuz hissedarların hisse senetlerini topluca satabilmeleri nedeniyle temettüleri azaltma ya da ortadan kaldırma genellikle bir seçenek değildir.
• Geri alımın etkili olabilmesi için zamanlama önemlidir. Kendi paylarını geri satın almak yönetimin şirketin umutlarına olan güveni olduğunun bir göstergesi olarak görülebilir. Bununla birlikte, hisse senedinin herhangi bir sebepten sonra kaydığı takdirde, bu güven imkansız hale gelecektir.
• Geri alımlara harcanan miktarlar, sermaye harcamaları olarak işe geri yatırılacak veya araştırma ve geliştirme yapmak için, şirket alımlarının artması bazı yatırımcılar tarafından aşırı derecede kabul edilebilir. Haziran 2009'dan Haziran 2015'e altı yıllık dönemde, S & P 500 şirketleri rekor 2 dolar geri satın aldı. 7 trilyon hisse, 1950'lerden bu yana en uzun ikinci ABD boğa piyasası ile çakışmaktadır. 2014'te S & P 500 şirketleri, hissedarlarına temettüler ve geri alımlar yoluyla 903 milyar dolar geri döndüler. Geri alımlar, toplam 553 milyar doları ve temettü ödemeleri 350 milyar doları bulan geri alımlarla yapıldı. Birçok ABD şirketi (Apple Inc. de dahil olmak üzere (AAPL AAPLApple Inc172.50 + 2.61% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturulmuştur) para ödemek ve dağıtmak için rekor düşük faiz oranlarının avantajlarından yararlanmışlardır kazançlarını temettüler ve geri alımlar yoluyla hissedarlarına verir.

Kâr payı karşısında geri alımlar: Hangi Menkul Kıymetler Better Performansı?

Zamanla daha iyi performans gösteren hangi şirketler grubunda, sürekli artan temettü ödemeleri veya en büyük geri ödemeleri olan şirketler mi? Bu soruyu cevaplamak için, S & P 500 Temettü Aristokrat Endeksinin performansını (son 25 ardışık yıl veya daha fazla her yıl temettü artıran şirketler) S & P 500 Geri Ödeme Endeksine (en yüksek geri alım oranına sahip ilk 100 hisse senedi) karşılaştıralım şirketin piyasa değeri ile bölünen son dört takvim çeyreğindeki hisse geri alımları için ödenen nakit olarak tanımlanmaktadır).

• Ocak 2000'den Haziran 2015'e kadar olan 14½ yıllık dönemde Geri Ödeme Endeksi ve Temettü Aristokrat Endeksi, yıllık kazanç% 9 ve% 9.90 iken boyun ve boğazdaydı. % sırasıyla. Her ikisi de, bu döneme kıyasla sadece yıllık% 4,18 geri dönüş sağlayan S & P 500'ü körükledi.
• Mevcut boğa piyasasında Mart 2009'dan 10 Temmuz 2015'e kadar Geri Ödeme Endeksi, yıllık% 26,35'lik bir getiri elde etti. Buna karşılık Temettü Aristokratları Endeksi% 24,49'u oldu. S & P 500, bu döneme kıyasla yıllık% 21,66 oranında getiri elde etti.
• Kasım 2007'den, küresel hisse senetleri rekorlardaki en büyük ayı piyasalarından birine dayandığında Mart 2009'un ilk haftasına kadar olan 16 aylık döneme ne oldu? Bu dönemde, Satın Alma Endeksi% 53,32 oranında değer kaybederken, Temettü Aristokratları% 43,60 oranında düşüşle yükseldi. Bu dönemde S & P 500% 53,14 oranında düştü.

Bottom Line

Geri alımlar ve temettüler hissedar kazanlarını önemli ölçüde artırabilir. S & P 500 Temettü Aristokrat Endeksini (örneğin, ProShares S & P 500 Temettü Aristokratları ETF'yi) ve S & P 500 Geri Ödeme Endeksini (PowerShares Geri Alma Başaranları Portföyü gibi) izleyen bir dizi döviz ticareti fonları bulunmaktadır. 15 Temmuz 2015 itibarıyla, Temettü Aristokratları endeksinde temsil edilen 52 şirket ve Geri Ödeme Endeksinde 101 olmak üzere sadece yedi hisse ile her ikisinde de ortak olmuştur.