Japonya Ulusal Bankası'nın 29 Ocak tarihinde yaptığı açıklamayla, zorunlu mevduat faizini artırarak negatif faiz oranlarında dolaşmak için devlet borçlarındaki getiriler hızla düştü. 10 yıllık Japon devlet tahvilindeki getiri, son zamanlarda kaydedilen negatif% 0,135 seviyesine indi. Bu, BOJ'ın negatif% 0,1'lik rezerv mevduatının altına düştü. BOJ, yaklaşık 80 trilyon yenlik eşi olmayan yıllık tahvil alımıyla BOJ valisi Haruhiko Kuroda'nın bu politikaların bir devlet borcu para kazanma şekli olmadığını inkar etmek son derece zor hale geliyor. Aşağıda nedenini açıklıyoruz. (Bkz. Ayrıca: Negatif Faiz Oranları Nasıl Çalışır.)

Bağımsız Merkez Bankaları

Kendi para birimini (örneğin Yunanistan'ı) ihraç eden herhangi bir hükümet teorik olarak sınırsız para yaratmaya devam edebilir. Hükümetlerin ya harcamak için vergi ya da borç almak zorunda oldukları fikri, aslında, bir toplumun yarattığı yasal ve kurumsal altyapının bir sonucudur. Aksi takdirde şeyler olabilir, ancak para basma baskısı politikacıların elindeyken, para birimini şişirme cazibesi güçlüdür.

Para aşırı baskı ve daha sonraki harcamanın enflasyona, daha sonra hiperenflasyona ve daha sonra para biriminin terk edilmesine neden olacağı korkusu vardır. Ayrıca, ekonomik kaynakların sınırlı doğasını varsayarak, eğer hükümetin sınırsız miktarda para varsa, potansiyel olarak bu kaynakları kontrol edebiliyor ve özel olarak "özel sektörü bastırıyor". Açıkçası, bu durum bazıları için sorunludur ve kaynakları kullanmada hükümetle rekabet etmek için yapılan herhangi bir girişim, bu kaynaklardan fiyatın artırılmasına neden olmaktadır. (Ayrıca bakınız: Tarihin En Kötü Haberciliği ).

Bu korkuları azaltmak için, modern hükümetler, mali politika ile ilgili düşüncelerin para politikası politikalarından ayrı tutulmasını umut ederek para yayınlama sorumluluğunu bağımsız merkez bankalarına devretmişlerdir. Merkez bankalarının birincil hedefi fiyat istikrarını korumak (genellikle yılda% 2 gibi düşük ve istikrarlı bir enflasyon olarak görülüyor) olduğundan, hükümetler faaliyetlerini finanse etmek için merkez bankalarına güvenemezler ve vergi gelirlerine ya da herkes gibi güvenmelidirler , özel piyasalarda para ödünç.

Borç Para Kazanma

Özel sektörün devlet borcunu elinde tutma isteği, borcun alternatif yatırımlarla karşılaştırıldığında geri dönüşüne ve riskliliğine bağlı olacaktır. Vergilerde toplayabilecekleri fazla borç veren herhangi bir hükümet, aşırı riskli bir yatırım olarak algılanıyor ve giderek daha yüksek faiz oranlarını ödemek zorunda kalacak.Bu nedenle, bir hükümetin maliye politikası belirli pazar kısıtlamaları taşır.

Bununla birlikte, merkez bankalarının faiz oranlarını değiştirme gücü vardır. Aslında fiyat istikrarını sağlamak için günlük açık piyasa işlemlerini (OMO) gerçekleştirirken hedefledikleri faiz oranlarıdır. Merkez bankası, genellikle, enflasyon hedefine ulaşmasına yardımcı olacağına inandığı bir faiz hedefi belirtir ve daha sonra, hedefe ulaşmak için (QE uzatılan) varlık alımları yoluyla (genellikle kısa vadeli devlet tahvilleri) ticari bankaların rezervlerini artırır veya azaltır bu satınalmalar MBS gibi diğer varlıklara ve uzun vadeli hükümet borcuna). (Bkz. Ayrıca: Açık Piyasa İşlemleri / Kantitatif Azalma ).

Sonra, merkez bankası özel piyasalarda devlet tahvilleri satın alarak faiz oranlarını düşük tutabilir ve bir anlamda devlet borcundan para kazanabilir. Bununla birlikte, bu günlük OMO, hükümet borçlanma para birimi hakkında konuştuklarında, daha fazla şahin olanın aklında ne var değildir. Aklında ne var ki, merkez bankaları, güçlerini kullanarak para yaratma gücünü hükümetin büyük bütçe harcamalarını karşılayarak hükümetin borcunu, nasıl ya da ödenmeyeceği belli olmayan seviyelere yükselttiğinde. Böyle bir hareket merkezi bankanın gerçekten ne kadar bağımsız olduğunu merak ediyor.

Sonuç

GSYİH'nın% 230'undan fazlası olan devlet borcu seviyesinde, Japonya dünyanın en borçlu ülkesidir. Negatif topraklardaki tahvil getirileri ile hükümet şu an ödünç para alıyor. Özel bankaların, Japonya Merkez Bankası'nda tutulan rezervlere olan ilgisini çekerek, Japonya merkez bankası servetini etkin bir şekilde aktardı ve böylece ekonominin kaynaklarını özel sektörden kamuya kontrol edebiliyor. Bu, vergi kesintileri ya da doğrudan hükümet harcamaları yoluyla ekonomiye yönlendirilen yeni bir paranın "helikopter düşüşü" anlamına geliyor. Çok borç para kazanma gibi görünüyor.

Parasal şahinler için enflasyon potansiyeli endişe vericiyken, enflasyon aslında Kuroda'nın hedefi. Kuroda, Japonya ekonomisini sarsan deflasyonist baskılarla "Önemli olan şu ki, BOJ'ın yüzde 2 enflasyon elde etmeyi taahhüt ettiğini ve bunu başarmak için ne gerekiyorsa yapacağını insanlara göstermek önemli" dedi. "BOJ'ın birincil para politikası hedefini hala korumaya çalışıyor; sadece Japon hükümetinin harcama isteğinde bulunan ve mümkün tek ekonomik ajan olduğu ve bu şekilde çok gerekli olan toplu talebi oluşturduğu olur. İnsanların, BOJ'ın en azından bir azınlık bağımsızlığını koruduğuna hala inandıklarını ümit ederek yaptığı işi "borç para kazanma" olarak adlandırmak istemiyor.