Sade bir vanilya seçeneği, ana hisse senedi fiyatı düştüğünde ve grev fiyatının altına düştüğünde kâr sağlar. Altta yatan fiyat grev fiyatının üzerine çıktığında kayıplara neden olur. Kayıplara karşı korumak için, tüccar, altta yatan hisse senedi fiyatı arttığında olumlu bir ödeme yapan bir enstrümana ihtiyaç duyar. İkili bir çağrı seçeneği, bu senaryoyu eşleşen bir ödeme yapısına sahiptir ve hedging için kullanılabilir. Bir çalışma örneği kullanarak, bu makale, basit bir vanilya uzun yerleştirme konumunu önlemek için ikili bir çağrı seçeneğinin nasıl kullanılacağını anlatır.

Bu makale okuyucunun put seçeneklerine ve ikili seçeneklere aşinalık ettiğini varsaymaktadır. ( Daha fazla bilgi için, bkz: Seçenek Temelleri: Seçenekler nedir? , Seçenek Bazlı Varsa - İkili Opsiyonla İlgili Video ve Bilgi ve Öneriler.)

Nick'in 500 sözleşme aldığını varsayalım (= 5 lot ), 20 ABD doları tutarında grev fiyatına sahip olan ABC, Inc'in 2 ABD Doları tutarındaki put opsiyonları. 5 kişi (opsiyon primi). Aynı grev fiyatı olan 20 $ 'lık ikili çağrı seçenekleri, 0 $ opsiyon priminde sunulmaktadır. 32, Nick'in uzun put opsiyon pozisyonunu kaç tane hediye etmesi gerekecek?

Gerekli ikili çağrı seçeneklerinin sayısının hesaplanması birden çok adım içerir. İşlem, uzun put'ların toplam maliyetine karşı ikili seçeneklerin başlangıç ​​sayısını hesaplayarak başlar. Bunu, hedging için ödemek gereken ikili seçeneklerin sayısını hesaplamak ve nihayet toplam maliyet ayarlaması için gerekli olan ikili seçenek sayısını hesaplamak (gerekirse). Her üçün toplamı hedging için gereken ikili put opsiyonlarının toplam sayısıdır.

Nick'in hedging gereksinimi hesaplamalarını görelim:

• Uzun put pozisyonunun toplam maliyeti = 2 $. 5 * 500 sözleşme = 1 $, 250.
• İlk ikili çağrı seçenekleri sayısı = uzun girilen toplam maliyet / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lot, 13 lota yuvarlandı.
• İlk ikili çağrı seçenekleri maliyeti = $ 0. 32 * 13 lot * 100 sözleşme = 416 $.
• Riskten korunma için ödemek gereken ikili seçeneklerin sayısı = (ikili çağrı seçeneklerinin başlangıç ​​fiyatı / 100) = (416/100) = 4. 16, 5'e yuvarlanmış
• Gerekli ikili çağrı seçeneklerinin toplam sayısı = İlk sayı + hedge için ödenecek sayı = 13 + 5 = 18.
• İkili çağrı seçenekleri = $ 0. 32 * 18 lot * 100 sözleşme = 576 dolar.
• 18 ikili çağrı seçeneğinden maksimum ödeme = 18 * 100 $ = 1 $ 800 (her ikili çağrı seçeneği paranın karşılığında en fazla 100 $ verebilir).
• Toplam ticaret maliyeti = uzun vadeli satış maliyeti + ikili çağrıların maliyeti = 1, 250 + $ 576 = $ 1, 826.

Toplam ticaret maliyeti ($ 1, 826) maksimum ödeme ($ 1 , 800), hedging için daha fazla ikili arama seçeneği eklememiz gerekiyor. İkili arama seçeneklerini 18'den 19'a yükseltmek için:

• İkili arama seçeneklerinin maliyeti = 0 $.32 * 19 lot * 100 sözleşme = 608 dolar.
• 19 ikili çıkış seçeneğinden maksimum ödeme = 19 * 100 = 1, 900.
• Toplam Ticaret Maliyeti = uzun vadeli satışların maliyeti + ikili çağrıların maliyeti = 1, 250 + 608 = 1, 858.

19 ikili çağrı seçeneğiyle, toplam ticaret maliyeti ($ 1, 858) artık maksimum ödeme ($ 1, 900) değerinden düşüktür. Riskten korunma için yeterli sayıda olduğunu gösterir.

Genel kural olarak, ikili opsiyonların sayısı, toplam ticaret maliyeti ikili opsiyon ödemesinden düşük olana kadar artırılmalıdır.

Aşağıdakilerin farklı fiyat seviyelerine göre bu hedge edilen kombinasyonun vadesinin bitiminde nasıl performans gösterdiğini gösteren senaryo analizi:

Vade Sonu Fiyatı	Uzun Piyasa Opsiyonundan Kâr / Zarar > İkili Arama Ödemesi	İkili Arama Net Ödemesi	Net Kâr / Zarar Azalış	(a)
(b) = ((grev fiyatı -a) * miktar) - satın alma fiyatı	c)	(d) = (c) - ikili çağrı opsiyonu primi	(e) = (b) + (d)	5. 00
6, 250.00	0. 00	-608. 00	5, 642.00	10. 00
3, 750.00	0. 00	-608. 00	3, 142.00	12. 00
2, 750.00	0. 00	-608. 00	2, 142.00	15. 00
1, 250.00	0. 00	-608. 00	642. 16 00	. 28
608. 00	0. 00	-608. 00	0. 18 00	. 00
-250. 00	0. 00	-608. 00	-858. 20 00	. 00
-1, 250.00	0. 00	-608. 00	-1, 858.00	20. -1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 22 00	. 00	-1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 24 00	. 00	-1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 26 00	. 00	-1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 30 00	. 00	-1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 35 00	. 00	-1, 250.00
1, 900.00	1, 292.00	42. 00	Nerede,	Öldürme İfrazı = İkili Olarak Oylama İptali =

20. 00

Satın Alma Fiyatı =	2 $. 5
Alınan Opsiyon Miktarı =	500
Maliyetini Yükle =	1 $, 250
İkili Opsiyon Primi =	$ 0. 32
Yukarıdaki tabloda, (b) sütunu, riskten korunma olmadan uzun vadeli hisse opsiyon pozisyonunun kâr / zararını göstermektedir. Sütun (e), ikili çağrılardan korunma ile kar / zarar miktarını temsil eder.	İkili arama seçeneklerinden kaçınmaksızın, temel uzlaşma fiyatı 20 TL'lik grev fiyatının üzerine çıkarsa, maksimum kaybı 1 TL, 250 TL olurdu.

Altındaki uzlaştırmaya esas veriş-çekiş fiyatı, temel değerler için (e) sütununda belirtilen 20 $ tutarındaki grev fiyatının üzerine çıkarsa, 19 ikili çağrı seçeneğini kullanarak çitin eklenmesi, 1 $ 'lık 250 kaybını 42 $ kara değiştirir 20 dolar. 01 veya daha fazla.

İkili arama seçeneklerinden oluşan 19 topluluktan hedge göndermek için 608 dolar harcamak suretiyle bu kayıp 1, 250 dolardan 42 dolara çevrildi.

Bununla birlikte, bir vanilya koyma seçeneğinin doğrusal ödeme yapısını ve ikili çağrı seçeneğinin düz ödeme yapısı birleştirildiğinde, grev fiyatı etrafında kayıplarla birlikte bir gri alana yol açar.

Maksimum kayıp, 20 TL'lik grev fiyatından oluşur; çünkü uzun koyma seçeneğinden hiçbir ödeme yapılmaz ve ikili çağrı seçeneğinden ödeme yapılmaz.Uzlaşma fiyatı, son kullanma tarihindeki 20 TL'lik grev fiyatıyla sona ererse, Nick her iki seçenekte de 1 dolar, 858 dolar kaybedecek. Bu, korunma pozisyonunda ki maksimum zarardır.

Bu kombinasyonun mola noktası 16 $ 'lık bir uzlaşma fiyatında gerçekleşir. 28 (burada, bu finansal riskten korunma pozisyonundan hiçbir kâr ve zarar gelmez (sütun (e) de 0 TL ile gösterilir). Teorik olarak uzun vuruş fiyatından, uzun arama priminden ve bir faktörden (ikili çağrı maliyeti / uzunluk koyma miktarı) çıkarılarak hesaplanır.

Başa baş noktası

= 20 $ - 2 $. 5 - ($ 608/500) = 16 TL. 28.

Grev fiyatı ile kırılma noktası arasında ($ 20 - $ 16.28), tüccar doğrusal bir şekilde kayıptı. Eşi kırılınan noktanın altında, pozisyon karlı hale gelir ve alttaki fiyatın düşmesi durumunda artmaya devam eder. Riskten korunma pozisyonunun net karı, korunma maliyetleri nedeniyle (çıplak pozisyona karşı olarak) daha düşük kalmaktadır. Bu, (e) sütunundaki değerlere kıyasla 16 ABD dolarının altındaki yerleşim değerlerine kıyasla (b) sütunundaki daha yüksek değerlerle gösterilir. 28. Bununla birlikte, ikili çağrı seçeneklerini uzun vadeli borç pozisyonu için finansal riskten korunma aracı olarak kullanmanın başlıca nedeni olan hedging'in amacı sunulmaktadır.

Alt satır

Farklı araç türlerinden farklı ödeme yapıları, kolay korunma olanakları sunar. İkili opsiyonların kullanılması, yukarıda gösterildiği gibi, put opsiyonlarının korunması için etkili bir yöntemdir. Diğer varyasyonlar, düz vanilya koyma seçenekleri ve ikili çağrı seçeneklerinin hafifçe farklı grev fiyatlarıyla denenebilir. Yatırımcılar, hesaplamalarda dikkatli davranmalıdırlar. Hesaplama yoğun bir yaklaşımı kullanarak, maliyetli yanlışlıklardan kaçınmak için nihai sonuçlar tekrar kontrol edilmelidir.