İkili opsiyon ticareti sadece Nadex ve Cantor gibi daha az tanınan borsalarda ve birkaç yurtdışı aracı kurumda mevcuttu. Bununla birlikte, kısa süre önce New York Borsası (NYSE), platformunda ikili opsiyon ticareti yaparak ikili opsiyonların daha popüler hale gelmesine yardımcı olacak. Sabit miktarlı tamamen veya hiç ödeme yapılmadığı için, tüccarlar arasında zaten ikili opsiyonlar çok popüler. Değişken ödeme özelliğine sahip gelenek düz vanilya put-call opsiyonlarıyla karşılaştırıldığında, ikili opsiyonlar sabit tutar ödemelerine sahiptir ve bu da tüccarların muhtemel risk dönüş profili konusunda önceden bilgi sahibi olmalarına yardımcı olur.

Maksimum muhtemel zarar ve mümkün olan en yüksek kar ile ilgili ön bilgi içeren sabit tutar ödeme yapısı, ikili opsiyonların hedging için verimli bir şekilde kullanılmasını sağlar. Bu makalede, ikili opsiyonların uzun hisse senedi pozisyonunu ve kısa hisse senedi pozisyonunu korumak için nasıl kullanılacağı anlatılmaktadır. (Daha fazla bilgi için, bkz. Hedging Temelleri: Bir Hedgej Nedir?)

İkili Opsiyonlara Hızlı Primer

İkili seçenekler, gerçek anlamıyla "ikili" sözcüğünün yerine getirilmekle birlikte yalnızca iki olası ödeme getiriyor: sabit bir tutar ($ 100) veya hiçbir şey ($ 0). İkili bir seçenek satın almak için, bir opsiyon alıcısı, opsiyon satıcıya, opsiyon primi adı verilen bir miktarı öder. İkili opsiyonlar standart bir opsiyona benzer diğer standart parametrelere sahiptir: bir grev fiyatı, bir son kullanma tarihi ve ikili opsiyonun tanımlandığı altta yatan bir hisse senedi veya endeks.

İkili opsiyonun satın alınması, bir koşulun sağlanmasına bağlı olarak alıcının ya 100 $ ya da hiçbir şey almama şansı verir. Hisse senetleri üzerinde tanımlanan borsa ile işlem gören ikili opsiyonlar için, şart, geçerlilik tarihindeki grev fiyatı üzerinden alttaki geçişin uzlaştırma değerine bağlıdır. Örneğin, alttaki varlık, son kullanma tarihindeki grev fiyatının üzerine çıkarsa ikili çağrı seçeneği alıcı, net karını (100 ABD Doları - opsiyon primi ödenen) seçenek satıcıdan 100 ABD doları alır. Eğer koşul karşılanmazsa, opsiyon satıcısı hiçbir şey ödemez ve opsiyon primi karı olarak tutar.

İkili arama seçenekleri, altta yatan fiyat, grev fiyatının üzerine çıkarsa, alıcıya 100 dolar garanti eder; ikili para yatırma seçeneği ise, altta yatan fiyat, grev fiyatının altında kalırsa, alıcıya 100 dolar garanti eder. Her iki durumda da, koşul primi karı olarak tutmak için, koşul karşılanmazsa satıcı faydalanır.

NYSE gibi borsalarda işlem gören hisse senetleri ikili seçenekleri ile hisse senedi pozisyonları, zarar verme senaryolarını hafifletmek için etkin bir şekilde korunabilir. (Bkz. Birleşik Devletler'de İkili Opsiyon Ticareti Kılavuzu)

İkili Opsiyonları Kullanarak Uzun Stok Pozisyonunu Hedging

Hisse senedi başına ABC, Inc.'in hisse başına 35 dolar, Ami ise toplam 300 hisse alarak 10, 500 dolar kazanıyor.Stop loss limitini $ 30'a ayarladı; yani hisse başına en fazla 5 $ kaybetmeye istekli olduğu anlamına geliyor. Hisse senedi fiyatı 30 Dolar'a düştüğü anda, Ami kayıplarını kitaplayacak ve ticaretten kurtulacak. Özünde şu güvence arıyor:

• Maksimum zararının hisse başına 5 dolarla sınırlı kalması ya da toplamda 5 dolarlık 300 hisse = 1 dolar, 500 dolar.
• Belirlediği durma kayıp seviyesi 30 $ 'dır.

Hisse senedi fiyatı düştüğünde hisse senedindeki uzun pozisyonu kayıplara maruz kalacaktır. İkili bir ödeme seçeneği, reddedildiğinde 100 ABD Doları tutarında bir ödeme yapar. İkisini evlendirmek, gerekli korunmayı sağlayabilir. Yukarıda bahsedilen uzun stok pozisyonunun hedging gereksinimlerini karşılamak için bir ikili put opsiyonu kullanılabilir.

$ 35 için grev fiyatına sahip bir ikili put opsiyonunun $ 0 için mevcut olduğunu varsayalım. 25. Ami, kaç hisse koyma opsiyonunu 30 $ 'a kadar hisse senedini korumak için satın almalı? İşte adım adım hesaplama:

• Gerekli koruma düzeyi = hisse başına mümkün olan en fazla kabul edilebilir kayıp = $ 35 - $ 30 = $ 5.
• Hedging toplam dolar değeri = koruma düzeyi * hisse sayısı = $ 5 * 300 = $ 1, 500.
• Standart bir ikili opsiyon paketi, 100 sözleşme boyutuna sahiptir. Birinin en az 100 ikili opsiyon sözleşmesi alması gerekiyor. Bir ikili put seçeneği $ 0'da mevcut olduğundan. 25, bir lot satın almak için gereken toplam maliyet = 0 $. 25 * 100 sözleşme = 25 dolar. Bu seçeneğe prim miktarı denir.
• Maksimum kâr, ikili put'dan alınabilir = maksimum seçenek ödeme - seçenek prim = 100 - 25 $ = 75 $.
• Gerekli ikili put opsiyonları sayısı = toplam korunma ihtiyacı / sözleşme başına maksimum kazanç = $ 1, 500 / $ 75 = 20.
• Riskten korunma için toplam maliyet = $ 0. 25 * 20 * 100 = 500 TL.

Burada, altta yatan sürenin bitiminde farklı fiyat seviyelerine göre senaryo analizi verilmiştir:

Vadeli Satış Fiyatı	Stoktan Kâr / Zarar	İkili Ödeme Ödemesi	İkili Olarak Gir Net Ödeme	Net kâr / zarar
(a)	(b) = (a - satın alınan fiyat) * miktar	(c)	(d) = (c) - ikili opsiyon primi	(e) = (b) + (d)
20. 00	-4, 500.00	2.000.000	1. 500.00	-3 000.00
25. 00	-3 000.00	2.000.00	1, 500.00	-1, 500.00
30. 00	-1, 500.00	2 000 00	, 500.00	0. 32 00
. 00	-900. 00	2 000,00	1, 500.00	600. 34 00
. 99	-3. 00	2,000,00	1,500,00	1, 497,00
35. 00	0. 00	0. 00	-500. 00	-500. 38 00
. 00	900. 00	0. 00	-500. 00	400. 40 00
. 00	1, 500.00	0. 00	-500. 00	1 000,00
45. 00	3 000,00	0. 00	-500. 00	2, 500.00
50 00	4, 500.00	0. 00	-500. 00	4000,00
55. 00	6 000 00	0. 00	-500. 00	5, 500.00

, Nerede

Stok Alış Fiyatı =	35 $
Stok Miktarı =	300
İkili Opsiyon Primi =	500 $

ikili put opsiyonun çitinin bulunmaması durumunda, Ami 30 $ 'lık istenen stop kaybı seviyesinde (b sütununda belirtildiği üzere) $ 1, 500'e kadar bir kayıptı.

İkili alım opsiyonundan alınan hedging ile kaybı 30 $ 'lık fiyat seviyesinde (e sütununda belirtildiği gibi) 0 $ ile sınırlı kalır.

İkili yerleştirme seçenekleri ile hedging için ekstra 500 dolar ödeyerek, Ami istenen hedge pozisyonuna ulaşmada başarılı oldu.

Gerçek hayatta ticaret senaryolarına dikkat edilmesi gerekenler:

• Riskten korunma maliyeti (500 $). Kayıp yapma senaryolarına karşı koruma sağlar, ancak hisse senedi pozisyonunun karlı olması durumunda net karı da azaltır. Bu, sırasıyla (hisse senedi karı) ve (kârdan hisse senedi + ikili opsiyon opsiyonu) gösteren sütun (b) ve sütun (e) arasındaki değerler arasındaki fark ile gösterilir. Hisse senedi karlılık senaryosunun üstünde (altta yatan fiyat 35 $ 'ın üstünde), sütun (b) değerleri sütun (e)' ndeki değerlerden daha yüksektir.
• Riskten koruma işleminin önceden belirlenmiş bir durma-kaybı seviyesine (bu durumda 30 Dolar'a) ihtiyacı vardır.
• riskten korunma için gereken ikili put opsiyon miktarını hesaplamak gerekir. Ami, önceden belirlenmiş durma-kaybı seviyesine ($ 30) çarparak pozisyonları kapatmak için gereklidir. Bunu yapmazsa, yukarıdaki tabloda 1. ve 2. satırda gösterildiği üzere kayıpları artmaya devam edecek ve bu durum 25 $ ve 20 $ 'lık fiyat seviyelerine tekabül edecektir.
• Aracılık masraflarının ayrıca, korunma pozisyonunu, kâr ve zararı önemli ölçüde etkileyebileceği için dikkate alınması gerekir.
• Fiyat ve miktara bağlı olarak, satın alınacak ikili seçeneklerin sayısı için mükemmel bir yuvarlak rakam elde edilemeyebilir. Riskten korunma pozisyonunu etkileyebilecek şekilde kesilmiş veya yuvarlanmış olması gerekebilir (bir sonraki bölüme bakın).

İkili Opsiyonları Kullanarak Kısa Vadeli Hisse Senedi Pozisyonunu Koruyun

Molly'nin, 70 $ 'lık ve 400' lik bir satış fiyatına sahip bir hisse senedi üzerinde kısa olduğunu varsayıyoruz. İstediği maksimum zararı (70 - 80 $) ifade eden 80 $ 'a kadar hedge yapmak istiyor. * 400 = 4000 $.

• Gerekli koruma düzeyi = hisse başına mümkün olan en fazla kabul edilebilir kayıp = $ 80 - $ 70 = $ 10.
• Hedging toplam dolar değeri = koruma seviyesi * hisse sayısı = $ 10 * 400 = 4000 $.
• $ 70 grev fiyatına sahip bir ikili çağrı seçeneği varsayılınca, 0 $ opsiyon primi ile sunulmaktadır. 14, 100 sözleşme bir lot satın almak için maliyet 14 $ olacaktır.
• İkili aramadan elde edilebilecek maksimum kazanç = maksimum seçenek ödemesi - seçenek prim = 100 - 14 $ = 86 $.
• Gerekli ikili çağrı seçeneklerinin sayısı = toplam çit gerekliliği / sözleşme başına maksimum kar = $ 4, 000 / $ 86 = 46. 511, 46 lota kadar kesiliyor.
• Riskten korunma için toplam maliyet = 0 $. 14 * 46 * 100 = 644 dolar.

Burada, altta yatan sürenin bitiminde farklı fiyat düzeylerine göre senaryo analizi verilmiştir:

Vade Sonundaki Fiyat	Stoktan Kâr / Zarar	İkili Çağrı Ödemesi	İkili Görüşme Net Ödeme	Net kâr / zarar (a)
(b) = (satış fiyatı - a) * miktar	(c)	(d) = (c) - ikili opsiyon primi	(e) = (b) + (d)	50. 00
8000,00	0. 00	-644. 00	7, 356.00	55. 00
6 000 00	0. 00	-644. 00	5, 356.00	60. 00
4000,00	0.00	-644. 00	3, 356.00	65. 00
2,000,00	0. 00	-644. 00	1, 356.00	70. 00
0. 00	0. 00	-644. 00	-644. 70 00	. 01
-4. 00	4, 600.00	3, 956.00	3, 952.00	75. 00
-2 000 000	4, 600.00	3, 956.00	1, 956.00	80. 00
-4 000.00	4, 600.00	3, 956.00	-44. 85 00	. 00
-6 000 000	4, 600.00	3, 956.00	-2, 044. 00	90. 00
-8, 000.00	4, 600.00	3, 956.00	-4, 044. 00	100. 00
-12, 000.00	4, 600.00	3, 956.00	-8, 044. 00	Burada,

Stok Kısa Satış Fiyat = > $ 70

Stok Miktarı =	400
İkili Opsiyon Primi =	$ 644
Riskten korunmanın yokluğunda, Molly istediği durma kaybı seviyesinde 4,000 $ kaybederdi 80 $ (sütun (b) değeri ile gösterilir).	Riskten korunma ile, ikili çağrı seçeneklerini kullanarak, kaybı sadece 44 $ ile sınırlıdır (sütun e ile gösterilir). İdeal olarak, bu kayıp, ilk bölümdeki örnek ikili çit önlemesinin örneğinde görüldüğü gibi sıfır olmalıydı. Bu 44 dolarlık kayıp, gerekli sayıda ikili çağrı seçeneklerinin yuvarlanmasından kaynaklanmaktadır. Hesaplanan değer 46.511 lot ve 46 lota kesildi.

Alt satır

Düz vanilya çağırma ve koyma seçenekleri ile vadeli işlemler geleneksel olarak finansal riskten korunma araçları olarak kullanılmıştır. NYSE gibi büyük borsalarda işlem gören hisse senetlerine ikili seçenekler getirilmesi hedging işlemini daha kolay yapacak ve daha fazla araç temin edecektir. Yukarıdaki, bir tanesi uzun vadeli, biri kısa stok pozisyonları için hedging için ikili opsiyonların etkinliğini göstermektedir. Türev araçları ve yatırımcılar, çok çeşitli enstrümanlarla, en düşük maliyetle ihtiyaçlarına en uygun olanı seçmelidirler.