Etkin emeklilik planlamasının uzun vadeli hedefi ulaşılması zor en zorlu konulardan biri olmayı sürdürüyor. Hisse senetleri, faiz getiren tahviller ve enflasyona göre korunan menkul kıymetler gibi ürünlere yatırım yapmak için standart yöntemler denenmiş ve test edilmiştir, ancak sıklıkla bir eksiklik ortaya çıkarmaktadır. Emeklilik planlaması için faiz getiren tahvillerle uzun soluklu seçeneklerin bir kombinasyonunu kullanarak keşfediyoruz. (Daha fazla bilgi için, bkz. Emeklilik Planlaması: Neden Emeklilik Planı.) Bu makalenin, seçenekleri ile bir aşinalık olduğunu varsayıyoruz.

Emeklilik Planlaması için Ortak Yatırımlar

Emeklilik planlaması için standart yatırım ürünleri, tahviller ve hisse senetleri içerir. Bununla birlikte, tahviller genellikle enflasyon etkilerini yenmek için yetersiz olan düşük getiri sunuyor. Hisse senetleri riskli kabul edilmekle birlikte, uzun vadede daha iyi getiriler sağlaması ve enflasyonun etkisini aşması beklenmektedir. (Daha fazla bilgi için bkz. Bir Enflasyonist Dünya Hisse Senetleri.)

Birçok yatırımcı, hisse senedi ve tahvilleri uygun oranlarda karıştırmak gibi dengeli bir yaklaşımı da tercih etmektedir. % 60 hisse senedi ve% 40 bono en sık izlenen stratejilerden biridir. Diğer ortak bir alternatif ise, yaşa göre düzeltilmiş oranlardır; bu, bireyin yaşına uygun tahvillere (30 yılda% 30, hisse senetlerindeki geri kalan% 70) düşük bir oranla başlamaktır. Bir kişi büyüdükçe, hisse senedi yatırımları azaltılır ve yatırım artışı bağlar, böylece neredeyse risksiz tahvillerde daha fazla sermaye elde edilir.

Ortak (Mis) inançlar?

1. Hisse senetleri, uzun vadede daha iyi bir getiri elde ediyor.
2. Hisse senedi ve tahvil getirileri negatif yönde korelasyona sahiptir (999), bu da hisse senetleri daha yüksek getiri sağladığında tahvil getirilerinin daha düşük ve tersi anlamına gelmektedir. Dolayısıyla, kombinasyon daha iyi çalışır. Yukarıdaki gerçeklerin geçerli olup olmadığını değerlendirmek için, hisse senedi piyasasından (S & P 500 Endeks getirileri) ve tahvil piyasasında (bir yıllık Hazine Bonosu getirileri) 30 yıllık uzun vadeli geçmişini gösteren aşağıdaki grafik üzerinde duralım.

1975'te emekliye yatırım yapmaya başlayan ve 30 yıllık meslek yaşamı boyunca hisse senetlerine düzenli olarak yatırım yapan bir kişiyi düşünün. 2000 ile 2002 yılları arasındaki üç yıllık dönemde yoğunlaşın. Bu yıllarda hisse senedi piyasaları,% -9, -12 ve% -23 seviyesinde ağır kayıplara uğradı. Birikmiş yatırımlarının 1999 yılının sonunda 1 milyon dolar seviyesine ulaştığını düşünün. Önümüzdeki üç yıl boyunca yukarıda bahsedilen kayıplar, daha önceki 1 milyon dolarlık korpeunu sadece emeklilik sermayesinin% 39'unu buharlaştıran 616, 700 dolara indirecekti. .

Bu gerçek hayat tarihi örneği, uzun vadede daha iyi getiriler sağlayan hisse senetleri ile ilgili ilk efsaneyi reddetti.Aslında hepsi giriş ve çıkış zamanlamasına bağlı. Sadece üç kötü yıl tüm hayatın tasarrufunun önemli bir bölümünü yok etme potansiyeline sahiptir.

Aynı yıllar, tahvil ve hisse senedi getirilerinin negatif korelasyona sahip olduğu yönündeki ikinci efsanesini de çürütmektedir. Bu üç yıl boyunca hem tahvil hem de borsa getirileri aynı anda toparlanmış gibi görülmektedir. Tamamen birbiriyle ilişkili olmadığı bilinen varlık sınıflarındaki azalan getiriler, her çeşit yatırımcıyı ciddi derecede - sadece hisse senedi, sadece tahvil ve karışık portföyleri vurdu.

2000-2005 döneminde yaşanan emeklilik krizinde, tahviller ile hisse senetleri arasındaki bu mükemmel korelasyonun etkisi ve emeklilik korpusu kaybı belirgindi. 2002 sonlarında yayınlanan ve emeklilik krizini aşmak için "çalışmaya devam et" yazan bir Telgraf makalesi, milyonlarca yaşlı işçinin sert sonuçlarını özetlemektedir. Huzur dolu bir emeklilik yaşını dört gözle bekliyor olmalıydı, görev sürelerini uzatmak zorunda kaldıklarında, aralarındaki toplantının sona erdirilmesi gerekiyordu. Standart stok ve tahvillerin ötesinde, diğer ürünler (veya kombinasyonları) emeklilik planlaması için daha iyi bir sonuç sağlayabilir mi?

Tahvilli Seçenekleri Kullanma

Emeklilik planlaması gibi uzun vadeli yatırımlar için uzun soluklu seçeneklerin kullanılması, bu seçenekleri faiz getiren tahvillerle (Hazine tahvilleri veya enflasyonla korunan tahviller gibi) birleştirmeyi içerir. Teminat ve opsiyon arasında mevcut sermayeyi yapılandırmanız gerekir; böylece, ana para birimi, yatırım süresi boyunca güvence altına alınacak, ancak yüksek getiri potansiyeli sağlayacaktır. Bir örnek inceleyelim.

Çalışan bir profesyonel olan Bob'un, 6 yıl sonra, emekliliğine 35 yıl sonra yatırım yapmak istediğini varsayıyorum. Bu, önce tahvil yatırımı ile elde edilebilecek olan mevcut sermayeyi (bu durumda, 6,000 $) güvence altına almayı gerektirir.

Bir tahvilin toplam getirisi:

Olgunluk Miktarı = Anapara * (1 + Oran%)

Zaman ^{, burada Oran yüzde cinsindendir ve Süre, yıllardır.} Bob, 6 yıllık faiz tahvilinde bir yıl vadeli 6.000 $ yatırım yaparak vade farkı = $ 6,000 * (1 +% 6) ^ 1 = 6, 000 * (1 + 0-06) = $ 6, 360.

Bunu ters mühendislik yapalım. Bob, bir yıllık bir süre sonunda 6 bin dolar kazanmak için bugün ne kadar yatırım yapmalıdır?

Burada, Olgunlaşma Miktarı = 6000 ABD Doları, Hız =% 6, Süre = 1 yıl ve yatırım yapılacak müdürü bulmamız gerekiyor.

Yukarıdaki formülün yeniden düzenlenmesi:

Ana = Olgunlaşma Miktarı / (1 + Oran%) Zaman ^. Principal = 6,000 $ / (1 +% 6) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (yuvarlak şekli)

Yukarıdaki tutarı verilen tahvilin üzerine yatırmak Bob'un orijinalini Daha sonraki bir tarihte vadelere bile 6,000 $ ödenmesi. Hazine tahvilleri sermayenin güvence altına alınmasında kullanılabilir. Enflasyona karşı korunmaya, dolayısıyla sermayenin satın alma gücünü koruduklarından, Hazine enflasyona karşı korunan menkul kıymetler (TIPS) de kullanılabilir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Hazine Enflasyona Göre Koruma Amaçlı Menkul Kıymetler (TIPS).)

Dönüş Potansiyeli

Sermaye güvenceye alındığında, getirilere geçelim.Geri kalan miktar ($ 6, 000- $ 5, 660) = 340 $, stok alımına kıyasla daha az kar ile daha fazla kar potansiyeli sunan opsiyon sözleşmeleri satın almak için kullanılabilir.

Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84.47 + 0.39% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu) şu anda 43 ABD Doları seviyesinde işlem görüyor. $ 43 için grev fiyatı ve vadesi dolduktan sonra bir yıl vadeli, uzun süredir gerçekleşen bir fiyattan (ATM) arama seçeneği 3 ABD Doları için geçerlidir. 45. 340 dolar, 98 sözleşmenin veya yaklaşık 100 sözleşmenin satın alınmasına izin verecektir. Bir yıl sonra, MSFT payı fiyatı 50 dolara yerleşirse, çağrı seçeneği (yerleşim fiyatı - grev fiyatı) * 100 sözleşme = (50 $ - 43 $) * 100 = 700 dolar ödeyecekse. $ 340 ön alım fiyatının çıkarılması net kârı (700 - 340 $) = 360 $ getirecektir.

Seçeneklerden yüzde dönüş = (kar / sermaye) *% 100 = (360 $ / 340 $) *% 100 =% 105. 9% 999 Aynı 340 dolar, MSFT'nin yaklaşık sekiz hissesini şu anki hisse fiyatından satın almış olacaktı. $ 43. Fiyat artışından sonra net kar = (50 - 43 $) * 8 hisse = 56 $.

Hisse senedi yüzdesel getirileri = (kar / sermaye) *% 100 = (56 $ / 340 $) *% 100 =% 16.47.

Aynı fiyat değişiklikleri için, seçeneklerden yüzde dönüş (% 105,9) hisse senetlerinden (% 16,47) çok daha yüksektir.

Seçeneklerden kâr eklemek ve tahvillerden iadeler, opsiyon süresi dolduğunda ve tahvilin olgunlaştığı bir yıldan sonra toplam vade değerini 6, 000 + 360 $ = 6, 360 dolara alır. MSFT hisse fiyatı artarsa, getiriler daha yüksek olurdu.

Bununla birlikte, hisse senedi fiyatı 43 ABD doları olan grev fiyatının altına düştüğü takdirde, seçenekten net kazanç sıfır olmazdı. Toplam dönüş, orijinal sermayenin 6 bin doları olurdu. Esasen, bu seçenek ve bağ kombinasyonu, fazla getiri potansiyeline sahip sermaye koruma sağlar ve buna sermaye korunan yatırım (CPI) denir.

Emeklilik Planlamasında Kullan

Bob, her ay, her çeyrekte ya da her yıl birikmiş bağ ve seçenek kombinasyonlarını mümkün olan her miktarda biriktirmeye devam edebilir (bkz. emeklilik planlamaya adamayı amaçlamaktadır. Bu opsiyon para birimi (ITM) süresi dolduğunda, teminatlı sermayesinin üzerinde fazla getiri elde edecektir. Opsiyonun süresi dolduğunda (OTM), fazla bir getiri elde edilmez, ancak başkenti güvende kalır.

Boston Üniversitesi'nden Profesör Zvi Bodie ve Harvard Business School'tan Profesör Dwight B. Crane, "Yeni Emeklilik Tasarruf Ürünleri Tasarımı ve Üretimi" araştırma makalesinde bu tür CPI ürünlerini emeklilik planlaması için kullanma konusunda ilginç bilgiler veriyor.

Yaşı 25 olan ve emeklilik planlaması için düzenli olarak paralarını seçilen varlıklara yatıran varsayımsal bir çalışanı düşünüyorlar. Çalışanların çalışma hayatında maaş, yıllık artışlar ve enflasyon hakkında gerçekçi varsayımlar yapmak 20 yıllık bir emeklilik sonrası yaşamı değerlendirir. Önümüzdeki 20 yıl için sağkalım için 65 yaşındaki 446, 000 emeklilik fonu ihtiyacı olduğunu gösteren hesaplamalar yapılmıştır.

S & P 500 Endeksinden (öz sermaye yatırımları), İPU'lardan (tahvil yatırım ve enflasyon komponenti) gelen getirilerdeki gerçekçi değişimler ve S & P 500 Endeksinden gelen temettü getirileri için 100'den fazla senaryo üretildi. Bu senaryoların her biri için altı yatırım seçeneği, emeklilik döneminde net birikmiş değere ulaşmak için geçerlidir. Tüm ara gelir ve önceki yılın vade tutarı bir sonraki sene yeniden fon hesabına yeniden yatırılır.

Çalışmaya yatırım için altı varlık yatırıldı:

TIPS (taban durum)% 100, S & P endeks fonu

% 100, özkaynakta

1. 60-40 ayrılık (S & P endeks fonu) ve TIPS,
2. TIPS yatırım yüzdesi ile çalışan ve diğerleri bir S & P Endeksi fonu, 999'a giren yaşa eşit olarak ayarlanmış bir yıllık TÜFE (bir yıllık TIPS ve bir yıllık uzun vadeli yatırımlar kullanarak sermaye korunumu) S & P Endeksinde tarihli opsiyon) ve
3. Beş Yıllık TFE.
4. Simülasyonun sonuçları aşağıdakileri belirtir (araştırma çalışması kağıdından alınmıştır):
5. TIPS'teki yatırımlar risksizdir ve getiriler garantilidir. Hedef tutarı 446.000 dolar düşünüldüğünde, TIPS temel durumundan ortalama geri dönüş, işareti kaçırmayan herhangi bir senaryo olmaksızın mükemmel bir şekilde istenen hedefe ulaşıyor.
6. Hisse senedi yatırımları (S & P 500 Index fonu), hedef miktarın hemen hemen iki katı (1.91 katı) olmak üzere 856,000 ABD doları geri verir. Bununla birlikte, geri dönüş hedefi, vakaların üçte birinden fazlasını kaybetti (% 34.3). Bu, uzun vadede bile hisse senedi ile ilişkili yüksek risk düzeyini, daha önce bahsedilen 2000-2002 yıllarına benzer şekilde göstermektedir.

60-40 kombinasyonu ve yaşa göre ayarlanan kombinasyon, hedef iadelerden daha iyi sonuç verir. Ancak, her iki durumda da, istenen hedefi (% 28.6 ve% 26.5) eksik olan vakaların yüzdesi hala yüksektir, bu da önemli risk taşıdığını gösteriyor.

Bir yıllık TÜFE (veya bir yıllık yıl), istenen hedefi aştı ve risk açısından en düşük seviyedeydi. Olguların sadece% 10.8'i markayı kaçırdı; bu durum vakaların% 89.2'sinde başarı anlamına geliyor. Beş yıllık dönem, hedefin iki katından fazlasını en iyi getiriyi sağladı ve sadece% 11,6'sı bu işareti kaybetti.

Bu makale, S & P 500 Endeksinin rasgele yürüyüş yaklaşımı ile daha yüksek getiri elde edebileceğini düşünmek gibi, genel getirilerin daha da iyileştirilmesine ve riskin düşürülmesine yol açtığı gibi diğer varyasyonlardan daha fazla bahsetmektedir.

Genel olarak, sonuçlar, uygun bir şekilde seçilmiş uzun tarihli seçeneklerle düzenli olarak sermaye korumalı ya da enflasyon korumalı kombinasyonların yaratılmasının, uzun süren yatırımlar için gerekli getirileri defalarca artırabileceğini ve sıklıkla takip edilen diğer yaklaşımlara kıyasla daha düşük riske sahip olduğunu göstermektedir (yalnızca eşitlik, 60-40 ya da yaşa göre düzeltilmiş). Sermaye parasının güvenliği (enflasyonla korunan TIPS bonolarını kullanarak), sermayenin satın alma gücünün korunmasını sağlar. Rasgele iadeler sağlayan opsiyon işlemleri uzun vadede emeklilik korpusuna eklenir.

The Bottom Line

Seçenekler yüksek riskli, yüksek kazançlı bir oyun olarak kabul edilir. Onları emeklilik planlaması gibi uzun vadeli yatırımlar için kullanmak pratik değildir.Bununla birlikte, disiplinli bir yaklaşımla özenle seçilmiş kombinasyonlar, düşük riskli ve yüksek kazançlı en iyi sonuçları sağlayabilir. Yatırımcılar, kazanılan paraları bu gibi kombinasyonlara yerleştirmeden önce işlem maliyetleri ve sabit parti büyüklüğü gibi diğer pratikleri de düşünmelidirler. Ayı pazarı süresince koymak gibi diğer seçenek çeşitleri üzerinde de araştırma yapabiliriz.