Varant ve ödeme seçenekleri, her iki tür menkul kıymet sözleşmesidir. Bir emir, sahibine önceden belirlenmiş bir süre için doğrudan şirketten hisse senedi satın almak hakkını veriyor, ancak yükümlülüğü sağlamıyor. Benzer şekilde, bir çağrı seçeneği (veya "çağrı"), sahibine, yükümlülüğü olmaksızın, belirli bir süre boyunca belirlenen bir fiyata ortak bir piyasa satın alma hakkını da verir. Peki ikisi arasındaki farklar neler?

Varantlar ve Çağrı Seçenekleri Arasındaki Benzerlikler

Bir emir ve çağrı temel nitelikleri aynıdır:

• Vuruş fiyatı veya uygulama fiyatı - garanti veya emir fiyatının opsiyon alıcısı, temel öğeyi satıcıdan (teknik olarak çağrı yazanının) satın alma hakkına sahiptir. Varantlar ile ilgili tercih edilen terim "Egzersiz fiyatı" dır.
• Vade veya son kullanma tarihi - Sınırın veya vaziyetin kullanılabileceği son nokta.
• Opsiyon fiyatı veya prim - Piyasada emir veya opsiyonun işlem yaptığı fiyat.

Örneğin, şu an 4 $ 'lık bir işlem gören bir hisse senedinde 5 $ egzersiz fiyatına sahip bir emri kabul edersiniz. İzin süresi bir yıl içinde doluyor ve şu anda 50 sent fiyatlandırılıyor. Altta yatan hisse senedi, bir yıllık son kullanma süresi içinde herhangi bir zamanda 5 ABD Doları'nın üstünde işlem görürse, emrin fiyatı da buna göre yükselecektir. Duruşmanın bir yıllık son kullanımından hemen önce, ana hisse senedi 7 $ seviyesinde işlem görüyor. Emri en az 2 dolara (yani, hisse senedi fiyatı ile emrin menkul kıymet fiyatı arasındaki fark) değerinde olacaktır. Altta yatan hisse senedi, emir süresinin dolmasından hemen önce 5 doların altında veya 5 doların altında işlem görürse, emir çok az değer kazanacaktır.

Bir çağrı seçeneği çok benzer bir şekilde çalışır. 12 ABD Doları grevi olan bir çağrı seçeneği. 12 $ 'da işlem gören ve bir ay içinde sona eren bir hisse senedinde 50 hisse senedinin fiyatı, hisse senetlerine göre dalgalandığını görecektir. Eğer hisse senedi 13 $ 'da işlem görürse. 50 opsiyon süresi dolmadan hemen önce, arama en az 1 $ değerinde olacaktır. Tersine, borsa 12 $ veya daha düşük bir seviyede işlem görürse. 50, çağrının son kullanma tarihinde, değersiz sona erecek.

Varant ve Çağrı Seçenekleri Arasındaki Farklar

Varantlar ve çağrı seçenekleri arasındaki üç önemli farklılık vardır:

• İhraçcı : Varantlar belirli bir şirket tarafından ihraç edilirken, borsalarda işlem gören opsiyonlar, ABD'deki Chicago Yönetim Kurulu Seçenekleri Değişimi veya Kanada'daki Montreal Değişimi. Sonuç olarak, garanti sahiplerinin birkaç standartlaştırılmış özelliği vardır; ancak, borsa ile işlem gören seçenekler, son kullanma süreleri ve seçenek sözleşmesi başına hisse sayısı gibi bazı yönlerden daha standart hale getirilir (genelde 100).
• Olgunluk : Varantların genellikle seçeneklerden daha uzun olgunluk süreleri vardır.Garantiler genelde bir ila iki yıl içinde geçerliliğini yitirirken, bazen beş yılı aşan vadeleri olabilir. Buna karşılık, çağrı seçeneklerinin vadeleri birkaç hafta veya aydan yaklaşık bir ya da iki yıl arasındadır; çoğunluk bir ay içinde sona eriyor. Daha uzun tarihli seçenekler muhtemelen oldukça likid olmayan olabilir.
• Seyreltme : Bir şirket, bir emir uygulandığında yeni hisse senedi çıkarma yükümlülüğü olduğu için, seyreltmeye neden olur. Bir arama opsiyonunun kullanılması, şirketin mevcut bir ortak payının türev enstrümanı olması nedeniyle, yeni hisse senedi ihraç etmeyi içermez.

Neden Varantlar ve Çağrılar Verildi?

Varantlar genellikle bir eşitlik veya borç sorunu için "tatlandırıcı" olarak bulunur. Yatırımcılar, şirketin büyümesine ek katılım sağlamaları nedeniyle garanti talep ediyorlar. Şirketler sermaye yükümlülükleri veya borç sorunlarını içerir çünkü finansman maliyetini düşürebilirler ve hisse senedi iyi olursa ilave sermaye garantisi verebilirler. Yatırımcılar, basit bir tahvil finansmanı ile karşılaştırıldığında, eğer bir emir çıkarsa, tahvil finansmanı için biraz daha düşük bir faiz oranı seçmeyi daha eğilimlilerdir.

Garanti, Kanada ve Hong Kong gibi bazı pazarlarda çok popüler. Örneğin, Kanada'da, keşif için biriktiren junior resource şirketleri için, birliklerin satışı yoluyla bunu yapmak yaygın bir uygulamadır. Bu tür birimlerin her biri genel olarak bir emrın yarısı ile birlikte paketlenmiş bir ortak hisse senedi içerir, bu da iki adet emrin bir adet daha ortak pay satın alması gerektiği anlamına gelir. (Birden fazla teminata, egzersiz fiyata hisse almak için sıklıkla ihtiyaç duyulur.) Bu şirketler ayrıca, tazminat yapısının bir parçası olarak, nakit komisyonlarının yanı sıra sigortacılar için "broker garantisi" de sunmaktadır.

Opsiyon alışverişi, hisse senedi fiyat, hisse senedi sayısı, ortalama günlük hacim ve hisse dağılımı gibi belirli kriterleri yerine getiren hisse senedi değişim-satım opsiyonları yayınlar. Borsalar, yatırımcıların ve tüccarların hedging ve spekülasyonunu kolaylaştırmak için "uygun fiyatlı" hisse senetleri üzerindeki seçenekleri yayınlar.

İçsel Değer ve Zaman Değeri

Aynı değişkenler, bir emir ve arama seçeneğini değerlendirebilirken, birkaç ekstra tılsımlar emir fiyatlandırmasını etkiler. Fakat öncelikle, bir emir değeri ve arama-öz değer ve zaman değeri için değerin iki temel bileşenini anlamalısınız.

Bir emir veya çağrı için içsel değer , altta yatan hisse senedi fiyatıyla egzersiz veya grev fiyatı arasındaki farktır. Dahili değer sıfır olabilir, ancak negatif olamaz. Örneğin, bir hisse senedi 10 TL'de işlem görür ve üzerinde yapılan bir çağrıya uygulanan grev fiyatı 8 TL ise, çağrının özü, 2 TL'dir. Hisse senedi 7 $ seviyesinde işlem görürse, bu çağrının öz değeri sıfırdır. Çağrı seçeneğinin grevi fiyatı temel alınan piyasa fiyatından düşük olduğu sürece, çağrı "para" olarak kabul edilir.

Zaman değeri çağrı fiyatı arasındaki farktır veya emri ve içsel değeri.Üzerinde 8 $ fiyat artıysa, yukarıdaki bir hisse senedi alım satımının örneğini 10 $ 'la genişletiyoruz. 50, içsel değeri 2 dolar ve zaman değeri 50 sent. Sıfır intrinsik değere sahip bir seçeneğin değeri tamamen zaman değerinden oluşur. Zaman değeri, vade sonuna kadar hisse senedi alım satımının grev fiyatı üzerindeki olasılığını temsil eder.

Çağrı Seçenekleri ve Varantların Değerlemesi

Bir çağrının veya emrin değerini etkileyen faktörler:

• Esas hisse senedi fiyatı - Borsa fiyatının yüksek olması, çağrının fiyatının veya değerinin artmasına veya garanti. Çağrı seçenekleri, grev fiyatı temel alınan menkul kıymetin şu andaki ticaret fiyatına daha yakın olduğu zaman yüksek bir prim gerektirir, zira bunlar daha fazla icra edileceklerdir.
• Grevi fiyat veya egzersiz fiyatı - Grev veya egzersiz fiyatının ne kadar düşük olursa çağrı veya emir değeri o kadar yüksek olur. Niye ya? Çünkü herhangi bir akılcı yatırımcı, daha yüksek bir fiyattan daha düşük bir fiyata bir varlık satın alma hakkı için daha fazla para ödeyecektir.
• Sürenin dolma süresi - Sürenin dolması daha uzun sürdüğünde, çağrı veya emir pricier olur. Örneğin, grev fiyatı 105 ABD Doları olan bir çağrı seçeneği, 30 Mart son kullanma tarihine sahip olabilir; aynı grev fiyatına sahip olan bir arama süresi, 10 Nisan tarihinin sona erme tarihine sahip olabilir; yatırımcılar, vade sonuna kadar daha fazla gün sayısına sahip olan çağrı opsiyonlu yatırımlar üzerinde daha yüksek bir prim ödemektedir, çünkü temel alınan hisse senedinin grev fiyatını vurması veya aşması daha büyük bir şans bulunmaktadır.
• Örtülü oynaklık - Oynaklık ne kadar yüksek olursa, arama veya emir de o kadar pahalı olur. Bunun nedeni, temeldeki hisse senedinin çok az oynaklık göstermesine kıyasla daha hareketli olması durumunda bir çağrının kârlı olma ihtimalinin daha yüksek olmasıdır. Örneğin, ABC şirketinin hisse senetleri her ticaret günü boyunca sıklıkla birkaç dolara taşınırsa, opsiyonun uygulanması için beklenen çağrı opsiyonunun maliyeti daha fazladır.
• Risksiz faiz oranı - Faiz oranı ne kadar yüksek olursa, emir veya arama da o kadar pahalı olur.

Fiyatlandırma Çağrı Seçenekleri ve Varantlar

Çağrı seçeneklerinin fiyatını belirlemek için analistlerin kullanabileceği çeşitli karmaşık formül modelleri vardır, ancak her strateji arz ve talep temelinde oluşturulmuştur. Bununla birlikte, her modelde fiyat uzmanları üç temel faktöre dayalı olarak çağrı seçeneklerine değer atamaktadır: altta yatan hisse senedi fiyatı ile çağrı seçeneğinin grev fiyatı arasındaki delta, çağrı seçeneğinin süresi dolana kadar geçen süre ve öngörülen dalgalanma seviyesi temel güvenlik bedeli. Altta yatan güvenlik ve seçenekle ilgili bu yönlerin her biri, yatırımcının çağrı seçeneğinin satıcısına ne kadar prim ödediğini etkiler.

Black-Scholes modeli fiyatlandırma seçenekleri için en çok kullanılan modeldir; modeli modifiye edilmiş versiyonu fiyatlama garantileri için kullanılır. Yukarıdaki değişkenlerin değerleri bir opsiyon hesaplayıcısına eklenir ve opsiyon fiyatı hesaplanır. Diğer değişkenler az ya da çok sabit olduğundan, ima edilen oynaklık tahmini bir seçeneğin fiyatlamasında en önemli değişken haline gelir.

Gümrük vergileri, fiyatın emanet fiyatına oranıdır ve emir sahibinin sunduğu kaldıraçı temsil eder; daha önce bahsedilen seyreltme yönünü de dikkate almak zorunda olduğundan, emlak fiyatlaması biraz farklıdır. Emrin değeri, vitesine göre doğrudan orantılıdır.

Seyreltme özelliği, bir emri bir özdeş arama seçeneğinden biraz daha ucuza (n / n + w) faktör yapar; burada n, bekleyen hisselerin sayısıdır ve w 1 milyon hisse senedi ve 100.000 varantı bekleyen bir hisse senedini ele alalım.Bu hisse senedi üzerinde yapılan bir görüşme 1 dolar civarında işlem görürse, benzer bir emir (aynı son kullanım ve grev fiyatı ile) yaklaşık olarak 91 sent 999 Doları Aramalar ve Varantlardan Nasıl Kazanıyor Perakende yatırımcılara garanti ve arama yapmaktan sağladığı en büyük avantaj, sınırsız kâr potansiyeli sundukları ve yatırıma olası zararı kısıtlamalarıdır. Bir arama seçeneği alıcısı veya garanti c Birincisi, sözleşme için ödedikleri bedeli kaybeder. Diğer önemli avantajı, kaldıraçlarıdır: Alıcılar bir fiyata kilitleme yapıyor, ancak sadece bir yüzde ön ödeme yapıyor; geri kalanı seçenek veya emir uyguladıklarında ödenir (muhtemelen para bırakılmıştır!).

Temel olarak, bu araçların bir varlığın fiyatının artacağını - seçenekler dünyasındaki uzun arama stratejisi olarak bilinen bir taktik olup olmadığını bahis için kullanırsınız.

Örneğin ABC şirketinin hisselerinin 20 $ 'da işlem gördüğünü ve borsa fiyatının önümüzdeki ay içinde artacağını düşünüyorsunuz: Kurumsal kazançlar üç hafta içinde bildirilecek ve iyi olacağına inanılacaksınızdır. , mevcut hisse başına kazanç (EPS) artırma. Dolayısıyla, bu önsezide spekülasyon yapmak için 100 $ hisse için 30 ABD doları tutarında bir grev fiyatı olan ve bir ay içinde 0 ABD Doları için dolan bir arama seçeneği sözleşmesi satın alırsınız. Seçenek başına 50, sözleşme başına 50 dolar. Bu size, sona erme tarihinden önce veya öncesinde 20 $ tutarında hisse satın alma hakkı verecektir. Şimdi, 21 gün sonra, doğru tahmin edildiğinizi fark ettiniz: ABC güçlü kazançlar bildiriyor ve gelir tahminlerini ve önümüzdeki yıl için kazanç rehberliği artırarak borsa fiyatını 30 $ 'a yükseltti. Raporun sabahından sonra, 20 $ 'lık şirket hisse senetlerinin 100 hissesini alıp hemen 30 $ karşılığında satma hakkını kullanıyorsun. Bu, size bir hisse için 10 dolar, veya bir sözleşme için 1000 dolar sağlar. Arama opsiyonu sözleşmesi için maliyet 50 $ olduğu için net kârınız 950 $ 'dır.

Çağrıları Alış vs Alış Stok

Riske karşı yüksek bir toleransa ve 2 bin dolarlık yatırım yapmayı düşünün. Bu yatırımcı, 4 $ 'lık bir hisse senedi yatırımı yapmak ya da 5 $' lık grev fiyatıyla aynı hisse üzerinde bir emre yatırım yapmak arasında seçim yapabilir. İzin süresi bir yıl içinde doluyor ve şu anda 50 sent fiyatlandırılıyor. Yatırımcı hisse senediyle ilgili çok boğa buluyor ve maksimum kaldıraç için yalnızca menkul kıymet yatırımına karar veriliyor. Bu nedenle, hisse senediyle ilgili 4.000 adet garanti belgesi satın alıyor. Eğer hisse senedi yaklaşık bir yıl sonra (yani, devralmaların süresi dolmadan) 7 dolar değerinde olursa, teminatların her biri 2 ABD doları olacaktır.İhtiyaç duyanların tamamı yaklaşık $ 8,000 değerinde olacak ve orijinal yatırımda 6,000 $ kazanım veya% 300'lük bir kazanç anlamına gelecektir. Yatırımcı bunun yerine hisse senedine yatırım yapmayı seçmiş olsaydı, dönüşü yalnızca orijinal yatırımda% 1, 500 veya% 75 olurdu.

Elbette, hisse senedi 4 TL'de kapanmış olsaydı. 50 emniyet süresi sona ermeden hemen önce, yatırımcı hisse senetlerine yatırım yapmışsa% 12,5'lik bir kazanç yerine, 2, 000 ABD doları tutarındaki ilk yatırımının% 100'ünü kaybetti.

Bu araçlara ilişkin diğer dezavantajlar: Altta yatan hisse senedinin aksine, sınırlı ömürleri vardır ve temettü ödemeleri için uygun değildir.

Sonuç

Garantiler ve çağrılar, yatırımcılara önemli avantajlar sunarken türev araçlar olarak risk taşımazlar. Yatırımcılar, portföylerinde kullanmaya başlamadan önce bu çok yönlü araçları tam olarak anlamalıdır.