Sabit getirili menkul kıymetler dünyasında, aracılık tahvilleri en güvenli yatırımlardan birini temsil eder ve genellikle düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip olmaları nedeniyle Hazine bonolarıyla (T-tahvilleri) karşılaştırılır. Ancak Hazine tahvillerinin aksine, sadece Hazine Bakanlığı tarafından verilen tahvil tahvilleri, sadece devlet kurumları değil, aynı zamanda hükümet tarafından bir tüzük verilen bazı şirketler de dahil olmak üzere çeşitli kaynaklardan sağlanmaktadır. Bu yazıda, farklı ajans borç tiplerine, her biri ile ilgili vergi konularına bakacağız ve benzersiz bağlantı yapıları arayan bireysel yatırımcılara sunulan bolluk seçeneklerini göreceğiz.
Not: Not: Bu maddede yer alan "Hazine bonosu" terimi, ABD Hazinesi tarafından verilen ve T-bonolar, T-notlar ve T-bonolar dahil tüm borçları içermektedir. Kurum Tahvil İhraç Edenleri
Tüm acente tahvilleri devlet kurumları tarafından verilmez; Gerçekten de, en büyük ihraççılar kendi başına ajanslar değil, daha çok hükümet sponsorluğundaki kuruluşlar (GSE'ler) 'dir. Gerçek kurumlar, ABD Hükümeti'nin tam iman ve kredisi (varsayılan olarak Hazine tahvilleri gibi düşük risk altına sokma riski) tarafından desteklendiğinden, bu önemli bir ayrımdır; bununla birlikte, GSE'ler, hükümet şartnamelerine sahip olan özel şirketlerdir çünkü faaliyetleri kamu politikası için önemli sayılır.
-
| Ajans Tahvil 1 | Tahvil Tahvili 2 | Hazine Bonosu | İhraçı |
| FFCB | PEFCO | U. S. Hazine | GSE veya Ajans |
| GSE | Ajans | Olgunluk | |
| 2/20/2009 | 2/15/2009 | 2/28/2009 | Kupon < 5. 08 |
| 3. 375 | 4. 75 | Fiyat Sorunuz * | 100. 589 |
| 97. 467 | 100. 413 | Vade Sonu (YTM) * | 4.760 |
| 4. 753 | 4. 53 | Hükümet garantisi (örtülü veya açık) taşıdıkları halde, acentelik tahvilleri benzer Hazine tahvillerinin üzerinde bir getiri priminde (spread) faaldir. Yukarıdaki örnekte, FFCB bonosu, Hazine bonosu üzerinden 23 baz puanlık bir spread (% 4.76 -% 4.3.3 =% 0.22) ve PEFCO tahvilinin ise 22 baz puan üzerinde olmasıyla sunulmaktadır. | Yatırımcıların Hazine üzerindeki tahvil bonolarında bu yüksek getiriyi beklemesinin birkaç nedeni vardır: |
Politik riskten kaynaklanan ancak ajans borçlarının devlet tarafından garanti edildiğinden kaynaklanan hafif bir ek risk vardır. tahvilleri temerrüt hükmünden daha uzak bırakarak gelecek.
Hazine tahvilleri tartışmasız olarak dünyadaki en likit finansal araçtır ve merkez bankaları ve menkul kıymetleri çok hızlı ve verimli bir şekilde satın alma veya satma zorunluluğu olan diğer çok büyük kuruluşlar tarafından kullanılmaktadır. Ajanslar, diğer yandan, ne sıvı ne de verimli ticaret yapabiliyorlar.
- Örneğin, büyük bir fon ya da hükümet 1 milyar dolarlık 10 yıllık tahvil satın almak istiyorsa, Hazine tahvillerini kullanarak emri kolayca doldurabilir, belki de bu miktarı tek bir tahvil ihraçında bulabilir, ancak bunun yerine ajans tahvilleri satın almak, sipariş çeşitli konularda çok daha küçük bloklara ayrılmak zorunda kalacak, bu da harcanacak daha fazla zaman ve genel olarak daha az verimli bir süreç anlamına geliyor. Tabii ki, çok daha küçük miktarlar satın alan bireysel yatırımcılar için, bu genellikle bir sorun değildir.
- Devlet Vergisi Sorunları
Bir devlette yaşayan, federal verginin üzerine devlet vergisi getiren herhangi bir yatırımcı için, belki de en kritik konu, devlet tahvilleri arasındaki devlet vergilendirmesinin değişmesidir. En tanınmış ajanslardan (Fannie Mae ve Freddie Mac) borcun kupon ödemeleri hem federal hem de eyalet düzeyinde vergilendirilirken, diğer ajanslar federal düzeyde vergilendirilebilir
yalnızca 'dır. Karşılıksız olarak, hem vergilendirilebilir hem de devlet vergisinden muaf kurum tahvilleri üzerinde bulunan getiriler eşit değilse de çok benzer olma eğilimindedir. Devlet seviyesinde vergilendirilmemiş acentelik tahvillerinin, tamamen vergiye tabi tutulanlardan daha pahalı olacağını varsayabilse de (bu, belediye tahvillerinde olduğu gibi, bunun bir bölümünü telafi eder; bu da genellikle ayrıcalıklı oldukları için daha pahalıdır vergi durumu), bu her zaman geçerli değildir. (Belediye tahvillerinin karanlık dünyasıyla ilgili daha fazla bilgi edinmek için, bkz. Belediye Tahvilleri Üzerindeki Hileci Vergi Sorunlarını Önleme
ve Belediye Menkul Değerlerin Taksonomik Avantajlarını Tartın , - Ajans Tahvil 1 Tahvil Tahvili 2 Hazine Bonosu
| İhraçı | Fannie Mae | FHLB | U. S. Hazine |
| Tam Vergiye Verme veya Devlet Vergisi Bedeli | Tamamıyla Vergilendirilebilir | Devlet Vergisi Serbest | Olgunluk |
| 12/15/2016 | 12/16/2016 | 11/15 / 2016 | |
| kupon | 4. 875 | 4. 75 | 4. 625 |
| Fiyat Sorunuz * | 99. 816 | 98. 854 | 100. 811 |
| Vade Sonu (YTM) * | 4. 898 | 4. 898 | 4. 52 |
| Hem vergilendirilebilir hem de devlet vergisinden muaf kurum tahvilleri üzerindeki vergi öncesi getirileri genel olarak neredeyse aynı olduğu için, devlet gelir vergisine tabi hesaplarda devlet vergisiz tahvil satın almak kritik önem taşır. | Bu noktayı göstermek için, aşağıdaki tabloda nakit akışlarının federal ve eyalet vergilerinden nasıl etkilendiğini gösterilmektedir. Bu örnekte, yıllık% 6 kupon ile iki yıllık bir acente tahvil için 100 ABD Doları (eşit değer) ödersek, vadeye kadar tutarsak. % 35 federal vergi matrahınızdaysanız ve California'da yaşıyorsanız, eyaletteki gelir vergisi oranının% 9.3 olduğunu varsayalım. | - | Yıl 1 |
Yıl 2
Vergi Sonrası IRR
| Devlet-Vergisiz Tahvil | Vergi öncesi Nakit Akışı | 6 $. 00 | $ 106. 00 |
| Federal Vergi (% 35) | 2 $. 10 | 2 $. 10 | Vergi Sonrası Nakit Akışı |
| 3 ABD doları. 90 | 103 $. 90 | 3. 90% | |
| Tam Vergiye tabi Tahvil | Vergi Öncesi Nakit Akışı | 6 $. 00 | $ 106. 00 |
| Devlet Vergisi (% 9.3) | 0 $. 56 | 0 $. 56 | Federal Vergi (% 35) * |
| 1 $. 90 | $ 1. 90 | Vergi Sonrası Nakit Akışı | |
| 3 Dolar. 54 | 103 $. 54 | 3. 54% | |
| * Devlet vergilerinin kesilmesi nedeniyle Federal vergi düşüktür | Satın aldığımız tahvil devletten vergiden muafsa, vergi dışı net iç vergi oranı (IRR)% 3.9 olacaktır. yanlışlıkla devlet vergisine tabi bir tahvil satın alırsak, getirimiz 36 baz puan düşerek% 3 54'e düşer. | Sana Uygun Borç Yapısını Seçin | Bazı acenteler, |
çok fazla
borç ihraç ediyor. Örneğin, Federal Konut Kredisi Bankaları 322 dolar kazandı. 5 milyar değerinde tahvil ihraç etmektedir. Sade vanilya borcu çıkmasına rağmen şaşırtıcı miktarda egzotik şekillerde yapılandırılmış ve yatırımcıların özel ihtiyaçlarını karşılayabiliyor.
Ajans borcunun büyük bir kısmı çağrılabilir, bu, verimin artması muhtemel olduğunu düşünürseniz iyi bir yatırım olabilir. Çağrılabilir tahviller, gömülü bir arama opsiyonu içerdiği için (satıcı tarafından uygulanabilir) genellikle, tahvilin çağrılma riskini telafi etmek için daha yüksek getiriler taşırlar. Bazı çağrılabilir ajans tahvilleri istediğiniz zaman çağrılabilirken, bazıları aylık, üç ayda bir ya da vadelerden birinde belirli bir tarihte. Alternatif olarak, bazı ajans tahvilleri, tahvil sahibi tarafından uygulanabilir bir hükmün verilmesi ile verilir; bu, verimin artması halinde alıcıya fayda sağlayabilir. (Bu bağlar hakkında daha fazla bilgi için, bkz. Çağrılabilir Tahviller: Çift Hayatlı Olma ve Çağrı Özellikleri: Bekletme Emri Kapalı Etme
.) Gömülü aramalar ve yerleştirmeler tahvil satın alırken belirlemek için belki de en önemli ve en yaygın hükümler, aramak için başka birçok yapı ve hüküm bulunmaktadır. Biraz yukarıdaki yapı, kuponun olgunluğa yaklaştıkça kuponun yükseldiği biraz ortaktır. Adımlar çoğunlukla çağrılabilir tahvillere bağlanır ve kupon yükseldiğinde (tahvil daha büyük bir kupon borcuna sahip olduğunda borcunu ödeyebileceğinden) çağrılmaya başlar. Değişken faizli tahviller de çıkarılır ve kuponun periyodik olarak LIBOR, Hazine tahvil getirileri veya diğer belirlenmiş bazı kriterlere bağlı olarak yeniden başlatılması sağlanır. Aylık kupon ödemeleri veya vade-faiz tahvilleri de dahil olmak üzere diğer kupon varyasyonları mevcuttur (sıfır kuponlu tahvillere benzer şekilde). Ölen bir bono mülkünün tahvilin ödenmiş olarak ödenebileceği bir ölüm-önlem hükmü taşıyan tahviller de mevcuttur.(Bu tür tahviller hakkında daha fazla bilgi için bkz. İleri Tahvil Kavramları ve
Tahvil İdaresi Vadisi
.) Tahvil Tahvillerinin Kimleri Kimdir Aşağıda tablo, her bir ihraçı hakkında temel bilgileri gösterir. İlk dört, toplam ajans borcunun% 90'ından fazlasını oluşturuyor ve tahvil satın alırken yatırımcıların karşılaşacağı en yaygın ihraçcılar. Sembol Tam Adı
GSE / Ajans Kupon Gelir Vergisi Vergisindedir
| FHLB | Federal Konut Kredisi Bankaları | GSE | Hayır |
| FHLMC | Federal Konut Kredisi | GSE | Evet |
| FNMA | Federal Ulusal İpotek Kurumu (Fannie Mae) | GSE | Evet |
| FFCB | Federal Çiftlik Kredi Bankaları < GSE | Hayır | REFCORP |
| Karar Fonlama Corp. | GSE | Hayır | TVA |
| Tennessee Vadisi Makamı | GSE | Hayır | FICO > Finansman Corp. |
| GSE | Hayır | PEFCO | Özel İhracat Finansmanı A.Ş. |
| Ajans | Evet | GTC | Devlet Güven Belgeleri |
| GSE | Evet | AID | Uluslararası Kalkınma Ajansı |
| Ajans | Evet | FAC | Mali Yardım Corp. |
| Ajans | Hayır | GSA | Genel Hizmetler İdaresi > Ajans |
| Hayır | SBA | Küçük İşletme | Ajans |
| Evet | USPS | U. S. Posta Servisi | GSE |
| Hayır | Sonuç | Kurum tahvilleri, risk veya likidite açısından çok az fedakarlık yaparken, bireylere ve kurumlara Hazine tahvilinden daha yüksek bir getiri elde etme fırsatı verir. Buna ek olarak, acentelik tekliflerinde bulunan çok sayıda bağ yapısı, alıcıların portföylerini kendi koşullarına uyarlamasına olanak tanır. | Tahvillere ilişkin daha geniş bir bakış açısı için bkz. |
| Tahvil Piyasası: Bir Bakış Geri | ve | Ulusal Borç Ne Yakıtıyor? |
Yüksek Verim Bono Yatırımının Esasları | Yüksek tahvil yatırımlarını üstlenmek için Investopedia
Kapsamlı bir araştırmayı gerektirir. İşte temelleri arıyoruz. En Yüksek ve En Kötü Tahvil ETF'leri Oranları Arttırdığında En İyi ve En Kötü Tahvil ETFleri (EDV, BND)
Yükselen bir orandaki bazı tahvillerden ETF'ler diğerlerinden daha iyi oynamıştır. Aşırı Ölüm Tahvilleri: Yüksek Riskli ve Yüksek Ödül
Sigorta şirketleri, büyük çaplı bir felaket durumunda kayıplarını karşılamak için aşırı ölüm bonoları yayınladı. İşte bu yüksek riskli, yüksek ödüllü tahvillere bir göz atın. |