Pek çok perakende yatırımcı tahvil piyasasını reddedebilir, çünkü anlamak zor olabilir ve borsa ile aynı seviyede potansiyel sunmaz. Tahvil piyasası borsadan farklı olmakla birlikte göz ardı edilemez. Büyüklüğü (borsa ile karşılaştırılabilir) ve derinliği bunun asla olmayacağını garanti edecek. Elroy Dimson, Paul Marsh ve Mike Staunton'un "İyimserlerin Şöförü: Küresel Yatırım İadelerinin 101 Yılı" (2002) adlı kitabı yardımıyla, küresel tahvil piyasasının 20. yüzyılda nasıl bir performans sergilediğine ve değişimin hangi yönde olacağına bakacağız 21. yüzyılda bunu öngörüyoruz. (Aynı dönemde borsa bakmak için bkz. Hisse Senedi Piyasası: Bir Bakış Geri .

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- önümüzdeki yüzyılda tahvil piyasasına girecek olan gelecek karışıklık için yatırımcıları telafi ettiler. Bu dönemde, ABD'nin sabit getirisinde iki adet laik ayı ve boğa piyasası görüldü; bu dönemlerde hükümet harcamaları arttıkça Birinci ve İkinci Dünya Savaşlarının sonunda enflasyon yükseldi.

I. boğa piyasası I. Dünya Savaşı'ndan sonra başladı ve II. Dünya Savaşı'ndan sonraya kadar sürdü. Dimson, Marsh ve Staunton'a göre, ABD hükümeti tahvil getirilerini II. Dünya Savaşı'nın enflasyon dönemi boyunca ve 1951 yılına kadar yapay olarak düşük tuttu. Tahvil piyasasının yeni enflasyon ortamını yansıtmaya başladığı bu kısıtlamaların kaldırılıncaya kadar değil. Örneğin, 1951'de% 1.9'dan düşük bir seviyeden, uzun vadeli ABD tahvil getirileri 1981'e kadar% 15'e kadar yükseldi. Bu, yüzyılın ikinci boğa piyasasının dönüm noktasıydı.

Aşağıdaki grafik, 20. yüzyıl için reel devlet tahvil getirilerini göstermektedir. İronik olarak, aşağıdaki tabloda listelenen tüm ülkeler hisse senedi piyasalarında bu dönemde pozitif reel getiri elde ederken, aynı durum tahvil piyasaları hakkında da söylenemez.

Olumsuz reel getiri gösteren ülkeler, dünya savaşlarından en çok etkilenen ülkelerdi. Örneğin Almanya, sabit gelirin tamamı silinmiş iki dönem gördü. İki dönemin en kötüsü olan 1922-23 döneminde, enflasyon anlamsız, 209, 000, 000, 000% ulaştı! "İyimserlerin Zaferi" ne göre, 300 kağıt fabrikası ve 150 baskı işleri, bu dönemde banknot talebini karşılamak için gece gündüz 2 000 baskı uyguluyordu! Aslında, 20. yüzyılda birden fazla hiperenflasyon insidansı mevcuttu, ancak hiçbiri 1920'lerin başında Almanya'nın gördüğü kadar şiddetli değildi. (Daha fazla bilgi için bkz.

Enflasyon

öğretici.)

Aşağıdaki grafik, 20. yüzyılın ilk yarısı ve ikinci yarısı için gerçek devlet tahvil getirilerinin tersini göstermektedir.20. yüzyılın ilk yarısında tahvil piyasalarını gördükleri ülkelerin durumlarının çok kötü olduğunu ikinci yarıda kaderlerinde tersine çevirdiğini görüyoruz: Bu illüstrasyon devlet tahvil piyasasında iyi bir fikir verirken ABD Dimson, Marsh ve Staunton'a göre şirket tahvil piyasası da iyi geçti ve 20. yüzyılda karşılaştırılabilir devlet tahvillerine ortalama 100 baz puan daha ekledi. Bu farkın kabaca yarısının varsayılan prim (varsayılan riski alarak ödüllendirilen prim) ile ilişkili olduğunu hesapladılar. Diğer yarısı, varsayılanlar, indirgemeler ve erken çağrılarla ilgilidir. Şirket Tahvilleri: Kredi Riskine Giriş

Tahvil Piyasası Asla Değil 1970'lerde dünya piyasalarının küreselleşmesi ciddiye alındı . Yaldızlı Çağ, dünya böyle bir küreselleşmeyi gördüğü için değil, bu 1980'lerde tahvil piyasalarını gerçekten etkilemeye başlamıştı. O zamana kadar perakende yatırımcılar, yatırım fonları ve yabancı yatırımcılar tahvil piyasasının büyük bir parçası değildi. Daniel Fuss'un 2001 "Sabit Gelir Yönetimi: Geçmiş, Bugün ve Gelecek" belgesine göre, tahvil piyasası 20. yüzyılın son yirmi yılda önceki iki yüzyılda olduğundan daha fazla gelişme ve yenilik görecektir. Örneğin, enflasyon muhafaza edilmiş menkul kıymetler, aktif destekli menkul kıymetler (ABS), ipotek destekli menkul kıymetler, yüksek getirili menkul kıymetler ve felaket tahvilleri gibi yeni varlık sınıfları yaratılmıştır. Bu yeni menkul kıymetlerdeki ilk yatırımcılar, onları anlama ve fiyatlandırma meydan okumak için telafi edildi. (Daha fazla bilgi için bkz. Olaya Bağlı Tahvil: Bir Felakete Karşı Rekabet

.
) 21. Yüzyılda İnovasyon 21. yüzyıla girerken, tahvil piyasası en büyüklerinden çıktı boğa piyasası. Uzun vadeli tahvil getirileri, 1981'de yaklaşık% 15'lik bir yükseklikten yüzyılın sonuna kadar% 7'ye sıkıştırılmış ve tahvil fiyatlarının yükselmesine neden olmuştur. Tahvil piyasasındaki yenilik 20. yüzyılın son otuz yıllarında da artmış ve bu muhtemelen devam edecektir. Ayrıca, menkul kıymetleştirme durdurulamayabilir ve gelecekteki maddi nakit akımlarına sahip her şey ve her şey bir ABS'ye dönüştürülmeye açıktır. Sağlık alacakları, karşılıklı fon ücretleri ve öğrenci kredileri, örneğin, ABS pazarı için geliştirilen alanlardan sadece birkaçı. Diğer muhtemel bir gelişme, faiz oranlı vadeli işlemler, faiz oranı takasları ve kredi temerrüt swapları gibi araçların kullanımı ile türevlerin kurumsal sabit getirinin daha büyük bir parçası haline gelmesidir. İhraç ve likiditeye dayanan ABD ve Eurobond piyasaları, küresel tahvil piyasasındaki hâkimiyetlerini sürdürecek. Tahvil piyasasındaki likidite geliştikçe, bono alışverişi yapılmış fonlar (ETF) pazar payı kazanmaya devam edecektir. ETF'ler perakende müşterileri için sabit gelirli yatırımlarını ticarete elverişlilik ve şeffaflık yoluyla gözden geçirme yeteneğine sahiptir (örneğin, Barclays iShares web sitesinde bono ETF'leriyle ilgili günlük veriler bulunur).Son olarak, emeklilik fonları gibi sabit gelir talebinin devam etmesi, önümüzdeki on yıllar boyunca bu eğilimleri hızlandırmaya yardımcı olacaktır.

Sonuç
Son yüzyılda sabit getiriye yatırım yapmak aşırı kazançlı bir öneri değildi. Sonuç olarak, bugünkü sabit gelirli yatırımcı, daha yüksek bir risk primi talep etmeli. Bu gerçekleşirse, varlık tahsisi kararları için önemli etkileri olacaktır. Sabit gelir talebinin artması, bu varlık sınıfını hantaldan modaya dönüştüren daha fazla yeniliğe yardımcı olacaktır.

Daha fazla okumak için, Advanced Bond Concepts 'i kontrol edin.