Kriz dönemlerinde, geleneksel para politikaları ekonomik faaliyeti canlandırmada daha az etkili olur. Çeşitli uluslar, mali çalkantı ve durgunluklarla mücadele etmek için niceliksel kolaylaştırma, kredi kolaylaştırması ve sıfır faiz politikaları da dahil olmak üzere alışılmadık para politikalarını benimsemişlerdir. Merkez bankaları faiz oranlarını sıfıra yakın tutmak ve banka kredilerini kolaylaştırmak için bu önlemleri kullanmaktadır. Bu, gerçekte bir merkez bankasının bilançosunu genişleten devlet bonosu veya varlıklarının satın alınması yoluyla yapılabilir.

Bu politikaları, 2008 mali krizinin ardından deflasyonla mücadele için kucaklayan birçok ülke var. Özellikle, Birleşik Devletler, Birleşik Krallık, Japonya ve bir takım Avrupa ülkeleri, faiz oranlarını düşürmek ve para arzını artırmak için niceliksel kolaylaştırmayı (QE) kullandı. QE'nin ABD'de konuşlandırılması nispeten başarılı sayılır; Ancak, Japonya bu politikayla birlikte zayıf bir başarıya imza attı.

Kantitatif Kolaylaştırma Nasıl Çalışır

Geleneksel para politikası, para arzını genişletmek veya kontrol etmek için açık piyasada devlet iç borçlanma senetlerinin alım satımıdır. Açık piyasa işlemleri sonucunda faiz oranı artacak veya düşecektir. Bununla birlikte, faiz oranları sıfıra yakın olduğunda açık piyasa işlemleri kullanılamaz ve alışılmadık bir politika uygulanmalıdır. QE, faiz oranlarına aşağı yönlü baskı yapan ve kredileri artıran menkul kıymetlerin satın alınmasıdır. Örneğin, Federal Rezerv, hazine tahvilleri satın alacak ve esas olarak merkez bankasının hesaplarında para yaratacak.

Teorik olarak varlıkların kitlesel satın alınması, fiyatları yukarı iter ve sonuç olarak faiz oranlarını düşürür. Ekonomide düşük faiz oranları borçlanma, istihdam yaratma ve artan tüketim, harcama ve yatırıma neden olur. Aynı şekilde, düşük faiz oranları döviz kurlarını düşürür ve net ihracatı artırır.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki KG 999 ABD, 2008 mali krizinden sonra ekonomik durgunluğa yardımcı olmak için KG'yi kullandı. Genel olarak en başarılı QE gayreti olarak tanınan Federal Reserve bilançosu 2008'de 700 milyar dolardan 4 dolara yükseldi. 4 ardışık dalgalar neticesinde ABD QE, dünya tarihinin en büyük ekonomik teşvik programıdır. 2008'den 2010'a kadar olan QE1, bankaların mortgage destekli menkul kıymetlerini (MBS) bilançolarından çıkarmalarına yardımcı olmayı amaçlıyordu. 2009 yılına gelindiğinde, 200 milyar dolar hükümet destekli işletme borçları ve 1 dolarlık borçlar. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin 25 trilyonu satın alındı. QE2, QE1'den sonra açıklandı ve 600 milyar dolarlık uzun vadeli hazine bonosu alımını açıkladı. Tur 2011'de sona erdi ve Fed, menkul kıymetlerindeki 2 trilyon dolarlık dengeyi sürdürdü.

Fed, QE1 ve 2'nin başarısını takiben, bankaların bilançolarından toksik varlıkların daha da kaldırılması amacıyla QE3'te ayda 40 milyar dolarlık mortgage destekli menkul kıymet satın aldı.QE3 ayrıca uzun vadeli hazine bonolarının aylık 85 milyar dolarlık alımını da sürdürdü. ABD'de QE, MB'nin bankaların bilançolarından çıkarılması, bankalara güvenin sağlanması, ekonominin canlandırılması ve faiz oranlarının düşürülmesi de dahil olmak üzere Fed'in hedeflerinin çoğunu gerçekleştirdi.

Japonya'daki QE

QE'nin ilk uygulaması 2001 yılında Japonya'da gerçekleşti ve ülke bu politikayı geçici olarak defalarca kullandı. 2013'te Japonya, 1 dolarlık büyük bir QE programı başlattı. 4 trilyon Başbakan Shinzo Abe tarafından uygulanan QE ve çeşitli politikalardan oluşan ulusun sürmekte olan ekonomik düzenine Abenomikler deniyor. Japonya Merkez Bankası, ABD ekonomisinin üçte biri büyüklüğünde olmasına rağmen, Japonya Bankası, aylık 70 milyar dolarlık devlet tahvili satın aldı. Japonya'nın düşük enflasyon ve tüketici harcamaları ile mücadele çabaları agresif kabul edildi.

QE programının başlangıcından bu yana Japonya'daki ekonomik aktivitenin arttığı ısrarı altındadır. Bununla birlikte, beklenen enflasyon kredi artışını ve borçlanmayı artırmak için tasarlandı, ancak Japon hanehalkları hâlâ borçdan kaçınmaya başladılar. Negatif reel para büyümesiyle, QE teşvikinin ekonomik faaliyet üzerindeki etkisi giderek azalmaktadır.

Sonuç

Geleneksel para politikası, durgunluk döneminde ekonomiyi canlandıramaz. Ekonomik faaliyeti artırmak için merkez bankaları borçlanma, tüketim ve harcamaları artırmak için deflasyona karşı savaşmalı ve faiz oranlarını düşürmelidir. Güçlü bir ekonomide faiz oranları sıfıra yaklaştığında, niceliksel kolaylaştırma gibi geleneksel olmayan bir yaklaşım ekonomik faaliyeti teşvik edebilir. QE, üç ayrı dalgadan dolayı ABD'nin Büyük Durgunluk Sonrası Ekonomik İyileşmeyi hızlandırdı. Avrupa Merkez Bankası kısa süre önce, kısıtlamaları önlemek için ekonomik büyümeyi teşvik etmek için QE kullanımına başlamıştır. Bununla birlikte, Japonya'da, QE'nin kısa vadeli olumlu etkilerinin yakın gelecekte azalacağı ve bunun da QE'nin faydalarının neden ekonomistler ile analistler arasında bir tartışma konusu olduğunun altını çizdiği tahmin edilmektedir.