FAVÖK, finansal dünyada kötüye gidiyor ancak bu mali önlem yatırımcının hoşgörüsünü gerçekten hak ediyor mu? "Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kâr" için kısaltma olan FAVÖK, bir işletmenin değerinin sıklıkla kullanılan bir ölçüsüdür. Fakat bu değeri eleştirenlerin genellikle nakit akışıyla karıştırılması nedeniyle tehlikeli ve yanıltıcı bir sayı olduğuna dikkat çekiyorlar. Bu yazıda, bu numaranın, yatırımcıların acı bir tat bırakmadan, elitten-toplayarak karşılaştırmalar yapmalarına aslında nasıl yardımcı olabileceğini göstereceğiz.

Hesaplama
FAVÖK, net gelir alarak faiz, vergi, amortisman ve itfa gideri eklenerek hesaplanır. FAVÖK bir şirketin faaliyet karlılığını faaliyet dışı giderlerin (faiz ve "diğer" çekirdek dışı giderler gibi) ve gayri nakdi olmayan giderlerin (amortisman ve itfa payları) önce analiz etmede kullanılır. Peki, neden bu basit rakam, finansal endüstride sürekli olarak azarlanıyor?

Eleştirmenler
Faiz, vergi, amortisman ve amortismanı azaltmak, kârsız firmaların bile maddi olarak sağlıklı görünmesine neden olabilir. Dotcomlara bir göz atmak, umutları, geleceği olmayan ve kesinlikle kazanç sağlamayan sayısız örnek şirkete örnek veriyor ancak yatırım dünyasının sevgilisi haline geldi. Finansal sağlık önlemi olarak EBITDA'nın kullanılması bu firmaları çekici hale getirdi.

Benzer şekilde, EBITDA sayıları kolayca işlenir. Hileli muhasebe teknikleri gelirleri ve faizleri arttırmak için kullanılıyorsa, vergiler, amortisman ve itfa payları denklemin dışındadır; neredeyse herhangi bir şirket harika görünecektir. Tabii ki, satış rakamları hakkında gerçek çıktığında, kartların evi çökecek ve yatırımcılar sorun olacak.
İşletme nakit akışı, şirketin ne kadar nakit yarattığının daha iyi bir ölçümüdür, çünkü nakit dışı nakit ücretleri (amortisman ve itfa payı) net gelirinize ekler ve aynı zamanda nakit kullanan veya kullanan işletme sermayesindeki değişimleri de içerir alacaklardaki değişiklikler, borçlar ve stoklar). Bu işletme sermayesi faktörleri, bir şirketin ne kadar nakit ürettiğini belirlemenin anahtarıdır. Yatırımcılar, analizlerinde işletme sermayesinde değişiklik yapmaz ve sadece EBITDA'ya dayanıyorsa, bir şirketin herhangi bir satış yapmadığı için bir şirketin para kaybedip kaybetmediğini gösteren ipuçlarını kaçırırlar. Nakit akışıyla ilgili daha fazla bilgi edinmek için bkz. Nakit Akışının Esasları ve Nakit Akışını Kolay Yoldan Çözümle .

Amigo Kıyafetleri
Bu kullanışlı denklemi tercih eden çok kişi var. FAVÖK'le ilgili şikayetlerin hepsinde birkaç gerçek kayboldu, ancak değerin ponponları tarafından teşvik edildi.

1. Göz önüne alınması gereken ilk faktör, FAVÖK'ün yıllar değil yıllarca ölçülen ömrü olan ekipman ve diğer kalemler gibi uzun vadeli varlıklarda borcu ödemek için mevcut nakit akışını tahmin etmek için kısayol olarak kullanılabilmesidir.EBITDA'yı gereken borç ödemelerinin miktarına bölmek bir borç kapanış oranını vermektedir. FAVÖK'ün "ITDA" nın faturalandırılması, uzun vadeli varlıkların maliyetini hesaplamak ve bu araçların maliyeti düşünüldükten sonra bırakılacak karlara bir göz atmak üzere tasarlanmıştır. Bu, 1980'lerin EBIDTA öncesi kullanımı ve mükemmel bir meşru hesaplama.
   

2. Sıklıkla göz ardı edilen bir başka faktör, FAVÖK'ün makul derecede doğru bir şekilde tahmin edilebilmesi için, değerlendirilmekte olan şirketin meşru kârlılığının olmasıdır. Eski hat işletmelerini değerlendirmek için FAVÖK'ü kullanmak yararlı sonuçlar doğurabilir. Bu fikir, kaldıraçlı satışların moda olduğu 1980'lerde kayboldu ve EBITDA, nakit akışının vekâleti olarak kullanmaya başladı. Bu, kârsız dotcom'ların yanı sıra telekomünikasyon gibi teknoloji yükseltmelerinin sabit bir maliyeti olan firmaları değerlendirmek için FAVÖK'ü kullanmaya yönelik daha yeni uygulamaya dönüşmüştür.
   

3. FAVÖK, şirketleri birbirlerine ve endüstri ortalamalarına karşı karşılaştırmak için de kullanılabilir.
   

4. Buna ek olarak, FAVÖK, çekirdek kâr trendlerinin iyi bir ölçümüdür; çünkü bazıları gereksiz faktörleri ortadan kaldırır ve daha "elma-elma" karşılaştırmasını sağlar.

Sonuçta, FAVÖK, işletme sermayesindeki değişimin önemli faktörünü içeren nakit akış ölçümünü değiştirmemelidir. "Nakit kral" olduğunu hatırlayın, çünkü "gerçek" karlılık ve bir şirketin operasyonlara devam etme kabiliyeti vardır.

Örnek - FVAÖK Analizi W. T. Grant Şirketinin deneyimi, nakit yaratmanın EBVİYA üzerindeki öneminin iyi bir örneğini sunmaktadır. Grant, ticaret merkezlerinden önceki dönemde genel bir perakendeci idi ve gününün mavi çip stoklarıydı. Maalesef yönetim birçok hataydı. Stok seviyeleri arttı ve şirketin kapılarını açık tutmak için ağır borç vermesi gerekiyordu. Borç yükünün ağır olması nedeniyle, Grant nihayetinde işini bitti ve sadece üst düzey analistler EBITDA'ya odaklanmıştı, olumsuz nakit akışlarını kaçırdı. Dotcom döneminin cevapsız çağrılarının çoğu, Wall Street'in Grant için yaptığı önerileri yansıtıyor. Bu durumda, eski klişe doğrudur: tarih kendini tekrarlama eğilimindedir. Yatırımcılar bu uyarıyı dikkate almalıdır.

Dikkat
Yukarıda sıralanan No 1 ve No 2 davalarında, FAVÖK yanıltıcı sonuçlar doğurabilir. Kısa vadeli borcun olmadığı halde, uzun vadeli varlıklarla ilgili borçlanma öngörmek ve planlamak kolaydır. Karlılığın olmaması, EBITDA'ya bakılmaksızın iş sağlığının iyi bir işareti değildir. Bu durumlarda, bir şirketin sağlığını belirlemek ve firmaya bir değerleme koymak için FVAÖK kullanmaktan ziyade firmanın ek finansman olmaksızın borcuna ne kadar süreyle devam edebileceğini belirlemek için kullanılması gerekir.

İyi bir analist bu gerçeği anlar ve diğer mülkiyet ve şahsi tahminlerine ek olarak hesaplamaları buna göre kullanır.

Sonuç
FAVÖK bir vakumda mevcut değildir. Tedbirin kötü şöhreti, aşırı pozlamadan ve uygunsuz kullanımdan başka bir şeyden daha çok ortaya çıkmaktadır.Bir kürek delik açmada etkilidir, ancak vidaları sıkıştırmak veya lastikleri şişirmek için en iyi araç olmaz gibi, bu nedenle FAVÖK, kurumsal kârlılığı değerlendirmek için tek boyutlu herkese açık, bağımsız bir araç olarak kullanılmamalıdır . Bu, özellikle FAVÖK hesaplamalarının genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine (GAAP'ler) uygun olmadığını düşünürse özellikle geçerli bir noktadır.

Diğer herhangi bir önlem gibi, FAVÖK yalnızca tek bir göstergedir. Herhangi bir firmanın sağlığının tam bir resmini oluşturmak için çok sayıda önlem alınmalıdır. Büyük şirketleri tanımlamak tek bir numarayı kontrol etmek kadar basitti, herkes bu numarayı kontrol ederdi ve profesyonel analistler var olmayı bırakırdı. (EBITDA hakkında daha fazla bilgi için, EBITDA'daki Net Bir Bakış 'u okuyun.)