Hisse senetleri uzun vadede güvenli (gerçek 0 yi aşan) olarak öne sürülüyor. Geçen yüzyılda yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'ne bakarsanız, bu, 20 yıldan daha uzun bir süre için geçerli olmuştur. Bununla birlikte, diğer birçok ülkede, bu ifadenin geçerli olması için hisse senetlerinin çok daha uzun süre tutulması gerekiyordu. Dahası, bugün ABD'deki sosyal ve ekonomik koşullar, geçen yüzyılın başında olanlardan çok farklı. Gelecekte, Birleşik Devletler, hisse senetlerinin uzun vadede güvende olduğunu iddia etmekte güçlük çekebilir; bu, 21. yüzyılda portföy oluşturma için önemli etkileri olan bir konudur. Bu makalede, bu değişikliğin arkasındaki nedenleri inceledik ve özkaynak primi için ne anlama geldiğini tartışıyoruz (öz sermaye dönüşü - nakit dönüş olarak tanımlanıyor). (Daha fazla bilgi için bkz. Özkaynak Riski Prim - Bölüm 1 ve Bölüm 2 .)

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ABD, yirminci yüzyılda herhangi bir ülkenin en büyük ekonomik ve pazar büyümesine sahip olduğu göz önüne alındığında, ülkeler gibi tıpkı sektörler gibi nihai olarak lehine dönüp gittikleri için bu, ihtiyatlı bir strateji olmayabilir. Bununla birlikte, başarısından dolayı ABD en çok araştırılan pazar olmuştur; diğer piyasalara göre daha uzun vadeli kaliteli mali veriler mevcuttur. Bu sonuçta oluşan başarı yanlılığı, yatırımcıların öngörülen getirilerini kuvvetle etkilemiştir. 1982-2000 yılları arasındaki boğa piyasası yatırımcıların beklentilerini de etkiledi ancak tarihteki en büyük bileşik boğa piyasası (hisse senetleri ve sabit getirili) olduğu göz önüne alındığında, kısa sürede tekrarlamak zor olabilir. Yirmi birinci yüzyılın başında, hisse senetlerinin değerleme seviyeleri daha yüksekti ve bu nedenle önceki yüzyılın başında olduğu kadar cazip değildi ve son kabarcık sırasında zarar veren yatırımcılar bu yüksek tutarı ödemek için daha az muhtemel olabilir gelecekteki primler. (Arka plan bilgisi için,

Bull and Bear Markets
'e doğru derin kazma bölümünü okuyun.)

Diğer ülkeler yirminci yüzyılda ABD'nin sahip olduğu benzeri görülmemiş başarı derecesini paylaşmadılar. Elroy Dimson, Paul Marsh ve Mike Staunton'a göre "İyimserlerin Şöförü: Küresel Yatırım Getirilerinin 101 Yılı" (2002) kitabında ABD, son yüzyılda her 20 yıllık dönem için pozitif reel öz sermaye getirileri gördü. Aynı şey birçok başka pazar için de söylenemez; Japonya, Fransa ve İtalya gibi ülkeler, aynı açıklamanın gerçekleşebilmesi için 50 ila 75 yıl önce, Rusya, Çin ve Almanya pazarları ise aynı dönemde müsadere, kamulaştırma ve hiperenflasyon yoluyla toplam çöküşe uğradı. (Bkz.

Yükselen Pazar Ekonomisi Nedir?

) Bu ülkeler yirmi birinci yüzyılın başında artık ortak olmayan olaylar tarafından tahrip olmasına rağmen, gelecekteki küresel bir felaketin (yani savaş, depresyon veya pandemik), tekrar dünya piyasaları. (Anlayış için Tarihteki En Büyük Pazar Çöküyor okuyun.

Aşağıdaki grafik, yirminci yüzyılda çeşitli ülkelerin rölatif risk ve getirilerini göstermektedir:

Hepsi Hisse Senedi Primine Düştüler

Tarihsel bilgi göz önüne alındığında, özkaynak primi ileriye mi? Gelecekte daha düşük özkaynak tutarı için güçlü bir dava açılabilir. Geçen yüzyılın başında var olanları aşan yirmi birinci yüzyılda hisse senetleri için değerleme, bunun bir kanıtı. Örneğin, Dimson, Marsh ve Staunton'a göre, 1900'deki küresel temettü getirisi% 4.5 idi - 2005 sonunda kaydedilen% 1.5'den çok farklıydı. Bunun bir kısmı Kâr payı veren şirketler, değerlemedeki bu farklılık, daha yüksek değerlemelerin bu getirilere yol açması nedeniyle geçen yüzyılda gerçekleşen yüksek öz sermaye primlerini açıklayabilir. Ayrıca, değerlemelerin gelecekteki geri dönüşler için yıkıcı olabilecek daha düşük, tarihi seviyelere geri dönme ihtimali de vardır.

Geri dönüş verisi yalnızca 100 yılla sınırlı olduğunda, istatistiksel olarak örnekleme hataları vardır. Örneğin, geçen yüzyılda örneklenen çakışmayan 20 yıllık dönemler var ve veriler yalnızca bir yıllık 100 yıllık dönemi içerdiğinden karşılaştırılacağı başka hiçbir veri yok. Başka bir deyişle, geçen yüzyıldan itibaren uzun vadeli getirilerin tahmin edilebilir kullanımı hakkında istatistiksel olarak 100 yıllık "değerli" veriler yeterli olmayabilir. Son olarak, daha düşük özkaynak primi ve aynı tarihsel oynaklık tutarı ile işlem yapmak, hisse senetlerinin uzun vadede güvenli olarak değerlendirilebilmesi için daha uzun dönemler anlamına gelecektir.
Dimson, Marsh ve Staunton'a göre, yirminci yüzyılın ikinci yarısında öz sermaye priminin ilk yarısının öz sermaye priminin iki katı oldu. Savaş sonrası yıllar, küresel ekonomide benzeri görülmemiş bir büyüme ve ticaret görürken, merkez bankaları para politikasının karmaşıklığını daha iyi anlamaya başladı. Bu süre zarfında, küresel yatırım gerçek bir "ücretsiz öğle yemeği" idi, burada ek ek bir riskle ek dönüşü alabiliyorduk. Bunun nedeni, finansal piyasa getirilerinin zayıf korelasyonundan kaynaklanmaktadır. Finansal piyasalar ve dünya ekonomisi bugünkü kadar entegre değildi; 1970'lerden beri bu durum önemli ölçüde değişti ve küresel piyasa getirileri daha yakından ilişkilendirildi. Bu nedenle, bu "ücretsiz öğle yemeği" şimdi gerçekleştirmek daha zor olabilir. (Daha fazla bilgi için bkz.

Portföyünüzün Sınırlarını Genişletme

ve Sınırların Ötesinde Yatırım Yapma .) Bazıları, uzun vadeli öz sermaye getirilerinin tahvil getirilerinden daha belirgin olabileceğini savunuyor. . Peter L. Bernstein'ın "Ne Kadar İade Getiren Makul Olarak Bekleniyor?" Adlı makalesinde, ya da Uzun Vadeli Kısa Vadeli Çalışmalar hakkında bize neler söyleyebilir?"(1997), hisse senedi piyasası getirileri geçmişe dönük olarak ortalama geri dönüşdür (geri dönüşler uzun vadede ortalamalara geri döner), ancak tahviller nominal veya gerçek bazda geri dönüş anlamına gelmez Örneğin, yirminci yılın tahvil piyasası

Bu argümana rağmen enflasyona göre korunan menkul kıymetlerin getirileri (özkaynak hesaplamanın diğer bir temeli) prim) aslında bu yüzyılın başında çarpıcı bir şekilde sıkıştırılmıştı, çünkü dünya tasarruflarının bol olduğu tüm dünyada yankılanıyordu.Bundan sonra dünya genel olarak daha güvenli bir yatırım yeri haline geldi. yatırımcıların ihtiyaç duyduğu hisse senedi ihraç primleri ne olursa olsun, 20. yüzyılın son yarısında değerlemenin artışını açıklamaya kesinlikle yardımcı olur.

Gelecekte daha düşük özkaynak primi varsayarsak , insanların wa değiştirmek zorunda kalacak Onlar yatırım yapıyorlar. Düşük reel getiriyi dengelemek için kişisel tasarrufların artırılması gerekecek ve reel varlıklar finansal varlıklara daha uygun bir alternatif sunabilir. Son olarak, sektör ve stok seçimi daha da önemli hale gelecektir.

Sonuç

Yirminci yüzyıl piyasa getirisi açısından ABD'ye diğer ülkelerin çoğundan daha avantajlıydı. Bu ülkeler için, hisse senetlerinin getiri-getiri takasları kadar cazip olmamıştır ve uzun vadede hisse senedi stokunun başarısı konusunda iyi desteklenmiş iddialar üretmeleri daha zordur. Geçen yüzyılın başında ABD için var olan koşullar bu yüzyılın başında mevcut değildi. Bu, daha düşük bir özsermaye primi anlamına gelebilir ve ne kadar tasarruf edersiniz ve para yatırımınızı nasıl değiştirdiğiniz gerekir.

Daha fazlasını okumak için bkz. Borsa: Geri Dönün

.