Küçük bir hedge fonunun başarısızlığı, finansal hizmetler endüstrisinde kimseye özel bir sürpriz olarak gelmiyor, ancak milyarlarca dolarlık bir fonun çöküşü çoğu insanın dikkatini çekiyor. Böyle bir fon şaşırtıcı miktarda para kaybettiğinde birkaç ayda% 20 veya daha fazlasını, bazen de haftalarca olay felaket olarak değerlendirilir. Tabii ki, yatırımcılar yatırımlarının% 80'ini geri kazanmış olabilirler fakat eldeki mesele basittir: Çoğu hedge fonları, piyasa koşullarından bağımsız olarak kar edeceği öncülüğünde tasarlanmış ve satılmıştır. Zararlar bile dikkate alınmaz - bunlar gerçekleşmesi gerekmez. Fonu kapatmaya zorlayan bir yatırımcı geri ödeme tufanı tetikleyecek kadar büyük olan kayıplar, başlığı kapma anomalileri. Burada, iyi bilgilendirilmiş bir yatırımcı olmanıza yardımcı olmak için yüksek profilli hedge fonu çöküşüne daha yakından bir göz atıyoruz.

Öğretici: Hedge Fund Investing
Arka plan
Hedge fonlarının her zaman önemli bir başarısızlık oranı var. Yönetilen vadeli işlemler ve kısa vadeli fonlar gibi bazı stratejiler, genellikle, işletme faaliyetlerinin riskli niteliği göz önüne alındığında, daha yüksek başarısızlık olasılığına sahiptir. Yüksek kaldıraç, piyasa olumsuz bir yöne doğru hareket ettiğinde, fon başarısızlığının azalmasına neden olan bir diğer faktördür. Başarısızlığın spekülatif yatırımların başlatılmasıyla sürecin kabul edilebilir ve anlaşılabilir bir parçası olduğu inkar edilemez, ancak büyük, popüler fonlar kapanmaya zorlanınca, yatırımcının fiyaskoda bir yerlerde bir dersi var.

Aşağıdaki kısa özetler hedge fonu ticaret stratejilerinin tüm nüanslarını yakalayamayacak olsa da, bu muhteşem başarısızlıklara ve kayıplara yol açan olaylara ilişkin basitleştirilmiş bir genel bakış sunacaktır. Burada tartışılan finansal riskten korunma fonu ölümlerinden çoğu, 21. yüzyılın başında ortaya çıkmış ve tacirin gerçekte sahip olmadığı menkul kıymetleri ticaretinde kaldıraç ve türev araçlarını içeren bir strateji ile ilgilidir.

kaldıraç oluşturmak için opsiyonlar, vadeli işlemler, marj ve diğer finansal araçlar kullanılabilir. Diyelim ki yatırım yapmak için 1 bin dolarınız var. Parayı, 100 hisse karşılığında işlem gören bir hisse senedinin 10 hissesini satın almak için kullanabilirsiniz. Ya da 1 $ 'ı 000 hisse senetine 500 hisse senedini kontrol etmenize, ancak kendi hissetmenize izin vermeyecek beş seçenek sözleşmesine yatırım yaparak kaldıraçlarınızı artırabilirsiniz. Hisse senedi fiyatı öngördüğünüz yönde hareket ediyorsa, kaldıraç kazançlarınızı artırmak için kullanılır. Hisse size karşı hareket ederse, kayıplar şaşırtıcı olabilir. Amaranth Advisors Aşağıda bahsedilen Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin çöküşü en çok belgelenen hedge fonunun başarısızlığı olmasına rağmen, Amaranth'ın düşmesi Danışmanlar, en büyük değer kaybını gösterdi.Yönetim altında 9 milyar dolar değerinde varlık elde ettikten sonra, hedge fonu enerji ticareti stratejisi 2006'da doğalgaz vadeli işlemleri için 6 milyar doların üzerinde bir kaybetti ve başarısız oldu. Yavaş kış koşulları ve hafif kasırga mevsimi nedeniyle hatalı risk modelleri ve zayıf doğal gaz fiyatlarıyla karşı karşıyayız , gaz fiyatları firma için kar üretmek için gerekli düzeye geri döndü ve bir hafta içinde 5 milyar dolar kayba uğradı. Emtia Vadeli İşlem Komisyonu tarafından yapılan yoğun soruşturma sonrasında Amaranth, doğalgaz vadeli fiyatlarının manipüle edilmesine teşebbüs edildi.

Bailey Coates, Cromwell Fonu Londra'da bulunan bu etkinlik odaklı, çok stratejili fon 2004'te Eurohedge tarafından En İyi Yeni Hisse Fonu olarak ödüllendirildi. Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway bilgisayarların ve LaBranche'nin (New York Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem yapan bir tüccar) hisse senetlerini içerdiği düşünülen ABD hisse senetlerinin hareketleri üzerine 2005'te fon fevkalade kötü bahislerle indirildi. Kötüye kullanılmış esnafları içeren zayıf kararlar, 1 ABD Dolarının% 20'sini doğurdu. 3 ayda bir milyar portföy. Yatırımcılar kapıları kaldırdı ve 20 Haziran 2005'te fon feshedildi.

Marin Capital
Bu yüksek uçan California merkezli hedge fonu 1 dolar çekti. 7 milyar sermayeye dönüştürecek ve kredi arbitrajı ve Cabrio arbitrajı ile General Motors'a büyük bahis yapmak için çalışmaya koydu. Kredi arbitraj yöneticileri borça yatırım yapar.

Bir şirket, müşterilerinin birinin bir borcunu ödeyemeyebileceğinden endişe duyduğunda, kredi riskini başka bir tarafa aktararak kaybına karşı kendini koruyabilir. Çoğu durumda, diğer taraf bir hedge fonudur.
Cabrio arbitrajlı fon yöneticisi, menkul kıymetler arasındaki fiyat farkı üzerinde kar sağlamak için hisse senedi ihraç edilebilir hisse senedine dönüştürülebilir tahvil satın alır ve ana hisse senetlerini şort haline getirir. İki menkul kıymet normalde benzer fiyatlarla işlem yaptığından, konvertibl arbitraj genel olarak düşük riskli bir strateji olarak düşünülür. İstisna, Marin Capital'te gerçekleşen hisse fiyatı önemli ölçüde düştüğünde gerçekleşir. General Motors'un tahvilleri önemsiz duruma düşürüldüğünde, fon ezildi. Fon yönetimi, 16 Haziran 2005'te hissedarlara, fonun "uygun yatırım fırsatlarının olmaması" nedeniyle kapanacağını bildiren bir mektup gönderdi. (Daha fazla bilgi için, bkz. Cabrio Tahvil: Giriş

ve Arbitraj Oranı Ticaret Anlaşması. Aman Capital Aman Capital, üst türev işlemciler tarafından 2003 yılında kurulmuştur. Avrupa'daki en büyük banka olan UBS'de. Tasarruf fonu işletmesinde Singapur'un "amiral gemisi" haline getirilmesi amaçlandı, ancak kredi türevleri üzerindeki kaldıraçlı işlemler milyonlarca dolarlık tahmini bir kayıp ile sonuçlandı. Fon, Mart 2005'e kadar sadece 242 milyon dolarlık varlık satışı yaptı. Yatırımcılar aktiflerini kullanmaya devam etti ve fon 2005 Haziran ayında Londra'nın
Financial Times
tarafından yayınlanan bir bildiri yayınlayarak kapılarını kapattı "fon artık ticaret".Ayrıca sermaye ne kaldıysa yatırımcılara dağıtılacağını da belirtti. Tiger Funds Julian Robertson'ın Tiger Yönetimi, 2000 yılında 6 milyar dolarlık varlıklarını artırmasına rağmen başarısız oldu. Değer katan bir yatırımcı olan Robertson, piyasalarda en umut verici hisse senetleri olduğuna inandığını ve en kötü hisse senedi olarak gördüğü paraları satmayı içeren bir strateji ile hisse senedine büyük bahisler koydu.

Bu strateji, boğa piyasasında teknoloji açısından bir tuğlaya vurdu. Robertson, fiyat artışı ve kazanç oranlarının artması ve ufukta kâr belirtisi dışında hiçbir şey yapmayan aşırı pahalı teknoloji stoklarını kısa sürdüğü halde daha aptal teorisi hakim ve teknoloji stokları yükselmeye devam etti. Kaplan Yönetimi masif kayıplara uğradı ve bir zamanlar hedge fonu telif hakkı olarak görülen bir adam unceremoniously tahttan indirildi.
Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi

En ünlü hedge fonu çöküşü, Uzun Süreli Sermaye Yönetimi'ni (LTCM) kapsıyordu. Fon, 1994 yılında John Meriwether (Salomon Brothers şöhretinin) tarafından kuruldu ve başlıca oyuncuları arasında iki Nobel Memorial Ödülü sahibi ekonomist ve ünlü finansal hizmetler sihirbazlarının olduğu bir sürü vardı. LTCM, piyasa davranışındaki geçici değişikliklerden faydalanabilecek ve teorik olarak sıfıra düşürecek bir arbitraj stratejisi vaadiyle yatırımcıları çeken 1 milyar dolardan fazla yatırım sermayesi ile işlem yapmaya başladı.

Strateji 1994'ten 1998'e kadar oldukça başarılıydı, ancak Rus finansal piyasalar kargaşa dönemine girdiğinde, LTCM durumun hızlı bir şekilde normale döneceğine dair büyük bir bahis yaptı. LTCM, türev araçların pazardaki büyük, duraksamış pozisyonları alması, piyasalarda buna karşı hareket etmesi durumunda elde edemediği parayla bahis yapmasıyla sonuçlanacağı konusunda emindi.
Rusya, Ağustos 1998'de borcunu değiştirdiğinde, Rus devlet tahvillerinde (GKO kısaltması olarak bilinir) önemli bir yer tutuyordu. Günlük yüz milyonlarca dolar kaybına rağmen, LTCM'nin bilgisayar modelleri konumlarını korumasını önerdi. Kayıplar 4 milyar dolara yaklaştığında, Birleşik Devletler federal hükümeti, LTCM'nin yakında çöküşünün, daha büyük bir mali krizi hızlandıracak ve piyasaları sakinleştirmek üzere bir kurtarma düzenleyeceğinden korktum. 3 dolar. LTCM'nin piyasanın oynaklığından kurtulmasına ve 2000 yılı başında düzgün bir şekilde tasfiye edilmesine olanak sağlayan 65 milyar kredi fonu oluşturuldu.

Sonuç

Bu iyi kamuya açıklanmış başarısızlıklara rağmen, global hedge fonu varlıkları toplam uluslararası yönetim altındaki varlıklar yaklaşık 2 trilyon dolardır. Bu fonlar, ayı piyasalarında bile, istikrarlı getiri ihtimali ile yatırımcıları cezbetmeye devam ediyor. Bazıları vaat ettiği gibi teslim ediyor. Diğerleri, en azından geleneksel finans piyasaları ile aynı safta yer almayan bir yatırım sunarak çeşitlendirme sağlıyorlar. Ve elbette, başarısız olan bazı hedge fonları var.

Hedge fonlarının kendine özgü bir cazibesi olabilir ve çeşitli stratejiler önerilebilir; ancak bilge yatırımcılar, hedge fonlarına diğer yatırımları tedavi ettiklerinde davranırlar; sıçramadan önce bakarlar.Dikkatli yatırımcılar tüm paralarını tek bir yatırıma sokmaz ve riske dikkat eder. Portföyünüz için bir hedge fonu düşünüyorsanız, bir çek yazmadan önce biraz araştırma yapın ve anlamadığınız bir şeye yatırım yapmayın. Hepsinden önemlisi, hype'e karşı dikkatli olun: Bir yatırım, gerçek olamayacak kadar iyi görünen bir şeyi sunmayı taahhüt ettiğinde, sağduyu hakim ve kaçının. Fırsat iyi görünüyorsa ve makul geliyorsa, hırslı olmanın en iyisini yapmayın. Ve son olarak, asla rahatlamayı göze alabildiğinizden daha fazla spekülatif bir yatırım yapmayın.
Daha fazla bilgi için bkz.

Riskten Korunma Fonlarına Giriş - Birinci Bölüm
ve İkinci Bölüm ve Riskten Korunma Fonunun Kısa Tarihçesi .