Modigliani ve Miller'ın Sermaye Yapısı Öneri Yok
1950'lerde iki profesör olan Modigliani ve Miller yoğun sermaye yapısı teorisini inceledi. Analizlerinden, sermaye yapısı alakasız önerme geliştirdiler. Esasen, mükemmel pazarlarda bir şirketin faaliyetlerini finanse etmek için hangi sermaye yapısının kullandığı önemli değildir.

Vergi yok

• İşlem maliyeti yok
• İflas masrafı yok
• Her iki şirketin ve yatırımcıların borçlanma maliyetindeki eşdeğerlik <1> ->
• MM çalışması aşağıdaki temel varsayımlara dayanmaktadır: Piyasa bilgilerinin simetri, yani şirketlerin ve yatırımcıların aynı bilgiye sahip olması
• Borçların bir şirketin kazanç ve faiz öncesi kazancı üzerinde etkisi yok
• Dikkat

MM sermaye yapısı alakasız önerme varsayımları: (1) vergi yok, (2) iflas masrafı yok.

Bu basitleştirilmiş görünümde, vergi ve iflas masrafları olmaksızın, WACC'nin şirketin sermaye yapısındaki değişikliklerle sabit kalması gerektiği görülmektedir. Örneğin, firmanın ödünleşimi ne olursa olsun, faiz ödemelerinden hiçbir vergi ödeneği olmayacak ve bu nedenle WACC'ye hiçbir değişiklik / fayda sağlayamayacaktır. Ek olarak, borcun artışından hiçbir değişiklik / fayda sağlanmadığı için, sermaye yapısı bir şirketin hisse fiyatını etkilemez ve bu nedenle sermaye yapısı bir şirketin hisse senedi fiyatıyla alakasızdır.

Ancak belirttiğimiz gibi, vergiler ve iflas masrafları şirketin hisse fiyatını önemli ölçüde etkiliyor. Ek kağıtlarda, Modigliani ve Miller vergilerin ve iflas masraflarının etkisini de dahil ettiler.

MM Sermaye Yapısı Önemsizlik Önerisi MM sermaye yapısı alakasız önerme hiçbir vergiye tabi değildir ve iflas masrafı yoktur. Sonuç olarak MM, sermaye yapısının önemsiz olduğunu ve şirketin hisse senedi fiyatını etkilemediğini belirtti.
Kaldıraç Tahsili Teorisi

Takas teorisi, optimal sermaye yapısına ulaşılıncaya kadar bir sermaye yapısında kaldıraç yararları olduğunu varsayar. Teori, faiz ödemelerinden vergi avantajını tanır. Ancak, araştırmalar, çoğu şirketin bu teorinin önerdiği daha iyi kaldıraç oranına sahip olduğunu ileri sürmektedir.
İki teoriyi karşılaştırırken, aralarındaki temel fark sermaye yapısında borcun potansiyel faydasıdır. Bu fayda, faiz ödemelerinin vergi avantajından gelir. MM sermaye yapısı alakasızlık teorisi hiçbir vergiyi varsaymadığından, vergilerin ve dolayısıyla faiz ödemelerinin vergisinin fark edildiği kaldıraçın dengeleme teorisinin aksine bu yarar tanınmaz.