Kapatılan kısa görüşmeleri, bir arama seçeneğinin kısaltılmasını ve altta yatan hisse senedinde uzun bir pozisyon almayı içeren çok popüler bir seçenek ticaret stratejisidir . Başında, sınırlı, orantılı olarak zarara uğramış olan tüccar için kısıtlanmış kâr vardır. Deneyimli tüccarlar, bu stratejiyi doğru zamanlama ve çağrı seçeneklerinin geçerlilik süresinin dolması ve dikkatli seçilmesi ile uygularlar. (Daha fazla bilgi için, bkz. Daha İyi Seçenek Artırma 6 Yolları ).

Kapalı telefon aramaları satma riskleri

Herhangi bir seçeneğin kısa devre olmasının, zarar olasılığının sınırsız olduğuna dair yaygın bir yanlış anlama var. Aynı kısa kapalı çağrılar düşünülmektedir, ancak bu doğru değildir. Aslında, kısa kapalı bir çağrı pozisyonundaki azami risk sınırlıdır ve ticaretin uygun zamanlaması ve sağda yer alan kapalı çağrıların seçilmesi ile verimli bir şekilde yönetilebilir.

Önce ilk önce: Kapalı aramaları satmanın riski nedir?

Bir örnekle başlayalım. NYSE listesindeki IBM IBM Uluslararası İş Makineleri Corp151'de kısa bir kapalı arama pozisyonu oluşturduğumuzu varsayalım. 58-1. % 15 Bir yıldaki alttaki ufukta Highstock 4. 2. 6 ile oluşturulmuştur. IBM hisse senetleri için mevcut pazar fiyatı (Ocak 2015 ortasında), 155 ABD doları ve 2015 yılının son kullanma tarihini 13 ABD doları olan vadeli satış fiyatı ile para (ATM) çağrısında bir yıl olan 155 ABD dolarıdır.

Sadelik uğruna, Borsa alımını ve BİR sözleşmeyi kısaltmayı varsayan bu ticaret için komisyon ücretleri düşünülecektir. Gerçek-hayat ticaretinde, hisse senedi opsiyonları yüzlerce sözleşmede mevcuttur ve hisse orantılı olarak satın alınmalıdır.

Kapalı arama konstrüksiyonunun neye benzeyeceği aşağıda:

Mor Grafik - IBM Stokunda 155 $ 'dan (ödenecek) uzun pozisyon.

Kahverengi Grafik - Kısa vadeli arama pozisyonu, grev fiyatı 155 $ ve opsiyon primi 13 ABD $ (alacak).

Mavi Grafik - Kapalı genel arama için net ödeme fonksiyonu (mor ve kahverengi grafik net toplamı).

Konum oluşturmak için toplam maliyet = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analiz (Kısa Kapsamlı Bir Görüşme İçin Kar ve Zarar Senaryoları):

Mavi grafik, daha iyi anlaşılması için kâr ve zarar bölgeleri uyarınca bölünmüştür.

Altındaki IBM hisse senedi fiyatı, tükenme anında 155 $'ın üzerinde kalırsa, tacir maksimum 13 $ kar elde eder (eksi aracılık ücretleri). Bu kar, stok fiyatının ne kadar yüksek gittiğine bakılmaksızın (155 doların üzerindeki yeşil grafiğin yatay bölgesi ile gösterilen) 13 dolar sınırında kalacak.

Altta yatan IBM hisse senedi fiyatı 142 ila 155 dolar arasında kalırsa, tacirin karı doğrusal olarak değişecektir - i. e.IBM'in hisse senedi fiyatını yükseltirse kar daha yüksek olur (eğik sarı grafik ile 142 ila 155 dolar arasında gösterilir).

Altta yatan IBM hisse senedi fiyatı 142 doların altında kalırsa, tüccar bir kayıp görecektir. Zarar doğrusal olarak değişir - IBM'in hisse fiyatının düşmesi, kaybın (0 ile 142 $ arasındaki kırmızı grafiğin altında gösterdiği) yüksek olmasına neden olur.

Hisse senedi fiyatı asla negatif olamaz. Minimum hisse senedi fiyatı, maksimum kaybı teşkil edecek şekilde 0 TL (iflas etmişse) olabilir. Belirtildiği gibi, sıfır temel fiyatın bu senaryosu oluştuğunda, bu maksimum zarar 142 ABD doları olarak sınırlandırılmıştır. Teorik olarak, eğer hisse senedi fiyatı sıfıra inerse, kısa alım opsiyonu değersiz olarak sona erecek ve tüccar 13 $ 'ı opsiyon primi olarak almaya devam edecektir. Uzun hisse senedi alımında 155 dolar zarar edeceğini açıkladı. Net zararlar = - $ 155 + 13 = - 142 $, bu grafikte gösterilen maksimum zarar değeriyle eşleşir.

Kısa kapalı arama seçeneği için kayıp en aza indirgenecek

Risklerin hafifletilebileceği yolları keşfedelim. (Daha fazla bilgi için, bkz. Riskleri Seçenek Stratejileri ile Yönetme). Kaybı alanı 0 ile 142 $ arasında altta yatan hisse senedi fiyatı arasındaki kırmızı grafik ile gösterilir. Riskleri en aza indirgemek için (ve kaybetme), bu net ödeme fonksiyonunu yukarı doğru (kırmızı grafikler dahil) itmenin yollarını araştırmamız gerekir. Bu, tacirin bir şekilde, temettü makbuzu gibi, net bir alacak miktarı varsa oluşabilir.

Yüksek temettü ödeyen hisse senedi kullanarak kısa süreli çağrı için risk yönetimi

IBM'in üç ayda bir kâr payı ödemeye cömert bir geçmişi vardır. Örneğin, 0 TL ödedi. 95, 1 dolar. 1, 1 dolar. 1, 1 dolar. 2014 yılının dört çeyreğinde sırasıyla 1'dir. IBM'in düzenli temettü ödeneği trendini sürdüreceğini ve bir yıl içinde toplam 5 $ temettü ödeyeceğini varsayalım. Altta olan hisse senedinde uzun pozisyon, kısa kapanış çağrısının bir yönü, tüccarın temettü tutarını almasını sağlar. I. e. 5 $. (Daha fazla bilgi için: Uzun Stok Kısa Çağrı ). Bu net bir alacağı olduğundan, net ödeme ekler ve toplam ödeme fonksiyonunu 5 $ daha yüksek bir seviyeye çıkarır:

Altta yatan IBM hisse senedi fiyatı, tükenme anında 155 $'ın üzerinde kalırsa, tüccar şu an maksimum kazanç sağlayacaktır kar 18 dolar (eksi aracılık ücretleri). Bu kar, hisse senedi fiyatının ne kadar yüksek olmasına bakılmaksızın (189 $ 'dan DOTTED yeşil grafiğin yatay bölgesi ile gösterilir)

$ 137 ve 155 $ arasında kalırsa, tüccarın karı doğrusal olarak değişecektir. e. (137 $ ile 155 $ arasında DOTTED sarı grafiği eğik çizgilerle gösterilir)

Altta yatan IBM hisse senedi fiyatı 137 $ 'ın altında kalırsa, tüccar zarar görür. Zarar doğrusal olarak değişecektir i. e. IBM'in hisse senedi ne kadar düşük olursa, kaybı (0 ile 137 $ arasında kırmızı grafiklerle gösterilir) yüksek olur

Gizli temettü ödemesi kar ve zarar senaryosunu önemli ölçüde değiştirdi. İlk olarak, kaybeden bölgeyi daha önce ($ 0 - $ 142) arasında ($ 0 - 137 $) kısalttı ve ikincisi toplam kâr miktarını 5 $ arttırdı (maksimum kazanç $ 13'dan $ 18'a yükseldi)

Ticaret, kısa süreli kapalı çağrı yaratarak temettü ödeneğinin yararlanmasını sağlar.Tecrübeli opsiyon tacirleri, temettü makbuzuna hak kazanmak için temettü çıkış tarihinden hemen önce böyle pozisyon alırlar. (İlgili okumalar için bkz. Ticaretin Zamanlaması ).

Vade bitiminde senaryo analizi

Altta bulunan hisse senedi fiyatı kayda değer bir şekilde düşerse (yani, kaybetme bölgesinde, 120 $ gibi), hisse senedi + (13 $) kaybı = -155 + 120 Temettü ödemesinden = 5999 - 17 $ net zarar. Altta kalan hisse senedi fiyatı sarı bölgede biterse (örn., $ 145), karın = (- 155 $ + 145 $) hisse senedi + (13 $) arasında, şimdi değersiz opsiyon primi + (5 $) temettü =

8 $ net kar. Altta yatan hisse senedi fiyatı yeşil bölgede biterse (örneğin 165 dolar), seçenek olarak opsiyon uygulaması için hisse senedi + (- $ 10) + (- $ 10) arasındaki kar = (- $ 155 + 165 $) ITM + ($ 5 ) Temettü =

18 $ net kâr ITM çağrılarını kullanarak kısa süreli kapalı arama için risk yönetimi:

Bir ATM yatırımcısı, ATM çağrılarını kısaltmak yerine, aşağıdakileri yaparak, kayıp alanını (kırmızı grafik) kısaltabilir: Para (ITM) kâr kısmi olarak kâr eder. ITM aramalarını kısaltmak, net alacak tutarını artırmanın bir başka yolu olan daha yüksek bir opsiyon prim toplama olanağı sağlar.

Aynı ücretlendirilmiş arama seçeneğini, 125 TL tutarındaki fiyat priminde 35 TL olan (Ocak 2016'da sona eren fiyatlar, Ocak 2015'te mevcut olduğu gibi) grev fiyatı olan bir ITM çağrısı ile oluşturalım.

Mor Grafik

- IBM Stokunda uzun pozisyon, 155 $ (ödenecek). Kahverengi Grafik

- Kısa vadeli konuşma pozisyonu fiyat 125 $, opsiyon primi 35 $ (alacak) ile. Mavi Grafik

- 125 dolardan yukarıdaki maksimum karı, 120 ila 125 doları arasında değişken kar ve 120 TL'nin altındaki değişken kaybı sunan toplam kapalı çağrı (net ve kahverengi grafiğin net toplamı) için net ödeme fonksiyonu. Konum oluşturmak için toplam maliyet

= - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (ATM çağrılarınınkinden daha düşük). Görüldüğü üzere, ITM çağrısı dahil etme işlemi, kayıp karşılığını kâr pahasına 120 $ 'a (önceki 142 $' a) daralttı ve şimdi de 5 $ 'a (önceki 13 $' a karşı) sınırlı oldu. Ayrıca, aynı ITM kısa kapanan çağrı yüksek temettü ödeyen bir hisse senedi üzerinde oluşturulduğunda, mavi grafik 5 (temettü miktarı) kadar kar artırarak kayıpları daha da sınırlandırarak yukarı doğru kayacaktır:

Temettü ödemesi (5 dolar), risk alanını 115 $ 'a ), sarı ürün yelpazesinde (115-125 $), yeşil ürün yelpazesinde (125 $ 'ın üstünde) maksimum karla 10 $' a çıktığında kar tekliflerini geliştirdi.

Aynı kâr payı ödemesine sahip ATM çağrısı ile karşılaştırıldığında, risk bölgesi 0 ile 137 dolar arasında değişmekle birlikte 0 ile 115 dolar arasında değişti. Ancak bu, karın 18 dolardan 10 dolara düşmesi pahasına geldi.

Yukarıda yer almayan önemli bir husus, net borç ödenecek opsiyon aracılık masraflarıdır ve dolayısıyla net ödeme fonksiyonlarını düşürür, kârları düşürür ve kayıpları arttırır. Aracılık ücretleri dikkatli bir şekilde değerlendirilmeli ve kar potansiyelini aşmamalıdır.

Seçeneklerin genellikle yüzlerce sözleşmede işlem gördüğünü ve seçenek ticaretine başlamadan önce yeterli sermayenin tahsis edilmesi gerektiğini unutmayın.

Riskleri azaltmak için diğer önemli hususlar:

Opsiyon fiyatlandırma mekanizmaları, oynaklığın yüksek olması durumunda daha yüksek opsiyon primleri ima eder. Satıcı olarak daha yüksek opsiyon primi kazanmak için opsiyon volatilitesi yüksek olduğunda kısa kapalı çağrı pozisyonları oluşturun. Net alacak tutarını arttırır ve risk bölgesini azaltarak ödemeyi geliştirir.

Az sayıdaki ülke kısa kapatılan aramanın ayrılmaz bir parçası olan uzun vadeli hisse senedi alımlarında vergi avantajı sunmaktadır. Kapalı arama pozisyonu, vergiler üzerindeki kazançları karlara eklemek ve böylece kaybı daha da azaltmak için yeterli uzun vadeli görüşle oluşturulmalıdır.

• Kâr payı ödemeleri beklentileri, genel piyasa düşüşü durumunda bile hisse senedi fiyatlarını yüksek tutan altta yatan hisse senedi fiyatlarını desteklemektedir. Bölünmeler, satın almalar vb. Gibi diğer kurumsal eylemler, mutlaka temettü gibi parasal ödeme sağlamayabilir, ancak bunları seçilen bir süre için kısa süreli kapalı çağrı yapmak için altta yatan hisse senetlerinin daha yüksek değerlemelerini sağlayacaktır.
• Altta bulunan hisse senedi fiyatlarında büyük bir aşağı doğru hareket varsa, pozisyondan çıkmak için önceden belirlenmiş durma-kaybı seviyeleri ile hazırlıklı kalmanız önerilir.
• Bir de son kullanma aşamasına hazırlanmalıdır. Kısa görüşme değersiz olarak sona ererse, trader'ın hiçbir parçası gerekli değildir. Uzun vadeli hisse pozisyonunu sürdürebilir ve önümüzdeki dönemde kapalı çağrı pozisyonu yapmak için yeni bir çağrı kısa sürebilir. ITM'ye kısa bir görüşme gelirse, karı elde etmek için uzun hisse senedi pozisyonunu kapatın ve benzer kapalı çağrı stratejisi için diğer temel hisse senetlerini keşfedin.
• Sonuç
• Kısa vadeli fiyat hareketlerinde önemli etkiye sahip çoklu varlıkların ve pozisyonların kombinasyonlarını içeren seçenek ticaretinin dinamikleri, tecrübeli tüccarlar için bile zorlanıyor olabilir. Aracılık komisyonunun karmaşık yapısı karı ve zararı da etkiliyor. Opsiyon yatırımcıları, risk iştahına karşı mevcut kar potansiyelini dikkatlice düşünmeli ve kapsamlı bir analizin ardından ticaret yapmalı ve önceden belirlenmiş durma kaybı seviyelerini dikkatli bir şekilde muhafaza etmelidir.