Günümüz finansal piyasasında özel sermaye (PE) büyük bir etkiye sahiptir, ancak az sayıda insan aslında sektörün insanları ve güçlüklerini anlamıyor. Bu yazıda, özel sermaye şirketlerinin çeşitlerini ve ne yaptıklarını, özel sermaye işlemlerinin arkasındaki yöntemleri, getirilerin nasıl oluşturulduğunu ve yatırımcıların özel sermaye yatırımlarına nasıl erişebileceklerini tartışarak konuyu inceleyeceğim.

Özel Sermaye Nedir?

Özel sermayenin en basit tanımı, sermayenin, yani bir şirketin mülkiyetini veya çıkarlarını temsil eden hisse senetlerinin, halka açık bir şekilde listelenmediği veya ticareti yapılmadığıdır. Bir yatırım sermayesi kaynağı olan özel sermaye, gerçekte, yüksek net değerli bireylerden ve özel şirketlerin hisselerini satın alan veya kamu şirketlerinin kontrolünü elinde bulundurmayı planlayan firmalardan türetilir ve nihai olarak bunları halka açık borsalarından çıkarır. Özel sermaye sektörünün büyük kısmı, emeklilik fonları gibi bir çok kurumsal yatırımcıdan ve akredite edilmiş bir grup yatırımcının finanse ettiği büyük özel sermaye şirketlerinden oluşur.

Özel sermaye yatırımının temelini bir firmaya doğrudan yatırım yapmak olduğundan, çoğu zaman firmanın operasyonları üzerinde önemli bir etkiye sahip olmak için oldukça büyük bir sermaye harcaması gereklidir; Derin cepler endüstride hâkim. Yatırımcılar için asgari sermaye miktarı, firma ve fona bağlı olarak değişebilir. Bazı fonların 250.000 $ minimum yatırım gereksinimi vardır; Diğerleri milyonlarca dolar talep edebilir.

Bu taahhütlerin altında yatan motivasyon, tabii ki, pozitif bir yatırım getirisi elde etmenin peşinde. Özel sermaye şirketlerinin ortakları, genellikle dört ila yedi yıl arasındaki bir yatırım ufku ile, hissedar müşterileri için uygun getiri elde etmek için para toplamakta ve bu paraları yönetmektedir.

Private Equity Profession

Private equity, Fortune 500 şirketlerinden en iyi performans alanlarını ve elit strateji ve yönetim danışmanlık firmalarının da aralarında bulunduğu Amerika'nın en iyi ve en parlaklarını başarıyla çekti. Muhasebe ve hukuk becerileri, bir anlaşmayı tamamlamak ve bir portföy şirketi yönetimi için danışmanlık çalışmalarına tercüme etmek için gereken işlem destek çalışmasıyla ilgili olduğundan, muhasebe ve hukuk firmalarındaki en iyi performans gösteren kişiler de işe alınabilir.

Özel sermaye şirketleri için ücret yapısı değişir, ancak genellikle bir yönetim ücreti ve bir performans ücreti (bazı durumlarda, yıllık yönetim ücreti yönetilen varlıkların% 2'si ve brüt kârların% 20'si şirket). Firmalar teşvik nasıl belirgin çeşitlilik gösterebilir.

Yönetimde 1 milyar dolarlık varlık bulunan özel sermaye şirketi, iki düzineden fazla yatırım uzmanına sahip olabilir ve brüt kârların% 20'si şirket için on milyonlarca dolarlık ücret üretebilir, bu kolaydır neden özel sermaye sektörünün en iyi yetenekleri cezbettiğini görmek için.Ortadaki pazar seviyesinde (anlaşma değeri 50 milyon dolar ila 500 milyon dolar), iştirakçiler maaş ve ikramiyelerde düşük altı rakam kazanabilirken, başkan yardımcıları yaklaşık yarım milyon dolar kazanabilir ve müdürler 1 milyon dolardan fazla kazanabilirler (gerçekleşmiş ve gerçekleştirilmemiş) yıllık tazminat.

Özel Sermaye Şirketleri Türleri

Yatırım tercihleri ​​spektrumu, var olan binlerce özel sermayeli firmaya kadar uzanmaktadır. Bazıları sıkı finansörlerdir - pasif yatırımcılar - şirkete (ve kârlılığını) büyümek ve sahiplerine uygun getiriler sunmak için tamamen yönetim bağımlıdırlar. Satıcılar genellikle bu metodun meta haline getirilmiş bir yaklaşım olarak göründüğünden, diğer özel sermaye şirketleri kendilerini aktif yatırımcı olarak değerlendiriyorlar. Yani, daha iyi bir şirket kurmak ve büyümek için yönetimle ilgili operasyonel destek sağlarlar.

Bu tür firmalar belirli bir endüstride CEO'lar ve CFO'lar gibi kapsamlı bir iletişim listesine ve "C düzeyinde" ilişkilere sahip olabilir veya geliri artırabilir veya operasyonel verimlilik ve sinerji yaratmada uzman olabilirler. Bir yatırımcı, şirketin zaman içindeki değerini artıracak bir anlaşmaya özel bir şey getirebilirse, böyle bir yatırımcının satıcılar tarafından olumlu bir şekilde görülebileceği daha muhtemeldir. Nihai olarak satmak ya da ortak olmak istedikleri kimi seçen satıcıdır.

Yatırım bankaları, iyi şirketleri satın almak ve yeni olanlara finansman sağlamak için özel sermaye şirketleriyle (özel sermaye fonları olarak da bilinir) rekabet eder. Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc 243. 49-0.% 37 Highstock 4. 2. 6 ile Oluşturulan) gibi en büyük yatırım bankacılığı kuruluşlarının, JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co 100. 78-0.% 62 Highstock 4. 2. 6 ile Oluşturuldu) ve Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73.80-0 % 34 Highstock 4. 2 6 ile oluşturulmuştur), çoğunlukla en büyük fırsatları kolaylaştırır.

Özel sermaye şirketleri söz konusu olduğunda, sundukları fonlara yalnızca akredite edilmiş yatırımcılar erişebilir ve sadece sınırlı sayıda yatırımcısına sahip olabilir; buna karşın fonun kurucuları firmada sıklıkla büyük bir pay alır. Bununla birlikte, en büyük ve en prestijli özel sermaye fonlarından bazıları hisselerini halka açıkça satmaktadır. Örneğin, The Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33.03 + 0.43% Highstock 4. 2 6 ile oluşturuldu) NYSE'de işlem görüyor ve Hilton Hotels ve SunGard gibi şirketler.

Özel Sermaye Yatırımlarının Değer Yaratması

Özel sermaye şirketleri iki kritik işlevi yerine getirir:

• anlaşma yaratma / işlem yürütme
• portföy denetimi

Sözleşme oluşturma, birleşmeler ve satın almalar ile ilişkiler kurma, sürdürme ve geliştirme ile ilgilidir (M & A) aracıları, yatırım bankaları ve benzeri işlem uzmanları, hem yüksek miktarda hem de yüksek kalitede işlem akışını temin etmektedir. İşlem akışı, yatırım incelemesi için özel sermaye profesyonelleri tarafından atıfta bulunulan muhtemel satın alma adalarına atıfta bulunmaktadır.Bazı firmalar, işlem ipuçları üretmek için şirket sahiplerini proaktif olarak tanımlamak ve şirket sahiplerine ulaşmak için iç personel kiralamaktadır. Rekabet edebilir bir Birleşme ve Satın Alma Sahnesinde, mülkiyetle tedarik edilen mülkleri tedarik etmek, sağlanan fonların başarılı bir şekilde konuşlandırılmasını ve yatırım yapılmasını sağlar.

Buna ek olarak, iç kaynak çalışmaları, yatırım bankacılığı aracının ücretlerini azaltarak işlemle ilgili maliyetleri azaltabilir. Finansal hizmetler uzmanları satıcının temsilcisine gittiğinde genellikle alıcının belirli bir şirketi başarılı bir şekilde satın alma şansını azaltabilecek bir açık artırma işlemi yürütürler. Bu nedenle, anlaşma yaratma uzmanları (genellikle ortak, başkan yardımcısı ve yönetici kademelerinde) anlaşma sürecine erken başlamak için işlem uzmanlarıyla güçlü bir ilişki kurmaya çalışırlar. Yatırım bankalarının genellikle kendi fonlarını yükselttiklerini ve bu nedenle sadece bir anlaşma referansı olmakla kalmayacak, aynı zamanda rakip bir teklif veren olabileceğini belirtmek önemlidir. Başka bir deyişle, bazı yatırım bankaları, iyi şirketler satın alırken özel sermaye şirketleri ile rekabet eder.

İşlem gerçekleştirme, yönetimi, endüstriyi, tarihi finansal ve tahminleri değerlendirmeyi ve değerleme analizleri yapmayı içerir. Yatırım komitesi, bir hedef edinme adayı izlemek için anlaşma imzaladıktan sonra, anlaşma uzmanları satıcıya teklif sunar. Her iki taraf da ilerlemeye karar verirse, anlaşma uzmanları çeşitli inceleme uzmanlarıyla yatırım yapıp yatırımcı bankacılar, muhasebeciler, avukatlar ve danışmanlık görevlerini yerine getirirler. Durum tespiti, yönetimin beyan ettiği operasyonel ve mali rakamların onaylanmasını içerir. Sürecin bu kısmı kritiktir, çünkü danışmanlar önemli ve daha önce açıklanmayan yükümlülükler ve riskler gibi anlaşmazlıkları ortadan kaldıran kişileri ortaya çıkarabilir.

Özel Sermaye Yatırım Stratejileri

Anlaşma yapmaya gelince, özel sermaye yatırım stratejileri çok sayıdadır; En yaygın olanlardan ikisi, kaldıraçlı satın alımlar ve girişim sermayesi yatırımlarıdır.

Kalabalık satın alımlar tam olarak şu şekilde: bir hedef firma bir özel sermaye şirketi tarafından (ya da daha büyük bir firma grubunun parçası olarak) satın alınır. Satın alma, hedef firmanın işlemleri ve varlıkları tarafından teminatlandırılmış borç yoluyla finanse edilir (veya kaldıraçlanır). Satın alan kişi (PE firması), bir çeşit teminat olarak hedefin kullanılması yoluyla elde edilen fonlarla hedefi satın almak istemektedir. Özünde, kaldıraçlı bir satın alımda, PE şirketlerini satın almak, yalnızca satın alma fiyatının bir kısmını koymak zorunda kalan şirketleri satın alabiliyor. Yatırımdan yararlanarak, PE firmaları, potansiyel getirilerini en üst düzeye çıkarmayı ve endüstrideki firmalar için daima büyük öneme sahip olmayı hedeflemektedir.

Girişim sermayesi, daha genel bir terimdir ve çoğunlukla genç bir firmaya daha az olgunlaşmış bir sektörde hisse yatırımı yapma konusunda kullanılır (1990'lı yılların başında ve ortasında İnternet şirketlerini düşünün). Çoğu kez PE firmaları, potansiyelin endüstride ve daha da önemlisi hedef firmanın kendisinde olduğunu ve çoğunlukla gelir, nakit akışı ve hedefe borç finansmanının eksik olması nedeniyle PE firmalarının bu şirketlerde önemli kayda değer olabileceğini görecektir hedefin büyüyen endüstride bir enerji santraline dönüşeceği umuduyla.Ek olarak, hedef firmanın sıklıkla deneyimsiz yönetimine yol boyunca rehberlik ederek özel sermaye şirketleri firmaya daha az miktarda değer katmaktadır.

Gözetim ve Yönetim

Bu, bizi özel sermayeli profesyonellerin ikinci önemli işlevine götürür: firmanın çeşitli portföy şirketlerini ve yönetim ekiplerini gözetim ve destekleme. Diğer destek çalışmaları arasında, stratejik planlama ve finansal yönetim alanlarındaki en iyi uygulamaları kullanarak bir genç şirketin yönetici kadrosuna yürüyebilirler. Ayrıca, yatırımlarının değerini artırmak için yeni muhasebe, satın alma ve BT sistemlerini kurumsallaştırmaya yardımcı olabilirler.

Daha köklü firmalar söz konusu olduğunda PE şirketleri, faaliyet verimliliğini artırarak kazançlarını arttırarak işletmelerin performansını iyi aşan ve daha güçlü olanları haline getirebilecek yetenek ve uzmanlığa sahip olduklarına inanırlar. Bu, özel sermayedeki değer yaratmanın başlıca kaynağıdır, ancak PE firmaları da şirket yönetiminin çıkarlarını firmanın ve yatırımcılarının menfaatleri ile uyumlu hale getirmeyi amaçlayarak değer yaratmaktadır. Halka açık şirketleri özel alarak, PE firmaları, üç ayda bir kazanç ve raporlama gereksinimlerini sürekli olarak kamuoyuna açıklarken, PE firması ve kazanılan firmanın yönetiminin şirketin servetini iyileştirmek için daha uzun vadeli bir yaklaşımda bulunmasını sağlar. Ayrıca, yönetim tazminatı sıklıkla firmanın performansına daha yakından bağlıdır, böylelikle hesap verebilirlik ve yönetim çabalarına teşvik katar. Bu, özel sermaye endüstrisinde popüler olan diğer mekanizmalarla birlikte (umarım) satın alınan firmanın değerlemesinin, satın alınan zamandan önemli ölçüde artarak, PE firması için karlı bir çıkış stratejisi oluşturmasına yol açar - bunun yeniden satış mı, bir halka arz mı veya başka bir seçenek.

Başa Çıkma Yatırım

Özel sermaye için popüler çıkış stratejilerinden biri, orta-pazarlı bir şirketin büyümesini ve geliştirilmesini ve büyük bir şirkete (ilgili bir endüstri içinde) çok büyük bir kâr satılmasını içerir. Yukarıda bahsedilen büyük yatırım bankacılığı profesyonelleri, çabalarını milyarlarca dolarlık işletme değerlerine odaklanıyorlar. Bununla birlikte, işlemlerin büyük çoğunluğu orta pazarda (50 milyon dolar ila 500 milyon dolar arası anlaşmalar) ve daha düşük orta seviyedeki pazarda (10 milyon dolar ila 50 milyon dolarlık anlaşmalar) yer almaktadır. Büyük anlaşmalara doğru en iyi cazibe merkezi olduğu için, orta pazar önemli ölçüde hizmet verilemeyen bir pazar: Yani, bir anlaşmayı yönetmek için kapsamlı alıcı ağları ve kaynakları olan, oldukça tecrübeli ve konumlandırılmış finans uzmanları olanlardan çok daha fazla satıcı var (orta- piyasa şirketi sahipleri).

Büyük çokuluslu şirketlerin radarının altında uçan bu küçük şirketlerin çoğu çoğu zaman yüksek kaliteli müşteri hizmetleri ve / veya büyük konglomera tarafından sunulmayan niş ürünler ve hizmetler sağlar. Bu gibi yönler, özel sermaye şirketlerinin ilgisini çekmektedir; çünkü bu tür fırsatları değerlendirmek ve şirketten yararlanacak anlayışlara sahip olmak ve şirketi bir üst düzeye taşımak.Örneğin, belirli bir bölgede ürün satan küçük bir şirket, uluslararası satış kanalları geliştirerek önemli ölçüde büyüyebilir. Ya da oldukça parçalanmış bir endüstri, daha az sayıda, daha büyük oyuncu yaratmak için konsorsiyuma (özel sermaye şirketi satın alarak ve bu varlıkları birleştirerek) geçebilir. Daha büyük şirketler genellikle küçük şirketlerden daha yüksek değerlemelere sahiptirler.

Bu yatırımcılar için önemli bir şirket metriği, faiz, vergi, amortisman ve itfa paylarından önceki karlardır (FAVÖK). Bir özel sermaye şirketi bir şirket edintiğinde, yatırım ufku boyunca (genellikle dört ila yedi yıl arasında) FAVÖK'ü önemli ölçüde artırmak için yönetimle birlikte çalışırlar. İyi bir portföy şirketi tipik olarak hem AVM'yi hem organik (iç büyüme) hem de satın alımlarla artırabilir.

Özel sermaye yatırımcıları için güvenilir, yetenekli ve güvenilir yönetim olanağına sahip olmak kritik önem taşır. Portföy şirketlerinde çalışan birçok yöneticiye, mali hedeflerine ulaşmalarını sağlamak için ödül kazandıran eşitlik ve ikramiye yapıları verilir. Bir anlaşma yapılmadan önce böyle hedeflerin uyumlaştırılması (ve uygun telafi yapılandırması) genellikle gereklidir.

Özel Sermayeye Yatırım Yapmak

Milyonlarca dolar vermeyi kabul etmeyen yatırımcılar için, özel sermaye, genellikle bir portföyün dışında tutulur - öyle olmamalıdır. Çoğu özel sermaye yatırım fırsatları dik başlangıç ​​yatırımları gerektirse de, küçük yavruların oynamak için hala bazı yollar vardır.

Ortalama yatırımcılara özel özsermaye pastasından bir dilim ayırma imkânı veren, kamuya açık hisseler sunan birkaç özel sermaye yatırım firması (iş geliştirme şirketi olarak da adlandırılır) var. Yukarıda bahsedilen Blackstone Grubunun yanı sıra, bu stokların örnekleri, Apollo Global Management LLC'dir (APO APOApollo Global Management LLC 31. 11-0.% 58 Highstock 4. 2 6 ile oluşturulmuştur), Carlyle Grup (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22,% 25-1.% 33 Highstock ile oluşturulmuş 4. 2. 6 ) ve Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20, 07 +% 0.2% 25 Highstock 4. ile yaratılmıştır. 4.6 ), 1989'da RJR Nabisco'nun büyük oranda kaldıraçlı satın alınmasıyla ünlüdür. (Bu rezil anlaşmanın RJR Nabisco'da Kurumsal Kleptokrasi )

Yatırım fonları, SEC'in likit olmayan menkul kıymetlerle ilgili kuralları nedeniyle özel sermaye edinme konusunda kısıtlamalara sahiptir, ancak halka açık olan bu özel sermaye şirketlerini de satın alarak dolaylı yatırım yapabilirler; bu yatırım fonlarına genellikle fonların fonları denir (bkz. Yatırım fonları özel sermayeye yatırım yapabilir mi? ). Ayrıca, ortalama yatırımcılar ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX) gibi özel sermaye şirketlerinin hisselerini elinde bulunduran bir Borsa Yatırım Fonu (ETF) hisselerini satın alabilirler.

Bottom Line

Şu anda trilyonlarca fon yönetimi olan özel sermaye şirketleri, varlıklı bireyler ve kurumlar için çekici yatırım araçları haline gelmiştir.Özel sermayenin tam olarak ne nede gerektirdiğini ve bu yatırımlarda değerinin nasıl yaratıldığını anlamak, bireysel yatırımcılar için giderek daha erişilebilir hale gelen bir varlık sınıfına girmenin ilk adımlarıdır.

Sektör, kurumsal Amerika'da en iyi ve en parlak payı yakalarken, özel sermaye şirketleri profesyonelleri genellikle yatırım sermayesi dağıtımı ve portföy şirketlerinin değerlerini artırmada başarılıdır. Bununla birlikte, iyi şirketlerin satın alınması için birleşme ve devralma pazarında şiddetli bir rekabet var. Bu nedenle, bu firmaların işlem ve hizmet uzmanlarıyla güçlü ilişkiler geliştirmesi için güçlü ilişkiler geliştirmeleri zorunludur.