Borsa yatırım fonları gibi pasif yönetimi yapılan yatırımların, perakende yatırım fonları gibi aktif olarak yönetilen teklifleri zamanla aştığını piyasa performansı üzerine yapılan çok sayıda çalışma açık bir şekilde ortaya koymuştur. Bu, birçok farklı şeritten ETF'ye giren birçok geleneksel yatırım fonu şirketinden büyük miktarda fon akışı sağlamıştır.

William Sharpe'in 1991'de yayınlanan Aktif Yönetim Aritmetiği, adlı kitabı aktif varlık yönetiminin zorluklarını inceledi. Sharpe, piyasaların iki tür yatırımcıdan oluştuğunu savundu. Pasif yatırımcılar genel piyasalarda olduğu gibi aynı getiri oranını elde etti; aktif yatırımcılar ise sıfır toplam getirisi elde ettiler, çünkü kazanan her holding için onu dengelemek için bir zafer olurdu. Ve aktif yatırım, yönetim ücretleriyle birlikte geldiğinden, aktif teklifler pasif rakiplerini daha düşük performans gösterecekti.

Aktif olarak yönetilen fonların ve pasif fonların etrafındaki bu geleneksel teorinin var olabileceği birkaç kusur hakkında bilgi edinmek için okumaya devam edin. (İlgili okumaya bakınız: Aktif ve Pasif ETF Yatırımları )

Alternatif Bir Bakış Açısı

Dr. New York Üniversitesi'nden profesör olan Lasse Pedersen, yeni bir beyaz raporda Sharpe'in sonucunun doğru olmayabileceğini öne sürüyor. Pedersen, argümanını, Sharpe'in matematiğinin, piyasanın daima değişmeden kaldığı ve pasif yatırımcıların şimdiye kadar sahip oldukları varlıkları almayıp satmak zorunda kalamayacaklarına dair yanlış varsayımları hesaba kattığı öncülüğüne dayanmaktadır. Pedersen, yeni şirketlerin düzenli olarak yeni hisse senedi ihraç ettikleri ve karşılaştırmalı endekslerin mevcut menkul kıymetlerin yerine yeni menkul kıymetlerin yerini alınması nedeniyle piyasaların değiştiğini belirtiyor. Ayrıca, pasif yatırımcıların temettülerini yeniden yatırıma çıkarmak veya nakit yaratmak gibi varlıklarını alması veya satması gerektiği zamanlar da vardır.

Pedersen, 1927'de pazara giren pasif bir yatırımcının bir örneğini kullanarak iddiasını desteklemektedir. On yıl sonra, bu yatırımcı, ciro nedeniyle yalnızca pazarın% 60'ına sahip olacaktır. Ayrıca hisse senedi piyasalarında cazip bir yılda 1926'dan 2015'e kadar yılda yaklaşık% 7.6'lık bir ciro elde edilmiştir. Aslında, Vanguard 500 Endeksi 2015'te% 10'luk bir ciroya sahiptir. Pedersen, bu nedenle pasif yatırımcıların, tamamen yatırıma devam etmek ve yatırım hedeflerini zaman içinde korumak için satmaktır. Ve bunu yapmanın bu doğal ihtiyacı, aktif yatırımcılar tarafından kullanılmasına izin verebilir.

Pasif yönetilen ETF tekliflerinin patlaması, birçok pasif yatırımcıya daha aktif ticaret yapmalarına ve böylece yatırım hedeflerinin zayıflamasına neden oldu. Aktif olarak bu pasif araçları ticaret edenler zayıf pazar zamanlaması ve alım satım kararları yoluyla geri dönüşlerini genellikle azaltmaktadır.Bir analizci kısa bir süre önce ETF'ler Gerçekten Zayıf Oyuncular Zayıflatabilir Mayıs 999 başlıklı bir makale yayınlamıştır. Bu yazıda, yazar Morningstar'ın verilerini son beş yıldır inceliyor ve birçok ETF yatırımcısının ticaret yaptıkları fonların beyan ettiği getirilere önemli ölçüde düşük performans gösterdiğini gösteriyor. Ticaret hacmi, daha sofistike yatırımcıların onlardan kâr sağlamasına izin vermişti. Pedersen, pasif yatırımcıların basitçe satın almayı ve tutmayı öngördüğünün, doğası gereği kusurlu olduğunu tekrarladı; çünkü pazarlar doğada dinamik ve statik değil. Ve bu varsayım, giderek artan sayıda analist ve piyasa teknisyeninden eleştiri seviyesine ulaşıyor. Pasif yatırımcıların pasif stratejilerini zaman içinde korumak için yapmaları gereken zorunlu işlemler, aktif yatırımcılara kendi likiditeleri için dolaylı bir gelir kaynağı sağlar ve aktif yönetimin sıfır toplamlı bir oyundan alınmasını da engellerler.

Sonuç

Pasif yatırımın kusursuz verimliliğine karşı argüman, nihai olarak piyasalarda gerçekte olanlara yansıtılır. Pasif yatırımcılar her zaman öne çıkmaz ve aktif portföy yönetimi hala bir yatırım stratejisi olarak uygulanabilir bir rol oynayabilir. (İlgili okumalar için, bkz.

Pasif, Emekli Tasarrufları İçin Etkin Yatırım mı?