Bir egemen servet fonu (SWF), bir devlet kurumu tarafından bir ulus veya egemen devlet adına yönetilen bir yatırım fonudur. SWF'ler (veya "egemen fonlar") genel olarak, hisse senetleri, tahviller, emtialar, para birimleri, gayrimenkul vb. Gibi herhangi bir varlık sınıfına küresel olarak yatırım yapma yetkisine sahiptir. SWF'ler, Eylül 2013'teki toplam varlıkları ile birlikte $ 5 . 857 trilyon, 3 $ 'dan neredeyse% 80 artış. 265 trilyon ABD Doları seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu muazzam büyük sermaye havuzu, SWF'lere finansal piyasalarda büyük bir etki yaratmaktadır. SWF'lerin çoğunluğu Ortadoğu ve Asya'da bulunduğundan, büyük olasılıkla bu opak varlıkların yatırım yaptığı ülkelerin dostları ya da düşmanları olup olmadığı zaman zaman sıcak tartışmalara konu olmuştur.

Arka plan

"Arkadaş veya düşman" tartışmasına girmeden önce SWF'leri kurmanın mantığını ve çoğunun paylaştığı ortak özellikleri anlamak gerekir.

Çoğu SWF, (a) toplam gelir tabanını çeşitlendirmek ve enerji ve emtia fiyatlarındaki oynaklıklardan kaynaklanan ihracat gelirlerini önlemek ve (b) gelecek nesiller için tasarruflar sağlamak için; kaynak zengin ve ihracat odaklı ülkeler tarafından oluşturulmuştur. uzun süreler boyunca sıfıra küçülen varlıkların tükenmesi.

Egemen Servet Fonu Enstitüsüne göre, petrol ve gaz gelirleri ile finanse edilen SWF'ler, Ağustos 2013 itibarıyla toplamın% 59'unu oluştururken, emtia dışındaki kaynaklar ve diğer SWF'ler, denge. SWF'lerin finansman kaynakları, ödemeler dengesi dengeleri, resmi döviz işlemleri, özelleştirme gelirleri, mali fazlalıklar ve kaynak ihracatını içerir.

Çoğu SWF, bir takım ortak unsurlara sahiptir - bunlar neredeyse her zaman devlete aittir, genellikle çok az yükümlülüğe sahiptir ve yabancı varlıklara ağır ya da tamamen yatırım yapılmıştır. Bu nedenle, SWF'lerin çoğunun (gelecek nesillere yatırım yaptıkları için) uzun vadeli yatırım alanları olurken, spesifik yükümlülüklerin olmaması, başka bir egemen yatırım aracı olan tipik emeklilik fonundan daha fazla risk alabileceği anlamına gelir.

Büyük Oyuncularlar

Aşağıdaki liste, Eylül 2013 itibarıyla varlıkların en iyi 10 SWF'sini gösterir:

1. Devlet Sosyal Yardımları Fonu - Global (Norveç) - 737 $. 2 milyar
2. SAMA Yabancı Holdings (Suudi Arabistan) - 675 dolar. 9 milyar
3. Abu Dhabi Yatırım Kurumu - 627 dolar. 0 milyar
4. Çin Yatırım Corp - 575 dolar. 2 milyar
5. SAFE Investment Co. (Çin) - 567 dolar. 9 milyar
6. Kuveyt Yatırım Otoritesi - 386 dolar.0 milyar
7. Hong Kong Parasal Otorite Yatırım Portföyü - 326 dolar. 7 milyar
8. Singapore Investment Corp. Hükümeti - 285 milyar dolar
9. Ulusal Refah Fonu (Rusya) - 175 dolar. 5 milyar
10. Temasek Holdings (Singapur) - 173 dolar. 3 milyar

Kaynak: Egemen Servet Fonu Enstitüsü

Bu liste, SWF sektörünün bileşimi hakkında birkaç sonuç çıkarılmasını mümkün kılmaktadır:

• SWF'ler Eylül 2013 itibarıyla yaklaşık 70 iken varlıklarının çoğu ellerde yoğunlaşmıştır Birkaç fondan. İlk beş SWF toplam SWF varlıklarının% 54'ünü oluştururken, ilk 10 SWF toplam varlıkların% 77'sini oluşturmaktadır.
• SWF'ler, Norveç'in devasa hükümet tazminat fonundan - yaklaşık 750 milyar dolarlık varlıklarda - global olarak, Gana ve Ekvator Ginesi tarafından işletilen 100 milyon doların altında varlık gösteren küçük SWF'lere kadar geniş bir yelpazeye sahiptir.
• Küresel ekonomideki başlıca eğilimler, bu SWF'lerin bazılarının kurulduğu yıla bakarak tespit edilebilir. 1970'ler ve 1980'ler ve bu binyılın ilk on yılı, petrol gelirlerinin yükselmesi sayesinde Ortadoğu'da bir dizi egemen fonun oluşumuna tanık oldu. 1990'lı ve 2000'li yıllarda Çin, ihracat gelirleri olarak bir dizi SWF kurdu ve döviz rezervleri yükseldi.
• Orta Doğu,% 35, Avrupa'da% 17 iken, Eylül 2013 itibarıyla Asya, SWF'lerin% 40'ını oluşturuyor. Amerika ve Afrika her biri% 3'ü oluşturuyordu.
• ABD neden SWF ağırlık puanı listesine giriyor? Bazı nedenler, ABD'nin uzun yıllar ticaret ve cari işlemler açığı çok yüksek olması ve egemen fonlara tahsis etmek için yedek fonları bulunmaması. Buna ek olarak, dinamik ABD kurumsal sektörü zaten yurtdışına büyük bir verimlilikle yatırım yapıyor olduğundan, ABD bunu yapmak için ayrı egemen fonlara ihtiyaç duymuyor.

So - Arkadaşlar veya Düşmanlar?

Orta Doğu ve Asya'dan gelen SWF'lerin% 75'inin menşei, bazen, Kuzey Amerika ve Avrupa'daki varlıklara yatırım yaparken gerçek motivasyonları hakkında endişe yaratır; çünkü eski yatırımın çıkarları daima ikinci grubun menfaatleri ile uyumlu olmayabilir. . Hem "arkadaşlar" hem de "düşmanlar" davaları için kilit noktaları özetliyoruz.

"Friends" Case

• SWF'leri, sorunlu şirketleri aramak için kullanılabilecek devasa sermaye havuzlarına sahiptir. Kurumsal dönüşüm söz konusu olduğunda, SWF fonları, bir veya daha fazla sorunlu şirketin iflas etmesi durumunda kaybolacak yüzlerce veya binlerce işi kurtarabilir. Olumlu bir SWF katılımının en önemli örneği, 2008 yılının küresel kredi sıkışıklığı sırasında Çin ve Kuveyt'ten Citigroup ve Merrill Lynch gibi devasa finansal devlere pompalanan milyarlarca dolarlık bir miktardır.
• SWF'ler ayrıca önemli sermayeye ihtiyaç duyan varlıkların geliştirilmesine yardımcı olabilir . Yatırım sermayesinin gittikçe kıtlaştığı bir dünyada, SWF fonları çekici bir fon kaynağı olmayı sürdürüyor.
• SWF'ler genellikle uzun vadeli yatırım yapmak isteyen pasif yatırımcılardır. Onların küresel erişimi, ticaret bariyerlerinin yıkılmasına ve uluslararası ticaretin gelişmesine yardımcı olabilir.

"Düşmanlar" Davası

• Yabancı hükümet kontrolü, SWF'ler ile ilgili en büyük kaygılardan biridir. SWF'ler, büyük veya çoğunluk hissedarları olarak konumlarını istismar edebildiğinden, düşmanca uluslara ihraç edilen kritik bilgi ve bilginin tehdidi gerçek bir sorundur. ABD, önde gelen ABD şirketlerine yurtdışı kuruluşlar tarafından gerçekleştirilen sınai casusluk ve siber saldırılarda gözlenen çarpıcı artış göz önüne alındığında, endüstrilerinin ticaret sırlarının hırsızlığa karşı hassasiyetinin bilincindedir.
• Şeffaflığın olmaması bir başka önemli sorundur. Birçok SWF, varlıkları, yatırım hedefleri, performansı vb. Gibi temel bilgileri ifşa etmez. Bu donukluk, yalnızca gerçek yatırım motivasyonları hakkındaki endişeyi artırmak için kullanılır.

Daha Fazla Şeffaflık Anahtartır

Artan şeffaflık, hedef şirketlerin bulunduğu ülkelerdeki SWF'ler hakkında daha fazla konfor seviyesine neden olabilir. Egemen Servet Fonu Enstitüsü, ana SWF'lerin çoğunda şeffaflık ve strateji düzeyini (aktif veya pasif) gösteren aşağıdaki grafiği yayınladı. Her bir dairenin boyutu SWF boyutunu varlıkları açısından gösterirken X ekseni üzerindeki göreceli konumu şeffaflığın derecesini gösterir - bir fonun bu eksenden ne kadar uzakta olursa, şeffaflık derecesi o kadar yüksek olur.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, şeffaflığın en fazla olduğu SWF'ler, Norveç, İrlanda, Avustralya, Güney Kore ve Singapur gibi iyi kurulmuş bir menkul kıymet düzenleyici rejime sahip ülkelerden gelmektedir. Bunun tersine, en düşük şeffaflık derecesine sahip SWF'ler Cezayir, Çin, Birleşik Arap Emirlikleri ve Suudi Arabistan'dandır.

Yabancı Çıkaranlar Hakkında Artan Endişe

Yabancı devlet işletmelerinin (KİT'ler) devralmalarıyla ilgili endişeler yıllar geçtikçe SWF'lerin Batı dünyasında sert muhalefet göstermeden birinci sınıf varlıkları elde edemeyebileceğini düşündürmektedir.

Örneğin, Ekim 2013'te Kanada hükümeti beklenmedik bir şekilde, Mısırlı milyarder Naguib Sawiris'in kontrol ettiği bir şirkete işletme ve hükümetlere telekomünikasyon hizmetleri sağlayan ulusal bir fiber optik ağı işleten Manitoba Telecom'un Allstream bölümünün satışını reddetti. ulusal güvenlik endişeleri nedeniyle. Aralık 2012'de Kanada hükümeti Çin ve Malezya merkezli KİT'ler tarafından iki Canadian enerji şirketinin (Nexen ve Progress Energy) devralımını onayladı ancak Kanada petrol kumları işletmelerinin yabancı KİT'ler tarafından gelecekte satın alınmasının ancak istisnai olarak onaylanacağını belirtti koşullar.

Birleşik Devletler'de, yabancı devralmalar, ABD'de Yabancı Yatırımlar Komitesi (CFIUS) tarafından temizlenmelidir. Amerikan dış yatırımlarına karşı olan muhalefet, dağınık fakat ruh halindeydi. Örneğin, Ekim 2013'te domuz üreticisi Smithfield Foods'ün Çinli bir şirket tarafından devralınması bazı muhalefetle karşı karşıya kaldı. Çin Ulusal Offshore Oil Co'nun 2005 yılında Unocal'ı satın alma girişimi ABD reddi, çoğu zaman yabancı varlıklara düşmesini önleyen stratejik varlıkları korumak için Amerikan niyetinin önde gelen örneklerinden biri olarak gösterildi.

Bütçe Hattı

SWF'ler, küreselleşme çağında kilit bir yatırım sermayesi kaynağı olarak önemli bir role sahiptir. Ancak, nakit sıkıntısı çeken Batılı uluslar SWF yatırımına hâlâ razı gelebilirken, bunu yalnızca kendi koşullarıyla ve muhtemelen stratejik varlıklar için yapmazlar.