a:

Yabancı şirketler Amerikan Depozitosu Makbuzları (ADR) programlarıyla ABD sermaye piyasalarına dokunabilirler. ADR programları sponsorlu olup, burada bir şirket, bir şirketin izni olmaksızın ADR'lerin üçüncü taraflarca yerleştirildiği ve satıldığı ADR'leri yayınlar veya avanssız hale getirir. Sponsorlu ADR programlarının üç seviyesi vardır ve uyumluluk maliyeti açısından ve ADR'nin ABD menkul kıymet borsalarında veya tezgah üstü (OTC) piyasalarında işlem görmesine izin verilmesi bakımından farklılık göstermektedir. Bir şirket, nitelikli kurumsal yatırımcılarla özel bir yerleşim yoluyla ADR da verebilir. Sponsorlu ADR'ler vermek isteyen bir şirket, üç temel etken düşünmelidir. Birincisi, şirket mevcut veya yeni paylar sunmak isteyip istemediğine karar vermelidir. İkincisi, şirketin ADR'lerinin ABD borsalarında veya OTC pazarlarında işlem görmesini istemekte olup olmadığı. Son olarak, şirket uyumluluk maliyetlerini dikkate almalıdır.

Bir ADR, yabancı ihraçcının altta yatan bir güvencesi, genellikle ortak hisse senedi olan bir sertifikadır. ADR herhangi bir sayıda hisse veya ortak payların bir kısmını temsil edebilir. ADR'ler ABD Doları cinsindendir ve temel menkul kıymetler yabancı ihraççının bulunduğu ülkedeki bir saklama bankasıyla yatırılır ve tutulur. ADR'ler, yabancı bir yatırım yapmak için uygun bir yöntemdir.

İlk ADR programını oluştururken, yabancı bir ihraççı mevcut paylara veya yeni paylara dayalı olarak ADR yayınlamak isteyip istemediğini düşünmelidir. Bir şirket yeni sermayeyi artırmayı planlamıyorsa, ancak ABD pazarlarında görünürlük kazanmayı planlıyorsa, Düzey I veya Düzey II altında sponsorlu bir ADR programı oluşturabilir.

Düzey I ADR programı, yabancı ihraççilere ADR'lerini OTC piyasalarındaki mevcut paylara dayalı olarak listeleme ve ticaret imkanı sunar. Menkul kıymetler yasaları, ADR'lerin Form F-6'ya kaydettirilmesini ve yabancı ihraççının yerel pazarda olduğu gibi aynı finansal bilgi ve açıklamaları sağlamasına gerek duymaktadır. Bu tür tescilin faydaları basitlik ve düşük uyum maliyetidir. Seviye 1'in dezavantajı ADR'ler borsa ticareti değildir ve düşük likiditeye sahip olabilir.

Seviye II ADR programı uyarınca yabancı şirketler mevcut hisselerini büyük ABD menkul kıymetleri listesinde listeleyip ticaret yapabilirler. Düzey II programının avantajları, ABD yatırımcılarına erişim ve yüksek derecede görünürlük ve statüyedir. Bununla birlikte, bu, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunun (SEC) tam kayıt ve raporlama gereksinimlerinin yüksek maliyetiyle gelir Yabancı bir ihraçcının, İngilizce olarak geçici ve yıllık raporları sunması gerekir.

Yabancı bir şirket yeni hisse çıkarmak ya da halka arz için dosya açmak istiyor ise, Seviye III ADR programı veya Kural 144A özel yerleşimi yoluyla bunu yapabilir.Düzey III ADR programı, yabancı 발행 verenlerin yeni sermaye yaratmasına izin vermesi dışında, Düzey II programı ile çok benzerdir. Yabancı bir şirket yeni hisse çıkarmak ve SEC yönetmeliklerinden kaçınmak istiyorsa, ihraççı Portalı adı verilen kayıtdışı menkul kıymetler için bir ticaret piyasasında ABD vasıflı kurumsal yatırımcılarla ADR'ların özel bir yerleşimini gerçekleştirebilir.

Kural 144A, yabancı şirketlerin yeni sermayelerini artırmak için en hızlı ve en ucuz yolu sunmaktadır. Bu tür kayıtların en büyük dezavantajı, şirketin ADR'sini yalnızca ADR'lerin ticaretini yapabilecek nitelikli kurumsal alıcılar ile sınırlı bir görünür kılmaktır.