J. C. Penny (JCP JCPJC Penney Co Inc2.33 + 6.75% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 ) uzun süredir ikonik bir Amerikan mağazası olmuştur. 1902'de kurulan J. C. Penney, güçlü marka bilinirliği ve müşteri sadakati oluşturdu. Ancak, 2010 yılı civarında başlayacak olmasına rağmen (bazı analistler, kırgının iki yıl önce başladıklarını iddia ediyorlar) rakipler pazar payı kazanırken satışlar durdu. Penny'nin çekirdek müşteri grubu (35-55 yaş arası, yıllık hanehalkı gelirleri 35,000 ila 100,000 dolar arasında olan kadınlar) gemiyi terk etti. J.C. Penney'e ne oldu ve düzeltilebilir mi?

Aşağı Yönlü Spiral

Birçoğu, 2011'de Ron Johnson'un şirketin aşağı doğru sarmalının katalizörü olarak icra sorumlusu olarak seçilmesine işaret ediyor. Johnson, Apple'daki perakende satış operasyonlarının kıdemli başkan yardımcılığı görevini üstlendi (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Highstock 4. 2 6 ile oluşturuldu), Apple perakende mağazasını ve Genius'u yarattı Bar kavramları. Aynı zamanda Target (TGT TGTTarget Corp59; 29-0.% 12 Highstock 4. 2 6 ile Yaratılan) başkan yardımcısı olarak görev yapmış ve büyük kutu perakendecisini yeniden markalaştırmaya başlamıştır. Wal-Mart'a (WMT WMTWal-Mart Stores Inc. 88.70-1,% 09 Highstock 4. 2. 6 ile oluşturulmuştur) ve KMart'a daha kalça ve şık bir cevap olduğu için. J. C. Penney'deki yeniden tasarımların mağazasına ek olarak, Johnson fiyat indirimleri ve kuponlardan vazgeçerek "adil ve kare" olarak adlandırılan yeni bir fiyatlandırma stratejisi başlattı. İşten 2 yıl sonra kovulmadan önce J. C. Penney'nin satışları yüzde 25 oranında düştü. Görevliliği J. C. Penney için felaket olsa da, Johnson sorunun kökeni değildi. Satış öncesi ve dışa açılmış maliyetlerle ilgili mevcut sorunları düzeltmek için kiralanmış. Ancak radikal yaklaşımı, zaten kötü bir durumu şiddetlendirdi.

Gerçekten Neyin Başarıldı

Üç temel faktör şirketin şu an zorluklarına neden oldu.

1. Artan Rekabet: Penney'nin temel müşterisi orta gelirli bir kadındır. Geçmişte, kasıtlı olarak, ev eşyalari ve çocuk giyimini satın almak için 020 mağazalardan birine gitti. Mağazada yakalanırken erkek ve kadın giyim eşyalarını satın aldı. JC Penney'nin çekirdek müşterisi için TJ Maxx (TJX TJXTJX Şirketler Inc. 68. 23-0.% 54 Highstock 4. 2. 6 ile Oluşturulan), Hedef (TGT < TGTTarget Corp59 29-0.% 12 Highstock ile oluşturulmuştur. 4. 2. 6 ), Kohl's (KSS KSSKohl's Corp42.62 + 1.40% Highstock 4 ile oluşturulmuştur. 2. 6 ) ve Macy'nin (M MMacy's Inc, 18-16-1.% 09 Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu) mağazanın pazar payını bozdu. Zayıf Yönetişim:
2. Hedge fund Pershing Square Capital Management'ın eylemci sahibi olan Bill Ackman, Ekim 2010'da JCP'yi satın almaya başladı ve şirketin Yönetim Kurulunda kendisine yer ayıran çoğunluk hissesini topladı.Ackman, Apple'ın Ron Johnson'u CEO olarak destekledi ve Johnson'un J. C. Penney için vazgeçilmez vizyonunu destekledi. Ackman'ın J. C. Penney yönetim kurulu üyeliği, yönetim organının merkezi bir zayıflık olduğunu vurguladı. Yönetim kurulunun çoğunluğu aşağı doğru sarmalın tamamı için oturuyordu. Ackman'ın Johnson'ın görevlendirilmesinden vizyonuna kadar olan önerilerini bile destekledi. Kurul bugüne kadar perakende bilgisi olan birinden yoktu. Federasyon Mağazaları eski Başkan Yardımcısı Ronald W. Tysoe, Ackman'ın Ağustos 2013'te istifası üzerine kısa sürede Ekim 2013'te eski Genel Müdür ve Saks, Inc Yönetim Kurulu Başkanı Sn. Stead Sadove'ın atanmasıyla Yönetim Kuruluna atandı. JC Penney'nin yönetim kuruluna perakende deneyimi getirin. Temel Değerlerden Ayrılma: Ron Johnson, 2011 yılında CEO görevini üstlendiğinde, Harvard Business School'tan Rajiv Lal'e göre "kötü bir ekonomide daha zor olan bir şey" olan bir üst gelir müşterisini mahkemeye çıkarmaya çalıştı. , çünkü yeterince hızlı görünmeyen yeni bir demografik resim çekmek için daha fazla para harcıyorsunuz. Bu arada, eski demografik sizi bir rock ile sert bir yer arasına sokarak sizi terk ediyor. "Buna ek olarak, büyük durgunluğa yeni giren çekirdek müşteriler, satış ve kuponların düşük fiyatları, Johnson tarafından terk edilmiş bir stratejisi için alışveriş yapmalarını beklemek şartına vardı. Ayrıca, şirket uzun süredir devam eden bir satış mekanizması olan J. C. Penney katalogunu terk etti. Bugün J. C. Penney, satış ve kupon fiyatlandırma stratejisini tekrar uygulamaya koydu ve çok sevilen kataloğu yeniden başlattı. Ayrıca, Johnson'ın vizyonunun bir kısmını, J. C. Penney'yi mağaza içinde birçok küçük butik benzeri alan ve özel mağazalarla daha kalça bir alışveriş bölgesi haline getirmek için sessizce uyguluyor. Şirket, bazı mağazaların yanı sıra özel saat ve güneş gözlüğü mağazalarında Sephora'yı piyasaya sürüyor. Dönüş stratejisine, ev işini geri kazandırma yanı sıra kadınlar, erkekler ve çocuk giyiminde pazar payı kazanmaya odaklanarak devam ediyor.

2014 ve Devam Etti

JC Penney'nin girişimlerinden gelen etki 2014'de pozitifti. Aynı mağaza satışları% 4'ün üzerinde arttı, brüt kar marjı yıllık bazda 540 baz puan yükseldi, satış maliyetleri YY% 3'e yakın bir düşüş, işletme kârı ve serbest nakit akışı iyileşme gösterdi. Artırılmış satışlar, özellikle satışların yüzde ve satış gelirlerindeki ve işletme kârlarının sıralı üç ayda bir artması cesaret vericidir. Satışların yüzdesi olarak satış maliyetleri, 2014 yılının ilk çeyreği ile dördüncü çeyreği arasında yüzde 36'dan yüzde 26,5'e yükselirken, işletme kârı negatif 247 milyon dolardan artarak 63 milyon dolara yükseldi. Güçlü bir trend. Şirket, brüt kâr marjındaki iyileşmeyi 50 ila 100 baz puan, aynı mağazanın satış büyümesini% 3 ila 5 arasında, satış maliyetlerini de 50 ila 100 milyon dolar arasında azaltmayı tahmin eden 2015 rehberini yayımladı. Ek olarak, faaliyet karı (faiz, vergi, amortisman öncesi kârlar ile ölçülmüş olarak) 1 $ 'a çıkarmak için bir plan yapmıştır.2017'ye kadar 2 milyar (2014'te 323 milyon dolardan).

değerleme

J. C. Penney, Yahoo! 'Ya göre endüstri ortalaması olan 1. 23x ile karşılaştırıldığında satış fiyatı 0,21x satış fiyatı ile işlem görüyor! Finans. Büyümenin kazanç kazanma oranının ileri fiyatı endüstri ve pazardan önemli ölçüde daha düşük (sırasıyla 0.21'e karşı 2. 57 ve buna karşılık 0.64). Bu stokun son derece ucuz olduğunu gösterir.

Bottom Line

Bu değerleme metrikleri, hisse senetlerinin iyi bir değere sahip olduğunu işaretleyebilir veya yatırımcının sinirlerini ve devam eden dönüşün daha fazla delilinin ortaya çıkmasına kadar J. C. Penney'ye şans verme ihtiyatlılığını yansıtabilir. Her iki durumda da, seyahate çıkmamak için bir gemiye eşlik etmeye eşlik eden başlangıç ​​ve duruşlar muhtemelen J. C. Penney'nin dönüş hikayesinde gerçekleşecektir. Şimdilik, sadece hasta yatırımcıların başvurması gerekiyor.